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本期觀點：資金緩解 低位企穩(wěn)

時間：2014-1-1—2014-1-31

關(guān)鍵詞：資金 需求 產(chǎn)量 庫存 環(huán)保?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：12月鋼價先揚后抑，鋼價重回跌勢；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量大幅回落，社會庫存重回增倉；

●需求分析：下游需求整體回落，投資增速穩(wěn)中走低；

●成本分析：原料價格多數(shù)回落，主導鋼廠謹慎調(diào)價；

●宏觀分析：資金面緊張情況加劇，環(huán)保治理抑制粗鋼產(chǎn)能釋放；

●綜合觀點：在1月資金面或有好轉(zhuǎn)的背景下，鋼價低位企穩(wěn)可期，但難有大幅反彈空間。

行情回顧：12月鋼價弱勢下跌

一、行情回顧篇

受成交回落、期鋼下跌影響，自10月底以來的反彈走勢，在12月中旬徹底終結(jié)。截至12月27日，西本指數(shù)收在3640元/噸，較上月末下跌110元/噸。工地停工增多、年末資金緊張、原料價格下跌、資本市場走低，都成為了制約鋼價的主要因素。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷10月（2103.11.03-12.02）銷量環(huán)比增長18.56%，同比下降7.33%。 總體而言，農(nóng)歷10月正值鋼價反彈，成交尚可，但時間進入12月之后，雨雪天氣頻發(fā)，對市場出貨有所影響；同時，年末資金緊張以及資本市場的深度調(diào)整，都壓制著市場的采購節(jié)奏。所以本月淡季效應有所體現(xiàn)，拖累鋼價走低

從供給層面來看，繼10月日均粗鋼大幅回落至210萬噸以下之后，11月日均粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降3.34%至203萬噸水平，而12月上旬日均粗鋼產(chǎn)量更是進一步縮減至201萬噸水平。成本壓力加大和環(huán)保制約，是粗鋼產(chǎn)量釋放下降的主要原因。但由于淡季需求下滑速度過快，導致供給端收縮對價格的支撐力度也在減弱。

從成本層面來看，本月焦炭、廢鋼、國產(chǎn)礦價格整體平穩(wěn)，鋼坯價格先揚后抑，較上月末下跌40元/噸，而進口礦受供給增加、鋼廠采購減少影響，在月初小幅反彈之后便轉(zhuǎn)入下行通道，月環(huán)比價格下跌3.8%。原料價格的整體走低以及年末鋼廠為爭取訂單加大的優(yōu)惠力度，都導致成本支撐減弱，擴大了鋼價的下行空間。

從資本市場來看，隨著美聯(lián)儲宣布將從2014年1月開始減少每個月的資產(chǎn)采購項目規(guī)模，美元匯率轉(zhuǎn)向強勢，對包括黃金在內(nèi)的以美元定價的國際大宗商品期貨價格大幅下跌，對國內(nèi)大宗商品價格走勢將形成壓力。疊加年末國內(nèi)市場資金面緊張效應，國內(nèi)資本市場全面回落，期鋼亦一度跌破3600元/噸關(guān)口，從而加重了市場看空氛圍，導致低價拋貨現(xiàn)象加劇。

12月鋼價已經(jīng)重回跌勢，那么接下來的2014年1月，年前鋼價將如何演繹？原料價格變化情況如何？資金面情況如何？帶著諸多問題，一起來看1月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：11月粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，社會庫存重回增倉

●12月中旬社會庫存重回增倉

●11月粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)回落

●11月我國鋼材出口小幅回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至12月20日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1326.5萬噸，環(huán)比、同比均變化不大，但是周環(huán)比增加了0.68%，這也是社會庫存在連續(xù)9個月減倉之后重回增倉，結(jié)合往年冬儲庫存增倉的時間節(jié)點來看，12月是增倉拐點出現(xiàn)的集中期，而當前鋼市淡季效應已經(jīng)明顯，加之北材南下陸續(xù)增多，所以后期庫存重回上升通道是大概率事件。不過，受制于今年鋼市資金面的緊張以及市場整體偏謹慎的態(tài)度，今年的冬儲備貨規(guī)?；螂y及去年。

