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本期觀點(diǎn):政策預(yù)期 或有反彈

時(shí)間：2013-11-1—2013-11-30

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 政策 資金 成本?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：鋼價(jià)金九慘淡收場，銀十依然乏善可陳；

●供給分析：粗鋼日產(chǎn)水平連升兩月，螺紋社會(huì)庫存降至新低；

●需求分析：終端需求釋放弱于預(yù)期，固定資產(chǎn)投資增速回落；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，鋼廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)回升但持續(xù)動(dòng)力不足，貨幣政策或?qū)②吘o；

●綜合觀點(diǎn)：經(jīng)過9、10月份的連續(xù)下跌之后，當(dāng)前國內(nèi)鋼價(jià)已處于底部區(qū)域，低庫存、高成本對鋼價(jià)的支撐作用逐步趨強(qiáng)。加之又有環(huán)保、淘汰落后和十八屆三中全會(huì)的概念，預(yù)計(jì)11月份國內(nèi)鋼價(jià)在短期盤整之后，有望弱勢反彈。

行情回顧：10月鋼價(jià)延續(xù)弱勢

一、行情回顧篇

繼金九慘淡收場之后，銀十的鋼市也乏善可陳。截至10月25日，西本指數(shù)收在3570元/噸，較上月末下跌30元/噸，而較8月中旬的本輪反彈高點(diǎn)則已經(jīng)下跌130元/噸。10月銷售時(shí)間減少、需求釋放不及預(yù)期、國際大宗商品價(jià)格回調(diào)，都牽制著國內(nèi)鋼市運(yùn)行。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷8月(9.5-10.4)終端采購量環(huán)比上升4.42%，同比下滑24%。繼國慶以及中秋節(jié)前的集中備貨之后，10月中旬以后，市場備貨需求明顯減弱，工地采購多是按需進(jìn)行；而淡季來臨預(yù)期的存在，使得中間商也是以繼續(xù)壓縮存貨為主。

從供給層面來看，9月份我國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長1.99%，同期鋼材出口量環(huán)比下降20%，國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力明顯加大。而10月份產(chǎn)量雖有小幅回落，但總體仍處高位，加之國慶長假導(dǎo)致市場銷售時(shí)間縮短，導(dǎo)致市場出貨壓力進(jìn)一步加大。

從宏觀層面來看，受益于出口改善、房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇以及工業(yè)部門補(bǔ)庫存，三季度GDP同比增長7.8%。而9月信貸增長超出預(yù)期，則可能反映了在海外經(jīng)濟(jì)存在不確定性的背景下，政府支持內(nèi)需的態(tài)度有所強(qiáng)化。不過，本屆政府改革態(tài)度明確，后期產(chǎn)能過剩行業(yè)尤其是鋼鐵產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能淘汰或?qū)┙o端形成一定利好。

最后，從成本層面來看，本月鋼坯價(jià)格繼續(xù)下跌，國產(chǎn)礦、焦炭和廢鋼價(jià)格則基本平穩(wěn)，而進(jìn)口礦價(jià)格卻出現(xiàn)上漲。換言之，原料價(jià)格堅(jiān)挺而半成品、成品價(jià)格回落，鋼廠成本攀升而向下游轉(zhuǎn)嫁無力，四季度鋼廠檢修減產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)增多；而三季度澳洲三大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)新高，進(jìn)口礦新增產(chǎn)能仍將不斷釋放，所以后期礦價(jià)理性回調(diào)的概率較大。

金九銀十期望落空，那么接下來的11月，市場供需情況如何？礦價(jià)變化情況如何？政策面會(huì)釋放怎么樣的信號？帶著諸多問題，一起來看11月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：9月粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升，社會(huì)庫存先升后降

●社會(huì)庫存先升后降

●9月粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)上升

●9月我國鋼材出口明顯回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至10月18日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1454.47萬噸，同口徑換算環(huán)比以及同比基本持平。在國慶當(dāng)周增倉之后，近兩周社會(huì)庫存又出現(xiàn)連續(xù)回落，一方面說明下游需求仍在正常釋放，另一方面則反映了貿(mào)易商環(huán)節(jié)訂貨下降。目前五大鋼材品種庫存總量比年初上升6%左右，但是螺紋鋼庫存卻已經(jīng)降至年內(nèi)新低水平，說明今年基建、房產(chǎn)的需求總體較為旺盛。此外值得注意的是，往年國慶長假后市場庫存增倉多在5%-10%的幅度，今年3.62%的增倉低于市場預(yù)期，從側(cè)面也佐證了下游心態(tài)謹(jǐn)慎，采購意愿偏低的情況。

