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新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。?

年度預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色?

預(yù)警周期：2014年1月1日——2014年12月31日?

本期觀點(diǎn)：改革創(chuàng)新之年 鋼價(jià)穩(wěn)中偏弱

關(guān) 鍵 詞：環(huán)保治理 改革創(chuàng)新 城鎮(zhèn)化 資金形勢(shì)

前言?

在經(jīng)歷2012年狂風(fēng)驟雨般的洗牌之后，2013年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)總體在艱難中負(fù)重前行。這一年，鋼價(jià)繼續(xù)下跌但幅度收窄，行業(yè)盈利情況略有好轉(zhuǎn)，行業(yè)融資環(huán)境依然嚴(yán)峻，廠商關(guān)系進(jìn)入新的階段，鋼鐵電子商務(wù)逐步深入人心。新一屆政府帶來(lái)城鎮(zhèn)化預(yù)期、年初鋼價(jià)大幅反彈，使得市場(chǎng)一度對(duì)2013年的鋼材形勢(shì)充滿憧憬，然而，春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)四個(gè)月大幅下跌，隨后盡管有反彈但力度很弱，表明鋼鐵行業(yè)的調(diào)整周期仍遠(yuǎn)未結(jié)束。而年末市場(chǎng)資金形勢(shì)驟緊，部分鋼企因資金問(wèn)題出現(xiàn)停產(chǎn)甚至破產(chǎn)，加之環(huán)保壓力日益加大，使得2014年鋼鐵行業(yè)形勢(shì)依然難以樂(lè)觀。

表現(xiàn)相對(duì)平淡的2013年已經(jīng)結(jié)束，2014年的鋼材市場(chǎng)又將面臨怎樣的形勢(shì)？十八屆三中全會(huì)部署了全面深化改革措施，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，改革能否為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力？國(guó)家環(huán)保治理和淘汰落后力度空前，鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的局面能否得到改善？鐵礦石新增產(chǎn)能進(jìn)入集中釋放期，進(jìn)口礦價(jià)格會(huì)否出現(xiàn)明顯下跌？鋼鐵企業(yè)盈利能否繼續(xù)提升？帶著諸多問(wèn)題，我們一起進(jìn)入2014年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)形勢(shì)探討。

1、2013年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)回顧?

1.1、2013年鋼材價(jià)格行情走勢(shì)回顧

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2013年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)重心在2012年基礎(chǔ)上繼續(xù)下移，具體走勢(shì)可以分為工“無(wú)量空漲—持續(xù)下跌—觸底反彈—反復(fù)震蕩”四個(gè)階段。春節(jié)前，受城鎮(zhèn)化預(yù)期、進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲、鋼廠大幅上調(diào)出廠價(jià)格推動(dòng)，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)低價(jià)庫(kù)存獲利套現(xiàn)、2月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高、國(guó)家再度出臺(tái)嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策等，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)轉(zhuǎn)入持續(xù)四個(gè)月大幅下跌。直到6月下旬，在國(guó)家結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)、鋼廠減產(chǎn)增多的情況下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)觸底回升。進(jìn)入8月份以后供需矛盾再度加大，鋼價(jià)再次出現(xiàn)回落，之后反復(fù)震蕩。

截至12月31日，西本鋼材指數(shù)收?qǐng)?bào)3600元/噸，較2012年末下跌200元/噸，較2月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)下跌430元/噸，較6月中旬的年內(nèi)低點(diǎn)上漲160元/噸。2013年西本鋼材指數(shù)全年均價(jià)3692元/噸，較2012年均價(jià)下跌380元/噸，跌幅達(dá)9.31%。其中6月份西本鋼材指數(shù)跌破去年9月初的低點(diǎn)，創(chuàng)下2009年4月以來(lái)的新低。

近幾年隨著資金逐步撤離鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)，以及期貨市場(chǎng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各品種相繼上市，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)波動(dòng)幅度逐年收窄。以西本鋼材指數(shù)為例，2007年最大價(jià)差1600元/噸，2008年最大價(jià)差2550元/噸，2009年最大價(jià)差1430元/噸，2010年最大價(jià)差960元/噸，2011年最大價(jià)差630元/噸，2012年最大價(jià)差為750元/噸，2013年最大價(jià)差為690元/噸。鋼價(jià)波動(dòng)頻繁但幅度收窄，借助鋼價(jià)波動(dòng)獲得暴利的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，行業(yè)轉(zhuǎn)入微利階段。

1.2、2013年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)影響因素分析

宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況是影響鋼價(jià)的最重要因素，鋼價(jià)走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步，經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)意味著鋼價(jià)處于上漲階段，經(jīng)濟(jì)減速運(yùn)行意味著鋼價(jià)處于下跌階段。我國(guó)GDP自2011年1季度開(kāi)始，連續(xù)7個(gè)季度出現(xiàn)下降，2012年三季度GDP增速僅為7.4%，創(chuàng)下近三年半新低，在四季度回升至7.8%之后，2013年一季度和二季度分別再度回落至7.7%和7.5%，三季度有所回升至7.8%。2013年以來(lái)，我國(guó)政府在宏觀調(diào)控中采取“上下限”的管理風(fēng)格，努力追求GDP保持在7.5%附近，全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，鋼價(jià)總體也跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏上下波動(dòng)，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