此外，從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，12月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1321.13萬噸，旬環(huán)比上升1.99%，月環(huán)比上升2.2%，已經(jīng)上升至年內(nèi)偏高水平。說明受年末資金緊張以及市場預期偏淡影響，鋼廠整體訂單情況不算理想，廠內(nèi)庫存壓力偏高。值得注意的是，年末民營小鋼廠資金情況尤為緊張，導致很多客戶不敢提前打款，這也是造成訂單低迷的部分原因。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月份全國粗鋼產(chǎn)量6088萬噸，同比增長4.2%；粗鋼日均產(chǎn)量202.93萬噸，環(huán)比下降3.34%，創(chuàng)下今年以來最低水平。而12月中旬，河北武安、邯鄲一帶環(huán)保限電，部分鋼廠限電幅度達到50%，當?shù)刂泻癜濉⒙菁y鋼、線材等品種供給明顯縮減；12月下旬，環(huán)保部下派四個小組對邯鄲、石家莊、唐山、邢臺進行環(huán)保督查，唐山首發(fā)重污染天氣預警，電力、焦化、水泥、化工等重點排污企業(yè)實施停產(chǎn)、限產(chǎn)不低于30%的生產(chǎn)負荷，均對當?shù)氐纳a(chǎn)造成了一定影響。這也造成了12月上旬日均粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)下滑3.74%至201.29萬噸的水平。預計年末環(huán)保限產(chǎn)等相關(guān)措施仍會持續(xù)發(fā)力，粗鋼產(chǎn)能釋放受到抑制成為趨勢，或?qū)︿搩r形成一定支撐。

不過值得注意的是，12月上旬重點鋼企產(chǎn)量只是微降0.81%，但小鋼廠產(chǎn)量比11月下旬下降了16.75%之多；而11月重點鋼企日均產(chǎn)量比10月還上升了1.1%，但小鋼廠產(chǎn)量降幅達到23.68%，直接拖累11月全國粗鋼日均產(chǎn)量下降3.34%。雖然存在環(huán)保限產(chǎn)以及年底檢修等客觀原因，但在南北差價較大且鋼廠訂單尚可的情況下，小鋼廠減產(chǎn)幅度如此之大還是超出了市場預期，同時，當前較為堅挺的鐵礦石、焦炭價格也難以支持小鋼廠大幅減產(chǎn)的結(jié)論。結(jié)合往年出現(xiàn)過的的年底瞞報年初補報的情況來看，小鋼廠年底似乎又陷入了大幅“被減產(chǎn)”的困境。需要警惕后期補報數(shù)據(jù)帶來的一季度產(chǎn)量大幅上升情況。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示， 2013年11月我國出口鋼材500萬噸，較上月減少7萬噸，同比下降2.53%；1-11月我國出口鋼材5697萬噸，同比增長12%。

11月，我國進口鋼材125萬噸，較上月增加11萬噸，同比增長17.92%；1-11月我國進口鋼材1287萬噸，同比增長2%。

1-11月，我國鋼坯無出口。11月進口鋼坯5萬噸，1-11月進口鋼坯51萬噸，同比增長56.2%。

11月，我國進口鐵礦砂及其精礦7784萬噸，較上月1001萬噸，同比增長18.33%，進口均價為每噸128.33美元，環(huán)比下降0.19%；1-11月，我國進口鐵礦砂及其精礦74610萬噸，同比增長10.9%，進口均價為每噸129.17美元，同比下降0.78%。

11月，我國出口焦炭68萬噸，較上月增加16萬噸。1-11月累計出口焦炭392萬噸，同比增長310.2%。

進出口數(shù)據(jù)顯示，11月我國鋼廠出口整體變化不大，整體看來，全球經(jīng)濟加速回暖，在一定程度上推動了我國鋼材出口。不過細分地區(qū)來看，發(fā)達國家對我國鋼材出口資源的貢獻力度較小，發(fā)達經(jīng)濟體歐盟等國對我國鋼材的進口總量幾乎保持零增長，僅美國市場對我國鋼材的進口總量保持小幅增長。而新興市場如泰國、新加坡、菲律賓、巴西等國家雖對我國鋼材進口總量雖有一定增長，但進口情況較不穩(wěn)定。同時，隨著11月以來河北地區(qū)環(huán)保限電帶來的鋼價上漲，而同期的亞洲其他地區(qū)鋼價漲幅不及我國，導致我國鋼價競爭力有所削弱，或?qū)笃诔隹谝矔嬖谝欢ㄓ绊憽?/p>

