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本期觀點(diǎn)：供強(qiáng)需弱 震蕩走低

時(shí)間：2013-10-1—2013-10-31

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 需求 資金 成本?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：經(jīng)歷7、8月淡季上漲后，9月鋼價(jià)旺季下跌；

●供給分析：鋼廠產(chǎn)能釋放加快，社會(huì)庫存由降轉(zhuǎn)升；

●需求分析：金九消費(fèi)不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資增速小幅回落；

●成本分析：鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)下跌，鋼廠價(jià)格全面下調(diào)；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，環(huán)保治理仍有待切實(shí)貫徹執(zhí)行；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策維持穩(wěn)定的可能性較大，10月份下游需求仍難有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。而環(huán)保治理目前對(duì)鋼廠生產(chǎn)仍未形成實(shí)質(zhì)影響，市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步加大。加之市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的擔(dān)憂仍存，以及市場(chǎng)資金緊張等因素影響。預(yù)計(jì)10月份國內(nèi)鋼價(jià)仍將震蕩走低。

行情回顧：9月鋼價(jià)全面走弱

一、行情回顧篇

如果說8月鋼市還是震蕩糾結(jié)走勢(shì)，那么9月鋼市走弱跡象已經(jīng)十分明顯。截至9月27日，西本指數(shù)收在3590元/噸，較上月末下調(diào)50元/噸，而較本輪反彈高點(diǎn)已經(jīng)下跌100元/噸。資本市場(chǎng)走弱、旺季需求不及預(yù)期成為制約鋼價(jià)主要原因。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷7月(8.7-9.4)終端采購量環(huán)比下滑20%，同比下滑25%。8月屬于高溫淡季，工地施工節(jié)奏放緩，加之鋼價(jià)持續(xù)震蕩，市場(chǎng)觀望加重，各環(huán)節(jié)壓縮采購，導(dǎo)致終端采購量明顯萎縮，淡季效應(yīng)體現(xiàn)。

從供給層面來看，在經(jīng)過5、6、7月連續(xù)三個(gè)月的環(huán)比回落之后，8月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比小幅回升1.24%到214萬噸。而9月上旬和中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量分別達(dá)到212.9萬噸和214.35萬噸，環(huán)比分別增長0.46%和0.66%。可見隨著7、8月份鋼價(jià)上漲后鋼廠盈利的上升，鋼廠增產(chǎn)沖動(dòng)明顯增強(qiáng)。全國鋼材市場(chǎng)庫存自3月中旬以來連降半年，在需求當(dāng)旺的9月中旬卻由降轉(zhuǎn)升，市場(chǎng)供給壓力明顯上升。

從宏觀層面來看，8月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資投資數(shù)據(jù)小幅上升，但需警惕房地產(chǎn)投資增速的回落；同時(shí)，9月上旬發(fā)電量明顯回落，近期主要工業(yè)品價(jià)格重新轉(zhuǎn)弱，或連累后期的PPI數(shù)據(jù)；而國外市場(chǎng)雖有美聯(lián)儲(chǔ)意外未縮減QE，但因貨幣寬松效應(yīng)的減弱和靴子未落地導(dǎo)致市場(chǎng)依然對(duì)QE前景擔(dān)憂，再考慮到對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇不足的擔(dān)心，大宗商品依然整體承壓。總體而言，宏觀面多空交織，市場(chǎng)更多將寄期望于十八屆三中全會(huì)前市場(chǎng)的維穩(wěn)以及后期政策出臺(tái)。

最后從成本層面來看，本月進(jìn)口礦和鋼坯連續(xù)回落，其中普氏62%品味鐵礦石下跌7美元/噸，唐山普碳鋼坯下跌150元/噸，廢鋼價(jià)格下跌100元/噸，而國產(chǎn)礦和焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)平穩(wěn)?？紤]到進(jìn)口礦3季度以后投放持續(xù)增長，鋼廠普遍謹(jǐn)慎采購，后期礦價(jià)補(bǔ)跌壓力較大；而由于成材出貨不暢，唐山調(diào)坯軋材開工率明顯回落，或令鋼坯價(jià)格承壓。短期來看，原料價(jià)格仍有下行壓力，或?qū)⒓哟箐搩r(jià)調(diào)整空間。

綜上， 9月鋼市又見走弱跡象，那么即將到來的10月，鋼價(jià)有無上升空間？市場(chǎng)供需情況如何？原料市場(chǎng)如何變化？三中全會(huì)前會(huì)釋放什么政策信號(hào)？帶著諸多問題，一起來看10月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：8月粗鋼產(chǎn)量上升，社會(huì)庫存轉(zhuǎn)升