此外，從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬末重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫存達(dá)到1350.22萬噸，較9月末大幅增長7.05%，為6月下旬以來的最高水平。綜合來看，在鋼價(jià)回落、國慶長假期間需求停滯以及后期走勢不明朗等綜合因素作用之下，鋼廠庫存壓力上升明顯。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為6542萬噸，同比增長11.0%；日均產(chǎn)量為218.1萬噸，較8月份增加4.3萬噸，增幅2%；1-9月粗鋼產(chǎn)量58738萬噸，同比增長8.0%；9月鋼材產(chǎn)量9355萬噸，同比增長15.5%；1-9月份，全國鋼材產(chǎn)量79545萬噸，同比增長11.7%。9月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅增長，同期粗鋼出口量環(huán)比明顯回落，從而導(dǎo)致國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力明顯加大。

不過進(jìn)入10月份后鋼廠檢修有所增加，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬鋼協(xié)會(huì)員單位粗鋼日均產(chǎn)量176.41萬噸，旬環(huán)比下降1.3%；預(yù)估全國日均產(chǎn)量212.81萬噸，旬環(huán)比下降1.1%。10月粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)小幅回落，主要還是由于鋼廠虧損面擴(kuò)大、訂單嚴(yán)重下滑所致。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2013年9月份我國出口鋼材492萬噸，較上月減少122萬噸，同比下降4.47%；1-9月份，我國出口鋼材4690萬噸，同比增長14.6%。9月份，我國進(jìn)口鋼材124萬噸，較上月增加1萬噸，同比增長3.33%；1-9月份，我國進(jìn)口鋼材1048萬噸，同比下降0.4%。

1-9月份，我國鋼坯無出口。9月份進(jìn)口鋼坯2萬噸，1-9月份進(jìn)口鋼坯43萬噸，同比增長61.5%。

9月份，我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦7458萬噸，較上月增加557萬噸，同比增長14.72%；1-9月份，我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦60049萬噸，同比增長9%，進(jìn)口均價(jià)129.08美元/噸，同比下降4.28%。

9月份，我國出口焦炭31萬噸，較上月減少6萬噸。1-9月份累計(jì)出口焦炭272萬噸，同比增長216.2%。

由于7、8月鋼材淡季期間，歐美地區(qū)鋼鐵庫存周期向上，導(dǎo)致9月旺季提前透支，但9月當(dāng)月采購強(qiáng)度下降，因此中國出口訂單回落，此外出口量萎縮也與國內(nèi)鋼價(jià)反彈后競爭力下降有關(guān)。疊加國內(nèi)鋼廠10、11月以來的訂單下滑效應(yīng)，后期鋼材市場供需矛盾或更為突出。

而從鐵礦石進(jìn)口來看，今年三季度以來，海外主要礦山產(chǎn)能開始釋放，導(dǎo)致鐵礦海運(yùn)量及干散貨運(yùn)費(fèi)暴漲，我們看到波羅的海干散貨指數(shù)8月上漲了66%，9月上漲了80%，而目標(biāo)市場主要集中在中國，因此導(dǎo)致9月礦石進(jìn)口量創(chuàng)出歷史新高水平。預(yù)計(jì)四季度海外礦產(chǎn)能將環(huán)比略有增加，年內(nèi)礦石進(jìn)口將維持穩(wěn)中有升趨勢。

4、 下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，在鋼價(jià)下跌、礦價(jià)堅(jiān)挺的雙重壓制下，10月以來鋼廠虧損面有所擴(kuò)大，檢修減產(chǎn)開始增多，而按照往年慣例，四季度將進(jìn)入鋼廠集中檢修的季節(jié)，加上當(dāng)前京津冀地區(qū)空氣污染嚴(yán)重，當(dāng)?shù)赜锌赡艹雠_(tái)階段性的限產(chǎn)措施，所以整體預(yù)計(jì)四季度我國粗鋼產(chǎn)量總體較三季度將有所下降。

