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本期觀點：政策維穩(wěn) 鋼價盤整

時間：2012-11-5—2012-11-9

預警色標：藍色

●市場回顧：供需平衡，鋼價平穩(wěn)運行；

●成本分析：原料價格高位盤整，主導鋼廠穩(wěn)中小漲；

●供需分析：終端需求有所減弱，社會庫存降至低位；

●宏觀分析：10月PMI指數強勢回升，經濟回暖信號漸明；

●綜合觀點：盡管目前需求釋放不算強勁，但市場庫存低位、鋼廠投放有限是其最大利好支撐。

一、行情回顧

1、西本指數?


    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周國內鋼價平穩(wěn)為主。截至11月2日，西本指數報在3870元/噸，較上周五下跌10元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3780元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在3850元/噸，較上周五持平。

經歷了10月中上旬的沖高回落以后，窄幅震蕩成為當前鋼市主旋律。價格往上的壓力在于，粗鋼產量快速回升、傳統(tǒng)需求淡季來臨以及18大之后政策面的不確定因素增強；而鋼價往下的支撐在于，目前社會庫存降至兩年來低位，規(guī)格不齊、資源短缺問題仍未緩解，且經濟數據偏向利好。換言之，在供需趨于平緩、政策環(huán)境傾向穩(wěn)定的背景下，鋼市也進入了典型的震蕩觀望行情。

那么，下周鋼價將如何發(fā)展？原料價格變動空間如何？供需情況有何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周鋼價北漲南跌，東部地區(qū)則穩(wěn)中趨升。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅走高，單周價格上漲50元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3520-3600元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3670-3720元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在3700-3750元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3700-3750元/噸。

市場反饋，由于河鋼10月結算價格出臺，成本鎖定，所以部分大戶拉漲情緒加強，本周價格出現一定拉高。目前情況來看，庫存低位、成本堅挺、市場資源較為緊缺，以上均有利于支持價格堅挺；但另一方面，鋼廠復產迅速、冬季需求減弱的趨勢已經確定，加上期鋼震蕩沒有方向，均加重了市場觀望情緒，價格難有大幅上漲空間。所以短期來看，北京鋼價將以穩(wěn)中觀望為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格整體平穩(wěn)，單周價格不變。線材方面，現中天、九江高線主流報價在3620-3750元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3780-3850元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3800-3870元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報4000-4020元/噸。

市場反饋，受本周陰雨天氣影響，杭州市場成交量出現一定回落，于此同時，主導鋼廠對市場投放資源有所增多，市場資源規(guī)格緊缺的現像也逐漸緩解，目前杭州市場僅10-14mm規(guī)格較缺，加價較多，其余規(guī)格資源供應均較為充足，商家報價出現一定松動。不過總體來看，目前華東主導鋼廠出廠價格多是穩(wěn)中上調，且由于前期低價訂單以及出口合同較多，導致11月對市場投放資源依然有限。從這個角度而言，短期鋼價仍難有大跌空間，震蕩盤整將成為主流。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格弱勢回落，單周價格下跌80元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3680-3780元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3940-4000元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4130-4200元/噸。盤螺方面，現韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4200-4250元/噸。

市場反饋，由于廣州鋼價處于全國高地，對北方資源吸引力增強，所以近期北方材到貨增多，從到港計劃來看，10月下旬廣州港口預報船期合計18.64萬噸，其中中旬延期3.13萬噸。北方資源尤其是線材資源的大量到貨，令廣州鋼價承壓下行。目前來看，一方面北方資源補充增多，另一方面本地市場成交回落，廣州鋼價仍面臨一定回調壓力，短期價格將以弱勢運行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內鋼價小幅波動，對出廠價格進行調整的鋼廠仍然不多，部分鋼廠根據訂單情況小幅調整出廠價格。華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等以旬定價的鋼廠對11月上旬出廠價格穩(wěn)中有漲，華北地區(qū)河北鋼鐵11月上旬指導價格則上調50-100元/噸。目前主導鋼廠的出廠價格與市場價格相比已處于略有倒掛的局面，后期鋼廠價格將面臨一定的下調壓力。而從中鋼協(xié)統(tǒng)計數據來看，10月中旬末重點大中型企業(yè)鋼材庫存為1103.54萬噸，旬環(huán)比增長2.46%，鋼鐵企業(yè)庫存壓力仍然較大。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協(xié)統(tǒng)計，2012年10月中旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為160.61萬噸，旬環(huán)比增長1.42%；預估10月中旬全國粗鋼日均產量為199.92萬噸，旬環(huán)比增長4.33%。可見在當前產能過剩嚴重的形勢下，只要稍有利潤空間，鋼廠增產的意愿仍較為強烈。如果國內粗鋼日均產量維持在200萬噸左右的水平，在目前需求低迷的形勢下，鋼價走勢將面臨巨大壓力。