●社會(huì)庫存重回增倉

●8月粗鋼日均產(chǎn)量小幅上升

●8月我國鋼材出口創(chuàng)下新高

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測(cè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至9月20日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1468.16萬噸，單周增倉幅度為1.69%。目前庫存已經(jīng)連續(xù)兩周增倉，且本周增倉力度有所加大。當(dāng)前庫存環(huán)比上月同期基本持平，跟去年同期同口徑相比增倉2%左右。于此同時(shí)，截止9月20日，重點(diǎn)企業(yè)庫存為1322萬噸，旬環(huán)比增量63萬噸。

社會(huì)庫存和鋼廠庫存的同步上市，顯示出由于鋼價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，各環(huán)節(jié)壓縮采購，旺季效應(yīng)難以兌現(xiàn)。不過總體而言，此前庫存連續(xù)25周、達(dá)到35%以上的減倉力度，奠定了目前的庫存低位，對(duì)鋼價(jià)暫時(shí)不會(huì)形成顯著拖累。需要關(guān)注的是，國慶節(jié)后的到貨情況以及訂單下滑后鋼廠的庫存上升壓力。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年8月我國粗鋼產(chǎn)量為6628萬噸，同比增長12.8%；8月份粗鋼日均產(chǎn)量為213.81萬噸，環(huán)比7月份回升1.24%。1-8月份我國粗鋼產(chǎn)量為52184萬噸，同比增長7.8%。在5、6、7三個(gè)月粗鋼產(chǎn)量連續(xù)回落之后，8月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比轉(zhuǎn)而出現(xiàn)上升，反映出鋼廠在盈利好轉(zhuǎn)的情況下，增產(chǎn)沖動(dòng)強(qiáng)烈。

同時(shí)，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量177.95萬噸，日均環(huán)比增長0.97%，估算全國214.35萬噸，日均環(huán)比增長0.66%，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)中旬庫存1322萬噸，較上旬增加62.57萬噸，增長4.97%。重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高水平，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所加大。

同時(shí)值得注意的是，今年4月以來，全國日均粗鋼產(chǎn)量始終在210-220萬噸之間窄幅調(diào)整，產(chǎn)量調(diào)整的空間較往年明顯收窄，而今年的需求釋放也趨于平均化，供給和需求調(diào)整的雙向收窄顯示出今年鋼市的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律明顯弱化。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2013年8月份我國進(jìn)口鋼材123萬噸，環(huán)比增加5萬噸，累計(jì)進(jìn)口923萬噸，同比下降0.9%；8月份鋼材出口量為614萬噸，環(huán)比增加99萬噸；累計(jì)出口4198萬噸，同比增長17.4%。8月份鋼坯進(jìn)口7萬噸，出口為0，繼續(xù)保持低位。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年8月份我國進(jìn)口鐵礦石6901萬噸，環(huán)比減少413萬噸，進(jìn)口均價(jià)118.8美元/噸，較上月增加0.3美元/噸。8月份我國出口焦炭37萬噸，較上月減少16萬噸。

值得注意的是，8月份我國鋼材出口環(huán)比增幅達(dá)19.2%，同比增幅則達(dá)到44.8%，并創(chuàng)下近5年以來新高水平。8月出口的大幅增長，主要是國內(nèi)鋼廠低價(jià)促銷以及歐美市場(chǎng)溫和復(fù)蘇的結(jié)果，對(duì)于緩解國內(nèi)鋼材供給壓力起到了一定效果，而7、8月以來華東市場(chǎng)的鋼廠打折發(fā)貨、規(guī)格短缺現(xiàn)象也跟此有關(guān)。

此外，三季度以來，國際礦山發(fā)貨量明顯加大，8月鐵礦石進(jìn)口量雖然較7月有所回落，但仍處于年內(nèi)第二高位，說明粗鋼產(chǎn)量高位之下，國內(nèi)需求依然十分強(qiáng)勁。而礦山三季度以來的海運(yùn)市場(chǎng)鐵礦石投放的明顯增加，從8月開始連續(xù)上漲、漲幅超過70%的BDI指數(shù)也可以看出倪端。不過，正是考慮到后期供給承壓，國內(nèi)鋼廠對(duì)當(dāng)前還在130美元/噸以上的礦價(jià)接受程度較低，消化前期庫存、謹(jǐn)慎采購、等待礦價(jià)進(jìn)一步下跌成為鋼廠的主流思想。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，由于8月中下旬開始市場(chǎng)轉(zhuǎn)為震蕩回落，下游用戶普遍壓縮采購，鋼廠訂單減少，而原料跌幅小于成材跌幅，鋼廠利潤也遭受損失，在多重壓力之下，后期預(yù)計(jì)粗鋼日均產(chǎn)量仍將維持210-220萬噸區(qū)間。

