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本期觀點：需求回升 止跌企穩(wěn)

時間：2013-4-1—2013-4-30

關(guān)鍵詞：需求 庫存 成本 政策

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：3月鋼價震蕩回落，市場各方虧損嚴重；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，庫存攀升歷史高位；

●需求分析：下游需求啟動緩慢，投資增長弱于預期；

●成本分析：原料價格高位回落，鋼廠價格分歧嚴重；

●宏觀分析：1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍可能進一步從緊；

●綜合觀點：在供給壓力減輕、原料成本短期調(diào)整到位、且需求有望好轉(zhuǎn)的背景下，4月鋼市存在止跌企穩(wěn)、反彈出貨的機會。

    行情回顧：3月鋼價震蕩回落

一、行情回顧篇

出于換屆效應帶來的投資升溫預期以及原料補庫帶來的強勁成本支撐，年前鋼價可謂一路高歌猛進。不過，在年后產(chǎn)量新高、庫存新高、樓市新政、需求啟動偏弱的各種壓力之下，推高效應自2月20日起正式終結(jié)，至今期螺主力已經(jīng)高位回落400點有余，螺紋現(xiàn)貨也單月跌幅超過200元/噸。

3月本是傳統(tǒng)旺季的啟動階段，今年卻是慘淡開局。市場此前樂觀預期完全落空，鋼市壓力之深重可見一斑。

首先是政策面壓力。國五條細則突然出臺，樓市調(diào)控的嚴格力度超出市場預期，而新總理關(guān)于“城鎮(zhèn)化是人的城鎮(zhèn)化而非房子的城鎮(zhèn)化”的表態(tài)，更是加大了房地產(chǎn)市場的后期風險。此外，央行年后連續(xù)凈回籠操作，也使得市場對于流動性收緊預期升溫。

其次是基本面壓力。今年以來，出于對政策面的觀望，需求啟動本就緩慢，但是產(chǎn)量新高、庫存新高的壓力卻連接來襲，同時，月末以及季度末的打款壓力更加大了貿(mào)易商拋貨壓力。在需求觀望、商家拋貨的打壓之下，鋼價只能一路走低。

在政策面和基本面的雙重壓力之下，3月鋼價已經(jīng)全面下行，那么接下來的4月，即將迎來傳統(tǒng)鋼材消費旺季，需求有沒有強釋放的可能？原料市場價格將怎樣變化？政策面會出現(xiàn)怎么樣的動向？下面，一起來看2013年4月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，庫存攀升歷史高位

●節(jié)后鋼材社會庫存大幅增倉

●2月全國粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高

●2月我國鋼材出口有所回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預期

二、供給分析篇

1、?國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

    西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至3月22日，全國35個主要市場五大鋼材品種庫存總量為2192.01萬噸，周環(huán)比減倉幅度為1.9%，這也是社會庫存在連續(xù)13周上升之后達到歷史最高位之后首度下降，并且是五大鋼材品種全面下降，其中螺紋和線材量減倉最為明顯。同時，唐山鋼坯庫存也從3月11日出現(xiàn)了連續(xù)兩周約5%的明顯減倉。無論是成品還是半成品的庫存變化，都說明下游需求已經(jīng)逐漸恢復，后期震蕩消化庫存將成為市場主要任務。

另從鋼廠庫存情況來看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬末鋼協(xié)會員企業(yè)的鋼材庫存為1451.36萬噸，一舉創(chuàng)下歷史新高水平。這也顯示出鋼價大跌、貿(mào)易商深虧的壓力之下，鋼廠組織合同已經(jīng)面臨極大阻力，后期加大價格補貼、甚至被動減產(chǎn)都將不可避免。

2、?國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

    從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月我國粗鋼產(chǎn)量12545.2萬噸，同比增長10.6%；其中2月份粗鋼產(chǎn)量為6183萬噸，同比增長9.8%；2月粗鋼日均產(chǎn)量220.8萬噸，環(huán)比增長7.6%，創(chuàng)歷史新高。在今年之前的國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量歷史最高水平在2012年4月的201.9萬噸，今年2月份的日均產(chǎn)量較此前的歷史高然仍高出9.36%，年化粗鋼產(chǎn)量已超過8億噸，產(chǎn)量增速之快超出預期。

