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本期觀點：需求或起 底部企穩(wěn)

時間：2010-7-19—2010-7-23

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價跌勢趨緩；

●成本分析：一線鋼廠繼續(xù)降價，原料價格走勢分化；

●供需分析：下游需求仍處低位，庫存繼續(xù)緩慢減倉；

●宏觀分析：固定資產(chǎn)投資高位回落，房地產(chǎn)調(diào)控前景未明；

●綜合觀點：價格深跌至此，市場進入敏感觀望期，短期或?qū)⒊霈F(xiàn)橫盤整理。

一、本周市場回顧

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價延續(xù)陰跌行情，截至7月16日，西本指數(shù)報在3660元/噸，較上周五下跌40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3600元/噸附近，較上周五下調(diào)40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價也調(diào)整至3660元/噸左右，較上周五下調(diào)40元/噸。

可以看到，盡管滬上鋼價已經(jīng)跌至年內(nèi)最低水平，但至今仍不見止跌跡象，本輪鋼價調(diào)整之深時間之長確實讓人始料未及。而從本周市場情況來看，盡管抄底呼聲不時響起，但多是試探成分，難見實質(zhì)動作，且價格底部貿(mào)易商也不愿輕易大單出貨，所以市場成交水平仍處低位，價格只能繼續(xù)陰跌走低。

那么，具體到下周市場走勢，價格能不能止跌企穩(wěn)？鋼廠價格政策如何調(diào)整？宏觀面會釋放出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價走勢稍顯分化，跟華東市場的陰跌走低相比，華南和華北市場更傾向于弱勢企穩(wěn)。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅下挫，單周價格下調(diào)30元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格3840元/噸；二級小螺紋12mm價格4150元/噸，二級大螺紋3850-3870元/噸；三級小螺紋12mm價格4150元/噸，三級大螺紋3970元/噸，盤螺價格3950-3970元/噸。

市場反饋，本周北京市場成交情況仍未見起色，商家雖然存在一定的上漲意愿，但操作上壓力較大，所以除部分稀缺規(guī)格價格略有上調(diào)之外，其余規(guī)格仍在小幅走低。同時值得注意的是，周末至今唐山鋼坯價格累計漲幅達到100元/噸（現(xiàn)普碳150坯3500-3520元/噸，矩形坯3550元/噸，低合金3640元/噸，含稅出廠），但對市場價格影響有限，這和市場本身較弱，以及近幾天坯料漲跌反復(fù)無常關(guān)系較大。

杭州市場：本周杭州建材市場價格弱勢盤整，單周價格下調(diào)30元/噸。二級螺紋鋼方面，沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3750元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3720元/噸，其余鋼廠主流報價在3660-3670元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3710-3730元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在3880-3910元/噸左右。

市場反饋，本周杭州價格主流以穩(wěn)為主，周初不乏部分商家小幅上調(diào)報價，但實際效果有限，而隨著周三天氣情況的惡化，市場整體成交再度轉(zhuǎn)弱，高位報價不得不向低位靠攏，市場又出現(xiàn)穩(wěn)中松動跡象。目前市場的癥結(jié)在于，消費淡季需求持續(xù)低迷，鋼廠生產(chǎn)不能得到遏制，庫存得不到有效消化，價格企穩(wěn)難以形成合力。短期來看，弱勢調(diào)整仍將持續(xù)。

廣州市場：本周廣州建材市場價格不做調(diào)整，這已經(jīng)是廣州鋼價連續(xù)半月維持穩(wěn)定。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線市場主流價格在3950-3970元/噸，萍鋼、珠?；涗摟?.5-10mm高線市場價格在3880-3900元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、冷鋼、萍鋼Ф18-25mm規(guī)格資源市場價格維持在3900-3920元/噸，珠?；涗撡Y源售價穩(wěn)定在3820元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋主流價格分別維持在4220、4150元/噸左右，珠?；涗撡Y源主流售價3970元/噸左右。

市場反饋，近期由于韶鋼、柳鋼對螺紋鋼、線材分別安排檢修，廣鋼也通過品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，來降低市場資源供給，促使市場新資源到貨較少，截止上周末，廣州市場建筑鋼材庫存整體下降明顯，但由于庫存總量依然龐大，銷售壓力仍然明顯，尤其一些代理商的庫存量仍然偏高。另悉為確保亞運會交通順暢，從本月17日廣州對所有車輛實行單雙號限行，屆時對整個市場資源流通將有一定的制約，不排除部分工地在此之前備貨的可能；受上述因素影響，本月廣州鋼價橫盤半月不見調(diào)整，中間雖有反彈，但介于需求面仍顯薄弱，且雨水天氣影響較大，價格上漲仍難成氣候，短期仍是橫盤整理格局。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周一線鋼廠繼續(xù)大幅補跌，其中寶鋼主要板材品種下調(diào)300元/噸，厚板品種降幅在500元/噸，武鋼熱軋板卷下調(diào)300元/噸，無取向硅鋼下調(diào)500元/噸；鞍鋼熱軋板卷下跌350元/噸，而冷軋板卷跌幅則達到450元/噸。同時由于訂單急劇減少，鞍鋼熱軋8月訂貨比例竟達到120%，進一步加劇了貿(mào)易商的虧損壓力。