需求分析：10月份終端需求釋放仍難顯著增長

●農(nóng)歷7月滬建筑鋼材需求釋放明顯下滑

●8月全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)10月建筑鋼材市場(chǎng)需求仍難顯著增長

三、 需求形勢(shì)篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如上圖），西本新干線商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷7月(8.7-9.4)終端采購量環(huán)比下滑20%，同比下滑25%。8月屬于高溫淡季，工地施工節(jié)奏放緩，加之鋼價(jià)持續(xù)震蕩，市場(chǎng)觀望加重，各環(huán)節(jié)壓縮采購，導(dǎo)致終端采購量明顯萎縮，淡季效應(yīng)體現(xiàn)。不過，時(shí)間進(jìn)入到9月份之后，尤其是中秋和國慶節(jié)前，工地備貨需求釋放，市場(chǎng)整體成交還是出現(xiàn)了一定回升，旺季征兆有所體現(xiàn)，但由于都是剛需釋放，沒有炒作以及囤貨需求入場(chǎng)，所以需求釋放強(qiáng)度依然不夠，加之市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期偏淡，所以鋼價(jià)仍是以弱勢(shì)整理為主。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從上海投資額度來看，1-8月，上海市固定資產(chǎn)投資3255.32億元，比去年同期增長12.7%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施完成投資526.19億元，增長4.2%；工業(yè)完成投資662.43億元，下降1.1%；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資1752.98億元，增長21%。8月數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資仍保持較快增速，但基建投資出現(xiàn)明顯回落。

而從全國固定資產(chǎn)投資額度來看，固定資產(chǎn)投資依然保持20%以上的增速。今年1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)262578億元，同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月增速21.47%,較上月上升1.37個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，8月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長1.61%。

不過，房地產(chǎn)累計(jì)投資增速較上月小幅下降。2013年1-8月房地產(chǎn)投資累計(jì)增速為19.3%，較1-7月降1.2個(gè)百分點(diǎn)；2013年1-8月住宅累計(jì)投資增速為19.2%，較1-7月下降1個(gè)百分點(diǎn)。2013年8月房地產(chǎn)單月投資增速為13.1%，較7月降8.1個(gè)百分點(diǎn)；2013年8月住宅單月投資增速13.8%，較上月下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，新開工增速下降。2013年1-8月新開工累計(jì)增速4%，較1-7月降4.4個(gè)百分點(diǎn)；2013年1-8月住宅新開工累計(jì)增速3.3%，較1-7月下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。可以認(rèn)為，房地產(chǎn)投資增速回落有基數(shù)原因，也存在上半年投資增加較快而儲(chǔ)備土地不足的原因，后期房地產(chǎn)投資或仍難樂觀。

而制造業(yè)投資繼續(xù)回升。8月制造業(yè)投資當(dāng)月增速23.2%，繼上月回升之后再次上升6.2個(gè)百分點(diǎn)。6月以來穩(wěn)增長增加投資的政策，加上7月后經(jīng)濟(jì)的反彈，以及工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)的上升，使制造業(yè)企業(yè)的利潤好轉(zhuǎn)，從而促成制造業(yè)企業(yè)追加投資的行為。但制造業(yè)去產(chǎn)能還未完成，主要工業(yè)品價(jià)格在8、9月再次出現(xiàn)反復(fù)，所以后期制造業(yè)投資的提升能否持續(xù)仍需觀察。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，接下來的10月份屬于傳統(tǒng)意義上的需求旺季，但由于鋼材金融屬性的增強(qiáng)以及預(yù)期提前兌現(xiàn)的影響，今年以來需求季節(jié)性波動(dòng)已經(jīng)明顯收窄，所以對(duì)于旺季需求提升不宜有過高期待。同時(shí)，由于下半年貨幣和財(cái)政政策的空間有限，基建仍面臨高基數(shù)的問題，房地產(chǎn)投資的先行指標(biāo)銷售增速和資金來源增速已經(jīng)于今年3-4月開始回落，后期房產(chǎn)投資增速小幅回落可能性較大；而制造業(yè)投資在開工旺季過后也將面臨考驗(yàn)，四季度整體投資形勢(shì)或不容樂觀。