而11月鐵礦石進口量較10月環(huán)比大幅增長14.76%，一舉創(chuàng)下年歷史新高水平?？梢哉J為，在目前海外礦山的產(chǎn)能水平下，11月鐵礦進口量仍屬正常水平，同時臨近年底，海外礦石生產(chǎn)商有主動增加銷量的動力。預計年底礦石進口水平仍將維持高位。

4、 下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，在環(huán)保制約及成本雙重壓力下，10月份以來，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下滑，預計隨著后期環(huán)保治理力度的進一步加大以及春節(jié)假期造成的銷量影響，鋼廠減產(chǎn)力度有望進一步加大。12月份全國粗鋼日均產(chǎn)量很可能會年內(nèi)首次降至200萬噸以下的水平，而1月的實際產(chǎn)量也將增長有限。

需求分析：11月份終端需求釋放環(huán)比下滑

●農(nóng)歷10月滬建筑鋼材需求釋放環(huán)比回升

●11月全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預計1月建筑鋼材市場需求加速萎縮

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如上圖），西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷10月（2013.11.03-12.02）銷量環(huán)比增長18.56%，同比下降7.33%。由于10月底至于11月正值鋼價反彈，加之庫存低位而南方地區(qū)仍開工正常，所以出現(xiàn)了下游集中補庫、采購高峰，不過，12月以來北方明顯降溫，工地停工增多；而華東華南地區(qū)也頻現(xiàn)降溫降雨天氣，對該區(qū)域下游用戶采購積極性也造成影響，同時，期鋼的大幅回落、年末的資金緊張，都制約著需求的釋放，導致全國范圍內(nèi)的需求淡季效應開始體現(xiàn)。

2、國內(nèi)建設投資額度分析

從上海投資額度來看，1-11月，本市固定資產(chǎn)投資4903.3億元，比去年同期增長8.3%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設施完成投資824.05億元，增長0.6%；工業(yè)完成投資1036.32億元，下降5.5%；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資2565.24億元，增長19.3%。上海市場來看，基建投資乏善可陳，房地產(chǎn)投資仍是拉動投資增長的主要力量。

從全國市場來看，2013年1-11月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)391283億元,同比名義增長19.9%,增速比1-10月份回落0.2個百分點。從環(huán)比看,11月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長1.47%。全國民間固定資產(chǎn)投資248381億元,同比名義增長23.2%,增速比1-10月份回落0.2個百分點。

具體來看， 11月基建投資增速達到24%,而前值為15.96%,累計增速也略有上升至23.23%。基建投資整體表現(xiàn)不差，不過但基數(shù)較低是基建投資上升的主要原因,去年同期基建當月增速僅為12.5%,基數(shù)較低是基建投資上升的主要原因。同時，金融去杠桿和地方政府投資約束都成為基建投資的掣肘,在無新一輪投資資金以及資金注入之前，基金投資或難以維持高速增長。

11月房地產(chǎn)投資當月增速22%,房屋新開工面積累計同比從上月的6.5%上升至11.5%。較上月明顯回升。房地產(chǎn)投資的明顯升溫或跟今年拿地較多有關(guān)，數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，北上廣深4個一線城市合計土地出讓金達5014億元，比2012年全年的2005億元上漲150%。不過跟基建同樣的問題在于，資金問題或也將成為后期掣肘，當前銀行對個人房貸限制較多，而房地產(chǎn)銷量出現(xiàn)下滑，后期房產(chǎn)開工進一步增長或存在難度。