同時，從西本新干線跟進的鋼廠檢修減產(chǎn)信息來看，鞍鋼7月上旬對2150熱軋生產(chǎn)線進行年度檢修，為期10天，影響熱軋產(chǎn)量10萬噸；唐鋼7月14日開始對一煉鋼150噸轉(zhuǎn)爐檢修，為期10天；1810mm熱軋生產(chǎn)線7月14日開始停產(chǎn)檢修，為期12天，影響熱軋產(chǎn)量9萬噸；萊鋼永鋒已于7月12-13日對兩條棒材線進行檢修，影響螺紋鋼產(chǎn)量約1.2萬噸。安鋼已于7月13日起對一座380m3高爐進行檢修，影響產(chǎn)量約2.5萬噸。本周鋼廠檢修釋放出的利好信息在于，部分一線鋼廠鞍鋼、唐鋼、安鋼也開始出現(xiàn)檢修現(xiàn)象。

但根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國粗鋼產(chǎn)量5377萬噸，同比增長9%；日均產(chǎn)量179萬噸，環(huán)比回落1.04%；上半年粗鋼產(chǎn)量3.23億噸，同比增長21.1%。6月份全國鋼筋產(chǎn)量1102.1萬噸，同比增2.5%，日均產(chǎn)量36.74萬噸，環(huán)比減0.88%。6月全國線材產(chǎn)量925.3萬噸，同比增7.1%，日均產(chǎn)量30.84萬噸，環(huán)比增0.67%。數(shù)據(jù)顯示，6月鋼廠減產(chǎn)力度極為有限，而供需關(guān)系未出現(xiàn)有效改善之前，鋼價恐也難以走出反轉(zhuǎn)行情。

2、原材料

本周原料走勢出現(xiàn)分化，跟其余原料品種的弱勢走低相比，唐山鋼坯的震蕩上行顯得分外吸引眼球。

據(jù)市場反饋，近日唐山方坯市場價格漲跌頻繁，且幅度較大，在價格低位時，抄底需求入場，商家惜售并上調(diào)報價；而價格上漲之后，下游企業(yè)繼續(xù)保持觀望，消極采購，價格只能迅速回落。如此反復(fù)的價格走勢也說明了弱勢市場格局之下，鋼坯價格尚不具備率先反轉(zhuǎn)的條件。

而從鐵礦石市場來看，盡管受鋼坯反彈影響，國產(chǎn)礦價格相對堅挺，但進口礦價格已經(jīng)連續(xù)三周下挫，目前63.5%品味印粉外盤報價123-125美元/噸，已經(jīng)低于年前價位。且近期港口庫存不斷增長，鋼廠采購依然較為消極，礦價仍有進一步下探的可能。

但值得注意的是，盡管國內(nèi)廢鋼市場仍顯弱勢，但日本國內(nèi)市場和土耳其進口市場的廢鋼價格卻出現(xiàn)持續(xù)攀升跡象，或許也在一定程度上釋放出國際原料價格出現(xiàn)企穩(wěn)信號。同時，據(jù)公開資料，力拓14日在其二季度生產(chǎn)報告中通告，已與50%的亞洲客戶簽訂了季度性的定價協(xié)議，但我國鋼企目前仍未作出任何明確表態(tài)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，盡管本周市場存在部分抄底需求入場跡象，但就下游用戶的真實采購而言，依然不見任何起色，這也說明底部價格依然有待需求的進一步確認(rèn)。

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從庫存情況來看，西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前庫存仍在緩慢減倉過程當(dāng)中，但由于近期雨水天氣較為頻繁，資源銹蝕情況日益嚴(yán)重；且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)存在一定不合理之處，盡管總量龐大卻資源分散，甚至個別規(guī)格還一貨難求。庫存結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性或也意味著商家操作難免存在分歧。

四、宏觀分析

（1）國家統(tǒng)計局7月15日公布上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，GDP同比增長11.1%，CPI同比增長2.6%，其中6月份CPI漲2.9%。

（2）國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全社會固定資產(chǎn)投資114187億元，同比增長25.0%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資98047億元，增長25.5%；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資16140億元，增長22.1%。

（3）國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.6%，比上年同期加快10.6個百分點；社會消費品零售總額72669億元，同比增長18.2%。