成本分析：鋼坯進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)下跌

●9月原材料價(jià)格表現(xiàn)不一

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●10月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)不一，鋼坯、進(jìn)口礦、廢鋼價(jià)格明顯回落，國產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有升。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3010元/噸，月環(huán)比下跌150元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2540元/噸，月環(huán)比下跌100元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1150元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1080元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為132美元/噸，月環(huán)比下跌7美元/噸。

分品種來看，9月份唐山鋼坯價(jià)格在經(jīng)過月初短短幾天的小幅上漲之后，便轉(zhuǎn)入持續(xù)下跌走勢(shì)，月末價(jià)格直逼3000元/噸關(guān)口，較上月末累計(jì)跌幅達(dá)150元/噸。下游成品材市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)下跌，鋼坯市場(chǎng)觀望氛圍較濃，整體市場(chǎng)成交偏弱。貿(mào)易商心態(tài)悲觀，轉(zhuǎn)為拋售庫存為主。由于本月鐵礦石、煤炭、焦炭等原料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼坯鋼廠和貿(mào)易商虧損力度進(jìn)一步加大，鋼坯企業(yè)每噸鋼坯虧損幅度已達(dá)到150元左右，后期鋼坯價(jià)格繼續(xù)下跌空間已較為有限。9月份國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅上漲，幅度為20元/噸。月初煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，以及焦炭市場(chǎng)貨源偏緊，鋼廠采購較為積極，報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅上漲。中下旬隨著鋼價(jià)持續(xù)下跌，鋼廠對(duì)后市看法謹(jǐn)慎，部分鋼廠要求焦炭降價(jià)20-30元/噸，焦企暫未同意。預(yù)計(jì)下月國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格將穩(wěn)中偏弱。9月份華東地區(qū)廢鋼價(jià)格明顯下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到100元/噸。近期鋼材價(jià)格震蕩下跌，不少鋼廠由前期的盈利50-100元/噸再度轉(zhuǎn)為盈虧平衡或略有虧損。在這種局面下，鋼廠采購積極性明顯減弱，特別是在鐵礦供應(yīng)量增加的情況下，廢鋼市場(chǎng)需求難以明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下月廢鋼市場(chǎng)仍將小幅下跌。

從鐵礦石市場(chǎng)來看，9月份國內(nèi)鐵礦石價(jià)格略有上漲，幅度為10元/噸。隨著進(jìn)口礦價(jià)連續(xù)回落，近期國產(chǎn)礦貿(mào)易雙方持謹(jǐn)慎態(tài)度觀望，市場(chǎng)貨源不足但鋼廠采購仍不積極，礦山出貨正常，整體對(duì)后期市場(chǎng)期望值不高。目前鋼廠國內(nèi)礦庫存多維持在10天左右，采購謹(jǐn)慎，而地方礦山也不愿低價(jià)銷售。預(yù)計(jì)下月國內(nèi)鐵礦石價(jià)格將小幅走弱。9月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格震蕩下跌，累計(jì)跌幅達(dá)7美元/噸。隨著鋼價(jià)連續(xù)下跌，鋼廠對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期降低，多數(shù)廠家保持觀望，減少采購。價(jià)格持續(xù)下跌的過程中，國外礦山也放慢了現(xiàn)貨資源的招標(biāo)節(jié)奏，雖然鋼廠對(duì)后市仍不樂觀，但目前鋼廠進(jìn)口礦庫存并不高，在產(chǎn)量維持高位的情況下，近期鋼廠仍需要補(bǔ)充庫存。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌空間不大，以小幅震蕩運(yùn)行為主。

