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11月鋼鐵行業(yè)PMI回升至49.0% 市場信心增強(qiáng)

2013年12月01日09:10   來源：西本資訊
摘要：從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，11月份為49.0%，較上月回升1.5個百分點，但已連續(xù)第三個月處在50%的榮枯線以下，反映出鋼鐵行業(yè)整體形勢依然低迷。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)小幅回升但仍處收縮區(qū)間，新訂單指數(shù)觸底反彈，新出口訂單指數(shù)重回50%上方，購進(jìn)價格指數(shù)高位回升。

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，11月份為49.0%，較上月回升1.5個百分點，但已連續(xù)第三個月處在50%的榮枯線以下，反映出鋼鐵行業(yè)整體形勢依然低迷。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)小幅回升但仍處收縮區(qū)間，新訂單指數(shù)觸底反彈，新出口訂單指數(shù)重回50%上方，購進(jìn)價格指數(shù)高位回升。PMI顯示當(dāng)前國內(nèi)鋼市運(yùn)行積極因素正在逐步增多，考慮到華北地區(qū)環(huán)保治理力度加大，給市場帶來極大的信心，年內(nèi)鋼市有望繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，價格有望進(jìn)一步上行。但在年末資金壓力加大以及鋼廠庫存明顯增長的形勢下，鋼價上漲空間不大。

圖1：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、產(chǎn)量小幅回升

11月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月小幅上升0.9個百分點至49.4%，仍處50%的臨界點下方。與此同時，和生產(chǎn)相關(guān)的采購活動繼續(xù)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。當(dāng)月采購量指數(shù)重新跌落收縮區(qū)間，為49.1%，較10月份回落3.6個百分點，連續(xù)兩個月回落。原材料庫存指數(shù)繼上月環(huán)比大幅回升5.4個百分點之后，本月再次回升0.9個百分點至49.4%。從三個指數(shù)的變化情況來看，近期鋼鐵企業(yè)原料庫存連續(xù)上升，繼續(xù)采購意愿減弱，年內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回升的可能性不大。據(jù)西本新干線數(shù)據(jù)，截止11月29日，全國主要港口鐵礦石庫存量達(dá)到8440萬噸，較上一周大幅增長1.93%，創(chuàng)下今年以來的新高。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，10月份全國粗鋼日均產(chǎn)量為209.9萬噸，環(huán)比大幅回落3.7%，今年2月份以來首次降至210萬噸以下，在一定程度上緩解了國內(nèi)鋼材市場的供需矛盾。11月份國內(nèi)鋼價出現(xiàn)反彈，鋼廠生產(chǎn)再度加快。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，11月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量214.42萬噸，旬環(huán)比增長2.18%。11月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量213.19萬噸，雖然環(huán)比略有回落，但仍處于較高水平。然而，最近華北地區(qū)環(huán)保治理力度明顯加大，河北地區(qū)已經(jīng)開展為期半年的環(huán)保行動，這次行動從目前來看，執(zhí)行較為嚴(yán)厲徹底，部分不合規(guī)的中小鋼企已經(jīng)停產(chǎn)或減產(chǎn)。受環(huán)保壓制，中小鋼企產(chǎn)量近幾旬得到控制，并沒有反彈跡象，而大鋼廠由于成本壓力及淡季因素，部分鋼廠檢修也出現(xiàn)增多。預(yù)計后期國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量總體仍會維持小幅下滑的趨勢。

圖2：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

二、需求階段性改善

11月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在連續(xù)兩個月回落之后，反彈1.7個百分點至48.5%，顯示市場需求趨于回升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示：11月中旬，82家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量142.3萬噸，環(huán)比11月上旬增長2.7%。從細(xì)分品種來看，板帶材表現(xiàn)良好，銷量達(dá)到667.66萬噸，較11月上旬增長4.9%；長材銷量達(dá)到713.36萬噸，較11月上旬增長1.0%。

從市場來看，商品現(xiàn)貨交易平臺西本新干線的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷9月（10.5-11.2)終端采購量環(huán)比增長15.34%，同比下降25.51%。10月底到11月上旬，隨著鋼價快速反彈，工地補(bǔ)庫需求、鋼貿(mào)商備貨需求出現(xiàn)階段性釋放。但總體而言，隨著冬季的來臨，北方需求減弱已成定局，而10月固定資產(chǎn)投資增速以及房地產(chǎn)投資增速的下滑，或也意味著后期投資拉動難以持續(xù)發(fā)力。在經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)之后，中央“穩(wěn)增長”的力度可能已經(jīng)有所減弱，加之四季度資金流動性中性偏緊以及各地新一輪樓市調(diào)控之下，預(yù)計四季度投資增速或?qū)⒎€(wěn)中有降，國內(nèi)鋼市需求也將有所趨弱。

