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本期觀點：需求漸起 止跌趨升

時間：2013-3-4—2013-3-8

預警色標：藍色

●市場回顧：價格跌后企穩(wěn)，成交略有起色；

●成本分析：原料價格高位回落，鋼廠價格平穩(wěn)為主；

●供需分析：下游需求略有恢復，社會庫存持續(xù)增倉；

●宏觀分析：兩大PMI數據雙雙出現回落，經濟復蘇動能仍顯不足；

●綜合觀點：在下周政策信號逐漸明朗、下游需求釋放進一步加強的背景下，鋼價有望止跌趨升。

一、行情回顧

1、西本指數??

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼價跌后企穩(wěn)。截至3月1日，西本指數報在3980元/噸，較上周五下跌40元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3800元/噸，較上周五下跌50元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在3880元/噸，較上周五下跌50元/噸。

經歷了年前年后的無量空漲，現貨鋼價無量拉高100元/噸以上，期現價差則一度拉高到300元/噸以上。在前期需求真空背景下，鋼價的變動更多體現的市場心理預期的轉變以及金融市場資金的較量。而本周僅是正月十五剛過，需求釋放尚難以驗證，樓市新政卻是風聲趨緊，且社會庫存、鋼廠庫存雙雙新高已成事實?；诖耍昵暗臒o量狂歡被年后的各方壓力所代替，市場倒春寒的普跌局面由此產生。

那么，下周到了兩會召開的關鍵時間節(jié)點，鋼價變動空間如何？原料價格如何調整？宏觀面釋放出怎么樣的信息？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周以來，國內鋼價全面下調，華東地區(qū)跌幅居前。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅調整，單周價格下調20元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3680-3710元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3700元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在3700-3750元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3750元/噸。

市場反饋，節(jié)后北京庫存大幅增倉，市場出貨壓力加大，上周鋼價出現一定回落。但是本周以來，成交較上周略有好轉，加之河鋼出臺2月結算價格跟市場價格基本持平，成本壓力之下，貿易商多不愿割肉出貨，價格操作上也以謹慎為主，部分貿易商甚至嘗試小幅拉高出貨，不過收效不大。而下周兩會在即，需求釋放也有進一步加大的可能，所以預計北京市場價格有望進一步走強。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅殺跌，單周價格下調160元/噸。線材方面，現中天、九江高線主流報價在3580-3680元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3780-3800元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3780-3800元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報3850-3900元/噸。

市場反饋，節(jié)前受沙鋼出廠價格大漲影響，杭州市場出現過快拉升，短短一周拉高達到170元/噸。而節(jié)后以來，在期鋼大跌、需求觀望的背景下，市場心態(tài)明顯轉弱，同時，節(jié)后杭州庫存出現大幅攀升，而月底貿易商打款壓力又在加大。無論是出于回籠資金的目的或是出于打壓鋼廠過高結算價的想法，商家都有較強的降價出貨的動力，從而導致本周市場出現了極為慘烈的殺跌局面，沙鋼二級最低出貨價降至3760元/噸，比鋼廠出廠價低出近300元/噸，單周降幅超過了150元/噸。在價格攻勢之下，本周三下游采購出現放大，市場出現止跌企穩(wěn)之意，預計下周有反彈修正的可能。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格殺跌出貨，單周價格下調100元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3800-3830元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3900-3980元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4100-4120元/噸。

市場反饋，節(jié)后以來，廣州市場建材庫存增倉很大，尤以北方線材集中到貨為主。庫存以及月底壓力之下，本周貿易商報價持續(xù)下調，市場低價資源不斷涌現。不過，周四以來，期鋼出現大幅反彈，市場成交也出現一定改善，商家報價多止跌企穩(wěn)，部分低位有所拉高。預計后期廣州市場將有低位回升的可能。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內鋼價震蕩回落，對出廠價格進行調整的鋼廠不多。河北鋼鐵、首鋼長治對3月上旬指導價格上調100元/噸，其他對出廠價格進行調整的鋼廠總體以小幅下調為主。盡管目前國內鋼廠價格與市場價格普遍處于倒掛狀況，但在成本壓力較大的情況下，鋼廠盡量延緩出廠價格下調的節(jié)奏，期待后期市場能出現好轉。隨著鋼廠粗鋼產能釋放加快，鋼廠庫存積極也明顯上升。中鋼協(xié)統(tǒng)計的2月中旬重點大中型企業(yè)鋼材庫存量為1297.8萬噸，旬環(huán)比增長13.3%，創(chuàng)歷史新高。鋼廠產量的高企，一方面將制約鋼價上漲的空間，另一方面也使得原料價格趨于堅挺，鋼鐵企業(yè)降本增效的難度相當大。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協(xié)統(tǒng)計，2月中旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量達171.86萬噸，旬環(huán)比增長1.01%，創(chuàng)歷史新高；預估2月中旬全國粗鋼日均產量為200.61萬噸，旬環(huán)比增長0.86%，創(chuàng)下去年5月下旬以來的新高。而2月份鋼鐵行業(yè)PMI中的生產指數達到65.2%，環(huán)比1月份大幅回升16.1個百分點，創(chuàng)下2011年2月份以來的新高。反映出隨著鋼價上漲后鋼廠盈利的好轉，鋼鐵企業(yè)增產沖動明顯增強。春節(jié)后國內無論是市場庫存還是鋼廠庫存均處在歷史高位，國內市場供應壓力明顯加大，后期市場將面臨較大的去庫存壓力。