同時， 11月制造業(yè)投資增速明顯回落,當月增速僅為14.8%,而前值為23.7%,累計增速也下滑0.5個百分點至18.6%。前瞻性來看,產(chǎn)能過剩的制約使制造業(yè)沒有持續(xù)加杠桿的條件,內(nèi)需又增長乏力,所以制造業(yè)投資有可能繼續(xù)下行趨勢。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，11月固定投資增速繼續(xù)小幅回落，制造業(yè)投資明顯回落,意味著缺乏投資支撐的內(nèi)需將繼續(xù)收縮；基建投資受制于金融去杠桿和地方政府投資約束呈穩(wěn)中下降趨勢,房地產(chǎn)投資增速雖有提升但受資金制約后期仍難進一步走高。所以未來投資增速整體仍難以看好。同時，由于下月進入到農(nóng)歷12月，室外低溫影響開工、假期提前休市等因素都將制約真實需求的釋放，所以對于下月的需求預期，或?qū)⑦M一步萎縮至年內(nèi)偏低水平。

成本分析：進口礦價格持續(xù)下跌

●12月原材料價格穩(wěn)中走低

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●1月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價格穩(wěn)中回落，進口礦、鋼坯小幅下滑，焦炭、廢鋼價格基本平穩(wěn)，國產(chǎn)礦價格略有上升。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2970元/噸，月環(huán)比下跌40元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2470元/噸，月環(huán)比持平；山西地區(qū)焦炭價格為1200元/噸，月環(huán)比持平；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為1100元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為132.25美元/噸，月環(huán)比下跌3.75美元/噸。

分品種來看，鋼坯價格先漲后跌，本月上中旬受邯鄲地區(qū)鋼廠限電影響，鋼坯市場資源趨緊，貿(mào)易商拿貨意向增強，市場成交有明顯好轉(zhuǎn)；不過下旬以來，鋼價震蕩回落，鋼坯市場成交轉(zhuǎn)弱，國企以及大貿(mào)易商冬儲意愿均不強，導致普碳方坯價格再次跌破3000元/噸關(guān)口。考慮到目前成本仍處于相對高位，并且市場庫存有限，廠商多認為后市下跌空間有限。預計下月國內(nèi)市場鋼坯價格下跌有限，仍將以小幅波動為主。

本月焦炭價格平穩(wěn)運行。本月產(chǎn)量進一步下滑，對原料市場支撐減弱，部分鋼廠對焦炭壓價意向增強，而焦化企業(yè)考慮到目前市場庫存偏低，無意調(diào)價，觀望氣氛漸濃。預計下月國內(nèi)市場焦炭價格將繼續(xù)平穩(wěn)運行。而廢鋼市場來看，目前廢鋼市場低價位、低庫存運行，但在本月進口礦價格連續(xù)走低的情況下，大中型鋼廠采購廢鋼熱情不高，市場需求難有起色。所以預計下周月國內(nèi)廢鋼市場將繼續(xù)弱勢運行。

從鐵礦石市場來看，由于國內(nèi)外礦石供給壓力的差異，本月國產(chǎn)礦價格表現(xiàn)相對強勢；而進口礦來看，首先是到貨持續(xù)增多，11月鐵礦石的月度進口量創(chuàng)下年內(nèi)新高水平，導致國內(nèi)港口庫存攀升至年內(nèi)高位，而另一方面，受年末資金緊張、環(huán)保限電以及鋼廠盈利持續(xù)惡化背景下的停產(chǎn)檢修增加等不利因素影響，鋼廠對進口礦石采購意愿不強，從而導致12月以來進口礦價格一度走低，截止12月24日，普氏指數(shù)（62%）報132美元/噸，月環(huán)比下跌4美元/噸。不過臨近年末，鋼廠補庫需求有增加的趨勢，進口礦在130元/噸關(guān)口存在一定支撐，預計春節(jié)前礦價跌幅收窄，窄幅波動為主。

