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本期觀點(diǎn)：多空糾結(jié) 小幅盤整

時(shí)間：2013-11-25—2013-11-29

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：連漲過(guò)后，滬上鋼價(jià)小幅回落；

●成本分析：原料價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼廠價(jià)格以穩(wěn)為主；?

●供需分析：11月上旬粗鋼產(chǎn)量明顯回升，社會(huì)庫(kù)存降幅趨緩；

●宏觀分析：三中全會(huì)標(biāo)志中國(guó)新一輪全面改革啟動(dòng)，市場(chǎng)資金趨于緊張；

●綜合觀點(diǎn)：目前影響市場(chǎng)走勢(shì)的各種因素多空糾結(jié)，一方面高成本、低庫(kù)存以及環(huán)保治理將對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成利好；另一方面，終端需求處于低位，商家囤貨意愿不強(qiáng)，加之資金緊張，鋼價(jià)也難有拉升動(dòng)力。短期市場(chǎng)格局依然難有明顯漲跌方向，或?qū)⒁孕》P整為主。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況?

本周滬上鋼價(jià)弱勢(shì)回調(diào)。截至11月22日，西本指數(shù)報(bào)在3720元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3620元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3600元/噸，較上周五下跌40元/噸。

市場(chǎng)反饋，北材南下加之粗鋼產(chǎn)量回升，使得市場(chǎng)樂(lè)觀情緒減弱，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)地區(qū)松動(dòng)或下跌，上海鋼價(jià)在前期持續(xù)堅(jiān)挺之后，本周隨著到貨增加高線資源率先跌價(jià)，螺紋資源也有小幅回落，而工地采購(gòu)低于正常水平，下游觀望情緒加重，市場(chǎng)進(jìn)入弱勢(shì)運(yùn)行階段。

那么，具體到下周走勢(shì)，供需釋放情況如何？原料價(jià)格是漲是跌？資金面是怎么樣的情況？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周除杭州市場(chǎng)仍有小幅拉高之外，其余市場(chǎng)多數(shù)回落。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)跌幅趨緩，單周價(jià)格下調(diào)10元/噸?，F(xiàn)河鋼HPB300高線8mm價(jià)格3420-3430元/噸；三級(jí)抗震小螺紋3470-3490元/噸；三級(jí)抗震大螺紋3450元/噸；盤螺3320元/噸。

