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本期觀點(diǎn)：成本走低 陰跌延續(xù)

時間：2012-11-26—2012-11-30

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：供強(qiáng)需弱，鋼價陰跌走低；

●成本分析：原料價格大幅回落，鋼廠調(diào)價政策分化；

●供需分析：冬季需求逐漸回落，鋼材庫存重回增倉；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本確立復(fù)蘇趨勢，政策進(jìn)一步放松的必要性降低；

●綜合觀點(diǎn)：鑒于目前供強(qiáng)需弱格局成立、北貨南下步伐加快、政策面偏于平淡的背景，后期陰跌走低仍將是大勢所趨。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)??
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    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    繼上周初見回調(diào)之后，本周滬上鋼價繼續(xù)走低。截至11月23日，西本指數(shù)報(bào)在3750元/噸，較上周五下跌70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3660元/噸，較上周五下跌70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價報(bào)在3730元/噸，較上周五下跌70元/噸。

本周鋼市出現(xiàn)全面走低行情，其中盤螺價格跳水過百，螺紋跌幅也超過50元/噸，且除建材疲軟之外，前期居高難下的熱卷也出現(xiàn)了全面走低勢態(tài)。而鋼價全面下行的背后，冬季需求減弱自然是最大壓力所在，此外，鋼廠供給的上升，北方以及周邊三類資源的沖擊也令市場承壓不少。當(dāng)然，這其中也存在代理商壓低結(jié)算價格、爭取補(bǔ)差與鋼廠意圖挺價之間的博弈。

那么，下周鋼價將如何發(fā)展？原料價格會不會進(jìn)一步下跌？市場供需情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價繼續(xù)走低。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢盤整，單周價格下跌10元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價在3380-3400元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3550-3600元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價集中在3580-3620元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)3580-3600元/噸。

市場反饋，受鋼廠保價政策影響，本周北京市場下跌行情放緩，不過，由于原料價格跌勢加大，加上北方需求下降，市場心態(tài)整體偏弱，價格總體弱勢格局依然得到了體現(xiàn)。這一點(diǎn)，從大小螺紋之間價差縮小，商家暗降出貨增加可以看出。目前情況來看，在月底鋼廠結(jié)算價未出之前，商家面臨著鋼廠托市和成交低迷的雙重困境，進(jìn)退兩難之間，窄幅弱勢運(yùn)行仍將延續(xù)。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格全面回落，單周價格下調(diào)30元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價在3600-3620元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價在3720-3750元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價在3720-3750元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)3750-3780元/噸。

市場反饋，受周末唐山鋼坯大跌以及周一期鋼跳水影響，杭州市場心態(tài)轉(zhuǎn)差，單周之內(nèi)，盤螺價格下跌150元/噸有余，沙鋼、永鋼、中天等一線鋼廠廠提資源也跌價達(dá)到50元/噸以上，商家普遍存在看空后市、降價出貨的想法。而主導(dǎo)鋼廠價格政策也出現(xiàn)分歧，如西城和中天降價幅度從80-160元/噸不等，屬于接近市場型；而沙鋼和永鋼價格多不做調(diào)整，跟市場價格倒掛150元/噸以上。在鋼廠政策分化、市場需求轉(zhuǎn)淡的背景下，商家操作也只能是繼續(xù)下調(diào)出貨為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格繼續(xù)回落，單周價格下跌30元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3580-3670元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3900-3950元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4040-4080元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4080-4150元/噸。

市場反饋，受周末唐山鋼坯下跌以及周邊市場走低影響，廣州鋼價周初也出現(xiàn)全面回落，其中又以北方資源遷安九江、安豐等北方線材資源走低較為明顯。不過，周二以來，本地主導(dǎo)鋼廠珠海粵鋼、湘鋼出臺限價影響，導(dǎo)致各主要代理商報(bào)價有所拉漲，而昨日低出的如粵鋼、湘鋼線材價格甚至單日拉漲70-80元/噸。而價格起落之間，市場成交則始終難見集中放量，成交平淡加之北貨南下壓力加大，即便鋼廠限價托市，商家仍不免暗降出貨。短期只能，廣州鋼價仍將以陰跌走低為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    本周國內(nèi)鋼價全面下跌，對出廠價格進(jìn)行下調(diào)的鋼廠也明顯增多。其中以旬定價的鋼廠除沙鋼11月下旬價格選擇平盤外，永鋼、中天、申特等鋼廠出廠價格下調(diào)40-180元/噸不等，河北鋼鐵下調(diào)100-150元/噸，部分鋼廠并對中旬合同進(jìn)行補(bǔ)差。華南地區(qū)鋼廠在出廠價格與市場價格倒掛嚴(yán)重的情況下，本周韶鋼、廣鋼出廠價格大幅下調(diào)200-250元/噸，西南、東北等地鋼廠總體以小幅下跌為主。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月上旬末76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1006萬噸，旬環(huán)比下降3.12%，是自今年一月上旬以來的最低水平?？梢婋S著9月份以來鋼價的反彈以及鋼廠對產(chǎn)量的控制，鋼廠庫存居高不下的壓力逐步得以緩解，鋼廠的被動局面逐步改善，議價能力較前期也有所提高。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2012年11月上旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.77萬噸，旬環(huán)比增長7.78%；預(yù)估11月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為195.67萬噸，旬環(huán)比增長1.61%。隨著大型鋼廠檢修的結(jié)束，鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量釋放加快，基本在市場預(yù)期當(dāng)中。目前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)有了一定的利潤空間，鋼廠通過擴(kuò)大產(chǎn)量來爭取扭虧的意愿相當(dāng)強(qiáng)烈，后期鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放很可能將進(jìn)一步加快。