另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量166.76萬噸，環(huán)比降0.47%；預估全國日均產(chǎn)量206.37萬噸，環(huán)比降1.00%。3月中旬末鋼協(xié)會員企業(yè)的鋼材庫存為1451.36萬噸?？梢哉J為，由于年后鋼價跌幅達到5%以上，導致鋼廠訂單流失、庫存積壓、虧損嚴重，從而不得不被動減產(chǎn)。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

    從出口情況來看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計，今年前兩個月我國出口鋼材916萬噸，同比增長28.7%，其中，1月份出口492萬噸，同比增長31.9%，環(huán)比上升1.44%；2月份出口424萬噸，同比增長25.7%，環(huán)比下降13.82%。而中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的2月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，環(huán)比回落0.3個百分點，其中新出口訂單指數(shù)47.3%，環(huán)比下降1.2個百分點。

出口市場情況來看，受國際市場需求形勢改善以及國外鋼廠提價影響，國內(nèi)外價差繼續(xù)擴大，今年前2個月我國鋼材出口形勢好于市場預期。但2月出口訂單指數(shù)的下滑仍然暗示國際市場制造業(yè)整體的低迷勢頭仍未有全面扭轉(zhuǎn)，也將壓制出口量季節(jié)性出現(xiàn)的大幅回升勢頭。同時，去年以來針對中國大陸鋼鐵產(chǎn)品的貿(mào)易救濟案件呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，此種局面也將對我國鋼材出口存在一定影響。 因此，預計我國鋼材出口在3月份將有一定回升，但整體出口量或難超500萬噸。

從鐵礦石進口情況來看，2013年1-2月我國進口鐵礦石1.22億噸，同比下降1.5%，其中，2月份我國鐵礦石進口量為5642萬噸，同比下降13.17%，環(huán)比1月份減少912萬噸。2月份鐵礦石進口均價為130.05美元/噸，較1月份環(huán)比上漲8.46%。數(shù)據(jù)顯示，2月份受春節(jié)因素以及鋼廠對高價礦采購謹慎影響，鐵礦石進口量環(huán)比大幅回落，月度進口量為2011年11月份以來的新低。不過，隨著后期發(fā)貨正?；约颁搹S新一輪補庫需求的釋放，后期鐵礦石進口量或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回升。

4、?下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，在成本高位、庫存積壓、訂單流失的壓力之下，鋼廠檢修減產(chǎn)情況已經(jīng)逐漸增多，預計3月整體供給將小幅回落。

需求分析：4月份市場需求將繼續(xù)回升

●3月滬建筑鋼材需求釋放不及預期

●2月全國基建投資數(shù)據(jù)分析

●預計下月建筑鋼材市場需求將有所好轉(zhuǎn)

三、?需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

    傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如上圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷1月（2.10-3.11）終端采購量較上月上升36%，但較去年同期下降了18%之多，應該說，這也是一個遠低于預期的數(shù)字，畢竟此前市場存在較為強烈的政府換屆背景下地方投資爆發(fā)的預期。但從今年實際情況來看，受政策面不明朗影響，工地開工普遍偏晚，且目前工地多以路橋、市政、保障房、商業(yè)廣場配套設施為主，商品房則多是前期延續(xù)項目，新開工普遍偏于謹慎。此種跡象或也說明，今年的樓市新政也在一定程度上影響了開發(fā)商的預期以及開發(fā)力度。

2、國內(nèi)建設投資額度分析

    從本地投資額度來看，1-2月，本市全社會固定資產(chǎn)投資636.11億元，比去年同期增長11.4%。1-2月，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資380.17億元，比去年同期增長20.4%；占全社會固定資產(chǎn)投資的59.8%，同比上升4.5個百分點。1-2月，本市基礎設施投資完成77.35億元，比去年同期增長16.5%，占全社會固定資產(chǎn)投資的12.2%。

