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本期觀點：消化庫存 震蕩筑底

時間：2013-3-11—2013-3-15

預警色標：綠色

●市場回顧：期鋼弱勢調整，現貨降價出貨；

●成本分析：原料價格漲跌互現，鋼廠價格穩(wěn)中下調；

●供需分析：下游需求緩慢恢復，社會庫存大幅增倉；

●宏觀分析：樓市調控細則出臺，資金利率延續(xù)回落；

●綜合觀點：短期消化政策利空以及庫存壓力將成為市場主導，在此期間，降價出貨、消化庫存仍將是商家首選。

一、行情回顧

1、西本指數?

  

??? 2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

  ??本周滬上鋼價盤整為主。截至3月8日，西本指數報在3920元/噸，較上周五下跌60元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3750元/噸，較上周五下跌60元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在3820元/噸，較上周五下跌70元/噸。

市場反饋，自正月十五過后，工地開工逐漸增多，市場成交趨于正常，鋼價也隨即止跌企穩(wěn)，就在鋼市逐漸升溫之際，卻遭遇國五條細則出臺，樓市新政重壓之下，股市期市聯袂下挫，現貨成交也多轉為觀望，導致鋼價拉升無望，只能進一步降價出貨。

那么，下周鋼價將如何演繹？宏觀面還會有怎么樣的信息？原料價格如何變動？需求釋放情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周以來，國內鋼價多數回落。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢走低，單周價格下調50元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3680-3710元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3680-3700元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在3700-3750元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3720-3750元/噸。

市場反饋，自上周五國五條細則出臺之后，市場觀望情緒加重，市場成交出現一定回落。而經過連續(xù)的庫存增倉，目前本地螺紋鋼庫存屢創(chuàng)新高，其中又以三級鋼為主，這也導致二級鋼貨少難跌，二三級鋼的差價已經縮小到20元/噸左右。目前情況來看，北京市場成交平淡，商家心態(tài)也較為糾結，目前商家繼續(xù)降價意愿不強，但需求平淡拉升也沒有希望，預計短期市場仍將是盤整波動為主，尚難出明確方向。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格震蕩走低，單周價格下調30元/噸。線材方面，現中天、九江高線主流報價在3600-3650元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3770-3800元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3780-3820元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報3850-3900元/噸。

市場反饋，受周五“國五條”細則出臺影響，周一股市、期市全面下挫。不過由于工地開工逐漸增多，周一現貨市場成交不錯，商家報價仍以小幅上揚為主。但周二以來，成交迅速回落，且隨著年前訂貨資源的逐漸抵達，商家?guī)齑鎵毫εc日俱增，資金和出貨壓力之下，商家低出意愿增強。總體而言，當前杭州市場仍將以消化庫存、回籠資金為主，價格或仍有進一步走低空間。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格連續(xù)回落，單周價格下調70元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3750-3800元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3850-3930元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4050-4070元/噸。

市場反饋，本周以來，廣州市場延續(xù)弱勢，一線資源全面補跌，北方鋼廠資源也是多數降價出貨，比較來看，線材由于前期超跌過多，本周跌幅相對較小，但是螺紋鋼基本是全面下挫，商家出貨兌現、降低庫存的意愿極為強烈。而周二以來，盡管期鋼出現反彈，但現貨成交仍不見起色，商家報價繼續(xù)下調。不過經過價格的大幅調整，周三以來市場成交出現一定起色，價格有止跌企穩(wěn)跡象，預計短期廣州價格仍將以弱勢整理為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

注：沙鋼、中天、申特線材為HPB300材質，其他鋼廠線材為HPB235材質。

??? 本周國內鋼價繼續(xù)回落，鋼廠價格與市場價格倒掛幅度加大，對出廠價格進行下調的鋼廠明顯增加。華東地區(qū)主導鋼廠3月上旬價格政策下調、補差成為主流，其中沙鋼螺紋價格不變，對2月份補差100元/噸，線材、盤螺價格下調100元/噸；永鋼、中天、申特下調50-150元/噸，對2月份補差100-150元/噸。在原料價格高企的情況下，隨著出廠價格的下調，部分建筑鋼材生產企業(yè)已再度處于虧損局面。如果鋼價繼續(xù)下跌，部分鋼廠將不得不因虧損而減產。而從鋼鐵企業(yè)庫存情況來看，中鋼協統計的2月下旬重點大中型企業(yè)鋼材庫存量為1264.98萬噸，旬環(huán)比下降2.45%，仍處在較高水平。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，2月下旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為173.23萬噸，旬環(huán)比增長0.8%；預估2月下旬全國粗鋼日均產量為203.42萬噸，旬環(huán)比增長1.4%。重點鋼企粗鋼日均產量刷新歷史新高，全國粗鋼產量也創(chuàng)下去年6月份以來的最高水平?？梢姰斍耙园宀臑橹鞯拇笮推髽I(yè)生產仍相當積極，以長材為主的中小企業(yè)或因成本壓力產能釋放相對穩(wěn)定。鋼廠產能的加快釋放，無疑將繼續(xù)加大市場供應壓力，后期需重點關注市場真實需求的釋放情況。

