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本期觀點： 推高遇阻 重回調整

時間：2012-12-24—2012-12-28

預警色標：藍色

●市場回顧：鋼價迅速推高，成交先強后弱；

●成本分析：礦價攀至高位，鋼廠謹慎提價；

●供需分析：補庫需求告一段落，建材庫存變化有限；

●宏觀分析：中央經(jīng)濟工作會議定調，積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策仍將延續(xù)；

●綜合觀點：下周市場或將面臨成本高位與成交低位之間的矛盾，短期存在一定調整壓力，但是幅度有限。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)??

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼價明顯回升。截至12月21日，西本指數(shù)報在3720元/噸，較上周五上漲50元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3600元/噸，較上周五上漲50元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在3650元/噸，較上周五上漲20元/噸。

目前格局來看，一邊是成本不斷推升，政策面利多因素顯現(xiàn)，資本市場強勢上攻，現(xiàn)貨市場做多力量開始積聚；但是另一方面，淡季格局之下，下游需求逐漸減少，即便存在部分補庫需求短期釋放，提振作用也較為有限。換言之，當前成本推高和成交疲弱同時存在，鋼價推高遇阻之后，正常回調或不可避免。

那么，下周市場需要關心哪些因素？原料價格變動情況如何？政策面釋放出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周初期，南北鋼價全面推高，且北方市場漲幅居前；但本周后期，隨著成交轉弱，各地市場相繼回歸平淡。

北京市場：本周北京建筑鋼價積極走高，單周價格上漲100元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3440-3500元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3450-3500元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在3550-3600元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3580-3600元/噸。

受周末中央經(jīng)濟工作會議傳遞利好影響，唐山鋼坯迅速拉漲接近百元，原料價格強勢提振之下，周一北京大戶積極提價，成交較上周五亦明顯放量，部分大戶限量出售甚至封庫。不過周三以后，補庫需求告一段落，成交出現(xiàn)轉弱跡象，僅二級鋼因為資源較少仍能部分上提或是維持堅挺，其余品種已經(jīng)出現(xiàn)松動出貨跡象。此外，臨近月底鋼廠結算，貿易商也多不想輕舉妄動，維穩(wěn)觀望、平穩(wěn)趨弱或將成為市場主流。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格震蕩上行，單周價格上漲70元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在3650-3700元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3620-3660元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3640-3650元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報3750-3780元/噸。

市場反饋，繼上周五期鋼暴漲、周末北方鋼坯拉高上百之后，周一開盤，杭州商家亦積極拉漲，部分緊缺規(guī)格漲幅更甚。而受買漲不買跌心態(tài)影響，部分工地補庫需求釋放，市場出現(xiàn)一定放量。不過周三陰雨天氣來襲，期鋼也出現(xiàn)轉弱跡象，對市場成交和心態(tài)都有影響，出貨壓力之下，部分商家報價開始小幅松動，而考慮到后期到貨的持續(xù)增多，預計后期杭州市場仍有松動空間。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅反彈，單周價格上調40元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3630-3760元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3690-3750元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在3870-3890元/噸。

市場反饋，受周末礦價拉高、鋼坯暴漲影響，廣州市場周末成交轉好，部分民營小廠價格出現(xiàn)試探拉高。而周一開市，韶鋼、廣鋼對棒線價格主動上調30元/噸，商家報價則出現(xiàn)全面上漲，其中一二線資源跟漲20-30元/噸，民營小廠資源則大幅拉高50-80元/噸，市場成交也總體不錯，部分貿易商甚至主動封盤，惜售情緒明顯。不過周二以后，各地行情由漲轉穩(wěn)，期鋼上行動力亦開始減弱，廣州市場成交明顯轉差，商家操作開始出現(xiàn)分歧，部分商家開始嘗試暗降出貨。總體而言，目前原料高位，市場下跌空間有限，因此預計后期行情仍將以正常整理為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內鋼價震蕩上漲，鋼廠價格也以上調為主，其中以旬定價的沙鋼、永鋼12月下旬出廠價格上調50-100元/噸，河北鋼鐵價格穩(wěn)定，其他緊貼市場定價的鋼廠價格上調20-80元/噸不等。近期華東地區(qū)主導受檢修、出口以及期貨交割等因素影響，投放市場的資源量有所減少，導致市場資源供應略顯緊張。不過臨近年末，當前各鋼廠正處于與代理商簽訂年度協(xié)議的關鍵時期，在鋼廠更加重視穩(wěn)定廠商關系的形勢下，鋼廠近期對出廠價格進行調整總體較為謹慎。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計， 12月上旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為165.69萬噸，旬環(huán)比增長0.98%；預估12月上旬全國粗鋼日均產量為194.5萬噸，旬環(huán)比下降0.76%。12月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產量已恢復至7月中旬以來的最高水平。隨著鋼廠持續(xù)去庫存，鋼廠庫存量已得到明顯消化，12月上旬重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1033.10萬噸，旬環(huán)比下降0.65%，較8月中旬1248.60萬噸的高點已累計下降17.26%。而近期港口鐵礦石庫存持續(xù)下降，進口礦價格出現(xiàn)跳漲，均顯示出鋼廠對原料補庫的需求迫切，后期粗鋼產能釋放將進一步加快。