而從全國范圍來看，1-2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）25676億元，同比名義增長21.2%，增速比去年全年加快0.6個百分點，比去年同期回落0.3個百分點。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資6670億元，同比名義增長22.8%，增速比去年全年提高6.6個百分點。1-2月份，交通運輸業(yè)完成公路、水路交通固定資產(chǎn)投資908.8億元，同比下降5.1%。另據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，2月份以來，有16個投資項目獲批，涉及天然氣、水電站和煤礦建設、新建機場、河流治理、海外油氣投資等項目。

從宏觀經(jīng)濟層面來看，今年經(jīng)濟增長目標與2012年持平，政府工作報告中強調(diào)投資在促進經(jīng)濟增長中的作用不可低估，但同時強調(diào)要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資的質(zhì)量和效益，質(zhì)量效益重于速度意圖已經(jīng)十分明確。而從已經(jīng)公布的2013年中央預算內(nèi)投資安排計劃來看，今年的固定資產(chǎn)投資將更多的偏重于基礎設施和民生領(lǐng)域，這對社會投資的導向作用還是十分明顯的。這也從微觀層面印證了，今年新開工工地以市政、路橋等基建居多，保障房開工也較為正常，但商品房新開工仍未發(fā)力。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，今年年后，工地開工普遍偏晚，導致農(nóng)歷1月的終端采購量明顯低于去年同期水平，但接下來的4月，即將進入傳統(tǒng)意義上的消費旺季，且隨著全國兩會結(jié)束后中央財政資金的下拔以及部分重點建設工程的相繼啟動，預計下一階段我國投資有望加速增長，所以對于下月的需求預期，應該是好于本月。

成本分析：進口礦價出現(xiàn)回落但仍居高位

●3月原材料價格震蕩回落

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●4月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

    本月原材料價格整體震蕩回落，其中鋼坯跌幅相對較小，鐵礦石、焦炭、廢鋼價格均出現(xiàn)較大幅度下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3250元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2700元/噸，月環(huán)比下跌200元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1350元/噸，月環(huán)比下跌120元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為1100元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸。與此同時，品位63.5%印度粉礦外盤報價為136.5美元/噸，月環(huán)比下跌16.25美元/噸。

分品種看，3月上中旬唐山鋼坯價格連續(xù)下跌，下旬小幅回升，累計較上月末小幅下跌30元/噸。本月鐵礦、焦炭價格出現(xiàn)大幅下跌，鋼坯企業(yè)當期生產(chǎn)成本基本與市場價格持平，考慮到部分企業(yè)以消化前期所采礦粉為主，仍有一定的虧損，但幅度不大。隨著后期鋼坯成交的好轉(zhuǎn)，鋼坯企業(yè)有望開始盈利。3月華北地區(qū)焦炭大幅下跌，累計跌幅達120元/噸。春節(jié)后華北地區(qū)焦炭價格調(diào)整幅度較大，山西部分地區(qū)二級焦降幅約200元/噸，河北地區(qū)焦炭價格累計降210-240元/噸。山西地區(qū)多數(shù)焦企面臨成本以及銷售壓力，限產(chǎn)幅度在3-5成左右，后期整體市場心態(tài)仍較為悲觀。3月華東地區(qū)廢鋼價格大幅下跌，累計跌幅達200元/噸。據(jù)統(tǒng)計，2月份我國鐵鋼比為92.27%，創(chuàng)近8個月以來最高水平，說明鋼廠對廢鋼的需求有所減弱。目前華東地區(qū)廢鋼與螺紋鋼價差拉大至1000元/噸左右，一些小電爐鋼廠采購積極性增強，預計3月份國內(nèi)市場廢鋼價格將止跌企穩(wěn)。