2、原材料

本周原材料價格小幅波動，鋼坯略有下跌，焦炭小幅上漲，鐵礦石、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：本周河北地區(qū)鋼坯價格小幅下跌，幅度為10元/噸。因下游需求一般，貿易商普遍對后市期望不高，基本沒有庫存，目前軋材企業(yè)開工率尚可，因此雖然短期鋼坯價格小幅調整，但多數商家認為價格下跌空間不大。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格小幅上漲，幅度為30元/噸。近日鋼廠焦炭需求穩(wěn)定，焦企仍有一定程度限產，貨源偏少，支撐焦化廠調漲意愿較強烈。另外山西地區(qū)煤企開工率較低，煤炭資源緊張，山西地區(qū)中小礦煤價上漲幅度較大，焦化產成本壓力大，焦企均計劃下月初調漲焦炭價格。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。目前整體廢鋼市場資源依舊緊張，多數商家手中庫存不多，在加之基層散戶收貨成本增加，普遍對于目前市場依舊保持看漲態(tài)度。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格保持平穩(wěn)，鋼廠采購較為謹慎。隨著礦價的上漲，國內前期停產的中小礦山也迅速恢復生產，9月份我國鐵礦石原礦產量達到12906萬噸，同比增長20.3%，環(huán)比增長10.7%，單月產量創(chuàng)下歷史新高。外盤價格小幅上漲，63.5%印粉外盤報價在122美元/噸，較上周末上漲1美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數為121美元/噸，較上周末上漲0.5美元/噸。近日港口現貨連續(xù)多日處于低迷狀態(tài)，成交量比較一般，價格方面也陸續(xù)出現議價空間，部分商家甚至直接下調報價。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）10月31日下跌1.63%，報1026點，連續(xù)六個交易日出現下跌。國際航運市場需求沒有改善，近期鋼廠補庫行為已基本結束，礦石市場恢復平靜。煤炭與谷物運量增長也沒有像預期的那么強烈，因此近日干散指數承壓下行。預計短期內國際海運市場繼續(xù)震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，10月份以來，終端采購量已經連續(xù)3周回落，本周整體成交仍不見好轉，市場采購多以工地正常提貨為主，中間倒手貿易較為清淡。

    而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監(jiān)測的數據顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)回落，目前庫存已經是2010年以來的低位，且全國庫存也降至了兩年以來的低位水平。同時，由于目前華東市場跟北方市場差價并不大，所以目前北貨南下資源也并不算充沛，尤其是線材資源甚至出現緊缺現象。短期來看，低位庫存仍將對市場形成利好支撐。

四、宏觀分析

（1）2012年10月，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.4個百分點，重新回到臨界點之上。分項數據當中，除積壓訂單指數有所回落外，其余各指數環(huán)比均呈現不同程度回升。其中新訂單指數上升0.6個百分點至50.4%，新出口訂單指數上升0.5個百分點至49.3%，生產指數上升0.8個百分點至52.1%。

（2）10月份鋼鐵行業(yè)PMI為52.7%，環(huán)比9月份大幅回升9.2個百分點，自今年4月份以來首次重回50%的榮枯線以上，顯示出鋼鐵行業(yè)整體形勢正逐步企穩(wěn)回暖。10月份主要分項指數除積壓訂單出現回落后，其他分項指數全面回升。其中新訂單指數大幅上升13.8個百分點至55.4%，新出口訂單指數上升7.6個百分點至50.3%，生產指數大幅上升17.4個百分點至57.1%，購進價格指數大幅上升32.8個百分點至59.4%。

（3）中國10月匯豐制造業(yè)采購經理人指數(PMI)終值升至49.5，10月預覽值為49.1，9月終值為47.9。分項指標方面，中國10月匯豐制造業(yè)PMI新訂單指數終值為51.2，為12個月首次重返50水平上方，10月預覽值為49.7。

（4）國家發(fā)改委、財政部、國資委、證監(jiān)會等九部委正在醞釀相關政策，著力推進鋼鐵、汽車、水泥、機械制造、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥等八大重點行業(yè)兼并重組。國家發(fā)改委有關人士告訴記者，最近，國務院企業(yè)兼并重組工作部際協(xié)調小組召開成員單位負責人會議，國務院有關負責人表示，今明兩年是八大行業(yè)重組的關鍵時期，國務院要求出臺具有針對性的政策加快速度推進此項工作。