在資金層面，今年鋼鐵行業(yè)的融資環(huán)境依然沒(méi)有任何放松，資金鏈緊張對(duì)鋼價(jià)的抑制作用相當(dāng)明顯。3月份，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《2013年大型銀行監(jiān)管工作要點(diǎn)》，要求大型銀行要特別關(guān)注房地產(chǎn)、工程機(jī)械、鋼鐵等與經(jīng)濟(jì)周期變化密切的相關(guān)行業(yè)。3月底，上海銀監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于做好2013年重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范和轉(zhuǎn)型發(fā)展工作的通知》，要求今年鋼貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)管理和處置仍不能放松。5月份，國(guó)資委《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)大宗商品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范有關(guān)事項(xiàng)的緊急通知》 ，要求央企停止操作資金托盤業(yè)務(wù)、融資性業(yè)務(wù)、沒(méi)有實(shí)物交割的業(yè)務(wù)。7月份，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)文提出十條關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)，其中指出嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供任何形式的新增授信和直接融資。11月4日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林提出，對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目，嚴(yán)禁提供任何形式的新增授信支持。

在政策層面，7月以來(lái)，國(guó)務(wù)院推出了系列穩(wěn)增長(zhǎng)的措施，包括金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路投融資改革等。9月和10月，國(guó)務(wù)院相繼發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》和《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》，環(huán)保治理執(zhí)行力度逐步加強(qiáng)，鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)能釋放受到抑制。國(guó)家有針對(duì)性的穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，以及環(huán)保治理力度加大，是國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在7月及11月份出現(xiàn)兩波上漲行情的主要原因。

2、2014年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)形勢(shì)分析?

2.1、2014年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析?

2.1.1、2014年政策基調(diào)解讀

11月15日，十八屆三中全會(huì)正式?jīng)Q議文件《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》公布，這是對(duì)中國(guó)未來(lái)十年的改革開(kāi)放和發(fā)展制定了一個(gè)綱領(lǐng)性的規(guī)劃，內(nèi)容涵蓋15 個(gè)領(lǐng)域、60 個(gè)具體任務(wù)，改革力度巨大。其中指出經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。本次《決定》將此前的“市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用”，改為“發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用”，可見(jiàn)完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、減少政府干預(yù)是大方向。《決定》還明確了政府的主要職能和作用包括“保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，加強(qiáng)和優(yōu)化公共服務(wù)，保障公平競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)共同富裕，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈”，政府將由經(jīng)濟(jì)建設(shè)型政府向社會(huì)服務(wù)型政府轉(zhuǎn)變。

12月13日，一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，會(huì)議指出，做好明年經(jīng)濟(jì)工作，最核心的是要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。和以往最大變化是，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)”，而且，最為重要的是明年任務(wù)的第一條，不再是宏觀調(diào)控，而是切實(shí)保障國(guó)家糧食安全，意味著政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)會(huì)越來(lái)越少。會(huì)議明確了2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新型路徑，即在保持國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)合理增長(zhǎng)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，通過(guò)改革創(chuàng)新化解產(chǎn)能過(guò)剩，著力防控地方債風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會(huì)帶來(lái)后遺癥的速度。會(huì)議指出，黨中央已決定成立中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，在中共中央政治局、中央政治局常委會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下工作。根據(jù)2013年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，預(yù)計(jì)明年將會(huì)有大的改革措施出臺(tái)。

12月12日-13日，中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議召開(kāi)，提出要推進(jìn)以人為核心的城鎮(zhèn)化、以有序?qū)崿F(xiàn)市民化為首要任務(wù)，堅(jiān)持綠色循環(huán)低碳發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)有13億人口，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就有1300多萬(wàn)人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，由此帶動(dòng)的巨大的投資、消費(fèi)需求，未來(lái)將成為中國(guó)發(fā)展長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，也是推?dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，將帶動(dòng)7萬(wàn)億元的市場(chǎng)需求。

綜合來(lái)看，西本新干線研究團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，2014年是落實(shí)十八屆三中全會(huì)全面深化改革的第一年，政府明確了“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”、“把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)”，2014年政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)將會(huì)減少，化解產(chǎn)能過(guò)剩和防控地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的新矛盾和新問(wèn)題會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化對(duì)投資增速將形成抑制。而釋放改革紅利、政策創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施投資和庫(kù)存回補(bǔ)因素，將推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，2014年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速將略低于2013年，預(yù)計(jì)2014年GDP增長(zhǎng)7.5%左右， CPI上漲3%左右，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)19%左右。

2.1.2、2014年貨幣政策取向下的資金形勢(shì)

2013年鋼材市場(chǎng)盡管未出現(xiàn)2012年那樣融資問(wèn)題集中爆發(fā)的現(xiàn)象，但整個(gè)鋼鐵行業(yè)依然缺少資金青睞，銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)普遍收縮信貸額度，整個(gè)鋼材市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張。受制于資金緊張，鋼貿(mào)商作為庫(kù)存的蓄水池功能喪失，庫(kù)存壓力逐步從市場(chǎng)轉(zhuǎn)向鋼廠，整個(gè)市場(chǎng)交易活躍程度降低，資金緊張也成為抑制2013年鋼價(jià)上漲的一個(gè)主要因素。