需求分析：11月份終端需求釋放難言樂觀

●農(nóng)歷8月滬建筑鋼材需求釋放略有上升

●9月全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)11月建筑鋼材市場需求難言樂觀

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如上圖），西本新干線商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷8月(9.5-10.4)終端采購量環(huán)比上升4.42%?？陀^而言，農(nóng)歷8月也就是陽歷9月的終端需求釋放并不算差，尤其是中秋以及國慶節(jié)前備貨需求出現(xiàn)過一定放量。不過，今年預(yù)期支配、價(jià)格提前反映的特征極為明顯，淡季上漲、旺季跌價(jià)的情景屢屢上演，所以即便是9、10月需求正常釋放，也難以對鋼價(jià)形成明顯推動(dòng)。反倒是10月中旬以來補(bǔ)庫需求告一段落，市場成交回落，從而拖累鋼價(jià)進(jìn)一步走低。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從上海投資額度來看，前三季度，本市固定資產(chǎn)投資3754.25億元，比去年同期增長11.1%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施完成投資610.5億元，增長2%；工業(yè)完成投資761.58億元，下降5.3%；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資2010.21億元，增長20.7%。

從全國市場來看，2013 年 1- 9 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）309208 億元，同比名義增長 20.2%，增速比 1-8 月份回落 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，9 月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長 1.28%。9月增速回落存在去年同期基數(shù)較高的因素，整體看投資增速趨向平穩(wěn)，推動(dòng)投資的動(dòng)能有所減弱。

具體來看，基建投資明顯回落。9 月基建投資當(dāng)月增速 21.6%，較 8 月 29.3%明顯回落，主要是因?yàn)榛鶖?shù)較高的原因（去年 9 月基建開始發(fā)力，當(dāng)月增速從 8 月的 15%升至 25.8%），從環(huán)比看基建投資并不低。同樣由于去年基數(shù)較高，9月份鐵路基建投資同比下降20.5%，不過環(huán)比增長3.44%，單月投資再破500億元。隨著城鎮(zhèn)化的繼續(xù)開展，基建投資仍將維持一定規(guī)模，但較高的基數(shù)因素，使四季度基建投資增速上升乏力。

房地產(chǎn)投資繼續(xù)增長。9 月房地產(chǎn)投資當(dāng)月增速 22.3%，累計(jì)增速 19.7%，均較上月回升。新開工面積增速也由上月的 4%升至 7.3%，商品房銷售面積當(dāng)月增速也明顯回升，四季度房地產(chǎn)投資有望繼續(xù)平穩(wěn)增長。

制造業(yè)投資增速相對平穩(wěn)。9月制造業(yè)投資增速相對平穩(wěn)，當(dāng)月投資增速 22.1%，較 8 月回落 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，但由于前兩個(gè)月增速回升，累計(jì)增速依然上升 0.6 個(gè)百分點(diǎn)至 18.5%。不過，受國家對過剩產(chǎn)能的化解措施出臺(tái)，傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩的行業(yè)投資將受限甚至收縮，四季度投資增速或有所回落。

總體來看，三季度投資增速結(jié)束了二季度的下滑趨勢，政策的推動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)反彈使基建投資再次成為主要?jiǎng)恿?。不過，考慮到較高的基期因素以及改革推動(dòng)下產(chǎn)能過剩行業(yè)去杠桿的過程中，四季度投資增速將保持相對平穩(wěn)或有小幅回落。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，9、10月份國內(nèi)鋼材市場旺季消費(fèi)總體不及預(yù)期，而接下來的11月份建筑業(yè)施工將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，尤其是北方地區(qū)隨著氣溫降低工地將逐步停工，鋼材消費(fèi)強(qiáng)度將會(huì)出現(xiàn)減弱。不過，今年以來預(yù)期的變化對鋼價(jià)以及需求的影響極為顯著，如果后期政策面有實(shí)質(zhì)利好出臺(tái)，也不排除市場出現(xiàn)淡季不淡的局面。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌

●10月原材料價(jià)格小幅波動(dòng)

