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本期觀點(diǎn)：需求疲軟 觀望調(diào)整

時(shí)間：2010-8-23—2010-8-27

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)小幅調(diào)整；

●成本分析：原料價(jià)格繼續(xù)走高，一線鋼廠集體推漲；

●供需分析：需求跟進(jìn)略顯乏力，庫(kù)存繼續(xù)減倉(cāng)下行；

●宏觀分析：樓市調(diào)整風(fēng)波不斷，通脹風(fēng)險(xiǎn)再度上升；

●綜合觀點(diǎn)：一邊是成本上升，一邊是需求疲軟，鋼價(jià)進(jìn)退兩難，短期橫盤整理。

一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)高位盤整。截至8月20日，西本指數(shù)報(bào)在4010元/噸，較上周五上漲20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3950元/噸附近，較上周五上調(diào)10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也調(diào)整至4030元/噸左右，較上周五上調(diào)10元/噸。

可以看到，滬上鋼價(jià)已經(jīng)連續(xù)4周震蕩走高，底部抬高超過(guò)350元/噸，但本周上行速度明顯減緩，單周反彈只有0.5%。鋼價(jià)漲勢(shì)趨緩的背后，需求釋放節(jié)奏放緩自然是主要原因所在，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求釋放較為平淡，沒(méi)有出現(xiàn)明顯放大和反復(fù)跡象，這也有利于價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行；于此同時(shí)，由于宏觀政策難出方向，期鋼價(jià)格在4300-4400元/噸區(qū)間始終震蕩不斷，無(wú)法有效突破，這也使得商家操作傾向謹(jǐn)慎，不敢再貿(mào)然拉高。然而，盡管行情是不溫不火，但隨著持倉(cāng)成本的不斷上抬，市場(chǎng)上低賣現(xiàn)象也并不多見(jiàn)，易漲難跌仍是近期市場(chǎng)的主要特征。

那么，具體到下周市場(chǎng)走勢(shì)，鋼價(jià)會(huì)發(fā)生怎樣的變化？宏觀面?zhèn)鬟_(dá)出怎樣的信號(hào)？鋼廠產(chǎn)能釋放將會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)略現(xiàn)分化，華北市場(chǎng)小幅下調(diào)，華南市場(chǎng)維穩(wěn)觀望，華東市場(chǎng)則仍是盤整走高勢(shì)態(tài)。具體來(lái)看：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)小幅調(diào)整，單周下調(diào)20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4240元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4440元/噸，二級(jí)大螺紋4180元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4600元/噸，三級(jí)大螺紋4300元/噸，盤螺價(jià)格4470元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于有了前面多次沖高回落的經(jīng)驗(yàn)，北京市場(chǎng)本周表現(xiàn)頗為謹(jǐn)慎。周一價(jià)格小幅回落之后，周二周三開(kāi)始略有回升，單周價(jià)格變化不大，出貨情況也較為平淡，但由于目前資源壓力不算太大，市場(chǎng)上仍有少數(shù)貿(mào)易商或是限量規(guī)格或是封盤觀望?？傮w而言，市場(chǎng)對(duì)后市依然是謹(jǐn)慎看多者居多。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格盤整走高，單周價(jià)格上調(diào)20元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4080元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4020-4040元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4080元/噸，個(gè)別規(guī)格小幅加價(jià)；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4300元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周以來(lái)，受成本上漲提振，杭州市場(chǎng)一直保持著盤整走高的勢(shì)態(tài)，但出貨情況卻不見(jiàn)起色，以致市場(chǎng)報(bào)價(jià)雖明為上調(diào)，但成交價(jià)格也多在原地踏步。同時(shí)市場(chǎng)分歧依然存在，面對(duì)后期價(jià)格走勢(shì)的不確定性，部分商家選擇了出貨兌現(xiàn)，落袋為安；但多數(shù)商家則認(rèn)為有成本強(qiáng)力支撐，后期再低價(jià)補(bǔ)庫(kù)的可能性不大，所以多不愿大單出貨。加之本周末華東主導(dǎo)鋼廠即將出臺(tái)下旬指導(dǎo)價(jià)格，貿(mào)然拉高報(bào)價(jià)對(duì)商家成本不利，所以市場(chǎng)多以等待觀望為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)維穩(wěn)觀望，單周價(jià)格沒(méi)有變化。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)在4260-4300元/噸，萍鋼、珠?；涗?、北臺(tái)Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4230-4250元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，韶鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格4270元/噸，珠海粵鋼同規(guī)格資源售價(jià)4150元/噸，馬鋼、寶鋼資源售價(jià)在4250-4270元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋價(jià)格分別穩(wěn)定在4370、4450元/噸，韶鋼、珠海粵鋼資源主流售價(jià)分別為4500、4300元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，由于廣州市場(chǎng)整體成交氛圍偏淡，商家無(wú)意貿(mào)然調(diào)價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體平穩(wěn)，個(gè)別資源小幅調(diào)整。資源方面，據(jù)悉近期萍鋼、冷鋼等周邊鋼廠資源到貨基本正常，不過(guò)目前市場(chǎng)萍鋼二級(jí)螺紋資源依然偏少，規(guī)格不齊；北方鋼廠方面，除線材有新資源補(bǔ)充，螺紋鋼補(bǔ)充十分有限?？傮w來(lái)看，目前本地市場(chǎng)心態(tài)較為矛盾，一方面受成本上調(diào)影響，部分商家依然躍躍欲試，試圖拉漲報(bào)價(jià)；但另一方面，受需求疲弱制約，價(jià)格上漲支撐力度不足，短期調(diào)整或仍將繼續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周市場(chǎng)最為關(guān)注的，莫過(guò)于國(guó)內(nèi)一線鋼廠9月價(jià)格調(diào)整，不出市場(chǎng)意料之外，主導(dǎo)鋼廠開(kāi)出了清一色的漲盤。其中寶鋼最為謹(jǐn)慎，其各品種直接或間接上調(diào)150-800元/噸，低于此前上漲預(yù)期。而鞍鋼主要品種上漲200-1000元/噸，武鋼主要板材品種上調(diào)幅度則為200-800元/噸。由于原料成本上漲明顯，加之有后期消費(fèi)旺季預(yù)期支撐，所以可以預(yù)見(jiàn)，一線鋼廠此輪推漲只是卷板類鋼廠推漲的開(kāi)端，后期仍會(huì)有鋼廠相繼跟進(jìn)。