12月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)總體震蕩上漲，截止12月24日，BDI指數(shù)收于2277點，較11月底上漲456點，漲幅為25%，而12月12日更是創(chuàng)下三年最高位的2337點。鐵礦石及煤炭強烈的需求帶動，仍是本月海運指數(shù)上漲的主要推手。同時，外圍經(jīng)濟指標向好、北美糧食收成及天氣轉(zhuǎn)冷，能源需求提升等季節(jié)性因素也對海運指數(shù)形成明顯提振。預計短期海運費仍將持續(xù)高位。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺明年1月份板材價格政策，對熱軋、冷軋等主流品種出廠價格均小幅上調(diào)50元/噸，而首鋼、鞍鋼定價則總體平穩(wěn)，鞍鋼部分中厚板品種下調(diào)100元/噸。反映出在成本壓力加大以及訂單分化的背景下，各鋼廠對后期的不同態(tài)度。建筑鋼材廠家出廠價格先漲后跌，其中沙鋼、中天、申特等鋼廠對12月上、中旬螺紋鋼出廠價格連續(xù)上調(diào)，但下旬出廠價出現(xiàn)下調(diào)。不過，近兩周華東螺紋和廣州高線跌幅達到100-150元/噸，一方面，倒掛的加劇導致本地鋼廠面臨補跌壓力；另一方面，南北差價導致資源南下優(yōu)勢不在，在保證訂貨的情況下，北方鋼廠也有進一步下調(diào)價格的壓力。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，下半年以來的環(huán)保政策利好成材而利空原料，產(chǎn)量的壓縮導致對原料的需求減少，從而導致了近期原料價格的整體走低。但值得注意的是，目前鋼廠原料庫存整體偏低，無法滿足冬儲的需要，后期階段性補庫需求釋放或?qū)r格形成一定支撐。所以預計下月原料價格跌幅有限，整體仍將以窄幅波動為主。

宏觀經(jīng)濟：關(guān)注政策層面的變化

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預測

（一）11月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）2013年1-11月份，全球造船市場依然活躍，新船成交突破1.2億載重噸，我國重點船舶企業(yè)承接新船訂單持續(xù)增長。1-11月份，全國造船完工3886萬載重噸，同比下降23.1%；承接新船訂單5186萬載重噸，同比增長204%；11月底，手持船舶訂單1.1923億載重噸，同比增長5.2%，比2012年年底增長11.5%。

（2）2014年全國城鎮(zhèn)保障性安居工程建設的目標任務是基本建成480萬套以上，新開工600萬套以上，其中棚戶區(qū)改造370萬套以上。

（3）1-11月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額21484.1億元，同比增長8.2%。中央企業(yè)15335.2億元，同比增長11.2%；地方國有企業(yè)6148.9億元，同比增長1.5%。

（4）據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布，中國11月份金融機構(gòu)新增外匯占款人民幣3979.47億元，低于10月份的4416億元，為連續(xù)第四個月正增長。截至11月末中國金融機構(gòu)外匯占款余額為人民幣28.3575萬億。

(5) 匯豐控股有限公司12月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預覽值降至50.5，創(chuàng)三個月新低，11月份終值為50.8。

（6）中國住房和城鄉(xiāng)建設部網(wǎng)站消息，2013年，全國計劃新開工城鎮(zhèn)保障性安居工程630萬套，基本建成470萬套。截至11月底，已開工666萬套，基本建成544萬套，已全面完成年度目標任務，完成投資11200億元。

（7）2013年11月份70個大中城市新建商品住宅價格下降的城市有1個，持平的城市有3個，上漲的城市有66個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.5%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。11月份，同比價格變動中，最高漲幅為21.9%，最低為下降1.2%。

（8）11月末，廣義貨幣(M2)余額107.93萬億元，同比增長14.2%，比上月末低0.1個百分點，比去年同期高0.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額32.48萬億元，同比增長9.4%，分別比上月末和去年同期高0.5個和3.9個百分點。2013年1-11月社會融資規(guī)模為16.06萬億元，比去年同期多1.92萬億元。11月份社會融資規(guī)模為1.23萬億元，比去年同期多1053億元。其中，當月人民幣貸款增加6246億元，同比多增1026億元。

（9）11月份，全國財政收入9125億元，比去年同月增加1254億元，增長15.9%。1-11月累計，全國財政收入119650億元，比去年同期增加10747億元，增長9.9%。1-11月累計，全國公共財政支出114697億元，比去年同期增加9802億元，增長9.3%。