9月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)出現(xiàn)罕見暴漲，截止9月26日，BDI指數(shù)收于2113點(diǎn)，較8月底上漲981點(diǎn)，漲幅為86.66%，創(chuàng)下自2011年10月以來的新高。在中國經(jīng)濟(jì)增長短期向好，近月港口外貿(mào)貨物吞吐量增速快速回升的勢(shì)頭下，外貿(mào)進(jìn)口貨物運(yùn)輸尤其是中國鐵礦石、煤炭等大宗貨物進(jìn)口推動(dòng)國際干散貨運(yùn)輸趨暖。這一變化的根本原因是中國因素主導(dǎo)運(yùn)輸需求出現(xiàn)了回升，近幾月都在延續(xù)這一趨勢(shì)。不過從長期看，經(jīng)濟(jì)增長回暖的持續(xù)性很難保持，加上運(yùn)力過剩還未根本解決，難以構(gòu)成BDI長期趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月板材廠家價(jià)格調(diào)整不一，寶鋼、武鋼繼續(xù)對(duì)10月份主流產(chǎn)品出廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)50-100元/噸，鞍鋼、首鋼等鋼廠價(jià)格以穩(wěn)為主，寧鋼、日照等鋼廠價(jià)格則出現(xiàn)下調(diào)，反映出板材廠家合同組織情況存在較大差異。建筑鋼材廠家本月價(jià)格以全面下調(diào)為主，其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠在9月份出廠價(jià)格累計(jì)下調(diào)了80-110元/噸，華北地區(qū)河北鋼鐵則對(duì)9月份結(jié)算價(jià)格大幅下調(diào)140-160元/噸，也反映出本月華北地區(qū)價(jià)格跌幅明顯超過華東地區(qū)。從鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格比較情況來看，板材廠家普遍大幅倒掛，建材廠家倒掛幅度較小，預(yù)計(jì)下月板材廠家價(jià)格將全面下調(diào)，建材廠家價(jià)格也將以穩(wěn)中有降為主。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，隨著9月份鋼價(jià)持續(xù)下跌，多數(shù)鋼廠已由前期的盈利轉(zhuǎn)為盈虧平衡或略有虧損，鋼廠采購更加謹(jǐn)慎，而9月份BDI指數(shù)的大幅飚升，從側(cè)面反映出進(jìn)口礦、煤炭到貨量有所上升，原料供應(yīng)較為充足，下月原料價(jià)格或?qū)⒋嬖谝欢ǖ南滦锌臻g。而從鋼廠價(jià)格來看，除寶鋼、武鋼外，9月份無論是板材還是建材廠家，出廠價(jià)格下調(diào)、補(bǔ)差均成為主流，當(dāng)前的出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格也依然處于倒掛狀況，后期鋼廠價(jià)格仍將面臨較大的下調(diào)壓力。綜合來看，對(duì)于下月的成本預(yù)期，將以小幅下降為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：關(guān)注政策層面的變化

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

（一）9月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下16個(gè)月新高。這是該指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回升，且本月回升幅度超過市場(chǎng)預(yù)期的50.6%。且12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)均有不同程度回升，顯示此前國家一系列穩(wěn)增長措施已見成效，經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明確。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，8月份為53.4%，較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)略有下滑，新訂單指數(shù)繼續(xù)上升，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上揚(yáng)，鋼鐵行業(yè)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)向好的積極態(tài)勢(shì)。制造業(yè)PMI以及鋼鐵業(yè)PMI同時(shí)出現(xiàn)明顯上升，對(duì)國內(nèi)鋼材市場(chǎng)信心將形成明顯的提振作用。

（3）中國9月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值回升至51.2(前值50.1)。內(nèi)外需條件均有所改善拉動(dòng)增長回暖持續(xù)。新訂單指數(shù)創(chuàng)下六個(gè)月高點(diǎn)，產(chǎn)出指數(shù)為五個(gè)月高點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)六個(gè)月來首次回到擴(kuò)張區(qū)間。需求面改善推動(dòng)企業(yè)庫存回補(bǔ)活動(dòng)，采購價(jià)格、采購量雙雙回升。采購庫存也今年以來首次回到50以上。

（4）8月末，廣義貨幣(M2)余額106.12萬億元，同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額31.41萬億元，同比增長9.9%，分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和5.4個(gè)百分點(diǎn)。1-8月社會(huì)融資規(guī)模為12.54萬億元，比上年同期多2.46萬億元。8月份社會(huì)融資規(guī)模為1.57萬億元，分別比上月和上年同期多7504億元和3212億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元。

（5）2013年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長10.4%，比7月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。2013年8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額18886億元，同比名義增長13.4%。

（6）2013年1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）262578億元，同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。2013年1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52120億元，同比名義增長19.3%，增速比1-7月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。

（7）2013年8月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.6%。1-8月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.5%。2013年8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。1-8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.3%。

（8）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份，我國進(jìn)出口總值2.17萬億元，同比增長7.1%。其中出口1.17萬億元，增長7.2%；進(jìn)口1萬億元，增長7%；貿(mào)易順差1763.2億元，擴(kuò)大8.4%。

（9）國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份我國發(fā)電量為4987億千瓦時(shí)，同比增長13.4%，增幅比上月高5.3個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月日均發(fā)電量為160.9億千瓦時(shí)，環(huán)比增長4.0%，連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比上升。

（10）據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成167.72萬輛和164.89萬輛，比上月分別增長5.9%和8.7%，比上年同期分別增長11.7%和10.3%。今年1-8月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成1401.22萬輛和1394.76萬輛，同比分別增長12.4%和11.8%，增速與前7個(gè)月相比，分別回落0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

