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中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會

從中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心提供的數據，中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，2月份環(huán)比回升9.6個百分點，達到58.9%，為2011年3月份以來的最高。主要分項指數當中，新訂單指數、新出口訂單指數紛紛回升至兩年來的最高點，購進價格指數高位趨穩(wěn)，顯示出市場在成本的強烈支撐下，隨著春季行情的啟動，對后期走勢預期良好。但生產指數、采購量指數也紛紛回升至兩年來的最高點，產成品庫存指數重回擴張區(qū)間，短期內供需形勢面臨失衡，或將拖累市場。整體來看，近期鋼價將維持盤整格局，隨著下游需求的陸續(xù)啟動，價格有望迎來平穩(wěn)回升的走勢。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況

一、需求開始回暖

2月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數大幅回升13.8個百分點，達到63.2%，為2011年3月份以來的最高點，顯示市場對后期需求預期良好。中鋼協數據顯示，2月中旬，80家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量119.15萬噸，較2月上旬增長4%。其中，長材銷量達到580萬噸，較2月上旬增長2.3%；板帶材銷量達到575萬噸，較2月上旬增長6.0%。從數據來看，當前市場消費略顯低迷，這主要是受春節(jié)假期因素影響，但如果從往年春節(jié)假期的銷售數據來分析，今年則是近年來的最高，2010、2011、2012年春節(jié)期間銷售分別為89.89萬噸、99.45萬噸和118.22萬噸。

從市場來看，2月份，由于受春節(jié)因素影響市場有效交易日明顯縮減，鋼材市場終端需求處于年內最低谷。西本新干線鋼鐵現貨交易平臺的監(jiān)測數據顯示，農歷12月（1.13-2.9）終端采購量較農歷11月下滑66%，較去年同期基本持平。

圖2：2004-2012農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

2月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數為63.5%，較上月激增15個百分點，也達到兩年來新高。該指數激增至擴張區(qū)間，顯示當前國內出口形勢正在好轉，后期鋼材出口有望繼續(xù)保持較高水平。

1月份，全球制造業(yè)PMI為51.5%，連續(xù)兩個月運行在50%以上，且漲幅有所擴大，顯示全球制造業(yè)經濟復蘇勢頭進一步顯現。美國經合組織領先指標(CLIs)指標上升快速，最新為100.93；制造業(yè)經濟強勁增長，增速繼續(xù)加快，美國制造業(yè)PMI達到53.1%。新興市場國家經濟發(fā)展勢頭良好?？傮w來看，當前世界經濟整體趨勢向好發(fā)展，有利于我國鋼材出口。但全球經濟復蘇基礎仍不牢固，歐元區(qū)的CLIs指標仍處于100之下，最新的PMI數據也出現回落，其經濟前景依然堪憂，加之隨著國際一體化以及行業(yè)產品趨同化競爭日趨激烈，國際間貿易摩擦加劇，當前我國鋼鐵行業(yè)外需基礎仍顯薄弱，后期出口難以超預期增長。據海關數據顯示，2013年1月份我國鋼材出口492萬噸，環(huán)比去年12月略增1.44%，同比增長31.8%。

圖3：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

二、成本支撐穩(wěn)固

2月份，鋼鐵行業(yè)購進價格指數雖較上月回落3.5個百分點，但仍處70.6%的高位。該指數高位趨穩(wěn)，顯示當前鋼市成本仍在高位運行，對市場的支撐作用較強。新華社2月26日發(fā)布的“新華-中國鐵礦石價格指數”顯示，中國進口品位為63.5%和58%的鐵礦石價格指數分別為156和138，各自上漲1個單位，均達年內最高。另據監(jiān)測數據顯示，2月18日國內鐵礦石和進口鐵礦石平均價格分別為958.47元/噸和1166.71元/噸，較1月底分別上漲1.3%和13.3%。從后期市場來看，由于先前庫存的鐵礦石已經消耗大半，新一輪鋼廠補庫即將開始，礦石價格仍有繼續(xù)上升的可能。不過由于目前進口礦價位相對較高，繼續(xù)上漲的空間或將有限，短期內將顯震蕩調整格局。另外，焦炭價格在國內出口關稅取消的情況下，也將獲得支撐。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進價格指數變化情況