圖3：2004-2013農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

11月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為56.0%，較10月份大幅回升6.8個百分點，創(chuàng)下最近九個月來的新高。該指數(shù)連續(xù)兩個月反彈，并重回擴(kuò)張區(qū)間，顯示當(dāng)前國內(nèi)出口形勢較前期有所好轉(zhuǎn)，后期鋼材出口有望繼續(xù)保持較高水平。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份我國鋼材出口量重回500萬噸上方，達(dá)到507萬噸，環(huán)比9月份增加15萬噸，同比增長4.75%。經(jīng)測算，今年1-10月份我國粗鋼凈出口4247萬噸，同比增長17.6%，預(yù)計全年我國粗鋼凈出口量將達(dá)到5000萬噸。出口的大幅增長，對于緩解國內(nèi)鋼市資源供應(yīng)壓力起到積極作用。

近期全球制造業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，國際鋼價連續(xù)上漲，國內(nèi)鋼材的價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，國內(nèi)鋼廠出口接單情況明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，10月份全球制造業(yè)PMI指數(shù)攀升至52.1%，環(huán)比9月份回升0.3個百分點。其中，美國制造業(yè)達(dá)到了近兩年半最快增長水平，日本制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)下了2010年5月以來的最高水平，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體溫和復(fù)蘇。新興經(jīng)濟(jì)體韓國、巴西、俄羅斯、臺灣等制造業(yè)也表現(xiàn)為繼續(xù)擴(kuò)張。亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)的逐步轉(zhuǎn)好以及歐盟美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)需求的溫和復(fù)蘇，對我國鋼材出口量的提升起到明顯支撐作用，后期國內(nèi)鋼材出口量仍有望保持相對較高水平。不過，美國QE的延續(xù)將使美元繼續(xù)貶值，人民幣持續(xù)升值，加之市場對我國新一輪改革紅利釋放預(yù)期較強(qiáng)，國際熱錢加速回流，這將大大推高人民幣的升值趨勢，也會間接削弱我國鋼價的出口優(yōu)勢，年內(nèi)鋼材出口難以超預(yù)期增長。

圖4：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況


三、鋼企庫存壓力依然較大

11月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.5%，較上月回落2.0個百分點，該指數(shù)連續(xù)兩個月下降，但降幅有所收窄。從該指數(shù)的變化情況來看，我們認(rèn)為鋼鐵企業(yè)依然在積極去庫存，庫存壓力依然較大。從國內(nèi)具有風(fēng)向標(biāo)作用的寶鋼價格政策來看，整個四季度寶鋼板材出廠價格一直保持平盤，不過11、12月份均出現(xiàn)暗降，顯示市場需求不振，鋼企庫存較高，期望采取優(yōu)惠手段來激勵下游行業(yè)增加訂單。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬82家重點鋼鐵企業(yè)鋼材旬末庫存1393萬噸，環(huán)比11月上旬大幅上升7.8%，升至年內(nèi)次高水平。

從市場庫存來看，當(dāng)前鋼貿(mào)商訂貨依然不積極，庫存仍處于下降通道。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至11月29日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1334.66萬噸，環(huán)比下降0.1%，自國慶節(jié)后已連續(xù)八周出現(xiàn)下降。目前的市場庫存水平已經(jīng)降至年內(nèi)最低點，比春節(jié)后的庫存累計下降幅度達(dá)到40%。根據(jù)經(jīng)驗來看，多數(shù)年份冬儲庫存增倉的啟動時間都在12月份，后期鋼材社會庫存可能會逐步增加。而年底鋼廠檢修減產(chǎn)將會增加，預(yù)計鋼廠庫存可能會小幅回落

圖5：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況


四、成本壓力依然較大

11月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)止跌反彈至57.8%，較上月回升4.3個百分點，為近三個月以來的最高。今年下半年以來，購進(jìn)價格指數(shù)持續(xù)在50%以上高位運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)成本居高不下。

從原料市場的走勢來看，11月鋼鐵爐料市場除廢鋼小幅下跌外，進(jìn)口礦、焦炭等其他主要品種均呈現(xiàn)上漲行情。月末，普氏鐵礦石62%指數(shù)報在136美元，月環(huán)比漲3.5美元/噸；唐山地區(qū)普碳方坯報在3000元，月環(huán)比上漲20元/噸；山西二級冶金焦報價1200元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸。以最新的原料成本和鋼價對比情況來看，大部分鋼廠依然虧損120-140元/噸，鋼廠成本壓力較大。據(jù)中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)，10月份86家重點鋼企實現(xiàn)利潤17.16億元，在此前連續(xù)三月上升的情況下，環(huán)比大幅下降47.46%。