但值得注意的是，據(jù)中鋼協(xié)日前發(fā)布的最新旬報(bào)顯示，8月上旬中鋼協(xié)會(huì)員單位共產(chǎn)粗鋼1413萬(wàn)噸，全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為171.9萬(wàn)噸，環(huán)比7月下旬增加了7.7萬(wàn)噸。這是粗鋼日產(chǎn)量在連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降后再現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。面對(duì)后期需求釋放的不確定性，鋼廠產(chǎn)能的過(guò)快恢復(fù)或?qū)?duì)后期行情發(fā)展產(chǎn)生一定制約。

2、原材料

從本周原料市場(chǎng)來(lái)看，焦炭市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，但鋼坯價(jià)格出現(xiàn)沖高乏力，而鐵礦石和廢鋼價(jià)格仍在穩(wěn)步上行，尤其以廢鋼價(jià)格表現(xiàn)積極。

市場(chǎng)反饋，方坯市場(chǎng)由于前期拉高過(guò)快，下游接貨意愿趨弱，供需雙方處于僵持狀態(tài)，本周價(jià)格也以盤整為主，難見(jiàn)明顯突破；而鐵礦石市場(chǎng)出現(xiàn)滯漲局面，目前品味63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)接近160美元/噸，已經(jīng)略高于三季度協(xié)議價(jià)，但由于仍看好后市，貿(mào)易商鮮有低賣動(dòng)力可言，而鋼廠目前仍以消耗前期庫(kù)存為主，對(duì)目前價(jià)位跟進(jìn)態(tài)度仍顯謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交極為清淡；于此同時(shí)，波羅的海干散貨綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI)10日?qǐng)?bào)到2515點(diǎn)，較上周五繼續(xù)上調(diào)47點(diǎn)，海運(yùn)市場(chǎng)近期保持活躍，可見(jiàn)礦山對(duì)國(guó)內(nèi)發(fā)貨較為積極。值得一提的是，受現(xiàn)貨價(jià)格走高影響，廢鋼價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩周走高，在廢鋼到貨不理想的情況下，各大鋼廠只能紛紛上調(diào)采購(gòu)價(jià)格，帶動(dòng)廢鋼價(jià)格全面走高。

總體而言，近期原料市場(chǎng)依然維持盤整走高勢(shì)態(tài)，但值得注意的是，鋼坯市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)高無(wú)市狀態(tài)，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦價(jià)格超過(guò)三季度協(xié)議價(jià)之后，上行壓力也明顯加大，所以預(yù)計(jì)短期原料漲勢(shì)或?qū)②呌诰徍汀?/p>

