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中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)

從中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心提供的數(shù)據(jù)，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份為45.1%，環(huán)比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月處在50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)小幅下降但仍居高位，新訂單指數(shù)觸底回升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)明顯下降，市場(chǎng)供應(yīng)壓力略有緩解。PMI顯示當(dāng)前國內(nèi)鋼市整體形勢(shì)依然疲弱，但市場(chǎng)積極因素較前期增多，供應(yīng)壓力趨于緩解，下游需求緩慢回升，鋼市復(fù)蘇的基礎(chǔ)正在逐漸形成，后期鋼材價(jià)格有望逐步企穩(wěn)并弱勢(shì)反彈。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、生產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)減緩

4月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)下降至44.9%，較上月小幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。同生產(chǎn)相關(guān)的采購活動(dòng)也呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。采購量指數(shù)雖較上月回升3.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍在44.7%的低位。原材料庫存指數(shù)則較上月下跌1.1個(gè)百分點(diǎn)，至39.8%，為2012年9月份以來的最低。從三個(gè)指數(shù)的變化情況來看，后期鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)趨于回落。

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月中旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.91萬噸，旬環(huán)比下降0.48%；預(yù)估全國粗鋼日均產(chǎn)量211.58萬噸，旬環(huán)比下降0.38%。從月度日均產(chǎn)量情況來看，2月份創(chuàng)下220.8萬噸的歷史新高，3月份回落3.1%至213.9萬噸，而從3月下旬以及4月份部分鋼廠安排的排產(chǎn)檢修政策來看，4月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落的可能性較大，對(duì)市場(chǎng)施加的供應(yīng)壓力將有所放緩。據(jù)調(diào)查，目前近八成生產(chǎn)企業(yè)處于虧損，隨著供給壓力的不斷上升，行業(yè)虧損狀況將繼續(xù)惡化，當(dāng)達(dá)到企業(yè)生產(chǎn)不可為繼的狀況時(shí)，新一輪的減產(chǎn)、限產(chǎn)將再度上演，屆時(shí)供給壓力將會(huì)得到明顯緩解。

圖2：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

二、需求不及市場(chǎng)預(yù)期

4月份，新訂單指數(shù)在上月大幅回落21.9個(gè)百分點(diǎn)后，反彈1.9個(gè)百分點(diǎn)至43.2%，顯示市場(chǎng)需求溫和回升。從終端市場(chǎng)來看，進(jìn)入二季度后，隨著部分重點(diǎn)工程加快開工建設(shè)，鋼材市場(chǎng)終端需求總體進(jìn)一步回升。商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)西本新干線的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷2月（3.12-4.9）終端采購量較農(nóng)歷1月大幅上升112.6%，但較去年同期仍下降8.6%，說明今年終端需求回升的力度仍不及往年。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯弱于預(yù)期，其中GDP增速為7.7%，低于去年全年的7.8%的水平，也低于去年第四季度的7.9%增速。一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長20.9%，增速較1-2月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長20.2%，增速較1-2月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。不過鐵路建設(shè)仍保持了加快推進(jìn)的良好態(tài)勢(shì)，一季度全國鐵路完成基本建設(shè)投資545.1億元，同比增長28.0%。

圖3：2004-2013農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

新出口訂單指數(shù)在上月大幅下降21.1個(gè)百分點(diǎn)后，本月繼續(xù)下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至41.0%。該指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下降，顯示我國鋼材出口經(jīng)歷了3月份的激增之后，后期將面臨波動(dòng)。

從出口情況來看，3月份鋼材出口大幅回升，并創(chuàng)自2010年7月份近33個(gè)月來新高。據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，3月份我國出口鋼材528萬噸，同比增長4.97%；1-3月份累計(jì)出口鋼材1443萬噸，同比增長18.8%。但從歷史數(shù)據(jù)上來看，3月份出口主要是慣性回升的特點(diǎn)，拋去季節(jié)性回升因素，當(dāng)月回升并不明顯，與去年3月、5月、6月、9月和11月份出口量515-523萬噸基本相當(dāng)。從目前來看，國內(nèi)外鋼材價(jià)差仍有利于我國鋼材出口，但后期隨著出口價(jià)差縮小、匯率波動(dòng)加劇、季節(jié)性因素淡化，加之要應(yīng)對(duì)日益頻繁的其他貿(mào)易國的反傾銷調(diào)查，我國鋼材出口持續(xù)維持大幅增加的可能性不大。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、“去庫存化”初見成效

