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本期觀點(diǎn)：供需不旺 弱勢(shì)震蕩

時(shí)間：2012-8-20—2012-8-24

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：需求反復(fù)，鋼價(jià)盤整為主；

●成本分析：原料價(jià)格繼續(xù)走低，主導(dǎo)鋼廠穩(wěn)中有降；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量再度回落，社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下降；

●宏觀分析：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，后期降準(zhǔn)空間加大；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前市場(chǎng)在低庫(kù)存和低需求之間形成了新的弱勢(shì)平衡，價(jià)格漲跌動(dòng)力均不明顯，短期維持震蕩偏弱格局。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)??

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周滬上鋼價(jià)橫盤整固。截至8月17日，西本指數(shù)報(bào)在3670元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3600元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3700元/噸，較上周五上調(diào)10元/噸。

經(jīng)過(guò)7月以來(lái)的持續(xù)暴跌，目前鋼市又進(jìn)入了供需僵持、漲跌兩難境地。一方面，隨著鋼廠的部分減產(chǎn)以及社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)消耗，當(dāng)前貿(mào)易商手中庫(kù)存普遍有限，繼續(xù)降價(jià)動(dòng)力減弱；但另一方面，當(dāng)前鋼廠減產(chǎn)幅度較為有限，下游需求有持續(xù)不振，且近期倉(cāng)庫(kù)頻繁出事，采購(gòu)不得不慎之又慎，價(jià)格自然也難有上漲空間。

那么下周鋼價(jià)變化如何？原料價(jià)格有無(wú)進(jìn)一步下跌空間？宏觀數(shù)據(jù)反映出什么樣的變化？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)維持穩(wěn)定，單周價(jià)格不變。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在3500-3580元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3600-3650元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在3600-3700元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)3650-3750元/噸。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過(guò)此前的加速下跌，北京市場(chǎng)成交出現(xiàn)一定改善，商家報(bào)價(jià)也趨于平穩(wěn)，部分商家試探性拉漲，幅度在10-20元/噸左右。而從市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，成交略有改善但較為反復(fù)，難以支撐鋼價(jià)明顯反彈；而鋼廠雖有減產(chǎn)計(jì)劃但幅度有限，市場(chǎng)信心依然不足，所以鋼價(jià)只能是盤整運(yùn)行，難見明顯拉升。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格明顯反彈，單周價(jià)格上漲50元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在3730-3760元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3630-3660元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在3650-3680元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)3850-3880元/噸。

市場(chǎng)反饋，自從臺(tái)風(fēng)影響消除，本地需求集中釋放，同時(shí)現(xiàn)貨商家普遍超賣，庫(kù)存有限，而本地主導(dǎo)鋼廠價(jià)格出臺(tái)之后倒掛依然存在，更是加重了商家惜售情緒。所以本周以來(lái)，價(jià)格快速拉升，周一市場(chǎng)一度供需兩旺。但周二以來(lái)，隨著期鋼價(jià)格跳水，市場(chǎng)觀望情緒又見抬頭，價(jià)格升勢(shì)也告一段落，部分高位報(bào)價(jià)還出現(xiàn)一定回落，商家出貨心態(tài)又開始加重。短期來(lái)看，杭州鋼價(jià)仍將以盤整運(yùn)行為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格穩(wěn)中趨弱，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)3650-3750元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格3830-3900元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在3980-4050元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4150-4200元/噸。