從2013年全年來(lái)看，央行貨幣政策較為穩(wěn)健，全年沒(méi)有對(duì)存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整，而更多是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。在中央政府對(duì)金融業(yè)的政策指導(dǎo)聚焦于“用好增量、盤活存量”八字方針的形勢(shì)下，央行在貨幣政策上采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，從而導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性一直處于一種緊平衡狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)高于一年期存款利率，其中在6月和12月市場(chǎng)還出現(xiàn)兩次錢荒。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率在6月末最高達(dá)到9.67‰，此后一度回落至5‰左右，到12月份再度攀升至7‰以上。12月31日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為7.45‰，較2012年末上漲45%，與2011年末的水平基本相當(dāng)，鋼鐵行業(yè)融資成本依然保持在較高水平。

從貨幣供應(yīng)角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣數(shù)量充足。2013年11月末，廣義貨幣(M2)余額107.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2 %，持續(xù)高于年初預(yù)計(jì)的全年13%的目標(biāo)值；狹義貨幣(M1)余額32.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%，高于2012年同期的5.5%增幅。1-11月全社會(huì)融資規(guī)模為16.06萬(wàn)億元，比去年同期多1.92萬(wàn)億元。其中，人民幣貸款增加8.41萬(wàn)億元，同比多增6600億元。1-11月份無(wú)論是社會(huì)融資規(guī)模還是人民幣新增貸款，均已超過(guò)去年全年的水平，為僅略低于2009年的歷史第二峰值。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2014年將繼續(xù)實(shí)施“穩(wěn)健貨幣政策”，這是2011年以來(lái)第四次沿用“穩(wěn)健貨幣政策”的提法。而“優(yōu)化金融資源配置、用好增量、盤活存量”的政策表述已被視為“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的核心思路，這意味著不再用更高的貨幣增長(zhǎng)速度來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而著眼于提高貨幣運(yùn)行效率。預(yù)計(jì)央行或?qū)⒃?014年保持利率及存款準(zhǔn)備金率水平不變，并側(cè)重利用逆回購(gòu)操作和常設(shè)借貸便利等公開(kāi)市場(chǎng)操作工具進(jìn)行流動(dòng)資金管理。預(yù)計(jì)2014年貸款新增總額將達(dá)到9.9萬(wàn)億，2014年社會(huì)融資總量將達(dá)到18.5萬(wàn)億，M2增速在14%左右，M1在9%左右。

從鋼鐵行業(yè)資金形勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)負(fù)債高企，前11月86家重點(diǎn)企業(yè)平均負(fù)債率達(dá)到69.76%，負(fù)債總額超過(guò)3萬(wàn)億元，部分中小鋼企負(fù)債率甚至已經(jīng)超過(guò)100%。在國(guó)家政策嚴(yán)控對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)新增貸款以及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大的形勢(shì)下，銀行對(duì)鋼鐵企業(yè)限貸更加嚴(yán)格，部分國(guó)有企業(yè)對(duì)民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的資金托盤也明顯減少，中小鋼鐵企業(yè)的資金形勢(shì)令人堪憂，鋼鐵行業(yè)洗牌已進(jìn)入加速期。而目前鋼貿(mào)市場(chǎng)由銀行限貸所引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除，鋼貿(mào)流通企業(yè)數(shù)量和經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍處于縮減階段，將加劇部分鋼鐵企業(yè)的資金和庫(kù)存壓力。

總結(jié)來(lái)看，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2014年我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)貸款監(jiān)管更加嚴(yán)格。而國(guó)家對(duì)影子銀行的規(guī)范和整頓在2014年初已拉開(kāi)序幕，后期社會(huì)融資規(guī)模增速會(huì)減速。預(yù)計(jì)全年新增人民幣貸款約9.9萬(wàn)億元，社會(huì)融資總量約18.5萬(wàn)億元，西本新干線監(jiān)控的銀票貼現(xiàn)數(shù)據(jù)，將在4-8‰?yún)^(qū)間運(yùn)行。鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面仍難以改變，中小鋼鐵企業(yè)洗牌或?qū)⑦M(jìn)入加速階段。

2.1.3、2014年外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境分析

2013年的世界經(jīng)濟(jì)依然行進(jìn)在坎坷復(fù)蘇的道路上。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)鞏固，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)通道，歐元區(qū)結(jié)束衰退并呈復(fù)蘇跡象。新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體步入結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。根據(jù)聯(lián)合國(guó)12月18日發(fā)布《2014年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2013年繼續(xù)保持低迷，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)2.1%，相比之下，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在未來(lái)兩年會(huì)有所改善，預(yù)計(jì)2014年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.0%，2015年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.3%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年展現(xiàn)了一系列令人振奮的好轉(zhuǎn)跡象。美國(guó)商務(wù)部12月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度實(shí)際GDP終值年化季率達(dá)4.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，為2011年四季度以來(lái)的最高水平。這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2013年下半年加快復(fù)蘇，2014年經(jīng)濟(jì)可能將更強(qiáng)勁地增長(zhǎng)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)近期宣布將于2014年1月開(kāi)始將目前每月850億美元的量化寬松（QE）債券購(gòu)買規(guī)?？s減100億美元至750億美元，此舉被市場(chǎng)普遍視為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的認(rèn)可。預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年將增長(zhǎng)1.6%，2014年加速至2.6%。