三、產量明顯釋放

2月份，鋼鐵行業(yè)生產指數大幅回升，較1月份上漲16.1個百分點，達到65.2%，為2011年3月份以來的最高點。與此同時，和生產活動相關的采購活動也止跌反彈，呈現回升態(tài)勢。當月鋼鐵行業(yè)采購量指數為57.5%，較上月回升5.7個百分點，也到達近24個月以來的高點。原材料庫存指數重回擴張區(qū)間，較上月上升2.0個百分點至51.2%。從三個指數的變化情況來看，在近期現貨鋼價攀升、原材料成本堅挺的背景下，鋼廠生產的積極性較高，后期增產的動能仍將持續(xù)。據中鋼協統(tǒng)計，2月中旬全國粗鋼日產量環(huán)比繼續(xù)回升，突破200萬噸，達到200.61萬噸，環(huán)比2月上旬上漲了0.87%，是近9個月以來的最高水平，已逼近粗鋼日產量的歷史高位205萬噸。同期重點鋼企粗鋼日產量達到171.86萬噸，比2月上旬增產了1.01%，創(chuàng)歷史新高。

從目前情況來看，近期鋼鐵產量增速將有所回升，但我們認為出現大幅提高的可能性不大，主要受三個方面制約：一是當前鋼鐵行業(yè)銷售利潤率仍舊偏低，一旦價格出現波動，對產能釋放將產生直接影響，特別是當前行業(yè)更多的是在炒作“城鎮(zhèn)化”的影響作用，一旦政策趨于明朗化，產量增長將受限；二是電力對鋼鐵生產的制約作用仍將存在，特別是粗鋼產量占全國總產量40%以上的河北、山東、江蘇和浙江等省電力缺口仍較大；三是鋼鐵行業(yè)仍是國家繼續(xù)嚴格執(zhí)行淘汰落后產能政策的重要領域，而2012年全行業(yè)新增產能增速在放緩。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

四、庫存開始增加

2月份，鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數再度回歸擴張區(qū)間，較上月上升8.1個百分點，達到54.0%。該指數的變化情況表明，庫存開始上升，后期供應壓力或將加大。最新數據顯示，截至2月22日，全國主要市場五大鋼材品種（螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中厚板）的社會庫存總量為2021.34萬噸，已連續(xù)十周上升，創(chuàng)下歷史新高。另據中鋼協統(tǒng)計，2月中旬80家重點鋼鐵企業(yè)庫存快速上升，達到1297萬噸，也創(chuàng)出歷史新高，比2月上旬大幅上升了13.31%；旬末庫存量相當于日產量7.76天，環(huán)比上升0.68天，高于全年均值0.88天；旬末庫存量相當于日銷售量10.88天，環(huán)比上升0.9天，高于全年平均水平1.88天。

從目前的市場情況來看，此次鋼材社會庫存節(jié)后創(chuàng)新高，主要因為鋼廠產能持續(xù)釋放，而從歷史數據來看，每年鋼材社會庫存在春節(jié)后都會上漲，庫存總量往往在2月底和3月初達到當年高峰，我們預計隨著需求的不斷回暖，后期庫存將會呈現持續(xù)下滑的態(tài)勢。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產成品庫存指數變化情況

五、價格沖高盤整

盡管2月份下游需求基本停滯，但在農歷春節(jié)前夕，由于成本上漲較多、商家預期較好，鋼材價格整體處于上漲階段。春節(jié)過后，仍呈現慣性拉漲行情。月末方受期鋼持續(xù)走低拖累，現貨商心態(tài)普遍轉差，進行高位回調整理。據西本新干線監(jiān)測的數據顯示：截至2月27日收市，二級優(yōu)質品螺紋鋼主流價位在3810元/噸，三級優(yōu)質品螺紋鋼主流價位在3900元/噸， 較月初分別上漲1.9%和2.6%。另據中鋼協數據顯示，2月中旬重點企業(yè)鋼材出廠價格高位盤整，當旬均售價報4289元/噸，比2月上旬下降了0.23%；分品種看，長材報4017元/噸，環(huán)比降低0.07%，板材為4466元/噸，環(huán)比下降了1.31%，管材均價報5327元/噸，環(huán)比上漲了1.42%。

六、資金層面相對寬松

央行在春節(jié)長假期前一周，創(chuàng)紀錄進行8600億元14天期逆回購操作，向市場大規(guī)模泵水，導致央行春節(jié)假連續(xù)啟動正回購操作收回市場流動性，節(jié)后一周公開市場凈回籠達到創(chuàng)紀錄的9100億元，向市場傳達出流動性不會過度寬松的信號。不過隨著節(jié)后資金回流銀行體系，節(jié)后市場資金利率總體延續(xù)回落態(tài)勢。據西本新干線監(jiān)測的數據顯示，2月28日滬大額銀行承兌匯票月貼現率為4.19‰，較1月底下降4.47%，創(chuàng)2012年7月中旬以來的新低。在各項目數據的推動下，1月份貨幣供應增速出現較大幅度增長?1月末，廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元，同比增長15.9%，分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點。1月份社會融資規(guī)模達到2.54萬億元，比上年同期多1.56萬億元。其中，人民幣貸款增加1.07萬億元，同比多增3340億元。從2月份情況看，前半個月，銀行信貸依然有較大規(guī)模的投放，多家機構預測2月份新增貸款將達到7500億元左右。預計3月份國內市場資金面仍將維持相對寬松。