圖6：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價格指數(shù)變化情況

五、鋼材價格大幅反彈

國內(nèi)鋼材市場價格在經(jīng)過了金九銀十季節(jié)的慘淡表現(xiàn)之后，11月份迎來大幅反彈。環(huán)保治理力度加大、社會庫存處于低位、三中全會政策預(yù)期良好等多重利好因素疊加，鋼市一掃此前頹勢，上演了一波淡季逆勢上漲行情。截至11月29日，西本指數(shù)收在3750元/噸，較上月末上漲160元/噸，達(dá)到今年4月下旬以來的最高點。

圖7：2013年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、資金緊張有所加劇

在年內(nèi)穩(wěn)增長無憂，通脹現(xiàn)抬頭跡象的背景下，央行近期貨幣政策總體穩(wěn)中偏緊。據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份社會融資規(guī)模為8564億元，創(chuàng)下年內(nèi)次低紀(jì)錄，分別比去年同期和上月少4342億元和5485億元；10月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元，比上月少增2809億元。在年末效應(yīng)臨近和政策預(yù)期偏緊的形勢下，11月中旬市場資金利率連續(xù)上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測，11月29日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為6.15‰，較10月31日大幅上漲11.21%，創(chuàng)下今年7月以來的新高。就鋼材市場來看，12月又到了銀行集中還貸的年底。近期市場傳出部分小鋼廠因經(jīng)營不善、資金鏈斷裂的消息，加之環(huán)保方面政策升級，使得銀行對鋼鐵行業(yè)貸款限制更加嚴(yán)格，年末市場資金緊張的局面將進(jìn)一步加劇。

圖8：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從目前市場的情況來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相對利好，而環(huán)保治污已成為地方政府的政治任務(wù)，將在極大程度上帶來鋼產(chǎn)量下降的預(yù)期以及提振市場信心。12月份隨著整個行業(yè)冬儲大幕的逐步展開，可能會帶動國內(nèi)鋼材市場出現(xiàn)一波反彈，但幅度不會很大。

1、國內(nèi)宏觀基本面較為利好

10月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，工業(yè)增加值，消費(fèi)、出口等指標(biāo)增速與9月份相比均有不同程度回升。固定資產(chǎn)投資增速小幅回落，其中基建投資下降明顯，制造業(yè)投資則繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。10月月份工業(yè)增加值同比增長10.3%，增速較9月回升0.1個百分點。固定資產(chǎn)投資同比增長20.1%,增速比1-9月回落0.1個百分點。10月份我國CPI同比增長3.2%，增速比9月回升0.1個百分點；PPI同比下降1.5%，降幅較9月擴(kuò)大0.2個百分點。10月份進(jìn)口同比增長7.6%，出口同比增長5.6%。

11月份中國制造業(yè)PMI為51.4%，與上月持平，其中的產(chǎn)出指數(shù)上升至54.5%，高于去年同期2.0個百分點。制造業(yè)溫和擴(kuò)張及產(chǎn)出增加對穩(wěn)定相關(guān)制造行業(yè)的用鋼量將形成積極的影響。

2、環(huán)保治理力度超過以往

國務(wù)院出臺的《大氣污染防治行動計劃》以及《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》兩個文件均明確了地方政府的問責(zé)機(jī)制，政府對落后產(chǎn)能的淘汰決心超過以往，民眾對環(huán)保治理的實質(zhì)舉措也空前關(guān)注。十八屆三中全會后，各地方政府開始密集部署環(huán)保治理的執(zhí)行細(xì)則。11月24日，河北省政府統(tǒng)一部署，在唐山、邯鄲、承德集中拆除8家鋼鐵企業(yè)高爐10座、轉(zhuǎn)爐16座，共減少煉鐵產(chǎn)能456萬噸、煉鋼產(chǎn)能680萬噸。11月27日，河北省發(fā)布《關(guān)于印發(fā)河北省鋼鐵水泥電力玻璃行業(yè)大氣污染治理攻堅行動方案的通知》，要求在全省鋼鐵、水泥、電力、玻璃行業(yè)集中開展大氣污染治理攻堅行動。其中明確對鋼鐵行業(yè)完成52臺鋼鐵燒結(jié)機(jī)的脫硫工程；全部關(guān)停淘汰90平方米以下鋼鐵燒結(jié)機(jī)94臺。長期來看，環(huán)境保護(hù)的倒逼機(jī)制將對鋼鐵產(chǎn)量釋放產(chǎn)生抑制作用，對國內(nèi)鋼市將帶來長期利好

綜合來看，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、環(huán)保治理進(jìn)入攻堅階段等利好因素將支撐年內(nèi)鋼市的回暖，鋼材價格有望上行。不過又到年末時，鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入一年一度的還款高峰期，整體資金面更加緊張；同時，鋼材的剛性需求也將因天氣原因或降至年內(nèi)低點，這些因素將會抑制鋼價的上行空間。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）

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