4月份，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.0%，在連續(xù)三個(gè)月上升之后，開始下降，跌落至50%的榮枯線下方，較3月份回落9.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示鋼材庫存正在不斷下降，后期庫存壓力有望逐漸緩解。今年以來，由于鋼材產(chǎn)量不斷增加，造成企業(yè)對(duì)市場(chǎng)投放量增大，同時(shí)下游需求雖然復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，這使得今年相對(duì)于往年去庫存化延遲。直到3月末，全國鋼材才整體進(jìn)入去庫存化通道。截止到2013年4月26日，全國主要市場(chǎng)五大鋼材品種社會(huì)庫存量為2023.6萬噸，較前一周減少60.7萬噸，連續(xù)第六周下降，降幅也連續(xù)兩周有所放大；與去年同期相比(2012年4月27日)，增加345.87萬噸，增量連續(xù)兩周回落。如果以同口徑比較，當(dāng)周鋼材庫存已降至1900萬噸以下，環(huán)比減少49.7萬噸。此外，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示：4月中旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)的鋼材庫存為1366.21萬噸，旬環(huán)比下降0.52%。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

四、成本支撐繼續(xù)減弱

4月份，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)大幅下降，較3月份下降10.1個(gè)百分點(diǎn)，至32.0%。該指數(shù)連續(xù)大幅收縮，表明當(dāng)前鋼鐵行業(yè)成本支撐力度持續(xù)減弱。

因成品鋼材表現(xiàn)持續(xù)欠佳，多數(shù)鋼廠在4月份已轉(zhuǎn)入虧損，鋼廠對(duì)原料采購更為謹(jǐn)慎，導(dǎo)致原料價(jià)格持續(xù)回調(diào)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止4月28日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3150元/噸，月環(huán)比下跌100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2580元/噸，月環(huán)比下跌120元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1260元/噸，月環(huán)比下跌90元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1100元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為134.5美元/噸，月環(huán)比下跌2.5美元/噸。截止4月底，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3735元/噸，較上月底下降16元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3647元/噸，較上月底下降16元/噸；年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3570元/噸，較上月底下降18元/噸。4月底國內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為3700元/噸，較上月底下跌103元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，多數(shù)鋼廠仍虧損100-150元/噸。

從目前市場(chǎng)情況來看，世界經(jīng)濟(jì)或陷入新一輪衰退而導(dǎo)致需求銳減，加之各大礦山的鐵礦石擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將大大增加鐵礦石的供應(yīng)，后市鐵礦石市場(chǎng)將出現(xiàn)明顯供大于求的情況。而面對(duì)持續(xù)盤整的市場(chǎng)，礦商對(duì)后市價(jià)格走勢(shì)更加擔(dān)憂，出貨意愿增強(qiáng)。截止4月22日，國內(nèi)港口鐵礦石庫存(沿海25港)為7110萬噸，較之前一周環(huán)比上漲0.81%，預(yù)計(jì)后期鐵礦石市場(chǎng)將以弱勢(shì)波動(dòng)調(diào)整為主，后期原材料成本對(duì)鋼價(jià)的支撐進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱的可能性也在加大。

圖6：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

五、鋼材價(jià)格繼續(xù)回落

4月份，由于產(chǎn)能釋放較快，終端需求相對(duì)不足，市場(chǎng)供大于求態(tài)勢(shì)明顯，整體庫存水平依舊偏高。世界經(jīng)濟(jì)回升緩慢，大宗商品價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)悲觀情緒增強(qiáng)，下游原燃料成本支撐力度明顯減弱，主導(dǎo)鋼廠相繼下調(diào)出廠價(jià)格。在這些因素共同作用下，黑色金屬價(jià)格進(jìn)一步下跌。據(jù)中國物流信息中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，4月份黑色金屬價(jià)格環(huán)比下降1.33%，降幅較上月擴(kuò)大0.35個(gè)百分點(diǎn)。

六、鋼貿(mào)市場(chǎng)資金層面較為緊張

2013年一季度社會(huì)融資規(guī)模為6.16萬億元，比上年同期多2.27萬億元，比2009年一季度多1.11萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。其中，當(dāng)季人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元。2013年一季度我國新增外匯占款1.22萬億元，遠(yuǎn)超去年全年的4946億元，面臨較大的輸入性通脹壓力。今年以來銀行體系資金普遍寬松，承兌匯票貼現(xiàn)率持續(xù)回落。截止4月24日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.78‰，較2012年底回落26.33%，創(chuàng)2010年11月中旬以來的新低。不過就鋼材市場(chǎng)資金面來看，當(dāng)前銀行對(duì)鋼貿(mào)仍限制相當(dāng)嚴(yán)格，普遍收縮信貸額度，鋼貿(mào)市場(chǎng)資金緊張仍將在很長一段時(shí)間影響國內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)。近期上海銀監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于做好2013年重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范和轉(zhuǎn)型發(fā)展工作的通知》，要求今年鋼貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)管理和處置仍不能放松，要按照“有保有壓、區(qū)別對(duì)待、緩釋風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)守底線”的原則，加大貸款計(jì)提撥備和呆壞賬核銷力度，打擊惡意逃債行為，最大限度保護(hù)債權(quán)。銀監(jiān)會(huì)在4月24日發(fā)布的2012年報(bào)中指出，今年守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線是首要任務(wù)，要嚴(yán)防平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款、企業(yè)集群、產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