2、原材料

本周原材料價格震蕩上漲，其中鋼坯、鐵礦石價格繼續(xù)上漲，焦炭、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：河北地區(qū)鋼坯價格在上周六、周日兩天大幅上漲100元/噸，進入本周后又小幅回落，累計較上周五上漲90元/噸。經(jīng)過前期的持續(xù)上漲之后，近日下游軋材企業(yè)多轉為觀望，貿易商介入采購的也不多。加上帶鋼、型材出貨疲軟，鋼坯整體出貨情況轉差，預計近期鋼坯價格以小幅震蕩運行為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格基本平穩(wěn)。近期河北地區(qū)焦炭價格上漲30元/噸左右，河北部分鋼廠焦炭庫存相對偏低，考慮到雨雪天氣可能帶來的運輸阻力及山西地區(qū)火運車皮計劃也較為緊張，山西部分焦企計劃小幅調漲出貨價格。近日鋼材市場價格雖小幅反彈，但實際成交量一般，多數(shù)鋼廠表示仍處于虧損狀態(tài)，難以接受焦炭價格提漲。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。近期各大鋼廠到貨情況明顯縮減，部分庫存較低鋼廠，或將存在一定小幅上漲可能，但是市場主流仍將繼續(xù)持穩(wěn)運行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格繼續(xù)上漲，幅度為40元/噸。近期進口礦價大幅提升，國內礦商出現(xiàn)待漲心態(tài)，加之廠家較低的庫存及后期節(jié)前備貨需要，賣方市場報價堅挺。進口礦價大幅上漲 63.5%印粉外盤報價在135.5美元/噸，較上周末上漲6美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數(shù)為137.25美元/噸，較上周末上漲6.25美元/噸。澳大利亞力拓公司的現(xiàn)貨招標價在一周內跳漲兩次，力拓62%品位的PB粉礦12月14日招標價131.1美元/噸，17日漲至135美元/噸，19日則再漲至137.88美元/噸。而目前鐵礦石市場情緒依然活躍，在鋼廠補庫存和部分主流貿易商積極接貨推漲的雙重驅動下，價格持續(xù)走高。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）12月19日下跌3.1%，報720點，連續(xù)15個交易日出現(xiàn)下跌波羅的海干散貨運價指數(shù)今年以來已挫跌約59%。隨著假日臨近，貿易商逐步退出市場，短期內海岬型船市場難以見好。內外煤價差縮小，庫存高企，巴拿馬型船運輸需求回落。過剩的船舶供應超過了市場所能負荷，近期海運市場仍難出現(xiàn)明顯改善。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，上周五至本周初，受價格上漲刺激，終端補庫出現(xiàn)一波放量，但周三以后，受陰雨天氣以及期鋼轉弱影響，成交迅速萎縮?？傮w而言，需求釋放有進一步轉弱跡象。

   而從庫存情況來看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前滬上建材庫存整體變化不大，其中三級鋼小幅增倉，二級鋼連續(xù)兩周減倉，表明目前市場可流通二級鋼資源偏少，這也造成了二級鋼價格較三級鋼更為堅挺。同時值得注意的是，本周北方線材到貨較多，或將對后期線材價格形成一定打壓。

四、宏觀分析

（1）中央經(jīng)濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。會議認為，做好明年經(jīng)濟工作，要繼續(xù)把握好穩(wěn)中求進的工作總基調，立足全局，突出重點，扎扎實實開好局。會議提出了明年經(jīng)濟工作的主要任務：加強和改善宏觀調控，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展；夯實農業(yè)基礎，保障農產品供給；加快調整產業(yè)結構，提高產業(yè)整體素質；積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質量；加強民生保障，提高人民生活水平；全面深化經(jīng)濟體制改革，堅定不移擴大開放。

（2）據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，為深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，繼續(xù)支持西部地區(qū)基礎設施建設和特色優(yōu)勢產業(yè)發(fā)展，改善群眾生產生活條件，2012年國家新開工西部大開發(fā)重點工程22項，投資總規(guī)模為5778億元。

（3）據(jù)權威人士透露，截至12月16日，工農中建四大行當月新增貸款不足790億元，同時，在經(jīng)歷了月初短暫的流出后，年底存款回流銀行體系趨勢明顯，四大行前16日新增存款超過1000億元。