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●11月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價(jià)格小幅波動(dòng)，進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，鋼坯價(jià)格繼續(xù)走低，國產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼價(jià)格基本穩(wěn)定。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2980元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2490元/噸，月環(huán)比持平；山西地區(qū)焦炭價(jià)格為1150元/噸，月環(huán)比持平；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1080元/噸，月環(huán)比持平。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為132.5美元/噸，月環(huán)比上漲1.5美元/噸。

分品種來看，10月份唐山鋼坯價(jià)格在國慶長假期間出現(xiàn)小幅下跌，此后一直圍繞3000元/噸關(guān)口橫盤整理，較上月末價(jià)格累計(jì)下跌 40元/噸。近期鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格穩(wěn)中有漲，鋼坯企業(yè)成本居高不下，以最新的原料成本測算鋼坯企業(yè)虧損幅度已經(jīng)超過150元/噸。受高成本支撐，近期鋼坯市場資源量已有所減少，預(yù)計(jì)下月市場價(jià)格以小幅波動(dòng)為主。10月份國內(nèi)焦炭價(jià)格整體保持平穩(wěn)。近期煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，鋼廠采購焦炭的積極性較前期增加，多數(shù)地區(qū)焦企均有提出漲價(jià)，幅度在20-30元/噸。但在鋼市低迷的情況下，鋼廠接受漲價(jià)的難度大。受環(huán)保影響，華北部分焦企限產(chǎn)較多，資源偏緊，多數(shù)焦企提漲意愿較濃。預(yù)計(jì)下月華北地區(qū)焦炭價(jià)格將穩(wěn)中有漲。10月份華東地區(qū)廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有降。近期鋼材、鋼坯市場弱勢運(yùn)行，鋼廠采購廢鋼積極性普遍不高，部分鋼廠采購價(jià)格小幅下調(diào)。10月中旬華東鋼廠召開廢鋼采購會(huì)議，江蘇地區(qū)鋼廠普遍認(rèn)為近1-2個(gè)月廢鋼價(jià)格不會(huì)有太大波動(dòng)，價(jià)格將以穩(wěn)為主，鋼廠庫存維持正常水平。預(yù)計(jì)下月華東地區(qū)廢鋼價(jià)格將以小幅波動(dòng)為主。

從鐵礦石市場來看，10月份國內(nèi)鐵礦石價(jià)格總體平穩(wěn)。近期盡管外礦和鋼坯價(jià)格頻繁波動(dòng)，但均未對國內(nèi)鐵礦石市場造成影響。當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石市場資源依然表現(xiàn)緊張，鋼廠庫存低位，鐵礦到貨量較少，調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下月國內(nèi)鐵礦石市場價(jià)格仍將以穩(wěn)為主。10月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先漲后跌，累計(jì)較上月末仍上漲1.5美元/噸。澳大利亞三大礦山3季度鐵礦石產(chǎn)量均達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，必和必拓公司鐵礦石產(chǎn)量為4885萬噸，同比增23%，環(huán)比增2%。力拓鐵礦石產(chǎn)量同比增1.4%至5338萬噸，F(xiàn)MG產(chǎn)量為3490萬噸，同比增幅達(dá)91%，到4季度產(chǎn)量還將進(jìn)一步上升。鐵礦石市場供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)下月進(jìn)口礦價(jià)將小幅回落。