圖7：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

總體來看，當(dāng)前鋼市供應(yīng)壓力盡管略有緩解，但需求弱勢(shì)無力無法消化之前企業(yè)盲目擴(kuò)產(chǎn)所帶來的產(chǎn)量擴(kuò)張，后期市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)鍵還是看下游需求。在二季度投資有望加快的情況下，下游需求仍將處在溫和釋放的過程中，所以后市鋼價(jià)再次大幅下跌的可能性已經(jīng)不大。

從近期召開的中央政治局常委會(huì)議、國務(wù)院常務(wù)會(huì)議、國資委一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)通報(bào)會(huì)等情況來看，均著重研究當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，將保增長放在了更加重要的位置，可見下一階段國家宏觀調(diào)控重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)增速上，政策層面的利好對(duì)5月份鋼市需求將起到一定的提振作用。

一、基建投資有望繼續(xù)加快

隨著天氣轉(zhuǎn)暖，下游企業(yè)開工復(fù)工情況明顯好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)顯示：一季度制造業(yè)投資增長18.7%，增速加快1.7個(gè)百分點(diǎn)；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增19.1%，增速加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增14%，增速加快3.9個(gè)百分點(diǎn)。無論是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是機(jī)械制造業(yè)對(duì)需求帶動(dòng)都呈溫和釋放態(tài)勢(shì)。

3月份全國信貸水平突破1萬億，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、制造業(yè)投資仍相對(duì)較旺，其中基建投資全年增速可能達(dá)到22%。在貸款方向上，“在建、續(xù)建”項(xiàng)目，城鎮(zhèn)化，制造業(yè)，都是投資的重要方向。由于項(xiàng)目投資因自身投資步驟關(guān)系和資金使用并不同步，貸款發(fā)放總是滯后于項(xiàng)目審批，所以今年下半年的投資強(qiáng)度將會(huì)呈現(xiàn)逐月上升的態(tài)勢(shì)。另外，全國31省區(qū)市中有24個(gè)省區(qū)市將GDP增長目標(biāo)定在10%以上，隨著地方政府換屆的完成，地方政府投資沖動(dòng)仍然較強(qiáng)，后期基建投資有望保持在較高水平。

二、下游需求回升趨于加快

在經(jīng)歷了前兩個(gè)月的低迷之后，汽車市場(chǎng)在3月份開始回暖，產(chǎn)銷量雙雙創(chuàng)歷史新高。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月，汽車生產(chǎn)188.06萬輛，環(huán)比增長16.90%，同比增長3.38%；銷售183.86萬輛，環(huán)比增長17.33%，同比增長1.02%。

今年我國電力建設(shè)加快，拉動(dòng)電站用鋼材。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-3月份，全國電源基本建設(shè)完成投資618億元，其中水電248億元，火電162億元，核電121億元，電網(wǎng)建設(shè)完成投資582億元。其中,電網(wǎng)在電力系統(tǒng)總投資中占比為48.50%，電源投資占比51.50%。截至3月底，全國全口徑裝機(jī)容量達(dá)到112275萬千瓦，同比增長9%。后期電力建設(shè)投資將繼續(xù)加大，對(duì)鋼材的需求將會(huì)明顯增多。

鐵路建設(shè)保持了加快推進(jìn)的良好態(tài)勢(shì)。今年1-3月份，全國鐵路完成基本建設(shè)投資545.1億元 ，同比增加119.2億元，增長28.0%。

綜上所述，我們認(rèn)為，在一季度經(jīng)濟(jì)面回暖緩慢的情況下，政府在后期的政策支持方面力度將加強(qiáng)，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)將放在擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)、拉動(dòng)投資等方面，政策面對(duì)后期鋼市走勢(shì)將形成一定利好。由此我們認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)鋼材市場(chǎng)復(fù)蘇的基礎(chǔ)開始形成，鋼價(jià)繼續(xù)下跌空間可能有限，整體將呈現(xiàn)先弱后穩(wěn)再反彈的格局。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）