（10）11月汽車產(chǎn)銷分別完成213.43萬輛和204.39萬輛，比上月分別上升11.39%和5.75%，比上年同期分別增長21.17%和14.12%。1-11月汽車產(chǎn)銷分別完成1998.93萬輛和1986萬輛，同比分別增長14.34%和13.53%。繼9月、10月產(chǎn)銷比上年同期增速明顯提高后，11月產(chǎn)銷創(chuàng)有史以來月度產(chǎn)銷最高記錄，增速繼續(xù)保持明顯提高趨勢，1-11月累計增速繼1-10月繼續(xù)保持年內(nèi)第二高水平。

（11）2013年11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.0%，比10月份回落0.3個百分點。2013年11月份，社會消費品零售總額21012億元，同比名義增長13.7%。

(12) 2013年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）391283億元，同比名義增長19.9%，增速比1-10月份回落0.2個百分點。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資77412億元，同比增長19.5%，增速比1-10月份提高0.3個百分點。

（13）2013年11月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.0%。1-11月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.6%。11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.4%，環(huán)比持平。1-11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.0%。

（二）1月份宏觀經(jīng)濟走勢預期

一、 中央經(jīng)濟工作會議和城鎮(zhèn)化工作會議定調(diào)明年經(jīng)濟工作，改革措施將陸續(xù)出臺

12月13日，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議閉幕，會議指出，做好明年經(jīng)濟工作，最核心的是要堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。和以往最大變化是，今年的中央經(jīng)濟工作會議首次提出“把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟社會發(fā)展各個領(lǐng)域各個環(huán)節(jié)”，而且，最為重要的是明年任務的第一條，不再是宏觀調(diào)控，而是切實保障國家糧食安全，意味著政府對經(jīng)濟的干預會越來越少。會議明確了2014年中國經(jīng)濟增長的新型路徑，即在保持國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)合理增長、推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，通過改革創(chuàng)新化解產(chǎn)能過剩，著力防控地方債風險，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的速度。可見，化解產(chǎn)能過剩和防控地方債風險將成為明年我國經(jīng)濟工作的重點，前期出臺的各項大氣污染防治以及化解產(chǎn)能過剩政策有望得到更加嚴格的實施，對鋼鐵行業(yè)長遠來看將形成利好。

12月12日-13日，中央城鎮(zhèn)化工作會議召開，提出要推進以人為核心的城鎮(zhèn)化、以有序?qū)崿F(xiàn)市民化為首要任務，堅持綠色循環(huán)低碳發(fā)展。城鎮(zhèn)化是國內(nèi)擴大內(nèi)需的最大潛力所在，是維持中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的主要動力。目前國內(nèi)有13億人口，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點，就有1300多萬人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，由此帶動的巨大的投資、消費需求，未來將成為中國發(fā)展長期穩(wěn)定增長的主要動力，也是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。國家統(tǒng)計局預測，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點，將帶動7萬億元的市場需求。城市基礎(chǔ)設施建設的推進、棚戶區(qū)改造的加快等，對國內(nèi)鋼市需求將形成明顯的拉動作用。

二、限電、媒體監(jiān)督、重污染天氣預警等相繼啟動，環(huán)保治理對粗鋼產(chǎn)能釋放抑制影響顯現(xiàn)

12月10日，武安地區(qū)鋼廠陸續(xù)接到政府口頭通知，要求12月11日到25日，武安鋼廠要按照今年1-10月平均用電量的50%進行停產(chǎn)、限電，不少鋼廠線材、中厚板生產(chǎn)受到明顯影響。12月18日-20日，央視《經(jīng)濟半小時》連續(xù)聚焦播出江蘇溧陽、河北邯鄲、安徽合肥等地鋼鐵企業(yè)違規(guī)排放、空氣污染的問題，鋼鐵行業(yè)節(jié)能環(huán)保問題再度受到市場聚焦，節(jié)目播出后市場反響強烈，多家鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)線被勒令停產(chǎn)整改。12月22日，唐山市重污染天氣應對指揮部通過新聞媒體向社會發(fā)布預警信息，啟動重污染天氣Ⅲ級黃色預警響應，要求電力、鋼鐵、焦化、水泥、化工等重點排污企業(yè)，按本單位專項預案實施停產(chǎn)、限產(chǎn)不低于30%的生產(chǎn)負荷，減少污染物排放量。