（5）近日上海銀監(jiān)局稱，截至今年9月末，上海銀行業(yè)鋼貿行業(yè)表內外授信余額為1853億元，不良貸款余額為24.34億元，不良貸款率為1.31%，目前風險處于可控狀態(tài)。該局負責人稱，目前，針對鋼貿等個別行業(yè)面臨實體經濟下行導致行業(yè)景氣度下降的暫時性困難，上海銀行業(yè)采取區(qū)別對待、有保有控的原則開展鋼貿企業(yè)授信業(yè)務，有效支持實體經濟發(fā)展。對具有真實貿易背景、誠信經營、資金用途合規(guī)的企業(yè)，銀行繼續(xù)予以有效支持，整個鋼貿市場發(fā)展基本平穩(wěn)。

（6）據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤35240億元，同比下降1.8%。9月當月實現利潤4643億元，同比增長7.8%。

（7）據發(fā)改委數據，1-9月份重點鋼鐵企業(yè)銷售收入26572.5億元，同比下降6.5%，利潤總額-55.3億元。9月份重點鋼鐵企業(yè)銷售收入2811.1億元，同比下降11.1%，利潤總額-23.8億元。

11月1日公布的PMI數據再一次印證國內經濟正逐步企穩(wěn)回暖。10月中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，環(huán)比上升0.4個百分點，連續(xù)第二個月回升，并重回50%的榮枯線以上。10月匯豐中國制造業(yè)PMI終值49.5，創(chuàng)8個月新高，預覽值49.1。其中，新訂單指數終值51.2，創(chuàng)12個月新高。而從鋼鐵行業(yè)PMI來看，10月份為52.7%，環(huán)比9月份大幅回升9.2個百分點，自今年4月份以來首次重回50%的榮枯線以上。前期國家適時推出加強基建、穩(wěn)定外貿、擴大消費等多項政策措施對經濟的回暖起到重要作用，四季度我國經濟有望環(huán)比溫和復蘇。而宏觀環(huán)境的改善，將有利于鋼材消費的逐步回升。

資金方面，央行本周二開展了3950億元的逆回購操作，創(chuàng)史上單日最高，周四再度開展1730億元的逆回購操作。央行本周最終實現單周資金凈投放3790億元，創(chuàng)單周凈投放資金最多的歷史記錄。這也是央行在連續(xù)兩周資金凈回籠后首度實現單周凈投放資金。10月份共有390億元央票到期，無正回購到期，另有9610億元逆回購到期，10月份最終凈投放2190億元，實現6月以來連續(xù)第5個月凈投放。10月份市場市場資金利率總體小幅回落，據西本新干線監(jiān)測數據，10月30日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.76‰，較9月底下降8.11%。據統(tǒng)計，11月、12月央票到期量分別為1020億元和1180億元，為年內第三和第四高，遠超此前6個月的單月到期量，且考慮到財政存款在11月會部分提前釋放，同時外匯占款增量在四季度的回升趨勢也有望保持，預計11月份市場資金面將進一步趨于寬松。

五、綜合觀點

本周鋼價橫盤為主，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。從需求角度而言，目前市場成交以工地正常采購為主，囤貨需求、倒手貿易明顯縮減；而另一方面，華東幾大鋼廠由于前期低價訂單以及出口訂單較多，11月底之前對市場投放都難以明顯增加；與此同時，當前北方市場與華東市場差價不大，難以形成北貨南下的利益刺激，導致當前華東市場整體可流通資源依然有限，供需之間仍能維系平衡。

其二、成本因素。由于鋼廠階段性補庫備貨需求仍未結束，所以當前鋼坯、礦石等主要原料價格仍以穩(wěn)定為主，而主導鋼廠出廠價格也多是穩(wěn)中小漲。成本的相對堅挺，將有利于市場的平穩(wěn)運行。

其三、政策層面。10月制造業(yè)PMI以及鋼鐵PMI數據雙雙強勢回升，顯示市場回暖信號增強，而下周18大召開在即，維穩(wěn)政策背景下盤面也難見明顯異動。短期來看，期鋼區(qū)間震蕩趨勢不會改變，受此影響，現貨市場也將以盤整觀望為主。

綜合來看，盡管目前需求釋放不算強勁，但市場庫存低位、鋼廠投放有限是其最大利好支撐，而18大召開的政治背景也有利于市場的平穩(wěn)運行?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3850-3900元/噸區(qū)間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/11/2