從鐵礦石市場來看，3月份國內(nèi)鐵礦石價格連續(xù)下跌，累計跌幅為70元/噸。數(shù)據(jù)顯示，中國2月鐵礦石產(chǎn)量8863.4萬噸，同比增長8.2%；1-2月份累計產(chǎn)量17517.3萬噸，累計同比增長13.5%。受鋼價連續(xù)下跌影響，鋼廠仍普遍采購謹慎，鐵礦石市場成交低迷。不過目前國內(nèi)鋼廠原料庫存不高，按照當前最新鐵礦石價格來測算，鋼廠虧損已有減輕，3月下旬開始部分鋼廠開始有補庫，礦價繼續(xù)下跌空間有限。進口鐵礦石價格在上中旬大幅下跌，下旬出現(xiàn)回升，63.5%印度粉礦外盤報價較上月末下跌16.25美元/噸，62%普氏鐵礦石指數(shù)下跌13.5美元/噸。近期港口庫存持續(xù)下降，據(jù)統(tǒng)計，3月22日全國36個主要港口鐵礦石庫存為7720萬噸，較2月底下降170萬噸，處于近兩年多的最低水平。在庫存低位的情況下，

港口貿(mào)易商不愿意低價出售資源，鋼廠減產(chǎn)檢修仍不算很多，鐵礦石需求保持相對高位，預計4月份進口礦價仍將保持堅挺。

3月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)大幅回升，截止3月26日，BDI指數(shù)收于931點，較2月底上漲174點，漲幅為23%。南美谷物貨盤持續(xù)活躍，加之巴西港口擁堵情況未有改善,巴拿馬型船運力持續(xù)緊張，并帶動大靈便型船運價上漲。此外，澳洲颶風造成的澳洲鐵礦石出口積壓的影響逐漸減弱，澳洲鐵礦石出口增加也對BDI指數(shù)帶來提振。不過，受制于航運市場運力過剩的現(xiàn)實，多數(shù)分析人士認為，航運業(yè)難言拐點，今年對于航運業(yè)來說仍將是艱難的一年。

2、?主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

    本月板材廠家對4月份出廠價格調(diào)整出現(xiàn)明顯分化，寶鋼繼續(xù)上調(diào)熱軋、冷軋出廠價格100-150元/噸，鞍鋼、本鋼等鋼廠卻下調(diào)出廠價格100-300元/噸，反映出不同鋼廠合同組織情況不一，普通板材占比較大、主要通過代理形式銷售的鋼廠合同組織開始遇到較大壓力。建筑鋼材廠家在三月份更是遇到空前壓力，出廠價格大幅下調(diào)，對前期合同進行追補成為主流。其中沙鋼在3月份累計對螺紋鋼出廠價格下調(diào)了330元/噸，對線材、盤螺出廠價格下調(diào)了300元/噸；河北鋼鐵3月份結(jié)算價格下調(diào)20-120元/噸，三級螺紋鋼和高線結(jié)算價格為3580元/噸，低于當前的北京、天津市場價格。由于春節(jié)過后國內(nèi)鋼價出現(xiàn)持續(xù)下跌，鋼貿(mào)商冬儲資源普遍虧損，本月國內(nèi)多地出現(xiàn)鋼貿(mào)商聯(lián)合寫公開信要求鋼廠補償?shù)默F(xiàn)象，廠商關(guān)系開始進入了新的階段。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，當前國內(nèi)鋼廠粗鋼產(chǎn)能釋放仍保持在高位，而鋼廠原料庫存普遍較低，對原料需求仍然較高，港口鐵礦石庫存也處在近兩年的最低水平，預計4月份鐵礦石、焦炭等原料價格將止跌回穩(wěn)。而經(jīng)過三月份的大幅下調(diào)出廠價格之后，目前各地主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛的局面已有所緩解，加之鋼廠成本壓力仍然較大，鋼廠價格進一步下調(diào)的空間已經(jīng)不大。綜合來看，對于下月的成本預期，將以小幅波動為主。

宏觀經(jīng)濟：關(guān)注政策面的變化

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預測

五、宏觀經(jīng)濟篇

（一）3月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2013年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上月回落0.3個百分點，連續(xù)兩個月出現(xiàn)回落，并處于最近5個月來的最低值。