2、原材料

  ??本周原材料價格表現不一，其中鋼坯價格震蕩上漲，鐵礦石、焦炭、廢鋼價格總體小幅下跌。

鋼坯市場：本周鋼坯價格連續(xù)小幅上漲，幅度為50元/噸。隨著軋材企業(yè)的陸續(xù)開工，鋼坯需求有所增加，一些庫存較少的商家開始少量采購，并表示如果鋼坯繼續(xù)下跌則增加采購。但考慮到目前鋼坯市場庫存量仍處于歷史高位，商家操作較為謹慎。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格小幅下跌，幅度為20元/噸。省內部分鋼廠停爐檢修，需求減少，部分焦企庫存量增加。年后河北唐山本地焦炭價格累計下跌80-130元/噸，山西地區(qū)貨源價格也同樣面臨的下調風險。另外鋼材市場仍處于下跌態(tài)勢，短期內市場信心難以恢復，鋼廠對焦炭市場繼續(xù)看空較多，不少鋼企計劃下調采購價格。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格小幅下跌，幅度為30元/噸。近日成品鋼材價格連續(xù)走低，鋼廠為降低成本壓力，紛紛降低廢鋼采購價格。預計短期廢鋼仍難走出疲弱行情。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，幅度為10元/噸。近期鋼材市場需求低迷，部分地區(qū)高爐檢修情況略有增多，多數鋼廠維持原料低庫存，采購謹慎。同時礦山低價出貨也不積極，觀望為主。進口礦價先跌后漲，63.5%印粉外盤報價在148.25美元/噸，較上周五下跌4.5美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數為146.25美元/噸，較上周五下跌3.75美元/噸。本周前期進口礦價格在成交較少的情況下下滑較多，并且由于大多數鋼廠都有一定的外礦庫存，跌價的過程中普遍觀望，整體市場成交量較少。周三力拓招標16.5萬噸61%PB粉礦，裝船期3.16-3.25日，價格147.35美元/噸，招標價格高于多數市場參與者的預期，帶動進口礦價止跌回升。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）3月6日上漲1.74%，報820點，連續(xù)6個交易日出現上漲。春節(jié)結束后，海運市場總體連續(xù)回暖。分析指出，南美谷物貨運需求推動巴拿馬船運價大幅走高，推動BDI 指數上行，但BDI綜合指數仍處于低位，預計之后隨著下游開工率回升，運價有望繼續(xù)反彈。

三、供給和需求分析

  ??西本新干線交易平臺數據顯示，正月十五過后第一周，隨著工地開工的逐漸增多，成交量迅速恢復到正常水平的60%左右。而本周以來盡管天氣晴好，工地開工繼續(xù)增多，但受到樓市新政影響，需求觀望情緒較為嚴重，所以本周成交沒有如預期般進一步回升。

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監(jiān)測數據顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)增倉，尤其是松江地區(qū)三類產地資源大量到貨，而周邊杭州市場庫存也達到了歷史高位，全國鋼材庫存總量更是連續(xù)刷新歷史新高水平。龐大的庫存和資金壓力之下，商家操作多以加大出貨為主，從而也增大了市場價格壓力。

四、宏觀分析

（1）3月1日，國務院發(fā)布《關于繼續(xù)做好房地產市場調控工作的通知》，即“新國五條”細則，通知要求對出售自有住房按規(guī)定應征收的個人所得稅，通過稅收征管、房屋登記等歷史信息能核實房屋原值的，應依法嚴格按轉讓所得的20%計征。此外，國務院提出要加快推進擴大房產稅試點工作。

（2）國務院總理溫家寶3月5日在十二屆全國人大一次會議上作政府工作報告時說，今年經濟社會發(fā)展的主要預期目標是：國內生產總值增長7.5%左右，發(fā)展的協調性進一步增強；居民消費價格漲幅3.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4.6%；城鄉(xiāng)居民人均收入實際增長與經濟增長同步，勞動報酬增長和勞動生產率提高同步；國際收支狀況進一步改善。

（3）據央行數據，1月末金融機構外匯占款余額265370.07億元。1月新增外匯占款激增6836.59億元。是去年月度最高值1409億的4.8倍還多。

（4）住建部專家秦虹表示，此次房地產調控意在防止房價大幅上漲。據現行稅收政策，出售自有住房并計劃賣房后1年內重新買房的，全部或部分退還納稅保證金；對個人轉讓自用5年以上，且是家庭唯一生活用房取得的所得，免征個人所得稅。

