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本期觀點(diǎn)：需求反復(fù) 先抑后揚(yáng)

時(shí)間：2010-7-26—2010-7-30

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈；

●成本分析：鋼坯價(jià)格繼續(xù)推高，鋼廠迅速跟風(fēng)上漲；

●供需分析：中間需求入場(chǎng)踴躍，庫(kù)存繼續(xù)小幅減倉(cāng)；

●宏觀分析：保障房政策獲國(guó)家資金支持，央行結(jié)束八周資金凈投放；

●綜合觀點(diǎn)：鋼價(jià)經(jīng)過(guò)前期強(qiáng)勢(shì)拉高之后，下周將會(huì)出現(xiàn)盤(pán)整觀望、隨后再蓄勢(shì)待漲景象。

一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)迎來(lái)了持續(xù)三月下探以來(lái)最為強(qiáng)勁的一輪反彈。截至7月22日，西本指數(shù)報(bào)在3820元/噸，較上周五上漲160元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3750元/噸附近，較上周五上調(diào)150元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也調(diào)整至3830元/噸左右，較上周五上調(diào)170元/噸。

客觀而言，本輪鋼價(jià)下挫持續(xù)三月，跌幅超過(guò)16%，貿(mào)易商基本上已經(jīng)陷入全面浮虧境地，深跌之下人心思漲本在情理之中，加之本周申城出梅有利于終端補(bǔ)庫(kù)需求的放大，而資本市場(chǎng)和原料價(jià)格的積極走高對(duì)市場(chǎng)信心亦有提振作用，所以一時(shí)之間市場(chǎng)竟然出現(xiàn)抄底需求踴躍入場(chǎng)、下游用戶積極備貨現(xiàn)象，而貿(mào)易商和鋼廠自然也樂(lè)得順勢(shì)推漲，市場(chǎng)上甚至一度出現(xiàn)一日三漲、限量封盤(pán)的火爆景象。

那么，在基本面未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的背景下之下，行情轉(zhuǎn)變?nèi)绱送蝗蝗绱搜该椭鴮?shí)讓人心存疑慮：僅靠補(bǔ)庫(kù)需求和市場(chǎng)熱情造就的反彈能否持續(xù)？原料市場(chǎng)基本情況如何？宏觀面釋放出怎樣的信息？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)全面大幅反彈，而華北市場(chǎng)漲幅居前。具體來(lái)看：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)啟動(dòng)漲勢(shì)，單周價(jià)格上漲200元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4050元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4300元/噸，二級(jí)大螺紋4070-4100元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4350元/噸，三級(jí)大螺紋4070元/噸，盤(pán)螺價(jià)格4200-4220元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周至今，北京市場(chǎng)鋼價(jià)大漲200元/噸，二級(jí)大螺紋一舉重回4100元/噸關(guān)口，且貿(mào)易商封盤(pán)惜售情況極為普遍。而在價(jià)格大幅上揚(yáng)的背后，貿(mào)易商人心思漲、齊力拉高是重要基礎(chǔ)，抄底需求的蜂擁入場(chǎng)也功不可沒(méi)，而唐山鋼坯周末至今累計(jì)上漲近150元/噸也助漲作用明顯，同時(shí)據(jù)傳河北鋼鐵集團(tuán)本月結(jié)算及下月訂貨價(jià)格也偏向漲勢(shì)，在上下游聯(lián)合推動(dòng)之下，市場(chǎng)推高熱情高漲，短期價(jià)格仍有走高空間。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格積極推高，單周價(jià)格上調(diào)90元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3900元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3860元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3790-3800元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在3880-3900元/噸，個(gè)別規(guī)格小幅加價(jià)；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在3980-4000元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三月的調(diào)整，杭州線螺價(jià)格已經(jīng)運(yùn)行到一個(gè)相對(duì)低位，市場(chǎng)上本已人心思漲，加之期鋼大幅走高、中間需求集中放量，貿(mào)易商自然也順勢(shì)拉高，積極提價(jià)，盤(pán)中一日多漲、封盤(pán)限量的情況也不為少見(jiàn)。且不單是現(xiàn)貨價(jià)格啟動(dòng)漲勢(shì)，原料市場(chǎng)和鋼廠價(jià)格也出現(xiàn)全面上揚(yáng)景象，帶動(dòng)整體行情再度往上。提醒關(guān)注的是，目前基本面尚未發(fā)生明顯改變，且7、8月仍處需求淡季，倚靠抄底需求誘發(fā)起來(lái)的反彈行情依然存在沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格大幅上演，單周價(jià)格上調(diào)180元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4100-4140元/噸，萍鋼、珠海粵鋼、北臺(tái)Ф6.5-10mm高線售價(jià)在4080元/噸左右；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格4100元/噸；冷鋼、萍鋼同規(guī)格資源售價(jià)4080元/噸左右；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋價(jià)格分別4420、4330元/噸左右，珠?；涗撡Y源市場(chǎng)價(jià)格在4140元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，受臺(tái)風(fēng)雨天氣等影響，上周末市場(chǎng)整體成交偏淡；不過(guò)本周以來(lái)，受河北鋼坯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈以及上海、北京市場(chǎng)鋼材行情全面上揚(yáng)等利好帶動(dòng)，本地市場(chǎng)信心增強(qiáng)，商家報(bào)價(jià)普遍上漲，且受買(mǎi)漲不買(mǎi)跌影響，市場(chǎng)成交量也出現(xiàn)明顯放大，支持價(jià)格進(jìn)一步走高，商家封盤(pán)停單現(xiàn)象也較為普遍。資源方面，據(jù)悉目前韶鋼Ф10mm規(guī)格高線資源偏少，另外三級(jí)螺紋資源也明顯偏緊，這也是近日其資源價(jià)格持續(xù)小幅上漲的主要因素之一。而從鋼廠方面來(lái)看，本周主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐等多度上調(diào)出廠價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格助推作用也較為明顯。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