2、原材料

本周原材料價格穩(wěn)中有跌，其中鋼坯、鐵礦石價格下跌較為明顯，焦炭、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

    鋼坯市場：本周鋼坯價格連續(xù)下跌，累計跌幅達70元/噸。當前雖正月十五已過，但唐山地區(qū)軋材企業(yè)復產率仍然不高，導致鋼坯需求不足，鋼坯庫存仍處于持續(xù)高攀之中。本周三燕鋼普碳方坯招標價在3220元/噸，近一年來首次低于本地市場價格，對現貨價格形成較大沖擊。不過當前鋼坯廠家普遍虧損，價格下跌空間已經有限。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)。近期山西長治地區(qū)焦炭發(fā)往邯鄲地區(qū)較多，邯鄲地區(qū)鋼廠近日采購降20元/噸，近期計劃繼續(xù)下調30元左右。山西其他地區(qū)價格相對穩(wěn)定，但是隨著國內焦炭市場出現跌勢，鋼廠降價情緒較高，預計后期華北地區(qū)焦炭價格將穩(wěn)中趨跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格基本平穩(wěn)。近日建材持續(xù)弱勢回調，礦石價格也小幅下跌，廢鋼市場則表現平平，實際成交情況較為冷清。不過廢鋼市場資源量不多，價格仍相對穩(wěn)定。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，幅度為20元/噸。近日鋼材市場價格連續(xù)下跌，進口礦價也出現回調，鋼廠鐵礦石采購較為謹慎，以保持觀望為主。進口礦價連續(xù)下跌，63.5%印粉外盤報價在153.25美元/噸，較上周五下跌2.25美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數為50.5美元/噸，較上周五下跌2美元/噸。春節(jié)后在需求還未釋放的情況下，進口礦價一度上漲至160美元/噸的虛高價位。在高礦價下多數鋼廠已陷入虧損，采購方面不積極。在市場人士對近期市場預期降低的情況下，進口鐵礦石價格仍將小幅回落。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）2月27日上漲0.54%，報745點。近期國際海運市場持續(xù)低位徘徊，市場需求仍未恢復。短期看，隨著節(jié)后下游開工率逐步回升，市場需求有望逐步恢復。再加上目前運價處于低位，BDI指數未來有望震蕩上行,但其上行空間仍受運力過剩壓制。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周是正月十五過后第一周，工地需求較上周出現一定恢復，尤其在周三、周四鋼價企穩(wěn)反彈之后，工地備貨有進一步放大的跡象。預計下周需求釋放有望繼續(xù)放大。

    而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監(jiān)測數據顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)增倉，節(jié)后連續(xù)三周的庫存增量達到6%左右，而跟全國建材庫存節(jié)后三周達到25%以上的庫存增幅相比，上海的庫存增倉仍處于偏低水平，這也可以看出去年的鋼貿融資的影響到今年的延續(xù)效應。不過總體而言，跟去年四季度的庫存低位、規(guī)格短缺相比，目前庫存處于上升通道，規(guī)格也較為齊全。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2013年2月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為50.1%，比上月回落0.3個百分點，連續(xù)兩個月出現回落，并處于最近5個月來的最低值。

（2）中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的2月份鋼鐵行業(yè)PMI為58.9%，環(huán)比1月份大幅回升9.6個百分點，創(chuàng)2011年2月份以來的新高。主要分項指數當中，2月份新訂單指數回升13.8個百分點至63.2%，新出口訂單指數回升15個百分點至63.5%，生產指數大幅回升16.1個百分點至65.2%。

（3）唐山市環(huán)保局近日宣布，自2月起至4月底在全市范圍內開展以查非法排污、查超標排污、查惡意排污為內容的“三查”行動。據了解，唐山當地媒體將此次環(huán)保整治行動與今年春節(jié)以來頻繁的霧霾天氣掛鉤，且以“重拳打擊”來形容此次整治行動的程度。而唐山作為鋼鐵生產重鎮(zhèn)，當地鋼鐵行業(yè)在此次整治行動中首當其沖。其中，唐山環(huán)保局明確提出，對全市60家全工藝鋼鐵、31家焦化企業(yè)煙氣排放實施視頻監(jiān)控全覆蓋。