市場(chǎng)反饋，繼上周大跌130元/噸之后，本周北京市場(chǎng)仍以弱勢(shì)走低為主，但跌幅較上周明顯趨緩，市場(chǎng)目前報(bào)價(jià)略低于河鋼指導(dǎo)價(jià)格，加之庫(kù)存壓力不大，所以下調(diào)空間也較為有限。不過(guò)，由于商家對(duì)短期預(yù)期不太樂(lè)觀，出貨量仍是考慮的主要方向，所以價(jià)格仍有小幅松動(dòng)議價(jià)的空間。預(yù)計(jì)短期北京價(jià)格仍以弱勢(shì)盤整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格震蕩上行，單周價(jià)格上調(diào)40元/噸?，F(xiàn)沙鋼三級(jí)螺紋Φ14-25mm報(bào)3640-3700元/噸；永鋼，中天等資源三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)為3610-3660元/噸；西城，申特，新興，萍鋼三級(jí)螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3600-3640元/噸左右；中天高線HPB300市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3630-3650元/噸左右，高線HPB235市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3570元/噸左右；九江HPB235高線在3470-3490元/噸，九江HPB300高線在3580元/噸左右。中天盤螺市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3740-3760元/噸；西城，長(zhǎng)達(dá)，新興盤螺在3710-3730元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格堅(jiān)挺加之本周期鋼拉高，杭州市場(chǎng)整體情緒和人氣尚可，下游采購(gòu)也較為積極，所以整體價(jià)格較上周繼續(xù)拉高。不過(guò)，據(jù)了解近期杭州市場(chǎng)近期到貨將有所增加，沙鋼方面規(guī)格也開始齊全；而永鋼上周出口軋材結(jié)束之后，本周開始軋制內(nèi)貿(mào)為主，規(guī)格上也將有補(bǔ)充；同時(shí)，北材南下西林資源也開始到貨，市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐漸加大。總體而言，目前杭州市場(chǎng)供需基本平衡，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行概率較大。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，單周價(jià)格不變。線材方面，現(xiàn)珠?；涗?、湘鋼HPB300Ф8-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在3730-3770元/噸，九江高線報(bào)價(jià)在3600-3650元/噸；韶鋼資源方面，價(jià)格在3820-3850元/噸，市場(chǎng)貨少。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格3830-3850元/噸，冷鋼、珠?；涗?、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在3760-3800元/噸；三級(jí)鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)3850-3870元/噸，珠?；涗?、湘鋼資源價(jià)格3780-3810元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周廣州線材庫(kù)存開始增倉(cāng)，湛江等地也有北方資源集中到貨。所以本周初部分三線鋼廠價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，但韶鋼等大廠資源較為平穩(wěn)。不過(guò)，本周三韶鋼12月期貨價(jià)格出臺(tái)，二級(jí)鋼漲140元/噸三級(jí)和線材漲100元/噸盤螺漲50元/噸，經(jīng)過(guò)3%優(yōu)惠調(diào)整后廣州三級(jí)到貨價(jià)3950-3980元/噸，比目前市場(chǎng)價(jià)格高80元/噸左右。二三級(jí)價(jià)差由90元/噸縮小至50元/噸，而市場(chǎng)實(shí)際價(jià)差在20-30元/噸。韶鋼上調(diào)及期螺上漲，市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格有止跌跡象，但上推依然困難。預(yù)計(jì)短期廣州市場(chǎng)仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)小幅盤整，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，部分鋼廠根據(jù)訂單情況小幅調(diào)整出廠價(jià)格。其中沙鋼、永鋼、河北鋼鐵等鋼廠11月下旬出廠價(jià)格均保持穩(wěn)定，韶鋼對(duì)12月份指導(dǎo)價(jià)格上調(diào)100元/噸。臨近年終訂貨會(huì)階段，近期鋼廠操作保持穩(wěn)健，政策相對(duì)溫和。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1292.6萬(wàn)噸，比上一旬庫(kù)存量增加4.99萬(wàn)噸，增幅0.39%，表明鋼廠庫(kù)存壓力有所上升。不過(guò)，由于目前鋼廠的盈利情況并不好，且市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格倒掛幅度不大，后期鋼廠價(jià)格下調(diào)空間也較為有限。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量176.27萬(wàn)噸，增量5.94萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)3.49%；全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量214.42萬(wàn)噸，增量4.58萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.18%。另?yè)?jù)測(cè)算，11月上旬非重點(diǎn)企業(yè)日粗鋼產(chǎn)量估值在38.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.36萬(wàn)噸，占比17.8%，下降了一個(gè)百分點(diǎn)?？梢?1月上旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)增產(chǎn)主要是受部分重點(diǎn)企業(yè)檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)影響，非重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量仍呈下降態(tài)勢(shì)。結(jié)合近期華北地區(qū)環(huán)保治理力度加大以及鋼企盈利情況來(lái)看，年內(nèi)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放出現(xiàn)大幅反彈的可能性不大，預(yù)計(jì)11月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量將與10月份基本持平。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格小幅波動(dòng)，其中鋼坯價(jià)格小幅上漲，進(jìn)口礦、廢鋼小幅走低，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭基本平穩(wěn)。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅上漲，幅度為20元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)3012元/噸，較上期招標(biāo)價(jià)降41元/噸，比當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)高22元/噸。在期螺上漲及燕鋼招標(biāo)帶動(dòng)下，線材等成品材穩(wěn)中有漲，成交稍有轉(zhuǎn)好，鋼坯成交比前期活躍，不過(guò)多數(shù)軋材廠采購(gòu)仍偏謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)主流價(jià)格有望穩(wěn)中上漲。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格保持平穩(wěn)。焦企因成品庫(kù)存壓力不大仍有意上調(diào)，但因鋼材價(jià)格持續(xù)低迷壓制采購(gòu)價(jià)格，買賣雙方仍繼續(xù)博弈。唐山鋼廠污染再次被關(guān)注，國(guó)家環(huán)保部大力治理污染，唐山鋼廠、焦化廠生產(chǎn)壓力增加。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格小幅下跌，幅度為20元/噸。目前鋼廠盈利情況不佳，多嚴(yán)控庫(kù)存，廢鋼冬儲(chǔ)行情或要落空。本周天管、常州中天下調(diào)采購(gòu)價(jià)20元/噸，廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有降，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。受近期鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行影響，礦商出貨稍轉(zhuǎn)積極，但由于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)資源仍較為緊張，商家可接受的降價(jià)幅度有限；鋼廠國(guó)內(nèi)礦庫(kù)存仍維持低位，采購(gòu)謹(jǐn)慎。進(jìn)口礦價(jià)小幅下跌，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為135.5美元/噸，較上周末下跌1.25美元/噸。受鋼材價(jià)格下跌影響，近日進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)走勢(shì)趨弱。在經(jīng)歷了連續(xù)三周平穩(wěn)之后，本周二力拓招標(biāo)PB粉以134.9美元/噸結(jié)標(biāo)，跌破了135美元/噸的關(guān)鍵點(diǎn)位，市場(chǎng)觀望情緒加重，鋼廠和貿(mào)易商采購(gòu)積極性減弱。在階段性補(bǔ)庫(kù)之后，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存較為充足，預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)仍將小幅下跌。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）11月21日下跌1.83%，報(bào)1499點(diǎn)，此前11個(gè)交易日除11月20日外均為下跌。巴拿馬型船運(yùn)價(jià)持續(xù)調(diào)整，美灣谷物出口高峰期已過(guò)，導(dǎo)致供給壓力增大；好望角型船運(yùn)價(jià)跌勢(shì)趨緩，澳大利亞鐵礦石出口增加，但巴西淡水河谷仍缺席現(xiàn)貨市場(chǎng)，期租市場(chǎng)船東與租家的價(jià)格存在較大差距，成交較少。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)弱勢(shì)回調(diào)，工地采購(gòu)多不積極，成交仍處于偏低水平。不過(guò)，經(jīng)過(guò)價(jià)格的連續(xù)調(diào)整之后，下半周部分抄底訂單有入場(chǎng)意向。?