歐洲經(jīng)濟(jì)在2013年迎來(lái)復(fù)蘇曙光。2012年第四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比萎縮0.6%，創(chuàng)下歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2009年以來(lái)最大萎縮幅度。而今年第二季度，歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，為2011年第四季度以來(lái)的首次增長(zhǎng)；第三季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍較脆弱，但已正式宣告走出衰退。預(yù)計(jì)2014年歐洲經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)走上復(fù)蘇之路，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到1%左右。

在經(jīng)歷了2003年至2007年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)、2009年到2012年反彈增長(zhǎng)之后，如今90%的新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)開(kāi)始下降，目前正面臨艱巨的結(jié)構(gòu)調(diào)整。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好有望提振新興經(jīng)濟(jì)體出口，但美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)削減QE將可能造成資金大規(guī)模從新興市場(chǎng)撤出，短期內(nèi)仍將經(jīng)因資本外流和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的陣痛。預(yù)計(jì)2014年新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速總體將小幅放緩。

總結(jié)來(lái)看，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2014年全球經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇、新興經(jīng)濟(jì)體放緩”的大格局中，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將維持中低速增長(zhǎng)，略高于2013年的水平。2014 年國(guó)際經(jīng)濟(jì)中最大的不確定性依然來(lái)自于美國(guó)量化寬松政策的退出。一旦美國(guó)全面退出量化寬松政策，美元升值將使大宗商品價(jià)格進(jìn)入下降通道，必將對(duì)資源型國(guó)家產(chǎn)生重大沖擊?？紤]就業(yè)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，預(yù)計(jì)QE 退出的時(shí)點(diǎn)在2014年底。

2.1.4、2014宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)的影響綜述?

綜合來(lái)看，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2014年是我國(guó)全面推動(dòng)改革創(chuàng)新之年，化解產(chǎn)能過(guò)剩和防控地方債風(fēng)險(xiǎn)成為明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的新矛盾和新問(wèn)題會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化對(duì)投資增速將表成抑制，經(jīng)濟(jì)增速和投資增速都將略低于2013年。 2014年我國(guó)對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)貸款監(jiān)管更加嚴(yán)格，而國(guó)家對(duì)影子銀行的規(guī)范和整頓將導(dǎo)致社會(huì)融資規(guī)模增速會(huì)減速，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面仍難以改變，中小鋼鐵企業(yè)洗牌或?qū)⑦M(jìn)入加速階段。2014年外部環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)將在2013年基礎(chǔ)上溫和復(fù)蘇，對(duì)我國(guó)出口將形成一定帶動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)退出QE或?qū)?duì)新興新經(jīng)濟(jì)大宗商品走勢(shì)形成壓力。宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域決定了，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于下行階段，2014年鋼價(jià)重心或仍將有所下移。

2.2、2014年鋼鐵產(chǎn)業(yè)供需形勢(shì)分析?

2.2.1、2014年鋼鐵供給形勢(shì)分析?

社會(huì)庫(kù)存量層面，在對(duì)后市良好的預(yù)期下，2013年初鋼廠生產(chǎn)明顯加快，鋼貿(mào)商積極補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存量快速上升，并在3月中旬達(dá)到2234萬(wàn)噸的歷史最高庫(kù)存水平。3月下旬以后隨著終端需求的啟動(dòng)及鋼貿(mào)商積極出貨，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)入去庫(kù)存階段，并持續(xù)出現(xiàn)25周的庫(kù)存下降，直到國(guó)慶節(jié)期間庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升，之后再度出現(xiàn)持續(xù)10周的下降。12月下旬在國(guó)內(nèi)需求明顯減弱的情況下，市場(chǎng)庫(kù)存才轉(zhuǎn)入小幅上升。截止12月27日，西本新干線重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的全國(guó)線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫(kù)存總量為1336萬(wàn)噸，較3月中旬的最高庫(kù)存水平累計(jì)下降40.21%，較去年同期增長(zhǎng)12.23%。分品種來(lái)看，螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板同比分別增長(zhǎng)0.97%、10.71%、38.79%、5.94%和13.39%?？梢?jiàn)今年螺紋鋼需求情況相對(duì)較好，熱軋板卷、中厚板市場(chǎng)則出現(xiàn)較大供應(yīng)壓力。