（4）據(jù)報道，2013年總體宏觀政策“寬財政、穩(wěn)貨幣”的基調符合市場預期，財政赤字或將有所擴大，而廣義貨幣供應量M2增速目標或將定在13%，居民消費價格指數(shù)CPI增幅或將控制在3.5%以內。這些宏觀數(shù)據(jù)目標將在明年全國兩會的政府工作報告中得到最終明確。

（5）12月17日，人民銀行召開行長辦公會議，研究部署人民銀行相關工作。指導出要繼續(xù)把握好穩(wěn)中求進的工作總基調，結合人民銀行工作實際，認真貫徹中央關于明年經(jīng)濟工作的任務要求和決策部署，加強和改善宏觀調控，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，高度重視、深入分析金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線，同時繼續(xù)深化金融改革，促進經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，實現(xiàn)國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

（6）12月18日，一年一度的發(fā)改委工作會議舉行。與往年不一樣的是，國家發(fā)改委明年工作的重點，從過去通常的八項變成了九項，新增加了城鎮(zhèn)化內容，此意味著未來最大內需市場啟動。

（7）18日上午，國土部召開新聞通氣會表示，繼續(xù)堅持房地產調控政策不動搖，保持從嚴從緊調控基調，監(jiān)督各地執(zhí)行現(xiàn)有政策措施，并針對不同類型城市，實現(xiàn)分類指導，加強針對性，突出差異性，強調時效性。

（8）11月70個大中城市中，新建商品住宅價格下降的城市有10個，持平的城市有7個，上漲的城市有53個。環(huán)比價格上漲的城市中，漲幅均未超過1.0%。

上周末閉幕的中央經(jīng)濟工作會議指出，國內明年經(jīng)濟工作仍會按照穩(wěn)中求進為總基調。會議部署了明年六大任務：加強和改善宏觀調控，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展；夯實農業(yè)基礎，保障農產品供給；加快調整產業(yè)結構，提高產業(yè)整體素質；積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質量；加強民生保障，提高人民生活水平；全面深化經(jīng)濟體制改革，堅定不移擴大開放。從中央經(jīng)濟工作會議上透露的明確信號可以看出，穩(wěn)增長仍將是明年宏觀調控的重心，同時繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。而穩(wěn)增長主要依靠刺激內需，城鎮(zhèn)化是中國現(xiàn)代化建設的歷史任務，也是擴大內需的最大潛力所在。可以預計，在中央新發(fā)展思路的要求下，環(huán)保產業(yè)、城市軌道交通、城市智能化網(wǎng)絡建設等投資將會進一步提升，從而保證國內鋼材市場需求仍將保持在較高水平。

資金方面，央行本周二和周四央行分別開展了750億元和930億元的逆回購操作，本周逆回購到期規(guī)模為1020億元，到期央票為260億元，最終實現(xiàn)資金凈投放920億元。當前距年末僅剩一周多時間，受年度資金考核等因素影響，市場資金利率出現(xiàn)上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，12月20日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.82‰，較12月13日上漲2.77%。前11個月，中國銀行體系投放了高達7.72萬億的新增貸款，如不出意外，全年新增貸款將突破8.2萬億，創(chuàng)出史上第二高值，僅次于2009年9.59萬億的天量投放，高于2010年、2011年7.9和7.47萬億的水平。此前結束的中央經(jīng)濟工作會議已對2013年定調，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，要適當擴大社會融資規(guī)模，保持貸款的適度增加，切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本，明年信貸目標或將維持2012年的水準。

五、綜合觀點

本周鋼價再度沖高，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。近兩周來，隨著價格的沖高調整，需求釋放呈現(xiàn)時好時壞，階段性釋放的特征，預計下周此種情況仍將延續(xù)。另從供給來看，近期華東主導鋼廠資源用于期貨交割和出口較多，對市場投放量有所減少，但周邊和北方鋼廠仍有陸續(xù)到貨，不過對整體庫存沖擊尚不算明顯。

其二、成本因素。本周鋼坯拉漲超過百元，礦價攀升至本輪反彈以來高點，鋼廠受制于原料庫存低位，節(jié)前補庫備貨需求依然強勁，導致短期原料價格居高難下。以目前市場價格和出廠價格來看，后期出廠價格仍有一定上調空間，這也決定了短期鋼價下跌空間較為有限。

其三、政策層面。上周末中央經(jīng)濟工作會議召開，提出繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，并部署了明年經(jīng)濟工作主要任務，這對于鞏固股市短期走勢較為有利，本周期鋼1305合約甚至創(chuàng)出成為主力合約以來新高水平。短期來看，下周期鋼雖有一定回調壓力，但仍屬正常調整范圍，對現(xiàn)貨影響或偏于中性。

綜合來看，下周市場或將面臨成本高位與成交低位之間的矛盾，且臨近月末資金面將再度承壓，因此市場短期存在一定回調壓力，但是幅度有限?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3700-3750元/噸區(qū)間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/12/21