（4）國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資19747億元，增長38.1%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積30.84億平方米，同比增長28.7%；房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%；房屋竣工面積2.44億平方米，同比增長18.2%。

（5）今日央行將發(fā)行1600億元3年期央票,數(shù)量創(chuàng)下該期限品種的歷史新高。同時發(fā)行的3個月品種數(shù)量也較上周猛增逾3倍至450億元。面對銀行間市場極為寬裕的流動性,央行已開始著手回籠。

（6）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1至6月我國進出口總值13548.8億美元，比去年同期(下同)增長43.1%。其中出口7050.9億美元，增長35.2%；進口6497.9億美元，增長52.7%；貿(mào)易順差為553億美元，下降42.5%。6月份當(dāng)月我國進出口值2547.7億美元，6月份我國月度出口值及進出口總值均刷新2008年7月的歷史記錄，均創(chuàng)歷史新高。

（7）7月12日，工信部在“全國鋼鐵工業(yè)工作會議”上公開了《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范條件》。對于業(yè)內(nèi)爭議最大的生產(chǎn)規(guī)模問題，《規(guī)范條件》給出的標(biāo)準(zhǔn)是：2009年普鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量100萬噸及以上，特鋼企業(yè)30萬噸及以上，且合金鋼比大于60%(不含合金鋼比100%的高速鋼、工模具鋼等專業(yè)化企業(yè))。

上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周如期出爐，經(jīng)濟總體向好的背后，仍有隱憂浮現(xiàn)。

首先，今年上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為25.5%，較去年同期33.6%的增速回落8.1個百分點，如果再考慮到今年鋼價下跌因素，實際回落幅度將更大，于此同時，今年上半年商品房銷售和汽車銷量也出現(xiàn)雙降局面，這也意味著，鋼鐵行業(yè)的主要消費市場都出現(xiàn)了問題，實際用鋼需求下滑已經(jīng)是不容回避的事實。而統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)同時顯示，今年上半年我國生鐵和鋼材累計生產(chǎn)分別為30379萬噸和39868萬噸，同比增長17%和26.1%。供強需弱可謂對比明顯。盡管針對此現(xiàn)象，工信部正式出臺百萬噸產(chǎn)鋼企“生死線”，但實際執(zhí)行力度和效果依然有待長期觀察，短期供需難題依然難解。

而更為糾結(jié)的是，盡管實體經(jīng)濟出現(xiàn)增速放緩跡象，但是國民經(jīng)濟總體向好趨勢不變，且上半年房地產(chǎn)投資和房價依然維持高位，被冠以史上最嚴(yán)厲的樓市調(diào)整政策就更沒有半途而廢的理由，種種跡象表明，下半年指望經(jīng)濟政策向?qū)捤赊D(zhuǎn)變的可能性依然微乎其微。而如果缺乏政策的有力支撐，下半年鋼價的反彈空間或也將受到一定制約。

再從金融數(shù)據(jù)來看，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，時間進入7月以來，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率連續(xù)走低，截止7月15日已經(jīng)降至3.51‰/月，較7月1日的3.98‰下挫47個基點，再結(jié)合央行此前連續(xù)7周高達9380億的凈投放來看，資金面似已向?qū)捤删置孓D(zhuǎn)換。但7月15日央行2050億的天量央票發(fā)行，又使得資金面的走向再度生變，相關(guān)跡象顯示，下半年貨幣調(diào)控將更具針對性和靈活性。

五、綜合觀點

本周華東鋼價繼續(xù)陰跌向下，但跌幅較之前已經(jīng)有所趨緩，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素?？陀^而言，滬上終端采購量將近一月都處于年底低谷水平，其中一個關(guān)鍵因素便是梅雨天氣對施工條件的制約。而本周末上海有望出梅，這也意味著下周的需求釋放或?qū)⒊霈F(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。

其二、成本因素。下周三又到華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價時間，目前市場價格跟出廠價格依然倒掛過百，且?guī)齑嫦瘶O為緩慢，基于此，預(yù)計華東鋼廠價格仍將繼續(xù)下跌，但是目前原料市場已經(jīng)出現(xiàn)面粉貴過面包的畸形局面，所以后期鋼廠跌價補差空間有限。

其三、商家心態(tài)。由于目前庫存結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，庫存龐大但資源分散，銹貨雖多但部分規(guī)格緊缺，所以商家操作難免存在分歧，低位出貨和維穩(wěn)拉高的心態(tài)都有存在。但提醒關(guān)注的是，即使行情能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但龐大的銹貨資源消耗起來也需要時間。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，價格深跌至此，商家已經(jīng)出現(xiàn)聯(lián)合企穩(wěn)的意愿。且隨著下周天氣的放晴，需求釋放預(yù)期也將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將維持在3650-3700元/噸區(qū)間。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/7/16