鋼鐵企業(yè)庫(kù)存層面，由于鋼價(jià)下跌以及資金緊張，鋼貿(mào)商作為鋼材蓄水池功能進(jìn)一步削弱，2013年鋼鐵企業(yè)庫(kù)存總體處于高位，其中在3月中旬達(dá)到1451.36萬(wàn)噸的歷史最高水平，此后盡管略有下降，但也一直保持在1200萬(wàn)噸以上高位運(yùn)行。12月下旬末鋼鐵企業(yè)庫(kù)存量為1287萬(wàn)噸，較去年同期大幅增長(zhǎng)36.06%。在庫(kù)存及訂單壓力加大的情況下，不少鋼鐵企業(yè)在一方面努力穩(wěn)定代理商的同時(shí)，另一方面也在積極尋求發(fā)展電子商務(wù)、提升產(chǎn)品品牌等方面，來(lái)拓寬銷售渠道，鋼鐵電子商務(wù)逐步轉(zhuǎn)入快速發(fā)展階段。

鋼廠生產(chǎn)層面，2013年我國(guó)粗鋼生產(chǎn)總體保持較快增長(zhǎng)，1-11月份粗鋼產(chǎn)量為7.13億噸，同比增長(zhǎng)7.8%，較去年全年增速加快4.7個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到7.75億噸。從日均產(chǎn)量來(lái)看，年初在政府換屆、城鎮(zhèn)化效應(yīng)及經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁復(fù)蘇的過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期下，鋼鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，一季度粗鋼產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)9.1%，2月份日均產(chǎn)量達(dá)到220.8萬(wàn)噸的歷史新高水平，前三季度粗鋼日均產(chǎn)量均保持在210萬(wàn)噸以上的高水平，直到10月份在環(huán)保治理力度加大及盈利減弱的情況下回落至209.94萬(wàn)噸，11月份進(jìn)一步回落至202.93萬(wàn)噸，中鋼協(xié)估算12月份為199.1萬(wàn)噸。

從分品種來(lái)看，1-11月份我國(guó)鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為18739.6萬(wàn)噸和13851.2萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)13.1%和9.6%，同期熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板產(chǎn)量分別為16964.2萬(wàn)噸、6339.6萬(wàn)噸和6366.6萬(wàn)噸，同比增速分別為10.67%、11.23%和3.15%，建筑鋼材產(chǎn)量增速總體依然快于板材。 ?

產(chǎn)能方面，2010年鐵礦石定價(jià)雙軌制結(jié)束后，國(guó)營(yíng)企業(yè)盈利大幅收縮，而民營(yíng)企業(yè)憑借體制優(yōu)勢(shì)獲得可觀利潤(rùn)，并成為此后產(chǎn)能投資主力。但2012年鋼鐵陷入全行業(yè)虧損，銀行對(duì)民企貸款控制嚴(yán)格，民企投資動(dòng)力及能力均明顯下滑。加上目前環(huán)保因素，政府對(duì)新增產(chǎn)能建設(shè)把控嚴(yán)格，宣布不再審批新的鋼鐵產(chǎn)能。上一輪民企產(chǎn)能投資基本在2013年釋放完畢，2014年鋼鐵產(chǎn)能投放將大幅縮減，據(jù)測(cè)算2014年鋼鐵高爐新增產(chǎn)能僅在3000萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)小于2013年的6000萬(wàn)噸。

表1：2014年我國(guó)新增高爐統(tǒng)計(jì)表

進(jìn)入2013年四季度后，國(guó)家相關(guān)環(huán)保治理政策密集出臺(tái)，國(guó)務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》以及《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》，環(huán)保部、發(fā)改委等六部委發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》，各地方政府針對(duì)“淘汰落后產(chǎn)能”、“防治大氣污染”也紛紛作出了一系列計(jì)劃與布署。11月下旬，河北省政府統(tǒng)一部署在唐山、邯鄲、承德集中拆除8家鋼鐵企業(yè)高爐10座、轉(zhuǎn)爐16座。12月份武安、唐山、濟(jì)南等地分別對(duì)鋼鐵企業(yè)實(shí)行限電、限產(chǎn)措施。央視《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》連續(xù)三天聚焦播出江蘇溧陽(yáng)、河北邯鄲、安徽合肥等地鋼鐵企業(yè)違規(guī)排放、空氣污染的問(wèn)題，多家鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)線被勒令停產(chǎn)整改。在2014年，化解產(chǎn)能過(guò)剩已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作中的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)能釋放將受到一定抑制。

總結(jié)來(lái)看，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2014年我國(guó)粗鋼新增產(chǎn)能較少，在國(guó)家環(huán)保治理及淘汰落后力度加大的情況下，粗鋼產(chǎn)量增速將有望放緩。預(yù)測(cè)，2014年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量在8億噸左右，同比增速約3.23%。粗鋼凈出口量在5500 萬(wàn)噸左右，較2013 年增加500萬(wàn)噸；粗鋼表觀消費(fèi)量7.45億噸，同比增長(zhǎng)2.76%。

2.2.2、2014年鋼鐵需求形勢(shì)分析?