2、原材料

本周原材料價格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、鐵礦石價格下跌，焦炭繼續(xù)上漲，廢鋼基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：河北地區(qū)鋼坯價格在上周六、周日兩天大跌70元/噸，本周以來小幅調(diào)整，累計(jì)較上周五下跌80元/噸。下游帶鋼、型材市場走貨減弱，接單量明顯下降，鋼坯市場成交低迷。但由于當(dāng)前坯料現(xiàn)貨資源偏緊以及鋼企原料成本較高，廠商堅(jiān)挺意愿較強(qiáng)。另外本周三燕鋼普方坯中標(biāo)價為3155元，高于當(dāng)前市場價45元，商家心態(tài)略有支撐。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)上漲，幅度為30元/噸。雖然近期鋼材市場價格震蕩走跌，但是由于部分鋼廠焦炭需求量仍較大，焦炭庫存處于低位，支撐市場部分前期低位價格繼續(xù)小幅上漲。十八大結(jié)束，山西地區(qū)中小煤礦開工率依舊低位，煤炭資源緊張，焦企成本壓力偏大，預(yù)計(jì)后期山西地區(qū)焦炭價格仍呈穩(wěn)中上漲趨勢，但空間不大。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。隨著成品鋼材走勢進(jìn)一步疲軟，華東地區(qū)部分中小鋼廠廢鋼價格出現(xiàn)震蕩下調(diào)，下調(diào)幅度30-50元，市場商家收貨價格出現(xiàn)小幅跟跌情況，多數(shù)商家加大快進(jìn)快出力度，預(yù)計(jì)近期廢鋼價格將小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，幅度為20元/噸，鋼廠采購不積極，庫存處于低位。近期鋼材、鋼坯、進(jìn)口礦等價格走弱，鋼廠采購原料較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)后期鐵精粉市場價格穩(wěn)中有跌。外盤價格小幅下跌，63.5%印粉外盤報(bào)價在122美元/噸，較上周末下跌1.5美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數(shù)為121美元/噸，較上周末下跌2.75美元/噸。十八大會后幾日礦山招標(biāo)量較少，但價格比較堅(jiān)挺，其中巴礦和澳礦招標(biāo)資源涌出較多，但鋼廠多持觀望態(tài)度，詢盤不夠積極，市場成交略顯冷清。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）11月21日上漲0.66%，報(bào)1073點(diǎn)，連續(xù)9個交易日出現(xiàn)上漲。西方圣誕節(jié)等假期臨近，集裝箱市場也將迎來傳統(tǒng)旺季，這或許是BDI強(qiáng)勁上漲的主因。但近日礦石價格出現(xiàn)下滑跡象，成交不暢，預(yù)計(jì)近期國際航運(yùn)市場將震蕩運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，受雨水天氣影響，本周成交情況普遍不佳，除部分低價資源成交尚可之外，主流資源出貨依然困難。淡季效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

    而從庫存情況來看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自上周起，全國鋼材庫存已經(jīng)結(jié)束了此前連降勢頭，出現(xiàn)小幅回升勢態(tài)。但單就上海庫存而言，目前仍未出現(xiàn)明顯增倉。其主要原因在于近期北方的雨雪天氣對裝卸以及海運(yùn)都有一定影響，造成北方壓港嚴(yán)重，盡管鋼廠發(fā)貨計(jì)劃較上月顯著增多，但目前仍未形成大批到貨的情況，預(yù)計(jì)后期到貨壓力將逐漸明顯。

四、宏觀分析

（1）據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1-10月，全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)20021家，同比下降10.5%；實(shí)際使用外資金額917.4億美元，同比下降3.45%。10月當(dāng)月，全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)1996家，同比增長1.8%；實(shí)際使用外資金額83.1億美元，同比下降0.24%。

（2）據(jù)報(bào)道，“十二五”水利投資年均增速20%以上，較“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投資從“十一五”的7000億元增加至“十二五”的1.8萬億元，新增約1.1萬億元。

（3）據(jù)報(bào)道，工信部經(jīng)過較長期的調(diào)研，對國內(nèi)鐵礦類企業(yè)的減稅方案已經(jīng)成型，將會同財(cái)政部、國務(wù)院減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)辦公室一起上報(bào)方案并積極爭取通過，有望實(shí)現(xiàn)鐵礦類企業(yè)綜合稅負(fù)率減半征收。權(quán)威人士表示，目前國內(nèi)鐵礦類企業(yè)負(fù)擔(dān)過重，綜合稅負(fù)率約25%，減稅目標(biāo)是減掉10-15個百分點(diǎn)，工信部正積極爭取。

