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中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)

從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心提供的數(shù)據(jù)，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，8月份為39.9%，較上月回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，為2008年12月份以來(lái)的最低點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)面臨的困難形勢(shì)嚴(yán)峻。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降，新訂單指數(shù)收縮幅度放緩，新出口訂單指數(shù)觸底回升。綜合來(lái)看，PMI顯示前鋼市整體依然低迷，但積極因素正在逐步增多。隨著國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性有望增加。從外部來(lái)看，歐債危機(jī)短期內(nèi)不會(huì)引發(fā)全球性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)出口增長(zhǎng)有望恢復(fù)性回升。加之傳統(tǒng)市場(chǎng)旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)后市鋼價(jià)繼續(xù)深幅回調(diào)的可能性不大，整體走勢(shì)呈現(xiàn)小幅震蕩。

圖1：2011年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、生產(chǎn)繼續(xù)減緩

8月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為36.5%，比上月回落12個(gè)百分點(diǎn)，為2009年以來(lái)最低。同生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)明顯收縮。采購(gòu)量指數(shù)為33.5%，比上月回落6.4個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月低于50%。原材料庫(kù)存指數(shù)回落6.1個(gè)百分點(diǎn)至36.8%，連續(xù)7個(gè)月處于收縮區(qū)間。從三個(gè)指數(shù)的變化情況來(lái)看，后期鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)趨于回落。

從鋼廠來(lái)看，由于虧損嚴(yán)重，8月份以來(lái)檢修密度有所增加。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)， 8月中旬，重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為158.03萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2.48%；預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為193.04萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2.01%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠檢修力度在加大，后期國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)回落。不過(guò)值得注意的是，旬產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比雖略有下降，但仍然在190萬(wàn)噸以上高位。另外，雖然粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)小幅回落，但鋼材產(chǎn)量卻呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，顯示高爐的檢修尚未向軋線傳導(dǎo)。綜合來(lái)看，后期鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)幅度或仍將低于預(yù)期。

圖2：2011年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

二、需求基本平穩(wěn)

8月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為32.2%，回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)7月份大幅收縮13個(gè)百分點(diǎn)，本月回落幅度明顯收窄，反映出當(dāng)前市場(chǎng)需求尚未擺脫低迷態(tài)勢(shì)，但開(kāi)始趨于好轉(zhuǎn)。

圖3：2011年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，8月份，國(guó)內(nèi)處于高溫多雨季節(jié)，鋼價(jià)也繼續(xù)處于探底趨勢(shì)當(dāng)中，下游用戶采購(gòu)積極性仍然較弱，終端采購(gòu)量處于較低水平。商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷6月終端采購(gòu)量較農(nóng)歷5月小幅回升6.8%，但比去年同期大幅回落35.6%。

圖4：2004-2012農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

8月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為35.8%，雖仍處低位，但較7月份回升了3.3個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)一定程度的改善跡象，后期鋼材出口下降的趨勢(shì)有望得到遏制。近期，美國(guó)樓市量?jī)r(jià)齊升，好消息紛至沓來(lái)，表明歷經(jīng)6年衰退的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出復(fù)蘇的跡象，有利于帶動(dòng)全球鋼材需求回升。從國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，總體表現(xiàn)穩(wěn)中有升。截止8月27日，美洲鋼材價(jià)格指數(shù)為121.34，較上月漲0.09%；歐洲市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，扁平材買家開(kāi)始重返市場(chǎng)，長(zhǎng)材價(jià)格亦有所拉漲，歐洲鋼材價(jià)格指數(shù)為109.89，較上月漲0.524%。這些因素均有利于穩(wěn)定我國(guó)鋼材出口。但由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難曲折，加之貿(mào)易保護(hù)主義盛行，后期鋼材出口依然存在較大不確定性。

三、去庫(kù)存化艱難

8月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)大幅下降11.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間之內(nèi)，為50.8%，顯示當(dāng)前鋼市去庫(kù)存化進(jìn)程緩慢，庫(kù)存壓力依舊沉重。從市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，截止8月24日，全國(guó)26個(gè)主要市場(chǎng)五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存量為1456.4萬(wàn)噸，雖然連續(xù)第五周回落，但與去年同期相比，總庫(kù)存高出72.8萬(wàn)噸，螺紋鋼和線材總庫(kù)存也比去年同期高出103.8萬(wàn)噸。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存量再創(chuàng)歷史新高。8月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存1249萬(wàn)噸，比8月上旬上升了0.67%，旬末庫(kù)存量相當(dāng)于日產(chǎn)量8.09天，比8月上旬下跌0.11天，高出全年均值0.72天;旬末庫(kù)存量相當(dāng)于日銷售量10.41天，雖比8月上旬下降0.48天，但比全年平均水平9.01天多出1.4天。

圖5：2011年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

四、成本重心下移

8月份，鋼鐵行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼7月份大幅回落至22.5%后，繼續(xù)下調(diào)0.9個(gè)百分點(diǎn)至21.6%，為2009年以來(lái)的最低點(diǎn)。該指數(shù)大幅跌落至低點(diǎn)，顯示當(dāng)前鋼市成本重心不斷下移，對(duì)鋼材價(jià)格支撐力度明顯減弱。近期鐵礦石價(jià)格加速下跌，含鐵量為62%的鐵礦石價(jià)格已跌破每噸100美元的重要關(guān)口，目前回落至97美元，創(chuàng)下3年來(lái)的新低，今年迄今累計(jì)跌幅達(dá)到28%。同時(shí)，冶金焦的唐山指數(shù)也從年初的1900上方跌至目前的不到1400，跌幅近30%。此外，唐山鋼坯價(jià)格也已經(jīng)跌至3000元/噸附近。