（2）中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的2月份鋼鐵行業(yè)PMI為58.9%，環(huán)比1月份大幅回升9.6個百分點，創(chuàng)2011年2月份以來的新高。主要分項指數(shù)當中，2月份新訂單指數(shù)回升13.8個百分點至63.2%，新出口訂單指數(shù)回升15個百分點至63.5%，生產(chǎn)指數(shù)大幅回升16.1個百分點至65.2%。

（3）鐵道部數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月鐵路固定資產(chǎn)投資376億元，同比增長25.7%。其中，鐵路基本建設投資251億元，同比增長20.9%。

（4）據(jù)國家能源局公布數(shù)據(jù)顯示，2月份全社會用電量為3374億千瓦時，同比下降12.5%，1-2月全社會累計用電量為7892億千瓦時，同比增長5.5%。按此數(shù)據(jù)測算，1月全社會用電量為4518億千瓦時，同比增長24.3%，增幅比去年同期高30.9個百分點。

（5）2013年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%，環(huán)比上漲1.1%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.2%。

（6）2013年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）25676億元，同比名義增長21.2%，增速比去年全年加快0.6個百分點，比去年同期回落0.3個百分點。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資6670億元，同比名義增長22.8%，增速比去年全年提高6.6個百分點。其中，住宅投資4583億元，增長23.4%，增速提高12個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.7%。

（7）2013年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.9%，比2012年12月份回落0.4個百分點。從環(huán)比看，2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.79%。

（8）1-2月，我國進出口總值3.83萬億元人民幣（折合6093.1億美元），扣除匯率因素同比（下同）增長14.2%。其中出口2.05萬億元人民幣（折合3267.3億美元），增長23.6%；進口1.78萬億元人民幣（折合2825.8億美元），增長5%；貿(mào)易順差2778.2億元人民幣（折合441.5億美元），去年同期為貿(mào)易逆差47.8億美元。

（9）據(jù)央行統(tǒng)計，2月末，廣義貨幣(M2)余額99.86萬億元,同比增長15.2%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高2.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額29.61萬億元,同比增長9.5%，比上月末低5.8個百分點，比上年同期高5.2個百分點。1-2月社會融資規(guī)模為3.61萬億元，比上年同期多1.59萬億元。2月份社會融資規(guī)模為1.07萬億元，比上年同期多228億元。其中，當月人民幣貸款增加6200億元，同比少增907億元。

（10）2013年3月，匯豐中國制造業(yè)PMI初值為51.7，高于上月的50.4，產(chǎn)出指數(shù)為52.8，高于上月的50.8，均為2個月以來最高。PMI基本確立經(jīng)濟短周期企穩(wěn)回升態(tài)勢。3月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為51.7，絕對值高于歷史同期51.4的均值，并且已經(jīng)連續(xù)5個月在臨界值上，表明制造業(yè)回暖態(tài)勢明顯。

（11）2月份我國新建商品住宅與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，持平的城市有3個，上漲的城市有66個。環(huán)比價格上漲的城市中，最高漲幅為3.1%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有8個，上漲的城市有62個。2月份，同比價格上漲的城市中，最高漲幅為8.2%。

（二）2013年4月份宏觀經(jīng)濟走勢預期

1、投資將保持較快增長，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍可能進一步從緊

今年1-2月份我國投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長21.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長22.8%，增幅比去年12月分別加快0.6和6.6個百分點。1-2月鐵路固定資產(chǎn)投資376億元，同比增長25.7%。其中，鐵路基本建設投資251億元，同比增長20.9%。隨著二季度的到來，工程施工將迎來高峰，而兩會結(jié)束后中央財政資金將陸續(xù)下發(fā)，各項重點工程將相繼啟動，3、4月份我國投資增速仍將會保持較快增長水平，對國內(nèi)鋼市需求提供有力支撐。