10月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)出現(xiàn)大幅回落，截止10月24日，BDI指數(shù)收于1708點(diǎn)，較9月底下跌338點(diǎn)，跌幅為16.52%。國慶節(jié)后，鐵礦石運(yùn)輸有所萎縮，租家對后市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場上租船趨于清淡，海運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。前期運(yùn)價(jià)的大幅走高，脫離了基本面的需求，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過程中，中國的需求難以支撐如此高的運(yùn)價(jià)。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月板材廠家價(jià)格出廠價(jià)格總體“明平暗降”，寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠出廠價(jià)格保持不變，但通過增加訂貨優(yōu)惠、運(yùn)補(bǔ)等方面變相下降了100-200元/噸，表明板材廠家合同訂單組織壓力有所加大。建筑鋼材廠家價(jià)格本月以小幅波動(dòng)為主，其中以旬定價(jià)的沙鋼、中天、河北鋼鐵等鋼廠本月三旬出廠價(jià)格均保持平穩(wěn)，其他緊貼市場定價(jià)的鋼廠根據(jù)訂單情況小幅調(diào)整出廠價(jià)格。從當(dāng)前鋼廠價(jià)格與市場價(jià)格比較情況來看，板材廠家價(jià)格倒掛嚴(yán)重，建材廠家倒掛幅度不大，預(yù)計(jì)下月板材廠家價(jià)格將以下調(diào)為主，建材廠家價(jià)格下調(diào)壓力相對較小。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，在虧損增加、合同組織困難，以及環(huán)保治理力度加大的情況下，10月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，鋼廠原料采購普遍謹(jǐn)慎。而近幾月國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量大幅增長，港口庫存量有所上升，全球主要礦山資源投放量繼續(xù)增加，原料供應(yīng)較為充足，預(yù)計(jì)下月國內(nèi)原料價(jià)格將小幅下降。而從鋼廠價(jià)格來看，當(dāng)前的主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場價(jià)格普遍倒掛，鋼廠價(jià)格存在一定的下調(diào)壓力。綜合來看，對于下月的成本預(yù)期，將以穩(wěn)中有降為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：關(guān)注政策層面的變化

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

（一）10月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）10月1日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2013年9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。另從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，9月份為49.2%，較上月回落4.2個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)兩個(gè)月回升之后再度回落至50%的榮枯線以下。

（2）初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.7%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%。

（3）前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長9.6%，增速比上半年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）309208億元，同比名義增長20.2%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長20.2%），增速比上半年加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資61120億元，同比名義增長19.7%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長19.7%），增速比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（4）國家能源局發(fā)布9月份全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)顯示，9月份，全社會(huì)用電量4448億千瓦時(shí)，同比增長10.4％。繼8月份全社會(huì)用電量同比增長達(dá)到13.7％的年內(nèi)最高值之后，環(huán)比回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，但這一增速仍為年內(nèi)第二高點(diǎn)。

（5）今年1至9月全國鐵路完成投資3286.96億元，其中國家鐵路和合資鐵路完成投資3272.91億元，為計(jì)劃的63.2%，比上年同期增加356.01億元，增長12.2%；地方鐵路完成投資14.04億元，比上年同期增加10.44億元，增長289.2%。

（6）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，9月末，M2增長14.2%，比上年末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。1～9月，社會(huì)融資規(guī)模為13.96萬億元，比上年同期多2.24萬億元；其中，人民幣貸款新增7.28萬億元，同比多增5570億元。

（7）2013年9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.1%。1-9月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.5%。2013年9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.2%。1-9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.2%。

（8）據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月外匯占款增加1263.62億元，創(chuàng)下今年以來新高。這是繼8月之后，外匯占款連續(xù)第二個(gè)月凈增長。8月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束連續(xù)兩月的負(fù)增長，外匯占款增加273.2億元。而此前的六七月，我國外匯占款曾出現(xiàn)連續(xù)下滑勢頭，分別減少412億元和244億元。

（9）國家統(tǒng)計(jì)局22日數(shù)據(jù)顯示，9月，在全國70個(gè)大中城市中，有69個(gè)城市的新建商品住宅(不含保障性住房)價(jià)格同比上漲。北京、上海、廣州、深圳四個(gè)一線城市同比漲幅均超過20%，這是該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)自2005年開始發(fā)布以來首次出現(xiàn)這種情況。

（10）今年前三季度我國進(jìn)出口總值3.06萬億美元，扣除匯率因素后同比增長7.7％。其中出口1.61萬億美元、進(jìn)口1.45萬億美元，分別增長8％和7.3％。同期，貿(mào)易順差為1694億美元，擴(kuò)大14.4％。

（11）匯豐中國發(fā)布數(shù)據(jù)稱，中國10月匯豐制造業(yè)PMI初值50.9，好于預(yù)期，創(chuàng)下7個(gè)月新高。中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.0，創(chuàng)6個(gè)月來最高