從本周鋼廠調(diào)價(jià)信息來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格才現(xiàn)上漲苗頭，鋼廠提價(jià)已經(jīng)迫不及待，短短4個(gè)工作日時(shí)間里，便有接近上百批次的鋼廠提價(jià)，部分鋼廠甚至一日兩度提價(jià)，累計(jì)漲幅超過(guò)200元/噸。但與之相對(duì)比，部分大鋼廠對(duì)行情走勢(shì)依然偏謹(jǐn)慎，華東沙鋼、永鋼本期出廠價(jià)格便開(kāi)出平盤(pán)，但對(duì)長(zhǎng)期倒掛的價(jià)格補(bǔ)差沒(méi)有明確說(shuō)法，而寶鋼、武鋼等一線鋼廠也大多表示了對(duì)8月需求淡季、訂單繼續(xù)回落的擔(dān)憂。同時(shí)提醒關(guān)注的是，跌至低谷的鐵礦石價(jià)格近期又重現(xiàn)漲勢(shì)，使得三季度鋼廠的成本壓力再度加大。

而從西本新干線檢測(cè)的鋼廠檢修情況來(lái)看，本周基本沒(méi)有新增的鋼廠檢修計(jì)劃。另?yè)?jù)市場(chǎng)反饋，部分鋼廠由于近日市場(chǎng)價(jià)格上漲過(guò)快，已恢復(fù)生產(chǎn)或可能縮短原計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間。

2、原材料

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可以看到，本周原料市場(chǎng)依然是鋼坯領(lǐng)漲、鐵礦石跟隨、廢鋼走勢(shì)也開(kāi)始由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，但焦炭走勢(shì)仍顯疲軟。

具體來(lái)看，受抄底需求和補(bǔ)庫(kù)需求追捧，唐山地區(qū)普碳鋼坯由前期3340元/噸的低點(diǎn)反彈到目前的3700元/噸左右，整體漲幅接近400元/噸，而本周反彈力度也達(dá)到150元/噸，且下游詢價(jià)接貨依然較為活躍。

而受?chē)?guó)內(nèi)鐵礦石持續(xù)走高以及部分鋼廠補(bǔ)充庫(kù)存影響，本周進(jìn)口鐵礦石也走出了一波反彈行情，目前63.5%品味印粉外盤(pán)報(bào)價(jià)137-139美元/噸，單周反彈幅度超過(guò)11%，同時(shí)據(jù)部分鋼廠反饋，與礦山簽訂的三季度協(xié)議價(jià)為1050元/噸不含稅到岸價(jià)，折算過(guò)來(lái)是接近155美元/噸，亦即目前的現(xiàn)貨價(jià)格跟三季度協(xié)議價(jià)尚有不足20美元/噸的差距。同時(shí)值得注意的是，前期持續(xù)走低的海運(yùn)費(fèi)本周也出現(xiàn)觸底反彈跡象，截止7月21日，波羅的海干散貨綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI)報(bào)在1781點(diǎn)，較上周低點(diǎn)反彈4.76%。

而廢鋼市場(chǎng)總體呈穩(wěn)中小漲趨勢(shì)，大廠廢鋼采購(gòu)價(jià)格基本持穩(wěn)，小廠采購(gòu)力度加大，價(jià)格小幅上漲。但值得注意的是，由于焦炭市場(chǎng)整體成交較為清淡，且焦化企業(yè)都有一定庫(kù)存，所以價(jià)格走勢(shì)較為疲軟。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周初期，隨著申城出梅和期鋼反彈，抄底需求出現(xiàn)集中釋放，而終端用戶也出現(xiàn)大單補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象。但由于價(jià)格拉高過(guò)快以及前期需透支，周三以來(lái)市場(chǎng)成交驟冷，價(jià)格漲勢(shì)也暫告一段落?？梢钥闯?，目前下游需求尚未出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，價(jià)格反彈更多是由于補(bǔ)庫(kù)和抄底需求所帶動(dòng)，而此類(lèi)需求存在明顯的反復(fù)性和間歇性特征，所以行情走勢(shì)陷入沖高震蕩也在所難免。