（11）8月份我國外匯占款達(dá)到273915.92億元，較上月增加273.2億元。這是我國月度外匯占款在6、7月份連續(xù)負(fù)增長后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。此前，6、7月份我國外匯占款分別減少412億、244億元。其中，6月份外匯占款出現(xiàn)了年內(nèi)的首次負(fù)增長，結(jié)束了外匯占款此前連續(xù)6個(gè)月的凈增走勢(shì)。

(12)8月中國70個(gè)大中城市中，價(jià)格環(huán)比下降的城市有2個(gè)，持平的城市有2個(gè)，上漲的城市有66個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.7%，最低為下降0.1%；價(jià)格同比下降的城市有1個(gè)，上漲的城市有69個(gè)。8月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為19.3%，最低為下降2.3%。

（二）10月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)向好，保障房與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快有望給鋼市需求帶來支撐。

近日公布的8月份各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好，消費(fèi)、投資、凈出口三駕馬車均出現(xiàn)回升，工業(yè)生產(chǎn)8月年內(nèi)首次回升至10%以上，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅也告收縮。8月份，固定資產(chǎn)投資依然保持20%以上的增速，同比增長20.3%；房地產(chǎn)開發(fā)投資增速同比增長19.3%。此外，新開工項(xiàng)目投資增速在連續(xù)下跌3個(gè)月后，首次出現(xiàn)回升，累計(jì)同比增長14.4%。另外，外圍環(huán)境也超預(yù)期轉(zhuǎn)好，美國二季度GDP環(huán)比增長1.7%，8月份歐元區(qū)PMI攀升至51.4，至26月來最高水平。隨著發(fā)達(dá)國家需求明顯改善，以及國內(nèi)穩(wěn)增長措施的持續(xù)強(qiáng)化，預(yù)計(jì)未來消費(fèi)、投資、凈出口三駕馬車將帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)反彈，將保證國內(nèi)鋼材需求仍保持在較高水平。

近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》，這是改革開放以來，首次以國務(wù)院的名義就城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)文。《意見》中所提出的“建設(shè)完成污水管網(wǎng)7.3萬公里”、“完成全國城鎮(zhèn)燃?xì)?萬公里和北方采暖地區(qū)城鎮(zhèn)集中供熱9.28萬公里老舊管網(wǎng)改造任務(wù)”等各項(xiàng)建設(shè)目標(biāo)，均會(huì)對(duì)用鋼需求帶來直接的拉動(dòng)作用。9月25日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，必須進(jìn)一步加大工作力度，確保完成年初確定的包括棚戶區(qū)改造在內(nèi)的保障性安居工程建設(shè)目標(biāo)。這是各級(jí)政府的“硬任務(wù)”，是必須向人民兌現(xiàn)的“硬承諾”，也是促消費(fèi)、調(diào)結(jié)構(gòu)的有效舉措。隨著國家加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)等各項(xiàng)政策的落實(shí)，將對(duì)國內(nèi)鋼市需求帶來新的增長點(diǎn)，也將對(duì)市場(chǎng)信心形成提振。

二、環(huán)保治理政策再度加碼，能否切實(shí)貫徹執(zhí)行影響重大。

國務(wù)院日前公開發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》。計(jì)劃提出的具體指標(biāo)是：到2017年，全國地級(jí)及以上城市可吸入顆粒物濃度比2012年下降10%以上，優(yōu)良天數(shù)逐年提高；京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域細(xì)顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%左右，其中北京市細(xì)顆粒物年均濃度控制在60微克/立方米左右。計(jì)劃并提出了十條措施力促空氣質(zhì)量改善，其中和鋼鐵業(yè)相關(guān)的主要有：所有鋼鐵企業(yè)的燒結(jié)機(jī)和球團(tuán)生產(chǎn)設(shè)備都要安裝脫硫設(shè)施、嚴(yán)控“兩高”行業(yè)新增產(chǎn)能、加快淘汰落后產(chǎn)能、壓縮過剩產(chǎn)能、堅(jiān)決停建產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)在建項(xiàng)目、全面推行清潔生產(chǎn)等。

9月18日，環(huán)境保護(hù)部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、能源局六大部委聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》。《細(xì)則》明確規(guī)定京津冀及周邊地區(qū)加快淘汰落后產(chǎn)能，其中，天津市到2017年底，行政轄區(qū)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能控制在2000萬噸以內(nèi)；河北省到2017年底， 鋼鐵產(chǎn)能壓縮淘汰6000萬噸以上；山西省到2017年底，淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能670萬噸；山東省到2015年底，淘汰煉鐵產(chǎn)能2111萬噸，煉鋼產(chǎn)能2257萬噸，鋼鐵產(chǎn)能壓縮1000萬噸以上，控制在5000萬噸以內(nèi)。國家環(huán)保部并和北京、天津 、河北 、山西 、內(nèi)蒙古 、山東等六個(gè)省區(qū)市政府簽訂大氣污染防治目標(biāo)責(zé)任書。