（二）11月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期

一、三季度經(jīng)濟(jì)增速回升，市場期待三中全會(huì)釋放改革政策紅利。

不出預(yù)料，在“穩(wěn)增長”政策的支持下，國內(nèi)三季度經(jīng)濟(jì)增速反彈至7.8%，比上季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。不過雖然經(jīng)濟(jì)基本面向好趨勢未改，但從9月單月數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)增長已有放緩跡象。9月份工業(yè)增加值同比增長10.2%，增速較上月放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)電量同比漲8.2%，增速較上月大幅縮減5.2個(gè)百分點(diǎn)。1-9月固定資產(chǎn)投資增速和1-8月相比也下滑了0.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速1-9月同比增19.7%，連續(xù)兩個(gè)月位于20%以下。銷售面積和銷售額增速也呈現(xiàn)下滑趨勢。隨著政策“微刺激”效應(yīng)暫告一段落，未來政策基調(diào)預(yù)計(jì)再度回歸調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)改革，四季度經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)小幅回落。

國家主席習(xí)近平于10 月7 日在亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上演講時(shí)鄭重宣示，“中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段”、“正在制定全面深化改革的總體方案”，這預(yù)示著11 月召開的中共十八屆三中全會(huì)將出臺(tái)中國全面深化改革的總體方案。據(jù)透露，三中全會(huì)改革方案一個(gè)重要指導(dǎo)思想是，以改革釋放發(fā)展的紅利，讓市場成為增長的源泉。其總體方案將決定未來最少十年中國的發(fā)展命運(yùn)，也有望為中國經(jīng)濟(jì)迎來新一輪增長提供契機(jī)。三中全會(huì)的相關(guān)政策指引，對于資本市場以及國內(nèi)鋼市的未來走向，也將形成重大影響，市場普遍對此充滿期待。

二、環(huán)保治理政策密集出臺(tái)，四季度粗鋼產(chǎn)能釋放或?qū)⑹艿揭欢ㄒ种啤?/strong>

繼上月國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》以及六部委發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》后，本月相關(guān)環(huán)保治理政策繼續(xù)密集出臺(tái)。10月14日，財(cái)政部表示將安排50億元資金，全部用于京津冀及周邊地區(qū)(包括京津冀蒙晉魯六省份)大氣污染治理工作，重點(diǎn)向治理任務(wù)重的河北省傾斜。10月15日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，其中對鋼鐵行業(yè)指出重點(diǎn)推動(dòng)山東、河北、遼寧、江蘇、山西、江西等地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分發(fā)揮地方政府的積極性，整合分散鋼鐵產(chǎn)能，推動(dòng)城市鋼廠搬遷，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，壓縮鋼鐵產(chǎn)能總量8000萬噸以上。北京于10月22日正式發(fā)布《北京市空氣重污染應(yīng)急預(yù)案 （試行）》，將空氣重污染預(yù)警分為由輕到重的四個(gè)級別；出現(xiàn)最高等級的紅色預(yù)警時(shí)，將實(shí)施面向全社會(huì)的 “停產(chǎn)、停工、停放、停燒、停車、停課和沖洗道路”等“六停一沖”強(qiáng)制性污染減排措施。

近日環(huán)保部表示，今年年初對華北地區(qū)298家鋼鐵企業(yè)進(jìn)行了“家家必到”的全面排查，發(fā)現(xiàn)70%以上的鋼鐵企業(yè)未按標(biāo)準(zhǔn)排放污染物，存在超標(biāo)排污的問題。而環(huán)保部發(fā)布2013年9月份全國74個(gè)城市空氣質(zhì)量狀況中，9月份空氣質(zhì)量相對較差的前10位城市分別是邢臺(tái)、石家莊、唐山、邯鄲、濟(jì)南、衡水、保定、廊坊、天津、西安，華北地區(qū)占了8個(gè)。冬季將至且明年北京將召開APEC會(huì)議，首都圈內(nèi)的空氣污染問題愈發(fā)嚴(yán)峻，華北地區(qū)環(huán)保壓力明顯加大，后期將對鋼鐵企業(yè)出臺(tái)階段性限產(chǎn)措施的概率明顯上升，四季度國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)也有望受到一定抑制。