新國五條調(diào)控樓市政策已出臺近一個月，但國內(nèi)樓市行情仍如火如荼。過去三周，各主要城市的二手市場經(jīng)歷了一次意外井噴。同時，新房價格漲勢也較明顯，反映市場似乎對中央出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策文件已開始免疫。國家統(tǒng)計局公布70個大中城市新房房價變動數(shù)據(jù)中，價格環(huán)比上漲的城市多達66個，而下降城市只有1個。房價快速上升令政府承受巨大壓力，意味著前期的調(diào)控政策對抑制房價仍未起到明顯作用，對于新一屆政府而言是個巨大的挑戰(zhàn)，后期政府很可能將出臺更多的嚴歷調(diào)整政策。雖然各地國五條細則尚待落實，但征收20%所得稅似乎勢在必行，加上未來可能擴大房產(chǎn)稅試點等，后期房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將進一步從緊，將在中長期影響國內(nèi)建筑鋼材需求形勢。

2、央行公開市場持續(xù)凈回籠，市場資金面總體較為平穩(wěn)

央行自2月19日重啟正回購操作以來，連續(xù)在公開市場凈回籠資金，意在糾正過于寬松的流動性狀況及市場預期。至3月25日，央行已在過去五周內(nèi)連續(xù)通過公開市場操作凈回籠資金，總計凈回籠資金共計10110元。不過在春節(jié)后資源回流銀行體系以及外匯占款增加的情況下，央行的凈回籠操作并未對市場資金面形成太大沖擊，市場資金利率總體呈回落走勢。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，3月26日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為3.97‰，較1月底下降5.25%，自去年6月中旬以來首次回落至4‰以下。

2月份我國貨幣信貸總體不及預期，2月份人民幣貸款僅增6200億元，同比少增907億元，環(huán)比少增4500億元。但細觀結(jié)構(gòu)，企業(yè)的中長期貸款已經(jīng)連續(xù)兩個月增長較多，今年首兩個月的新增人民幣銀行貸款中有35%為中長期企業(yè)貸款，比例遠較2012年下半年的平均14%為高，反映基建項目融資需求強勁，顯示實體經(jīng)濟盈利預期改善。今年的政府工作報告將廣義貨幣M2預期增長目標擬定為13%左右，已預示貨幣政策將穩(wěn)中趨緊。而近日央行行長周小川表示，央行高度警惕通脹，打算通過貨幣政策等措施穩(wěn)定物價和通貨膨脹預期，意味著央行已傾向于收緊銀根，后期市場資金面很可能將有所趨緊。

國際市場：3月份國際鋼價震蕩下跌

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將盤整運行

六、國際市場篇

    根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價除日韓市場表現(xiàn)相對較好外，其他市場總體震蕩下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格震蕩回落：歐美市場方面：3月與2月同期相比較，美國鋼廠價格下跌11美元/噸，進口價格持平。同期，歐盟鋼廠價格下跌24美元/噸，進口價格下跌31美元/噸，德國市場價格下跌60美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從2月28日的622美元/噸下跌至3月27日的591美元/噸，單月價格下跌31美元/噸；韓國市場報價上漲1美元/噸；日本市場價格上漲42美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌10美元/噸，土耳其出口價格持平，獨聯(lián)體國家出口報價下跌20美元/噸。

方坯價格小幅下跌：3月份與2月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，而獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌10美元/噸；與此同時，中東市場進口價格持平，東南亞進口(CFR)價格下跌40美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年2月份全球63個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.233億噸，同比增長1.2%，較2011年增長4%，日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史最高水平。2月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1338萬噸，同比下降5.6％，較2011年下降9％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為806萬噸，同比下降9.7%，較2011年下降9.5%；北美粗鋼產(chǎn)量為924萬噸，同比下降9.3％，較2011年增長1.4％；南美粗鋼產(chǎn)量為342萬噸，同比下降9.4%，較2011年下降9%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8293萬噸，同比增長5.9%，較2011年增長9.5％。2月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6183萬噸，同比增長9.8％，較2011年增長14.3％?？鄢袊?，2月份全球粗鋼產(chǎn)量為6143萬噸，同比下降6.2%，較2011年下降4.7％，中國粗鋼產(chǎn)量占全球比重首次超過50%。2月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為80.5%，較1月份增長約3.8個百分點，較去年2月份下降0.1個百分點。