圖6：2011年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

五、價(jià)格繼續(xù)回落

8月份，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩加大鋼材市場(chǎng)調(diào)整壓力，加之災(zāi)害性天氣較為集中，終端采購(gòu)熱情持續(xù)減弱，同時(shí)高位庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成明顯壓制，寶鋼、武鋼等主導(dǎo)鋼廠價(jià)格持續(xù)下調(diào)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格走勢(shì)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌格局。據(jù)中國(guó)物流信息中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，當(dāng)月黑色金屬流通環(huán)節(jié)價(jià)格環(huán)比下降5.12%，降幅較上月擴(kuò)大2.32個(gè)百分點(diǎn)。

六、資金緊張加劇

受央行持續(xù)逆回購(gòu)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性影響，8月份市場(chǎng)資金利率總體小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，8月29日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.33‰，較7月底下降10.17%。自6月26日以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)十周于公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了逆回購(gòu)操作，創(chuàng)下自2002年6月以來(lái)連續(xù)逆回購(gòu)操作的最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄，令下調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期降溫。逆回購(gòu)的連續(xù)使用以及準(zhǔn)備金率的引而不發(fā)，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面。而就鋼鐵行業(yè)來(lái)看，經(jīng)歷去年9月份至今將近一年的鋼價(jià)持續(xù)大跌，近期各種資金問(wèn)題集中爆發(fā)，倉(cāng)單質(zhì)押、互聯(lián)互保等融資模式已難以持續(xù)，銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)貸款急劇收縮，鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)企業(yè)發(fā)生資金鏈斷裂的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，鋼鐵行業(yè)面臨資金空前緊張的局面。

圖7：2010-2012年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步轉(zhuǎn)好，終端產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，作為鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)的“金九銀十”銷售旺季即將來(lái)臨，當(dāng)前鋼廠減產(chǎn)還在持續(xù)，后期鋼材出口有望反彈，這些利好因素將提振鋼市，逐漸回暖。

首先，“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“保就業(yè)”已成為國(guó)家關(guān)注的重點(diǎn)，預(yù)期后期政策環(huán)境繼續(xù)維持適度寬松。7月份國(guó)內(nèi)CPI同比上漲1.8%，兩年半以來(lái)首次跌破2%，漲幅的下降為宏觀政策的調(diào)整提供了空間。同時(shí)，7月份國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)公布后，長(zhǎng)沙、蘇州、貴陽(yáng)等地紛紛推出了上千億、上萬(wàn)億的投資方案以刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，市場(chǎng)一致將其解讀為地方版的“四萬(wàn)億”。穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)作熱火朝天，有助于鋼市需求的啟動(dòng)。

其次，基建投資力度加大，交通行業(yè)運(yùn)行景氣回升，有利于鋼材下游消費(fèi)復(fù)蘇。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份國(guó)內(nèi)基建投資增長(zhǎng)14.4%。鐵道部的近期數(shù)據(jù)表明，今年鐵路固定資產(chǎn)投資額將有所提升，主要是基礎(chǔ)建設(shè)投資增加了640億元，全年基建投資將達(dá)到4700億元。在保增長(zhǎng)的背景下，鐵路等基建項(xiàng)目將首先獲益。另外民間資本投資的開(kāi)放給鐵路等帶來(lái)了新的資金來(lái)源，鐵路投資重啟的序幕正在逐漸拉開(kāi)。同時(shí)，汽車行業(yè)也在轉(zhuǎn)暖。從汽車生產(chǎn)廠家和經(jīng)銷商反饋的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份汽車銷量和7月份持平，將保持140萬(wàn)輛左右的規(guī)模，今年前8個(gè)月國(guó)產(chǎn)汽車銷量（批發(fā)，含出口）將可達(dá)到1238萬(wàn)輛，月均近155萬(wàn)輛，比上年同期略有增長(zhǎng)。隨著一些地方政府陸續(xù)推出刺激汽車消費(fèi)政策，私人購(gòu)車將回歸穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年轎車銷量將達(dá)到1100多萬(wàn)輛，比上年增長(zhǎng)10%左右。另?yè)?jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)抽樣調(diào)查，7月份汽車經(jīng)銷商庫(kù)存水平有了明顯下降，8月份還會(huì)繼續(xù)下降。此外，從往年經(jīng)驗(yàn)看，汽車銷量一般是下半年好于上半年，上半年占45%，下半年占55%。綜合來(lái)看，車市的好轉(zhuǎn)對(duì)鋼市將帶來(lái)一定的提振作用。

從終端消費(fèi)總體情況來(lái)看，9月份隨著天氣轉(zhuǎn)涼，基建投資增速將有望進(jìn)一步加快，但房地產(chǎn)在國(guó)家調(diào)控不放松的情況下，投資增速仍將處于較低水平。另外，近期鋼材市場(chǎng)各種問(wèn)題集中爆發(fā)，不少企業(yè)均將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，鋼材市場(chǎng)相關(guān)交易方的信任度跌入谷底，導(dǎo)致市場(chǎng)交易活躍度明顯降低。預(yù)計(jì)9月份終端需求將有所好轉(zhuǎn)，但大幅回升的可能性不大。

綜合分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市積極因素正在逐步增多，后市鋼價(jià)繼續(xù)深幅回調(diào)的可能性不大。不過(guò)，流通環(huán)節(jié)高庫(kù)存和上游原料市場(chǎng)恐慌性下跌，鋼價(jià)成本支撐力度下降，加之鋼廠去庫(kù)存壓力巨大，后期有可能再度降低出廠價(jià)，這些因素對(duì)鋼價(jià)回升都具有壓制性影響。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）