三、9月份信貸投放超預(yù)期，四季度貨幣政策或?qū)⒂兴吘o。

9月人民幣貸款增加7870億元，遠(yuǎn)高于此前市場預(yù)期。而截至9月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額較8月末增加1263.62億元，連續(xù)第二個(gè)月增加，表明資本加速流入中國。顯示出當(dāng)前國內(nèi)市場資金層面較為充裕，10月份國內(nèi)市場資金利率也總體呈下行態(tài)勢。據(jù)西本新干線監(jiān)測，10月24日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.45‰，較9月底下降7.47%。10月16日晚央行新聞發(fā)言人說，我國銀行體系流動(dòng)性供應(yīng)總體較充裕。近期貸款增速相對較快，特別是在外貿(mào)順差繼續(xù)擴(kuò)大、外匯大幅流入情況下，貨幣信貸擴(kuò)張壓力仍較大。17日、22日及時(shí)24日，央行在公開市場上連續(xù)暫停逆回購操作，意味著從7月底開始的逆回購操作已告一段落。

從近期市場表現(xiàn)以及央行表態(tài)來看，四季度貨幣政策很可能將會(huì)有所趨緊。一是在經(jīng)濟(jì)增長加快的同時(shí)，通脹苗頭也開始出現(xiàn)，9月CIP突破了3%，創(chuàng)下7個(gè)月來的新高；二是今年以來全國房產(chǎn)地價(jià)格大幅上漲，房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)增加；三是中國經(jīng)濟(jì)的外部風(fēng)險(xiǎn)仍然較多，不論是美國量化寬松政策退出，還是債務(wù)違約，都對中國金融有重要影響。而隨著央行貨幣政策從緊的預(yù)期升溫，市場對資金面預(yù)期更趨謹(jǐn)慎，后期貨幣利率或?qū)⒂兴吒?

國際市場：10月份國際鋼價(jià)盤整運(yùn)行

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將盤整偏弱

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國際鋼市小幅盤整，歐洲市場保持疲軟，美國穩(wěn)中趨強(qiáng)，亞洲市場盤整運(yùn)行主要區(qū)域市場價(jià)格均變化不大。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：10月與9月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格持平，進(jìn)口價(jià)格持平。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌7美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲6美元/噸，德國市場價(jià)格上漲5美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從9月26日的564美元/噸下跌至10月24日的563美元/噸，單月價(jià)格下跌1美元/噸；韓國市場報(bào)價(jià)上漲13美元/噸；日本市場價(jià)格上漲2美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌25美元/噸，土耳其出口價(jià)格上漲20美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)下跌15美元/噸。

方坯價(jià)格小幅下跌：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌10美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌5美元/噸；與此同時(shí)，中東市場進(jìn)口價(jià)格下跌15美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格持平。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年9月份全球64個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.325億噸，同比增長6.1%，這一增速為2011年11月份以來最高水平，顯示全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了比較顯著的好轉(zhuǎn)。9月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1430萬噸，同比增長0.3％，較2011年下降2.8％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為878萬噸，同比下降5.4%，較2011年下降3.4%；北美粗鋼產(chǎn)量為990萬噸，同比增長3.3％，較2011年下降0.1％；南美粗鋼產(chǎn)量為407萬噸，同比增長6.6%，較2011年增長4.9%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8832萬噸，同比增長8.9%，較2011年增長11％。9月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為441.8萬噸，同比增長6.1%，環(huán)比增長4.6%。9月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為79.3%，較8月份增長約3.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年9月份增長2.1個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來看，近期歐洲市場開始下滑，用戶庫存補(bǔ)充已基本告一段落，短期市場依然不樂觀；美國市場在前期小幅上漲后陷入僵持，短期價(jià)格將以穩(wěn)為主；亞洲市場盤整運(yùn)行，中國出口價(jià)格連續(xù)下行?？傮w上判斷，預(yù)計(jì)11月份國際鋼材市場將盤整偏弱運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下11月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，11月份上海建筑鋼材市場價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。農(nóng)歷8月(9.5-10.4)終端采購量環(huán)比上升4.42%，同比下滑24%。農(nóng)歷8月也就是陽歷9月的終端需求釋放并不算差，尤其是中秋以及國慶節(jié)前備貨需求出現(xiàn)過一定放量，但總體而言弱于預(yù)期，在供應(yīng)量大幅上升的情況下，需求的微幅改善難以對鋼價(jià)形成支撐。10月中旬以后，市場備貨需求明顯減弱，工地采購多是按需進(jìn)行；而淡季來臨預(yù)期的存在，使得中間商也是以繼續(xù)壓縮存貨為主。即將到來的11月份，北方地區(qū)隨著氣溫降低工地將逐步停工，南方地區(qū)也逐漸轉(zhuǎn)入施工淡季，鋼材消費(fèi)強(qiáng)度將會(huì)出現(xiàn)減弱。