2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，鋼鐵下游房地產(chǎn)、汽車、造船、家電等增速較2012年有所加快，鋼材消費(fèi)量保持了較快增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)行業(yè)：2013年，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資較快增長(zhǎng)，保障用房建設(shè)規(guī)范規(guī)模仍保持在較高水平。受政策支持以及推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的需要，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。1-11月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資77412億元，同比增長(zhǎng)19.5%，增速比1-10月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。截至11月底，全國(guó)城鎮(zhèn)保障性安居工程已開(kāi)工666萬(wàn)套，基本建成544萬(wàn)套，已全面完成年度目標(biāo)任務(wù)，完成投資11200億元。12月底召開(kāi)的全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議指出要毫不松懈地推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)和管理工作，2014年城鎮(zhèn)保障性安居工程建設(shè)的目標(biāo)任務(wù)是基本建成480萬(wàn)套以上，新開(kāi)工600萬(wàn)套以上，其中棚戶區(qū)改造370萬(wàn)套以上。隨著十八屆三中全會(huì)后市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制預(yù)期的穩(wěn)定，房地產(chǎn)的銷售將進(jìn)入平穩(wěn)期。十八屆三中全會(huì)決定指出將“加大房地產(chǎn)稅立法并適時(shí)推進(jìn)改革”，全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)登記正在穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)過(guò)熱的房地產(chǎn)行業(yè)起到降溫作用，預(yù)計(jì)2014年全國(guó)房地產(chǎn)投資增速將會(huì)低于2013年。

汽車行業(yè)：2013年，汽車行業(yè)保持了快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。11月汽車產(chǎn)銷分別完成213.43萬(wàn)輛和204.39萬(wàn)輛，比上月分別上升11.39%和5.75%，比上年同期分別增長(zhǎng)21.17%和14.12%，創(chuàng)有史以來(lái)月度產(chǎn)銷最高記錄。1-11月汽車產(chǎn)銷分別完成1998.93萬(wàn)輛和1986萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)14.34%和13.53%。2014年在剛性消費(fèi)需求的支撐下，我國(guó)汽車行業(yè)仍將保持較快增長(zhǎng)，但因基數(shù)較大，增速較2013年將略有下降，預(yù)計(jì)增速為12%左右，全年產(chǎn)銷量有望超過(guò)2400萬(wàn)輛。

造船行業(yè)：2013年下半年以來(lái)，受全球航運(yùn)、造船市場(chǎng)逐漸回暖影響，我國(guó)船舶工業(yè)新接訂單量大幅增長(zhǎng)，但企業(yè)造船完工量和手持訂單量大幅下滑。1-11月份，全國(guó)造船完工3886萬(wàn)載重噸，同比下降23.1%；承接新船訂單5186萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)204%；11月底，手持船舶訂單1.1923億載重噸，同比增長(zhǎng)5.2%，比2012年年底增長(zhǎng)11.5%。2013年1-10月全球新船交付量?jī)H為9393萬(wàn)載重噸，同比下降32.5%，四季度后雖然新船成交活躍，但大部分要在2016年交付，2014年全球干散貨船的需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在7%，而運(yùn)力增長(zhǎng)可能不到5%，全球航運(yùn)市場(chǎng)在2014年將繼續(xù)復(fù)蘇是大概率事件，這將會(huì)帶動(dòng)未來(lái)造船行業(yè)的進(jìn)一步復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2014年新船訂單有望達(dá)到1億噸，同比增長(zhǎng)20%。

家電行業(yè)：2013年，家電行業(yè)受房地產(chǎn)回暖等因素影響，主要白色家電產(chǎn)品產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，其中，1-11月家用電冰箱產(chǎn)量同比漲幅仍居首位，累計(jì)漲幅在11.3%，其余包括家用冷柜、家用洗衣機(jī)、房間空氣調(diào)節(jié)器和彩色電視機(jī)產(chǎn)量同比漲幅分別為8.3%、8.5%、11.3%和-0.3%。2014年，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將趨于穩(wěn)定，主要家電產(chǎn)品產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)外消費(fèi)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)暖的形勢(shì)下將維持較高水平，城鎮(zhèn)化、更新?lián)Q代和消費(fèi)升級(jí)是家電行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。預(yù)計(jì)2014年家電行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)將略強(qiáng)于2013年。

機(jī)械行業(yè)：2013年，在市場(chǎng)低迷、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不確定性增加的大背景下，機(jī)械行業(yè)仍然通過(guò)積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得全行業(yè)的運(yùn)行呈現(xiàn)緩慢回升、溫和增長(zhǎng)的勢(shì)頭。1-11月份，國(guó)內(nèi)機(jī)械工業(yè)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.7%，比上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；比去年同期提高2.5個(gè)百分點(diǎn), 同時(shí)也高于全國(guó)工業(yè)1個(gè)百分點(diǎn)。從今年各月增加值增速看,進(jìn)入6月份后增加值增速呈逐月小幅提高,平均每月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。與去年同期增速比，除3月份低于去年同期外，其余月份均高于去年同期水平。2014年，城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市軌道交通等國(guó)家引導(dǎo)的投資力度將加大，帶動(dòng)機(jī)械行業(yè)需求繼續(xù)回升。出口方面，我國(guó)機(jī)械產(chǎn)品出口仍有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)出口增幅將高于2013年。預(yù)計(jì)2014年機(jī)械工業(yè)增加值全年增速將達(dá)到11%，略高于2013年。