據(jù)統(tǒng)計，1-11月份粗鋼產(chǎn)量為7.13億噸，同比增長7.8%，較去年全年增速加快4.7個百分點，預計全年粗鋼產(chǎn)量將達到7.8億噸，同比增速在8%左右。從日均產(chǎn)量來看，年初在政府換屆、城鎮(zhèn)化效應及經(jīng)濟將強勁復蘇的過度樂觀預期下，鋼鐵產(chǎn)量較快增長，一季度粗鋼產(chǎn)量比去年同期增長9.1%，2月份日均產(chǎn)量達到220.8萬噸的歷史新高水平，前三季度粗鋼日均產(chǎn)量均保持在210萬噸以上的高水平，直到10月份在環(huán)保治理力度加大及盈利減弱的情況下回落至209.94萬噸，11月份進一步回落至202.93萬噸。12月上旬，中鋼協(xié)統(tǒng)計的全國粗鋼日均產(chǎn)量為201.29萬噸，旬環(huán)比大幅下降3.74%，預計12月份全國粗鋼日均產(chǎn)量有望回落至200萬噸以下的水平。

三、資金緊張局面加劇，貼現(xiàn)利率大幅攀升

進入12月份，受年末因素、財政存款投放縮量，以及投資者對政府債務風險擔憂所帶來的惜借情緒蔓延等因素的影響，市場資金利率大幅攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測，12月26日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為7.54‰，較11月29日大幅上漲22.6%。11月當月人民幣貸款增加約6246億元，較上月多增1185億元，比去年同期多增1026億元。社會融資總量也有所復蘇，1至11月社會融資累積量約為16萬億元，11月社會融資規(guī)模新增約1.23萬億元。11月M2同比增長14.2%，盡管比上月末略低0.1個百分點，但仍遠高于央行年初設定的13%目標。預計央行貨幣政策還會維持適度偏緊的狀態(tài)，市場需要適應偏緊的流動性環(huán)境。

中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2014年將繼續(xù)實施“穩(wěn)健貨幣政策”，這是2011年以來第四次沿用“穩(wěn)健貨幣政策”的提法。而“優(yōu)化金融資源配置、用好增量、盤活存量”的政策表述已被視為“李克強經(jīng)濟學”的核心思路，這意味著不再用更高的貨幣增長速度來推動經(jīng)濟增長，而著眼于提高貨幣運行效率。預計央行或?qū)⒃?014年保持利率及存款準備金率水平不變，并側(cè)重利用逆回購操作和常設借貸便利等公開市場操作工具進行流動資金管理。

國際市場：11月份國際鋼價穩(wěn)中有漲

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將小幅上漲

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，12月份國際鋼市漲跌互現(xiàn)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：12月與11月同期相比較，美國鋼廠價格與進口價格雙雙持平。同期，歐盟鋼廠價格上漲10美元/噸，進口價格上漲10美元/噸，德國市場價格持平。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從11月29日的612美元/噸下跌至12月28日的599美元/噸，單月價格下跌13美元/噸；韓國市場報價下跌17美元/噸；日本市場價格上漲3美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格上漲5美元/噸，土耳其出口價格持平，獨聯(lián)體國家出口報價上漲5美元/噸。

方坯價格平穩(wěn)為主：12月份與11月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲持平，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）持平；與此同時，中東市場進口價格上漲5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格持平。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年11月份全球64個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.2736億噸，同比增長3.6%，不過較上月6.6%的增速明顯回落。扣除中國后，11月份全球粗鋼產(chǎn)量為6649萬噸，同比增長3%，較2012年增長1.6%。11月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為75.8%，較10月份下降約 1.7個百分點，較去年11月份增長0.3個百分點。

今年1-11月份，全球64個主要產(chǎn)鋼國家和地區(qū)粗鋼總產(chǎn)量為14.48億噸，同比增長3.2%。1-11月份，歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1.52億噸，同比下降2.8%；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為9932萬噸，同比下降2.8%；北美粗鋼產(chǎn)量為1.09億噸，同比下降2.2%；南美粗鋼產(chǎn)量為4240萬噸，同比下降1.5%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9.67億噸，同比增長5.9%。