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，滬上終端采購(gòu)量本周出現(xiàn)一定回落，說(shuō)明前期需求透支的效應(yīng)在近期已經(jīng)有所體現(xiàn)。在需求跟進(jìn)乏力的情況下，本周市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)了連漲4周以來(lái)的橫盤整理。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前庫(kù)存減倉(cāng)仍處于緩慢減倉(cāng)通道，同時(shí)由于鋼廠發(fā)貨的不積極，部分鋼廠資源已經(jīng)出現(xiàn)一定緊缺。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬上螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)由年初的百萬(wàn)噸降至目前的80萬(wàn)噸左右，且單個(gè)貿(mào)易商手中庫(kù)存普遍不大，所以目前庫(kù)存壓力并不是價(jià)格上漲的主要制約，需求釋放情況才是根本所在。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2010年8月18日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.7895元，1歐元對(duì)人民幣8.7330元，100日元對(duì)人民幣7.9419元，1港元對(duì)人民幣0.87367元，1英鎊對(duì)人民幣10.5645元。

（2）7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.0%，比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（3）國(guó)際清算銀行(BIS)18日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣實(shí)際有效匯率延續(xù)6月的回落趨勢(shì)，環(huán)比下跌近1%。

（4）7月份，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的57種主要生活必需品價(jià)格同比上漲7%，漲幅比6月份擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。

（5）國(guó)家能源局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國(guó)全社會(huì)用電量3896億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.94%，環(huán)比增長(zhǎng)10.68%。

從近期宏觀政策導(dǎo)向來(lái)看，國(guó)家不但對(duì)于樓市調(diào)控動(dòng)作頻出，而且對(duì)于近期鋼價(jià)反彈也頗為關(guān)注。然而，無(wú)論是房?jī)r(jià)堅(jiān)挺還是鋼價(jià)反彈，流動(dòng)性的支撐都功不可沒(méi)。一定程度上，你看到的已經(jīng)不是鋼材，而是某個(gè)銀行的貸款。再?gòu)哪壳暗慕?jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，CPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月位于2.4之上，而一年期定存利率也只不過(guò)是2.25%。很顯然，我們已經(jīng)進(jìn)入到存錢不如花錢的“負(fù)利率時(shí)代”，而從國(guó)家貨幣政策來(lái)看，盡管較去年的天量信貸難以同年而語(yǔ)，但廉價(jià)貨幣政策和寬松信貸政策的基調(diào)并沒(méi)有根本改觀，近來(lái)銀行大額承兌匯票貼現(xiàn)利率的一路走低或也可以作為佐證。于此同時(shí)，全球范圍的天災(zāi)導(dǎo)致部分農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)欠收，更推動(dòng)了后期的物價(jià)上漲動(dòng)力和通脹預(yù)期，而事實(shí)上，7月份57種主要生活必需品價(jià)格已經(jīng)同比上漲7%，豬肉價(jià)格更是連續(xù)9周上漲，累計(jì)漲幅超20%。

換言之，在貨幣政策依然寬松，下半年通脹預(yù)期又不斷被強(qiáng)化的背景下，投機(jī)資金或許在看到風(fēng)險(xiǎn)能降低后依然會(huì)青睞于大宗商品，只要貨幣政策不出現(xiàn)明顯收緊，短期鋼價(jià)或仍有繼續(xù)上行的空間，但需要提醒關(guān)注的是政策不確定因素依然存在。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)上行乏力跡象，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購(gòu)量出現(xiàn)下滑，既跟前期需求透支有關(guān)，也跟目前市場(chǎng)的觀望情緒有關(guān)。但近期需求釋放較為反復(fù)，不排除需求萎縮幾日之后再度放大的可能，所以對(duì)于下周需求，相對(duì)謹(jǐn)慎的同時(shí)也不宜過(guò)于看淡。

其二、成本因素。從原料市場(chǎng)來(lái)看，鋼坯、鐵礦石已經(jīng)出現(xiàn)了滯漲跡象，但短期回調(diào)空間有限。而三大鋼廠本輪下跌以來(lái)的首次提價(jià)，或也意味著后期仍有鋼廠推漲空間。換言之，后期低價(jià)補(bǔ)庫(kù)的機(jī)會(huì)是微乎其微，而成本趨升的可能性卻在不斷加大，從這個(gè)角度而言，后期鋼價(jià)依然是易漲難跌。

其三、資本市場(chǎng)影響。目前期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性已經(jīng)越來(lái)越明顯，受外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳影響，本周國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也持續(xù)震蕩，滬鋼走勢(shì)亦處于高位橫盤整理，1101合約依托4320考驗(yàn)支撐。預(yù)計(jì)下周滬鋼走勢(shì)仍是震蕩為主，但需關(guān)注4300的支撐和4400的突破。

綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，鋼價(jià)經(jīng)過(guò)前期的快速拉升，本周調(diào)整壓力明顯加大，而下周若是需求面沒(méi)有明顯改善，那么橫盤整固仍將延續(xù)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在4000-4050元/噸區(qū)間調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/8/20

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