（4）10月全國70大中城市住宅銷售價格與上月相比，10月新建商品住宅價格下降的城市有17個，持平的城市有18個，上漲的城市有35個，房價上漲城市較上月增加4個。二手房方面，70大中城市中，價格下降的城市有18個，持平的城市有20個，上漲的城市有32個，房價上漲城市較上月下降3個。

（5）據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1-10月份，全國鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)累計(jì)投資5410億元，同比增長7.8%，增幅比上年同期回落10.7個百分點(diǎn)。其中黑色冶煉及壓延業(yè)投資4143億元，同比增長3.9%，增幅比上年同期回落15個百分點(diǎn)；黑色礦山投資1267億元，同比增長23.1%，增幅比去年同期提高5.7個百分點(diǎn)。

（6）據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)216.25億元人民幣，連續(xù)兩個月正增長。這一數(shù)額相較于9月1306億元的正增長量“縮水”不少。

（7）中國國家電監(jiān)會19日透露，今年10月全社會用電量3998億千瓦時，同比增長6.05%，增速較上月回升3.13個百分點(diǎn)，改變了今年以來用電增速持續(xù)回落的態(tài)勢。同期，全國發(fā)電量增速回升，發(fā)電裝機(jī)新增持續(xù)增長，全國電力供需平衡，各省區(qū)市均未出現(xiàn)電力缺口。

（8）匯豐銀行(HSBC)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值50.4，前值49.5，為13個月來首次返回50榮枯線上方。這也暗示了中國制造業(yè)活動開始持續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)大大下降。

近日公布的電力、煤炭、匯豐PMI等多項(xiàng)數(shù)據(jù)，再次證明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在穩(wěn)步前進(jìn)。其中， 10 月全社會用電量為3998 億千瓦時，同比增長6.05% ，增速比9月份回升3.13個百分點(diǎn)。1-10月份中國凈進(jìn)口煤炭2.17億噸，同比增長39.5%。中國11月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值50.4，前值49.5，為13個月來首次返回50榮枯線上方?？梢婋S著前期寬松政策陸續(xù)發(fā)揮成效，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在年底重獲增長動能。十八大提出要于2020年全面建成小康社會，實(shí)現(xiàn)GDP翻一番，并首次提出城鄉(xiāng)居民收入也要翻一番。報(bào)告指出將推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，同時強(qiáng)調(diào)改善需求結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進(jìn)城鎮(zhèn)化為重點(diǎn)，著力解決制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重大結(jié)構(gòu)性問題。這意味著在未來一段時間，城鎮(zhèn)化仍然是未來推動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，國內(nèi)鋼材市場需求也存在進(jìn)一步增長的空間。

資金方面，央行本周二和周四央行分別開展了1140億元和890億元的逆回購操作，本周逆回購到期規(guī)模為2420億元，到期央票為150億元，最終實(shí)現(xiàn)資金凈回籠240億元，這是央行連續(xù)第三周凈回籠資金。由于年末財(cái)政存款投放以及外匯占款增量回彈等因素推動，市場資金面仍相對平穩(wěn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，11月20日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.59‰，較11月14日上漲0.88%。10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已基本確立復(fù)蘇趨勢，政策進(jìn)一步放松的必要性大為降低，貨幣政策總體將保持穩(wěn)健，短期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或減息的機(jī)會不大。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價全面走低，而對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、供需因素。本周以來受降雨降溫天氣影響，整體成交較上周更為不濟(jì)；而供給方面，除北方資源、周邊三類產(chǎn)地資源的低價涌入之外，本地主導(dǎo)鋼廠規(guī)格也逐漸豐富。供強(qiáng)需弱格局的確立令市場承壓不少。

其二、成本因素。受鋼價走低拖累，本周原料價格也出現(xiàn)全面下行，其中唐山鋼坯價格下跌80元/噸，而前期堅(jiān)挺的礦價也再次走低。除此以外，目前鋼廠政策也出現(xiàn)分化，維穩(wěn)托市與降價促銷同時存在?？傮w而言，后期成本仍有走低空間，對鋼價的支撐將進(jìn)一步減弱。

其三、政策層面。10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已基本確立復(fù)蘇趨勢，政策進(jìn)一步放松的必要性大為降低，貨幣政策總體將保持穩(wěn)健，短期政策面將偏于平淡。而期鋼在本周初破位下行之后，或又將進(jìn)入窄幅震蕩整理格局。

綜合來看，鑒于目前供強(qiáng)需弱格局成立、北貨南下步伐加快、政策面偏于平淡的背景，后期陰跌走低仍將是大勢所趨?；诖?，對下周市場行情延續(xù)偏消極的評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3700-3750元/噸區(qū)間弱勢下行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/11/23