（5）澳大利亞聯合新聞社周一報道說，力拓集團(RIO Tinto)預測未來18個月內國際鐵礦石價格將大跌50%以上，理由是世界經濟可能陷入新一輪衰退導致需求銳減。力拓首席經濟學家Vivek Tulpule周一在呈遞給投資者的一份研究報告中說鐵礦石價格即將出現大幅下跌，預計未來18個月內鐵礦石價格將回落到100美元/噸水平之下，也就是說相較于目前價格將下跌50%。報告中沒有對做出這一預測的具體原因做更詳細說明。

（6）國家發(fā)改委主任張平在6日全國“兩會”舉行的記者會上說，目前國家發(fā)改委正在會同有關部門編制中國城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃，“今年如果順利的話，今年上半年有可能出臺規(guī)劃?！贝饲坝邢⒎Q，城鎮(zhèn)化發(fā)展總體綱要《全國促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2011~2020年)》由國家發(fā)改委牽頭，包括國土資源部、住建部等在內的十多個部委共同參與編制?！兑?guī)劃》將涉及全國20多個城市群、180多個地級以上城市和1萬多個城鎮(zhèn)的建設。

3月5日，溫家寶總理任期內最后一次政府工作報告指出：2013年我國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，GDP增長目標為7.5%左右，與去年目標相同； CPI漲幅控制在3.5%左右，去年目標為4%；M2增長目標13%左右，去年目標為14%；財政預算赤字1.2萬億元，去年為8000億元；全社會固定資產投資目標增速為18%，較去年目標高出2個百分點；城鎮(zhèn)化率53.37%，和去年目標值相比升幅超過1個百分點。城鎮(zhèn)保障性住房基本建成470萬套、新開工630萬套。從政府工作報告提出的今年經濟社會發(fā)展目標可以看出，7.5%的GDP增速表明中國政府試圖將經濟從依賴出口的快速增長模式向由內需推動的更廣泛的增長模式轉變，同時相對于去年目標財政赤字的上調以及M2增速的下調，表明2013年我國可能采取相對擴張性的財政政策和更加謹慎或中性的貨幣政策。而投資增速目標和去年目標相比有所上調，表明我國今年投資尤其是基建投資很可能會進一步加快。交通部近日發(fā)布消息，2013年，我國預期新建鐵路投產里程5200公里以上，新建公路8萬公里、沿海港口萬噸級以上泊位100個、運輸機場10個左右。

資金方面，央行自上周四以來連續(xù)兩期暫停例行的公開市場操作，周四開展了50億元28天期正回購操作。本周公開市場無逆回購到期，亦無正回購及央票到期，全周實現回籠資金50億元，為連續(xù)第三周凈回籠。近日由于資金總量不缺，月末過去以及市場對央行政策預期的逐漸平穩(wěn)，銀行間資金面出現寬松，市場資金利率繼續(xù)下行。據西本新干線監(jiān)測數據，3月7日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.05‰，較2月28日下降3.34%。1月金融機構新增外匯占款激增6836.59億元，是去年月度最高值1409億的4.8倍還多，創(chuàng)歷史新高，國際資本流入壓力明顯加大。在全球主要經濟體貨幣政策普遍寬松的大環(huán)境下，預計國內市場資金面寬松的局面也將得以延續(xù)。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價仍難以擺脫弱勢整理局面，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。本周盡管天氣晴好、工地開工也有所增多，但是在樓市政策打壓下，市場觀望情緒較為嚴重，整體出貨情況不算理想。而隨著庫存的繼續(xù)增倉，商家回籠資金的壓力越來越大，降價出貨現象明顯增多。

其二、成本因素。受鋼廠采購謹慎影響，本周進口礦跌勢加大，焦炭、廢鋼也全面下調，原料價格出現進一步松動。而由于下游出貨不暢，鋼廠訂單減少，部分小廠出廠價格出現大幅下調，大廠價格雖相對堅挺，但跟市場價格已經嚴重倒掛，后期加大降價補差力度或也在所難免。

其三、政策以及市場心態(tài)。兩會召開初期，宏觀面暫未釋放出利好信號。反倒是國五條細則的出臺，對資本市場造成了明顯打壓，從而進一步削弱了現貨市場信心。短期來看，政策利空仍有待消化，資本市場或將延續(xù)弱勢調整，等待后期經濟數據以及政策利好的逐漸明朗。

綜合來看，短期消化政策利空以及庫存壓力將成為市場主導，在此期間，降價出貨、消化庫存仍將是商家首選?；诖?，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3900-4000元/噸區(qū)間弱勢調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2013/3/8