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從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月19日至今，除去期間三次小幅增倉(cāng)，滬上建材庫(kù)存已經(jīng)有15周的回落，總體減倉(cāng)幅度在13%左右，且隨著本周價(jià)格的推高，庫(kù)存減倉(cāng)速度亦有所加快。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2010年7月22日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.7859元，1歐元對(duì)人民幣8.6554元，100日元對(duì)人民幣為7.8219元，1港元對(duì)人民幣0.87267元，1英鎊對(duì)人民幣10.3007元。

（2）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)姜偉新表示，全國(guó)各地的保障房建設(shè)不會(huì)打折扣。為了完成580萬(wàn)套保障性住房建設(shè)任務(wù)，中央已經(jīng)下?lián)?00多億資金，有關(guān)的政策措施都已經(jīng)制定并以文件形式下發(fā)。

（3）中國(guó)人民銀行21日公告，將于22日發(fā)行800億元3月期央票，較上周3月期央票450億元的規(guī)模放大近八成。本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠已成定局，這是央行九周來(lái)首度凈回籠操作。
 
（4）在財(cái)政部近日舉行的地方稅改革研討會(huì)上，有關(guān)人士表示，作為地方稅改革的一部分，房產(chǎn)稅試點(diǎn)將于2012年開(kāi)始推行。

（5）7月21日，上海銀監(jiān)局召開(kāi)2010年年中工作會(huì)議。會(huì)上，上海銀監(jiān)局局長(zhǎng)閻慶民指出，下半年將指導(dǎo)在滬銀行業(yè)機(jī)構(gòu)做好信貸投放節(jié)奏和結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。嚴(yán)控融資平臺(tái)新增貸款，嚴(yán)控房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)探索低碳金融，加強(qiáng)小企業(yè)金融服務(wù)。

本周宏觀信息中，最令市場(chǎng)歡欣鼓舞的莫過(guò)于中央撥款600億護(hù)航保障房建設(shè)的消息，在樓市調(diào)控不改、車(chē)市陷入低迷的背景之下，580萬(wàn)套的保障房建設(shè)規(guī)劃以及600億的實(shí)際資金撥放無(wú)疑對(duì)鋼材需求具有一定提振作用，與此同時(shí)，房產(chǎn)稅試點(diǎn)或?qū)⒂?012年開(kāi)始推行的消息也明顯晚于市場(chǎng)預(yù)期，亦在一定程度上化解了市場(chǎng)短期利空情緒。

而從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，央行在結(jié)束此前連續(xù)8周高達(dá)9570億元的資金凈投放之后，本周重回資金凈回籠局面。同時(shí)根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率在連續(xù)半月走低之后，本周突然小幅走高兩個(gè)基點(diǎn)，截止7月21日升至3.53‰/月。央行此舉或意在合理引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性，維持貨幣市場(chǎng)利率的基本穩(wěn)定，同時(shí)也再度推遲了加息預(yù)期。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)迅速拉高之后又重回震蕩，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素?？陀^而言，本周抄底需求和終端補(bǔ)庫(kù)需求的突然啟動(dòng)對(duì)行情反彈功不可沒(méi)，但值得注意的是，此類(lèi)需求講究伺機(jī)而動(dòng)，具有明顯反復(fù)性特征。而下周雨水天氣又開(kāi)始增多，對(duì)出庫(kù)也有一定影響。換言之，需求的反復(fù)性也決定了行情走勢(shì)或也將出現(xiàn)“三天打漁、兩天曬網(wǎng)”的可能。

其二、成本因素。目前原料市場(chǎng)走高勢(shì)頭較為強(qiáng)勁，且現(xiàn)貨市場(chǎng)也是此起彼伏的推高場(chǎng)景，這對(duì)于本已處于保本微利甚至虧損的鋼廠而言，無(wú)疑是一個(gè)不容錯(cuò)過(guò)的提價(jià)時(shí)機(jī)。換言之，現(xiàn)貨漲勢(shì)一旦形成，后期鋼廠接力推漲亦將不可避免，從而促使市場(chǎng)底部?jī)r(jià)格不斷上移。

其三、商家心態(tài)。這里需求說(shuō)明的是，由于貿(mào)易商在持倉(cāng)成本上存在區(qū)別，操作也上難免產(chǎn)生分歧。部分前期抄底商家在利潤(rùn)過(guò)百之后，或?qū)⒊霈F(xiàn)出貨套現(xiàn)、兌現(xiàn)利潤(rùn)的動(dòng)力；但高位套牢的商家持倉(cāng)成本多在3900元/噸以上，所以操作上偏向于囤貨惜售、繼續(xù)待漲。

綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，價(jià)格快速拉高之后，由于需求的反復(fù)以及部分商家出貨套現(xiàn)的需要，下周初期存在高位震蕩的可能，但隨著需求的再度入場(chǎng)以及鋼廠的積極提價(jià)，下半周將重回蓄勢(shì)推高格局?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3800-3850元/噸區(qū)間展開(kāi)調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/7/23

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