其二、供給層面。9月份我國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長2%至218.1萬噸，創(chuàng)年內(nèi)第三高的水平；9月份鋼材出口量卻環(huán)比大幅下降20%至492萬噸，今年3月份以來首次降至500萬噸以下。9月份我國粗鋼資源供應(yīng)量為6153萬噸，同比大幅增長12.3%。國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力明顯加大，是造成9月份國內(nèi)鋼價(jià)下跌的主要原因。不過進(jìn)入10月份后鋼廠檢修有所增加，中鋼協(xié)預(yù)估的10月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量212.81萬噸，旬環(huán)比下降1.1%。按照往年慣例，四季度將進(jìn)入鋼廠集中檢修的季節(jié)，加之國家環(huán)保治理力度的加大，預(yù)計(jì)10、11月份我國粗鋼產(chǎn)量較9月份將有所下降。

其三、成本因素。9月份以來鋼價(jià)出現(xiàn)較大幅度下跌，但進(jìn)口礦價(jià)僅略有回落，國產(chǎn)礦價(jià)一直保持平穩(wěn)，煤炭、焦炭價(jià)格還出現(xiàn)上漲，當(dāng)前全流程鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)已普遍虧損，調(diào)坯企業(yè)還有小幅盈利。而隨著環(huán)保壓力的加大，各地政府部門明顯加強(qiáng)了對鋼鐵企業(yè)違規(guī)排污的監(jiān)管，如唐山市發(fā)文要求2013年底前，全市所有符合產(chǎn)業(yè)政策的鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)完成脫硫設(shè)施建設(shè)，驗(yàn)收并正常運(yùn)行，所有高爐、轉(zhuǎn)爐安裝煤氣放散自動(dòng)點(diǎn)火裝置并確保正常運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)環(huán)保成本將明顯上升。而從鋼廠價(jià)格來看，寶鋼、武鋼等板材廠家11月份政策“明平暗降”仍在力圖穩(wěn)定市場，建材廠家沙鋼、河北鋼鐵10月份政策總體維穩(wěn)，鋼廠在成本壓力下挺價(jià)意愿增強(qiáng)?？傮w來看，下月成本對鋼價(jià)將形成一定的支撐作用。

其四、資金層面。在9月份新增信貸、外匯占款超預(yù)期的情況下，央行從10月下半月開始在公開市場連續(xù)暫停逆回購，傳遞出貨幣政策收緊的信號，不排除后續(xù)央行重啟正回購操作，向市場抽走流動(dòng)性的可能性。而就鋼材市場來看，近期市場再度傳出部分民營鋼企、鋼貿(mào)商跑路的消息，反映出整個(gè)鋼材市場資金面仍沒有任何的好轉(zhuǎn)跡象，資金緊張或仍將貫穿整個(gè)四季度。

其五、政策因素。隨著國務(wù)院《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》以及《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》的相繼出臺(tái)，各地政府及部門也密集出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，后期政策的最終執(zhí)行力度對鋼材市場供應(yīng)層面將形成較大影響。而11月份將召開備受矚目的十八屆三中全會(huì)，會(huì)議將出臺(tái)中國全面深化改革的總體方案，如果出臺(tái)的政策給力，對市場信心將形成明顯提振。

綜上，筆者個(gè)人最后對11月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢作以下推測：經(jīng)過9、10月份的連續(xù)下跌之后，當(dāng)前國內(nèi)鋼價(jià)已處于底部區(qū)域，低庫存、高成本對鋼價(jià)的支撐作用逐步趨強(qiáng)。加之又有環(huán)保、淘汰落后和十八屆三中全會(huì)的概念，預(yù)計(jì)11月份國內(nèi)鋼價(jià)在短期盤整之后，有望弱勢反彈?；诖?，預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?550-3650元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2013-10-25