總結(jié)來看，3月份歐洲市場弱勢盤整，短期內(nèi)或難好轉(zhuǎn)。美國鋼廠提價難抵需求疲軟，鋼材市場盤整運行。亞洲市場保持疲軟，中國出口價格大幅下滑給周邊市場帶來下跌壓力。總體上判斷，預計4月份國際鋼材市場總體仍將震蕩整理。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下4月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，4月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其一、需求層面。西本終端采購數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷1月的需求釋放水平較去年同期下降18%之巨。且從需求構(gòu)成來看，市政、路橋等基建工程占據(jù)主導，商品房開工偏于謹慎。結(jié)合1-2月偏低的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及新政府調(diào)結(jié)構(gòu)重于促增長的態(tài)度來看，今年需求弱于預期或已成為大概率事件。不過農(nóng)歷2、3月是傳統(tǒng)意義上的需求釋放高峰，需求即便弱于同期但也會比本月有所回升。且兩會結(jié)束之后，部分重點工程有望啟動，所以對于下月需求預期，可以傾向于謹慎樂觀。

其二、供給層面。在庫存爆倉、訂單低迷、虧損嚴重的背景下，3月以來，鋼廠檢修減產(chǎn)現(xiàn)象已經(jīng)有所增多，中鋼協(xié)預估的3月中旬全國日均產(chǎn)量已經(jīng)環(huán)比降1%，唐山地區(qū)高爐開工率也由前期的98%下降至92%。而目前社會鋼材庫存以及唐山鋼坯庫存均已經(jīng)進入下行通道。因此預計后期市場將以震蕩消化前期庫存為主，供給壓力將有所減輕。

其三、成本因素。本月原料價格普遍大幅下跌，不過，考慮到當前鋼廠產(chǎn)能釋放仍保持高位，而原料庫存普遍較低，港口鐵礦石庫存也處在近兩年低位，因此預計4月份鐵礦石、焦炭等原料價格將止跌回穩(wěn)。而經(jīng)過3月份的大幅下調(diào)出廠價格之后，目前各地主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛的局面已有所緩解，加之鋼廠成本壓力仍然較大，鋼廠價格進一步下調(diào)的空間已經(jīng)不大。

其四、資金和政策因素。自春節(jié)以來，央行已經(jīng)通過正回購回籠了過萬億資金，周小川在兩會的發(fā)言中亦表示，貨幣政策將轉(zhuǎn)為“中性趨緊”，反應出監(jiān)管層的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生微妙變化。而近期有消息稱，銀監(jiān)會正式向農(nóng)村中小金融機構(gòu)明確提出多項具體要求，以規(guī)避地方融資平臺與“影子銀行”關(guān)聯(lián)業(yè)務風險。相關(guān)跡象來看，決策層已經(jīng)釋放出不再希望流動性再寬松的信號。后期需關(guān)注可能出現(xiàn)的流動性收緊以及樓市調(diào)控帶來的系統(tǒng)性風險。

其五、市場心態(tài)。經(jīng)過了春節(jié)前后價格的巨大落差以及節(jié)后需求的疲弱釋放，貿(mào)易商預期不斷下調(diào)，心態(tài)也已經(jīng)偏于悲觀。不過，在集體虧損嚴重、且難以進一步逼跌結(jié)算價的基礎上，進一步殺跌價格已經(jīng)意義不大，反倒是趁著需求旺季反彈出貨、消化庫存更符合各方利益。

綜上，筆者個人最后對4月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：從基本面而言，下月存在供給壓力減輕、原料跌勢趨緩、需求季節(jié)性回升等條件，因此鋼市存在止跌企穩(wěn)、反彈出貨的機會。不過，從政策層面來看，繼國五條打壓樓市之后，銀監(jiān)又會出重拳治理理財產(chǎn)品，新政府對經(jīng)濟可謂是扶持不足，打壓有余，這也加大了資本市場的不確定性風險?；久胬煤驼呙胬站C合來看，預計4月鋼市止跌企穩(wěn)尚可，反彈空間有限，4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒗^續(xù)在3700-3900元/噸進行震蕩運行。 [文]西本新干線特邀評論員? 一葉知秋/五岳歸來? 2013-3-29