（4）匯豐(HSBC)周一(2月25日)公布，中國2月制造業(yè)采購經理人指數(PMI)預覽值降至50.4，為四個月低點，但仍連續(xù)第四個月處在榮枯線50上方，1月終值為52.3。

（5）據《21世紀經濟報道》， 旨在抑制部分地區(qū)樓市過快上漲的“國五條”正進入細化階段。記者26日獲悉，住建部正在收集房地產相關數據，或將作為研究、出臺“國五條”以及樓市調控的長效機制數據。住建部要求各省、市、縣在3月底之前，報送2012年當地《房屋登記情況》、《國有土地上房屋征收情況》、《房屋概況》三項統(tǒng)計年報。

（6）今年鐵路基建繼續(xù)“升溫”，新開工項目料將超過去年?！澳壳坝媱澖衲晷麻_工項目、舊線改造項目38項，投資額4200億元，占年度投資計劃的80%；其他的項目還存在不確定因素?！毕⑷耸肯颉督洕鷧⒖紙蟆酚浾咄嘎?，從目前通報的幾個項目任務要求來看，今年的任務要求大部分比去年高，鐵道部的要求是“加快收尾、確保在建、適度新開”。

從2月份制造業(yè)PMI數據來看，3月1日中國物流與采購聯(lián)合會公布的數據為50.1，環(huán)比回落0.3個百分點，創(chuàng)最近5個月的新低；2月25日匯豐公布的數據為50.4，較1月終值環(huán)比回落1.9個百分點，創(chuàng)最近4個月的新低。兩大PMI數據雙雙出現回落，盡管受春節(jié)因素及外需的疲弱影響較大，但也在一定程度上反映出當前我國經濟復蘇動能依然不足。不過兩大PMI數據均繼續(xù)保持在榮枯線50上方，表明中國經濟溫和復蘇趨勢未發(fā)生轉變。而從鋼鐵行業(yè)PMI數據來看，2月份高達58.9%，環(huán)比回升9.6個百分點，創(chuàng)近最近兩年的新高，生產、新訂單、出口等分項指數全面大幅回升，反映出鋼鐵行業(yè)已出現較明顯的復蘇跡象。3月份隨著國內市場消費旺季的到來，國內鋼材需求有望集中釋放，對當前鋼價走勢將形成較強支撐。

資金方面，央行本周二實施50億元的正回購操作，周四公開市場操作暫停，本周公開市場實現小幅凈回籠50億元資金。這是央行春節(jié)以來連續(xù)第二周資金凈回籠，連續(xù)兩周累計凈回籠資金達9150億元。不過在春節(jié)后資金重回銀行體系以及信貸相對寬松的局面下，市場資金利率仍呈小幅回落態(tài)勢。據西本新干線監(jiān)測數據，2月28日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.27‰，較2月19日下降1.87%。1月份銀行新增人民幣信貸達1.07萬億元，同比多增3340億元。1月末，央行已對部分銀行進行窗口指導，但從2月份情況看，前半個月，銀行信貸依然有較大規(guī)模的投放，多家機構預測2月份新增貸款將達到7500億元左右。隨著央行政策重回調結構、金融改革和控通脹，未來貨幣政策保持緊平衡格局或成為常態(tài)。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價已經出現止跌企穩(wěn)跡象，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。下周是正月十五過后的第二個交易周，工地開工會進一步增多，采購需求也將較本周有所增大。而上海節(jié)后的庫存增長相對周邊市場仍處于偏低水平，整體供應壓力不算很大。換言之，后期供需雙方的逐漸匹配或將對價格起到正面提振作用。

其二、成本因素。本周期現聯(lián)袂下挫，帶動前期堅挺的原料價格多數回調。但考慮到目前鋼廠原料庫存并不大，且后期產能利用率仍將進一步提高，所以3、4月來看，對礦價仍有支撐。而鋼坯生產企業(yè)多已經虧損，鋼廠進一步降價補差空間不大。基于此判斷短期原料價格已經調整到位，后期成本支撐的作用將逐漸加強。

其三、政策以及市場心態(tài)。下周是兩會召開以及2月經濟數據公布的關鍵時間節(jié)點，市場對經濟數據中性偏利好、需求弱復蘇存在一定預期。如果樓市調控不出重大利空，那么資本市場有望在年初大幅調整之后重新走強。而隨著政策信號的明朗以及需求釋放的季節(jié)性恢復，貿易商心態(tài)也將有所好轉。

綜合來看，經過近期鋼價的大幅調整，價格泡沫或已經擠壓到位。而在下周政策信號逐漸明朗、下游需求釋放增強的背景下，鋼價有望低位企穩(wěn)回升，但反彈力度目前尚不明確?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3950-4050元/噸區(qū)間震蕩調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2013/3/1