總體來看，受經(jīng)濟復蘇的持續(xù)及近期廢鋼價格的上漲，美國鋼廠看好明年鋼鐵訂單，主導廠家繼續(xù)上調(diào)板材、長材價格；歐洲鋼價基本平穩(wěn)，受原料及能源價格上升驅(qū)動，部分鋼廠上調(diào)明年2月份出廠價格；日本國內(nèi)價格繼續(xù)上漲，下游需求強勁、鋼廠訂單飽滿是主要推動力量；但韓國、中國市場受需求淡季成交拖累，價格出現(xiàn)一定回落。預計1月份，歐美鋼價或仍將維持小幅升勢，亞洲市場也有望止跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下1月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，1月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷10月銷量尚可，但農(nóng)歷11月以來成交回落較為明顯。雨雪天氣、年底資金制約、期鋼價格回落等不利因素都壓制著市場信心，影響了成交活躍度。而接下來的1月份（農(nóng)歷12月），節(jié)前效應以及天氣因素將進一步制約市場成交，而年前的資金面情況也難有明顯改觀，所以對于下月的需求預期，仍宜看淡。

其二、供給層面。在環(huán)保治理、成本壓力以及四季度正常檢修的多重作用之下，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量至10月以來連續(xù)回落，至12月上旬日均粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)回落至200萬噸水平附近。預計年末環(huán)保治理仍將繼續(xù)，鋼廠產(chǎn)量水平難以明顯反彈，下月市場供給壓力不會太大。但考慮到下月需求萎縮速度明顯快于供給壓縮水平，庫存攀升帶來的壓力仍需關(guān)注。

其三、成本因素。受環(huán)保治理、鋼廠減產(chǎn)影響，本月原料市場成交受阻，進口礦、鋼坯小幅下滑，焦炭、廢鋼、國產(chǎn)礦價格則弱勢持穩(wěn)。但值得注意的是，目前鋼廠原料庫存整體偏低，冬儲需求尚有缺口，后期或仍有補庫需求。同時，貿(mào)易商現(xiàn)有資源基本虧損，出貨積極性也在減弱。所以預計下月國內(nèi)原料價格下跌空間已經(jīng)有限。

其四、資金層面。受年末節(jié)前現(xiàn)金流取現(xiàn)、QE退出、財政投放不及預期等多重因素影響，短期資金利率大幅上調(diào)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，12月26日滬大額為7.54‰，較上月底大幅攀升22.6%。而由于資金壓力的加大，近期鋼廠訂單不足、市場低價拋貨的情況也時有發(fā)生。預計1月份資金面雖較12月或有一定緩解，但年前整體趨緊狀況仍難有明顯改觀，資金面真正好轉(zhuǎn)或在春節(jié)后才會出現(xiàn)。

其五、宏觀因素。今年的中央經(jīng)濟工作會議和中央城鎮(zhèn)化工作會議已經(jīng)基本定調(diào)，明年堅定不移化解產(chǎn)能過剩、提高城鎮(zhèn)建設水平，意味著供給端收縮的同時，需求端或仍保持一定的增量；同時，堅持穩(wěn)中求進、鞏固穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢鞏固，則意味著明年整體經(jīng)濟增速整體回落不會太明顯。不過值得注意的是，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要進一步控制地方政府債務風險，或意味著后期地方政府融資受限，明年的資金面仍不宜樂觀，而資金情況將直接制約大宗商品的反彈高度。

綜上，筆者個人最后對1月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：盡管10月以來鋼材供給端出現(xiàn)連續(xù)收縮，但在年末資金緊張、季節(jié)性天氣影響施工等因素制約之下，需求端的縮減速度明顯快于供給端的壓縮水平，從而造成了12月中旬以來鋼價的大幅回落。隨著1月份資金情況部分緩解，鋼廠原料補庫需求以及貿(mào)易商冬儲訂貨需求或有重新釋放的可能，從而或?qū)︿搩r形成一定支撐。但在資金面仍難有明顯好轉(zhuǎn)以及淡季需求萎縮的背景下，鋼價低位企穩(wěn)可期，但難有大幅反彈空間?；诖耍A計1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?550-3700元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2013-12-27