而從庫(kù)存情況來(lái)看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上庫(kù)存變動(dòng)不大，北方線材、盤螺資源增加較多，且結(jié)算價(jià)格具有較大優(yōu)勢(shì)，對(duì)于本地資源價(jià)格造成一定沖擊。預(yù)計(jì)隨著華東主導(dǎo)鋼廠規(guī)格的逐漸補(bǔ)充以及北方資源的陸續(xù)抵達(dá)，后期資源壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大。

四、宏觀分析?

（1）11月15日，新華社全文公布了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，共計(jì)16項(xiàng)60條決定內(nèi)容，勾畫出一份全面深化改革的路線圖，其深度廣度前所未有。

（2）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)11月20日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)。會(huì)議決定，將分散在多個(gè)部門的不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)整合由一個(gè)部門承擔(dān)，理順部門職責(zé)關(guān)系，減少辦證環(huán)節(jié)，減輕群眾負(fù)擔(dān)。

（3）1-10月，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19707.8億元，同比增長(zhǎng)10.1%。中央企業(yè)14232.8億元，同比增長(zhǎng)13.9%；地方國(guó)有企業(yè)5475億元，同比增長(zhǎng)1.1%。

（4）發(fā)改委、工信部和中鋼協(xié)在11月17日舉行的鋼鐵行業(yè)貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見》會(huì)議上提出，將加強(qiáng)鋼鐵行業(yè)規(guī)范管理，堅(jiān)決抑制新增產(chǎn)能投資，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能項(xiàng)目，并把河北等六個(gè)重點(diǎn)地區(qū)的結(jié)構(gòu)調(diào)整工作作為化解工作的重點(diǎn)。

(5) 繼4月底披露首批鋼鐵合規(guī)名單后，工信部主導(dǎo)的第二批名單即將公布。在近日舉行的鋼鐵市場(chǎng)論壇上，國(guó)家工信部原材料司處長(zhǎng)張德琛表示，目前工信部正在進(jìn)行第二批符合《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件》名單的申報(bào)工作，名單即將在年底前公布。

（6）10月與上月相比，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格下降的城市有2個(gè)，持平的城市有3個(gè)，上漲的城市有65個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.1%。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有1個(gè)，上漲的城市有69個(gè)。10月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為21.4%，最低為下降1.5%。

（7）國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)9.5%，其中作為觀測(cè)經(jīng)濟(jì)“冷暖”重要指標(biāo)的工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)8.5%，比9月份有所回升，創(chuàng)今年以來(lái)的次高。

（8）11月匯豐中國(guó)PMI初值為50.4，低于上月的50.9以及預(yù)期的50.8，但其中產(chǎn)出指數(shù)達(dá)到51.3，創(chuàng)8個(gè)月來(lái)新高。