鐵道行業(yè)： 2013年9月16日，國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見(jiàn)》,指出加強(qiáng)城市道路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)地鐵、輕軌等城市軌道交通建設(shè)。目前我國(guó)18個(gè)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程2100公里，新建運(yùn)營(yíng)里程到2015年將增長(zhǎng)50%。2013年國(guó)家鐵路固定資產(chǎn)投資完成6638億元，投產(chǎn)鐵路新線5586公里，其中高鐵1672公里。2014年國(guó)家鐵路安排固定資產(chǎn)投資6300億元，投產(chǎn)新線6600公里以上。2013年下半年開(kāi)始投入的政府項(xiàng)目進(jìn)程尚未結(jié)束，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目的投資周期至少延續(xù)到2014 年底，將支撐較高的基建投資增速。但同時(shí)，2014年國(guó)家將明年加強(qiáng)對(duì)地方債務(wù)的整頓，對(duì)基建投資將形成一定的沖擊。

總結(jié)來(lái)看，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2014年國(guó)內(nèi)鋼鐵主要下游需求行業(yè)中，除房地產(chǎn)行業(yè)增速較2013年將有所回落外，其他行業(yè)總體較2013年景氣度將有所增長(zhǎng)，但幅度不大。

2.2.3、2014年鋼鐵產(chǎn)業(yè)供需形勢(shì)對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)的影響綜述?

綜合來(lái)看，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2014年我國(guó)粗鋼新增產(chǎn)能較少，在國(guó)家環(huán)保治理及淘汰落后力度加大的情況下，粗鋼產(chǎn)量增速將有望放緩。2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的增長(zhǎng)，將成為拉動(dòng)鋼材需求的主要?jiǎng)恿?，但房地產(chǎn)投資增速趨緩對(duì)鋼材需求將形成一定的不利影響。預(yù)計(jì)2014年鋼材需求仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速較2013年將有所放緩，全年國(guó)內(nèi)鋼市有望處于供需弱勢(shì)平衡局面。

2.3、2014年冶金原料價(jià)格走勢(shì)分析?

2013年國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)總體運(yùn)行趨勢(shì)與鋼價(jià)走勢(shì)基本一致，一季度強(qiáng)勁上漲，二季度大幅回落，三季度企穩(wěn)回升，四季度窄幅震蕩。相對(duì)來(lái)看，鐵礦石全年表現(xiàn)強(qiáng)勁，易漲難跌，進(jìn)口礦價(jià)全年波動(dòng)區(qū)間在110-160元/噸，下半年多數(shù)時(shí)間在130-140元/噸區(qū)間波動(dòng)，全年均價(jià)略高于去年水平。焦炭、焦煤在上半年出現(xiàn)暴跌，全年低位運(yùn)行，成為今年鋼企盈利總體好于去年的主要原因。

2013年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口均價(jià)129.03美元/噸，較2012年全年的128.6美元上漲0.22%。截止12月31日，普氏62%鐵礦石全年均價(jià)為135.11美元/噸，較2012年全年均價(jià)130.05美元/噸上漲3.89%；山西地區(qū)二級(jí)冶金焦平均價(jià)格為1241元/噸，較2012年全年均價(jià)1545元/噸下跌19.68%；江蘇地區(qū)廢鋼平均價(jià)格為2569元/噸，較2012年全年均價(jià)2928元/噸下跌12.47%。另中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月-10月，各鋼材產(chǎn)品的累計(jì)平均采購(gòu)成本均低于去年同期水平。其中煉焦煤和冶金焦價(jià)格分別同比下降20.64%和17.75%；國(guó)產(chǎn)鐵精礦和進(jìn)口粉礦同比分別下降2.27%和3.69%；生鐵同比下降9.30%；廢鋼同比下降15.03%。

從全球主要礦山的擴(kuò)建計(jì)劃中來(lái)看，全球鐵礦石新增產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期是在2014年-2015年。2013年全球鐵礦石海運(yùn)增量約7000萬(wàn)噸，2014年預(yù)計(jì)將達(dá)到1.2-1.3億噸，可以滿足新增7000萬(wàn)生鐵產(chǎn)能的需求。2014年全球除了韓國(guó)、印度對(duì)進(jìn)口鐵礦石的需求可能將分別增加500萬(wàn)噸和1500萬(wàn)噸之外，其它新增的資源量基本都將發(fā)往中國(guó)，市場(chǎng)將呈現(xiàn)明顯供大于求的局面。

但是，相對(duì)于國(guó)外礦山企業(yè)而言，中國(guó)礦山企業(yè)的成本明顯偏高，對(duì)于進(jìn)口礦市場(chǎng)形成較強(qiáng)的支撐。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)生產(chǎn)成本多在650-750元/噸，考慮到稅負(fù)較高以及前期投資的問(wèn)題，許多國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)拒絕在進(jìn)口鐵礦石價(jià)格低于110美元/噸（CIF）的情況下出貨。同時(shí)，中國(guó)許多在海外投資的企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本較高，鐵礦石離岸成本普遍達(dá)到90-110美元/噸（FOB），限制了進(jìn)口礦價(jià)格下跌的空間?？傮w來(lái)看，只要2014年美元不出現(xiàn)大幅升值，鐵礦石價(jià)格仍將保持相對(duì)堅(jiān)挺的走勢(shì)，預(yù)計(jì)110-150美元/噸（CIF）將是價(jià)格的主要運(yùn)行區(qū)間。