不過就目前來看，環(huán)保治理政策對(duì)國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能釋放產(chǎn)生的影響并不明顯，9月上旬、中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增長。后期此項(xiàng)政策能否切實(shí)得到貫徹執(zhí)行，對(duì)于四季度鋼材市場(chǎng)資源供應(yīng)以及鋼價(jià)走勢(shì)均將形成重要影響。

三、三季末市場(chǎng)資金面緊平衡，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩?fù)顺鯭E難以消除市場(chǎng)疑慮。

9月份央行公開市場(chǎng)操作較為穩(wěn)健，總體維持市場(chǎng)流動(dòng)性平衡，既讓市場(chǎng)安全過季，又沒有給市場(chǎng)以放松的預(yù)期。在9月前三周央行公開市場(chǎng)分別回籠資金370億元、11億元和80億元，第四周則大幅凈投放1501億元。9月份市場(chǎng)資金利率有所上漲，但市場(chǎng)此前擔(dān)心季末錢荒的局面并未出現(xiàn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，9月26日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.89‰，較8月底上漲2.61%。8月份新增貸款7113 億元，較7月份增加114億元，略高于市場(chǎng)預(yù)期；社會(huì)融資規(guī)模飆升至1.57 萬億元，比上月多7504億元，比上年同期多3212億元。8月份我國外匯占款較上月增加273.2億元，這是我國月度外匯占款在6、7月份連續(xù)負(fù)增長后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。財(cái)政存款投放、信貸投放以及外匯占款的增加，為銀行資金面平穩(wěn)度過三季度末帶來了有力支撐。

9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地宣布，繼續(xù)維持目前每月850億美元的資產(chǎn)收購計(jì)劃。股票、大宗商品在第一時(shí)間對(duì)這樣的驚喜做出積極回應(yīng)：金價(jià)油價(jià)急升3%左右，美股兩大指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，新興市場(chǎng)也漲聲一片，但這種漲勢(shì)很快消退。今年美聯(lián)儲(chǔ)還要召開兩次政策會(huì)議，分別在10月29-30日和12月17-18日，市場(chǎng)依然普遍預(yù)期在這兩次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)將做出開始放緩資產(chǎn)購買步伐的決定。在接下來的幾個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)很快要啟動(dòng)退出的烏云會(huì)始終壓在市場(chǎng)的頭上，也將使得市場(chǎng)心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。

國際市場(chǎng)：9月份國際鋼價(jià)漲跌不一

●國際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國際線螺市場(chǎng)后期將盤整運(yùn)行

六、國際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，經(jīng)過前兩個(gè)月的上漲，9月份國際鋼市漲跌不一，歐洲市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩，美國和亞洲市場(chǎng)整體盤整運(yùn)行。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)：歐美市場(chǎng)方面：9月與8月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格持平，進(jìn)口價(jià)格下跌22美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上漲17美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌11美元/噸，德國市場(chǎng)價(jià)格上漲10美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國市場(chǎng)價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從8月28日的574美元/噸下跌至9月26日的564美元/噸，單月價(jià)格下跌10美元/噸；韓國市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲25美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌7美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格持平，土耳其出口價(jià)格大幅下跌120美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)上漲5美元/噸。

方坯價(jià)格漲跌不一：9月份與8月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲33美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌15美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格持平，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌10美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年8月份全球64個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.3億噸，同比增長5.2%，該增速僅次于2月份的5.5%，為今年以來第二高水平。8月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1203萬噸，同比增長1.3%，較2011年下降5.6%；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為906萬噸，同比下降2%，較2011年下降4.2%；北美粗鋼產(chǎn)量為994萬噸，同比下降3.8％，較2011年下降1.9%；南美粗鋼產(chǎn)量為407萬噸，同比增長6.6%，較2011年下降1.7%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8886萬噸，同比增長8.5%，較2011年增長8.1%。8月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為75.4%，較7月份下降約1.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年8月份增長1個(gè)百分點(diǎn)。8月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為420.5萬噸，同比增長5.2%，環(huán)比下降1.1%。