11月15日，十八屆三中全會(huì)正式?jīng)Q議文件《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》公布，標(biāo)志中國(guó)新一輪全面改革啟動(dòng)，重塑經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。部分領(lǐng)域改革超出市場(chǎng)預(yù)期，但一些關(guān)鍵領(lǐng)域改革比如國(guó)企改革、金融改革，還是弱于市場(chǎng)預(yù)期，反映本輪改革采取先易后難的策略?？v觀《決定》全文，其中提出的“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”、“建立系統(tǒng)完整的生態(tài)文明制度體系，用制度保護(hù)生態(tài)環(huán)境”、“健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機(jī)制”等與鋼鐵行業(yè)有一定關(guān)聯(lián)，對(duì)于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)鋼市需求、淘汰落后產(chǎn)能、加強(qiáng)環(huán)保治理等方面將形成深遠(yuǎn)影響。

資金方面，央行本周二和周四分別進(jìn)行350億元和330億元逆回購(gòu)操作，本周公開市場(chǎng)有90億元逆回購(gòu)到期，無(wú)央票到期，本周公開市場(chǎng)凈投放590億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周凈回籠資金的局面。在年末效應(yīng)臨近和政策預(yù)期偏緊的形勢(shì)下，近期市場(chǎng)資金利率連續(xù)上揚(yáng)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.74‰，較11月15日回升2.87%。10月份，社會(huì)融資規(guī)模為8564億元，創(chuàng)下年內(nèi)次低紀(jì)錄，分別比去年同期和上月少4342億元和5485億元；10月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元，比上月少增2809億元。社會(huì)融資規(guī)模的放緩以及資金成本的提升，反映出央行 “穩(wěn)中偏緊” 的貨幣政策取向，鋼鐵行業(yè)整體資金也處于更加緊張局面。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)小幅回落，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)弱勢(shì)回調(diào)，工地采購(gòu)多不積極，成交仍處于偏低水平。不過(guò)，經(jīng)過(guò)價(jià)格的連續(xù)調(diào)整之后，下半周部分抄底訂單有入場(chǎng)意向。當(dāng)前鋼市已處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且年底還有資金問(wèn)題的困繞，短期需求或仍將不溫不火，難有持續(xù)向好的動(dòng)力。

其二、供給因素。11月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量再度出現(xiàn)反彈，或反映出環(huán)保對(duì)粗鋼產(chǎn)能釋放的抑制作用仍不明顯。但近日唐山兩個(gè)鋼廠再被央視重點(diǎn)報(bào)道，各部委、各地政府環(huán)保治理政策也正在密集部署，我們近期去河北地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)劁撈蟓h(huán)保壓力的確明顯增強(qiáng)，不少鋼企均加大了檢修力度。在環(huán)保壓力下，后期粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回升的可能性不大。不過(guò)隨著北方消費(fèi)的逐步停滯，北材南下的增多，南方市場(chǎng)資源供應(yīng)將逐漸增加，這也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)小幅松動(dòng)，但總體仍處于相對(duì)平穩(wěn)期，短期調(diào)整空間不大。而鋼坯、焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)穩(wěn)中走高態(tài)勢(shì)，鋼廠成本壓力依然較大。而從鋼廠政策來(lái)看，為了緩解年底訂單壓力，目前鋼廠出廠政策多傾向維穩(wěn)，且多給予貿(mào)易商一定補(bǔ)差和優(yōu)惠政策，這也有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

其四、資金因素。10月份社會(huì)融資規(guī)模及新增信貸均低于預(yù)期，央行在公開市場(chǎng)凈回籠現(xiàn)金897億元，反映出央行貨幣政策總體中性偏緊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金利率進(jìn)入11月份以來(lái)持續(xù)上漲，融資成本出現(xiàn)上升。隨著年終還貸高峰的臨近，鋼材市場(chǎng)資金將會(huì)更加緊張，對(duì)鋼價(jià)的制約作用將逐步顯現(xiàn)。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，目前影響市場(chǎng)走勢(shì)的各種因素多空糾結(jié)，一方面高成本、低庫(kù)存以及環(huán)保治理將對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成利好；另一方面，終端需求處于低位，商家囤貨意愿不強(qiáng)，加之資金緊張，鋼價(jià)也難有拉升動(dòng)力。短期市場(chǎng)格局依然難有明顯漲跌方向，或?qū)⒁孕》P整為主。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3680-3740元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/11/22