圖6：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

從當前市場來看，由于企業(yè)對市場預期較好，供應壓力正在增加，鋼材庫存高企，短期內供需形勢仍可能面臨一定程度的失衡，但3月份以后，下游需求逐步啟動，同時隨著“兩會”的召開，城鎮(zhèn)化概念和布局將逐步明晰化，政策兌現力度將明顯加大，鋼市將逐步進入去庫存化通道，壓力將得到緩解。從目前各方面?zhèn)鬟f的消息來看，正能量偏多，對后期市場將產生利多影響。

一是宏觀經濟環(huán)境有望繼續(xù)轉好

當前國內經濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢已經基本確定。2月份，中國制造業(yè)PMI為50.1%，比上月回落0.3個百分點。該指數雖連續(xù)兩個月回落，但連續(xù)五個月保持在50%以上，走勢基本平穩(wěn)，中國經濟持續(xù)溫和復蘇的趨勢未變。

世界經濟也表現出復蘇勢頭。美國經濟一直是全球經濟的“風向標”。美國勞動力市場持續(xù)回暖。1月非農就業(yè)人數增加15.7萬，12月數值從15.5萬修正為19.6萬，而11月非農就業(yè)人口修正為24.7萬人，1月的就業(yè)增長，以及此前兩月的大幅上修，表明美國勞動市場在2012年底開始出現改善，有利于提升消費支出能力，帶動起經濟回升。近日美參議院通過債務上限延至5月19日議案，也使得一季度經濟風險進一步降低。

二是終端消費有望復蘇

房地產行業(yè)在去年第四季度止跌企穩(wěn)，并在今年年初呈現復蘇跡象，不少城市房價在節(jié)前出現小幅上漲，交易量也有明顯回升。國家統(tǒng)計局數據顯示，今年1月份全國70個大中城市中，房價同比上漲城市超過7成，而且漲幅擴大。鏈家地產市場研究部統(tǒng)計數據顯示，萬科等20家上市房企1月銷售額環(huán)比增長6.42%，同比增長174.95%。與此同時，2013年中國房價上漲預期已經形成，勢必刺激“剛性需求”釋放，甚至是恐慌性釋放。目前，國內房地產最令人關注的是未來限制政策的細化落實，雖然最新的“國五條”房產新政并無新意，但足見新政府對地產市場調控工作的重視程度。如果房產稅在全國得以廣泛實行，對投機投資性購房將產生抑制作用，從而對房市需求產生一定影響。

我國汽車行業(yè)1月份意外復蘇，產銷增速較同期有明顯增加，其中單月銷量創(chuàng)下歷史新高，為全年行業(yè)銷量增長開了好頭。中汽協數據顯示,1月份國內汽車產銷量分別實現同比51.17%和46.38%的高增長。在2013年經濟逐步企穩(wěn)復蘇，同時伴隨國內消費者收入提升、購買力增強的背景下，汽車行業(yè)對鋼鐵市場的需求拉動仍然不容小視。

鐵路行業(yè)今年景氣回升，已不存在爭議，今年鐵路投資預計將超過6500億元。1月我國鐵路固定資產投資210億元，同比增長70.9%，其中基本建設投資142億元，同比增長62.3%，1月份投資完成全年目標3.2%，在歷史上屬于正常水平。地方政府換屆后，將繼續(xù)推動城際高鐵的建設，鐵路設備行業(yè)也將受益于城鎮(zhèn)化。

近期全國31個省份2013年的部分國民經濟發(fā)展目標出爐，20個省區(qū)將固定資產投資目標設定在20%及以上，其中有4個省區(qū)甚至將目標設定在30%及以上。從當前形勢來看，2013城鎮(zhèn)化建設、基建投資將會是今年需求回暖的主要支撐。

綜合分析來看，伴隨著春季行情的啟動，鋼市即將進入全面復蘇的階段，鋼價整體可能會在近期呈現盤整走勢，從3月中下旬開始有望迎來平穩(wěn)回升期。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）