總結(jié)來看，在經(jīng)過前兩個(gè)月的連續(xù)上漲之后，9月份國際鋼價(jià)開始顯露疲態(tài)，短期價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足。近期各國鋼廠開工率有所提高，預(yù)計(jì)9月份全球粗鋼產(chǎn)量增速將進(jìn)一步加快?？傮w上判斷，預(yù)計(jì)10月份國際鋼材市場(chǎng)將盤整運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下10月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，10月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。農(nóng)歷7月(8.7-9.4)終端采購量同比、環(huán)比均明顯回落，反映出在鋼價(jià)持續(xù)震蕩后各環(huán)節(jié)壓縮采購，終端采購量明顯萎縮。9月份市場(chǎng)整體成交盡管較8月份有所回升，但由于都是剛需釋放，沒有炒作以及囤貨需求入場(chǎng)，需求釋放強(qiáng)度依然不夠。接下來的10月份屬于傳統(tǒng)意義上的需求旺季，但由于鋼材金融屬性的增強(qiáng)以及預(yù)期提前兌現(xiàn)的影響，今年以來需求季節(jié)性波動(dòng)已經(jīng)明顯收窄，所以對(duì)于旺季需求提升不宜有過高期待。

其二、供給層面。隨著鋼廠利潤回升以及訂單好轉(zhuǎn)，8月份全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比回升1.24%。9月上旬、中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增長，尤其是9月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，反映出當(dāng)前鋼廠增產(chǎn)的沖動(dòng)依然強(qiáng)烈。而9月中旬以來全國鋼材市場(chǎng)庫存已連續(xù)兩周出現(xiàn)上升，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的鋼材庫存量在9月上旬、中旬也連續(xù)增加，反映出市場(chǎng)供應(yīng)壓力已開始逐步顯現(xiàn)。

其三、成本因素。隨著9月份鋼價(jià)持續(xù)下跌，多數(shù)鋼廠已由前期的盈利轉(zhuǎn)為盈虧平衡或略有虧損，鋼廠采購更加謹(jǐn)慎，而9月份BDI指數(shù)的大幅飚升，從側(cè)面反映出進(jìn)口礦、煤炭到貨量有所上升，原料供應(yīng)較為充足，下月原料價(jià)格或?qū)⒋嬖谝欢ǖ南滦锌臻g。而從鋼廠價(jià)格來看，除寶鋼、武鋼外，9月份無論是板材還是建材廠家，出廠價(jià)格下調(diào)、補(bǔ)差均成為主流，當(dāng)前的出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格也依然處于倒掛狀況，后期鋼廠價(jià)格仍將面臨較大的下調(diào)壓力。綜合來看，10月原料價(jià)格以及鋼廠出廠價(jià)格仍有下行壓力，或?qū)⒓哟箐搩r(jià)調(diào)整空間。

其四、資金層面。在財(cái)政存款投放、信貸投放以及外匯占款增加的情況下，銀行資金面平穩(wěn)度過了三季度末。美聯(lián)儲(chǔ)盡管本月宣布暫緩?fù)顺鯭E，但在接下來的幾個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)很快要啟動(dòng)退出的烏云會(huì)始終壓在市場(chǎng)的頭上，也將使得市場(chǎng)心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。而就鋼材市場(chǎng)來看，銀行對(duì)鋼貿(mào)行業(yè)的限貸依然沒有任何放松的跡象，部分鋼貿(mào)商仍身陷官司糾紛當(dāng)中，整體鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面依然難以改變。

其五、政策因素。國家在環(huán)保治理方面態(tài)度堅(jiān)決，本月國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》后，環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》，并和北京、天津 、河北 、山西 、內(nèi)蒙古 、山東等六個(gè)省區(qū)市政府簽訂大氣污染防治目標(biāo)責(zé)任書。后期環(huán)保治理政策能否切實(shí)得到貫徹執(zhí)行，對(duì)于四季度鋼材市場(chǎng)資源供應(yīng)以及鋼價(jià)走勢(shì)均將形成重要影響，值得市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)10月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策維持穩(wěn)定的可能性較大，10月份下游需求仍難有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)；而環(huán)保治理對(duì)鋼廠生產(chǎn)仍未形成實(shí)質(zhì)影響，市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步加大。加之市場(chǎng)資金緊張以及美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE預(yù)期的擔(dān)憂難消，預(yù)計(jì)10月份國內(nèi)鋼價(jià)仍將震蕩走低。不過目前國內(nèi)鋼價(jià)已處于低價(jià)位運(yùn)行區(qū)間，一旦市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，階段性反彈仍然可期?；诖?，預(yù)計(jì)10月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?500-3600元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2013-9-27