另外，2013年下半年以來(lái)海運(yùn)費(fèi)持續(xù)大幅攀升，將在很大程度上抵銷鐵礦石價(jià)格的降幅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年下半年，澳大利亞和巴西鐵礦石的均價(jià)較上半年下跌了2-3美元/噸，而海運(yùn)費(fèi)平均價(jià)格分別較上半年上漲了2.5美元/噸和5.6美元/噸。預(yù)計(jì)“礦價(jià)跌、運(yùn)價(jià)漲”的局面仍將在2014年延續(xù)。

2013年國(guó)內(nèi)焦化行業(yè)運(yùn)行情況尚可，不少擁有焦副產(chǎn)品的焦企盈利一直保持在50-100元/噸。這除了鋼廠自身庫(kù)存偏低外，進(jìn)口煤炭數(shù)量大增拉低國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格水平也是主要原因之一。自2013年四季度起，山西省對(duì)建設(shè)礦井全部停建進(jìn)行安全大整頓，河北唐山則要求焦炭經(jīng)營(yíng)和使用單位禁止銷售和使用硫分超過(guò)0.6%、灰分超過(guò)15%的焦炭，使得部分地區(qū)優(yōu)質(zhì)焦煤貨緊價(jià)揚(yáng)，對(duì)焦炭市場(chǎng)形成有力支撐。此外，自2013年我國(guó)取消焦炭40%出口關(guān)稅后，焦炭出口量增長(zhǎng)明顯，預(yù)計(jì)2014年有望進(jìn)一步回升至500萬(wàn)噸，從而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起到一定帶動(dòng)作用。預(yù)計(jì)2014年國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將以小幅波動(dòng)為主，平均價(jià)格將略低于2013年。

總結(jié)而言，西本新干線分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受下游需求增速趨緩以及環(huán)保整頓壓力增大的影響，2014年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間有限，對(duì)原料市場(chǎng)的需求拉動(dòng)不足。隨著國(guó)際市場(chǎng)原料產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，2014年我國(guó)鐵礦石、煤焦資源供應(yīng)相對(duì)寬松，價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)中偏弱。預(yù)計(jì)2014年進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)格在128美元/噸左右，較2013年下跌7美元/噸左右，焦炭平均價(jià)格將下跌30元/噸左右。

3、2014年鋼材價(jià)格走勢(shì)展望?

穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)幾年的主基調(diào)。十八屆三中全會(huì)決定進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用，把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的新矛盾和新問(wèn)題會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力。同時(shí)，化解產(chǎn)能過(guò)剩和防控地方債風(fēng)險(xiǎn)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，對(duì)投資增長(zhǎng)將形成抑制作用。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展導(dǎo)向決定了2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)鋼鐵需求增長(zhǎng)將繼續(xù)趨緩，鋼價(jià)穩(wěn)中偏弱。

2014年國(guó)內(nèi)粗鋼新增產(chǎn)能縮減，《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》和《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策的逐步落實(shí)，環(huán)保治理對(duì)粗鋼產(chǎn)量釋放將形成抑制影響，有助于國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新的平衡。預(yù)計(jì)2014年國(guó)內(nèi)鋼市有望處于供求弱平衡的局面，全年鋼價(jià)平均水平在2013年基礎(chǔ)上仍將有所下跌，但幅度不大。 ?

從具體運(yùn)行節(jié)奏來(lái)看，春節(jié)前在需求低迷、資金緊張的局面下，市場(chǎng)庫(kù)存或?qū)⒈粍?dòng)增倉(cāng)，鋼價(jià)將弱勢(shì)走低。春節(jié)后隨著工程開(kāi)工增加、資金面的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)入去庫(kù)存化階段，鋼價(jià)有望出現(xiàn)一波上漲。之后市場(chǎng)將隨著政策面、供給和成本等方面的變化波動(dòng)運(yùn)行，全年鋼價(jià)仍將呈現(xiàn)變化頻率快，波動(dòng)幅度小的局面，年內(nèi)價(jià)格的高點(diǎn)預(yù)計(jì)在4、5月份出現(xiàn)。

從鋼價(jià)波動(dòng)幅度來(lái)看，隨著礦煤焦鋼各個(gè)期貨品種的相繼上市，鋼材生產(chǎn)成本更加透明，原燃料和鋼價(jià)關(guān)聯(lián)更加緊密，期貨的套期保值功能以及現(xiàn)貨市場(chǎng)資金緊張局面難以改變，預(yù)計(jì)將使2014年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)波動(dòng)空間繼續(xù)收窄。預(yù)計(jì)2014年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)運(yùn)行區(qū)間在3300-3800元/噸（以西本指數(shù)為基準(zhǔn)），進(jìn)口礦價(jià)運(yùn)行區(qū)間在110-150美元/噸（以普氏62%鐵礦指數(shù)為基準(zhǔn)）。[文]西本新干線 2014年1月11日