市場(chǎng)反饋，受上周受臺(tái)風(fēng)天氣影響，北材南下滯期，尤其是線材資源明顯減少，所以本周廣州市場(chǎng)也以維穩(wěn)為主，部分北方線材價(jià)格還出現(xiàn)小幅上調(diào)。不過(guò)，周初廣州大雨在一定程度上抑制了市場(chǎng)的出貨量，另外當(dāng)前廣州價(jià)格相對(duì)其他市場(chǎng)依舊偏高，缺乏拉漲空間。而鋼廠方面，據(jù)了解珠?；涗撀菁y鋼生產(chǎn)線于8月13日開始停產(chǎn)檢修，計(jì)劃為期5天，影響產(chǎn)量約1.3萬(wàn)噸左右?？傮w來(lái)看，廣州市場(chǎng)短期仍將以窄幅調(diào)整運(yùn)行為主，漲跌空間均有限。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周寶鋼、武鋼相繼出臺(tái)9月份板材價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流品種出廠價(jià)格再度下調(diào)100-200元/噸，至此三季度連續(xù)三個(gè)月板材廠家出廠價(jià)格全面下調(diào)，反映出板材市場(chǎng)需求情況已相當(dāng)?shù)兔?。建筑鋼材價(jià)格本周延續(xù)盤整走勢(shì)，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，華東地區(qū)按旬定價(jià)的鋼廠出廠價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，西部地區(qū)部分鋼廠出廠價(jià)格則小幅上調(diào)。由于商家訂貨不積極，許多鋼廠已開始以往朝南坐的銷售策略，改由貼近市場(chǎng)定價(jià)。大量鋼廠銷售人員開始開發(fā)終端企業(yè)，拜訪市場(chǎng)說(shuō)服協(xié)議戶增加訂單，部分鋼廠實(shí)行一單一議甚至保值銷售的策略，對(duì)市場(chǎng)整體走勢(shì)形成了一定的不利影響。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-7月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為 41946 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 2.1%；其中7月粗鋼產(chǎn)量為 6169萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.2%。7月粗鋼日均產(chǎn)量為 199萬(wàn)噸，較 6月份環(huán)比下降 0.8%?？梢?月份鋼廠盡管已經(jīng)出現(xiàn)大幅虧損，但市場(chǎng)期盼的大規(guī)模減產(chǎn)至今仍沒(méi)有發(fā)生。地方政府行政干預(yù)、鋼廠害怕市場(chǎng)份額丟失、以及原材料價(jià)格相應(yīng)大幅下跌等原因，是阻撓鋼廠減產(chǎn)的重要原因。

2、原材料

本周原材料價(jià)格除廢鋼基本平穩(wěn)外，其中鐵礦石、鋼坯、焦炭?jī)r(jià)格均繼續(xù)下跌。

    具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格持續(xù)下跌，累計(jì)下跌幅度達(dá)80元/噸。本周燕鋼招標(biāo)價(jià)格較上周大幅下跌95元/噸，對(duì)鋼坯價(jià)格走勢(shì)形成較大影響。當(dāng)前軋材廠訂單仍然不足，多謹(jǐn)慎采購(gòu)坯料，維持低庫(kù)存局面。另外近期鐵礦石等原料市場(chǎng)表現(xiàn)亦一般，市場(chǎng)成交氣氛較清淡，成本支撐顯弱，短期鋼坯價(jià)格依舊難以企穩(wěn)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，幅度為70元/噸。本周神華集團(tuán)焦炭降價(jià)80元/噸，目前二級(jí)焦到站唐山執(zhí)行1420元/噸，對(duì)華北區(qū)域焦炭市場(chǎng)形成較大沖擊。雖然焦化企業(yè)有限產(chǎn)保價(jià)，但受下游需求不佳和鋼廠限產(chǎn)影響，焦炭市場(chǎng)短期內(nèi)仍看空為主。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)。隨著市場(chǎng)價(jià)格略顯穩(wěn)定，部分中小鋼企開始小批量進(jìn)貨加工，但各大鋼廠減量操作造成市場(chǎng)需求有明顯下降，恢復(fù)進(jìn)貨加工主要是以快進(jìn)快出模式進(jìn)行走貨，整體市場(chǎng)依舊延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為10元/噸。鋼廠國(guó)內(nèi)礦庫(kù)存維持低位，加大進(jìn)口礦用量；礦商低價(jià)出貨少，多認(rèn)為后期國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格下跌空間不大，觀望為主。外盤價(jià)格小幅下跌， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在119美元/噸，較上周末下跌4美元/噸。多數(shù)鋼廠對(duì)近期鋼材市場(chǎng)不看好，有意繼續(xù)壓低鐵礦石采購(gòu)價(jià)格。但對(duì)于進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，目前的價(jià)格已大幅虧損，除了少數(shù)資金緊張的商家少量出貨外，多數(shù)商家選擇觀望，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)價(jià)格以小幅波動(dòng)為主。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）8月16日下跌1.1%，報(bào)720點(diǎn)，連續(xù)第28個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，為2月底以來(lái)最低點(diǎn)。各船型運(yùn)價(jià)頹勢(shì)依舊，全線跌勢(shì)難止，鐵礦石和煤炭的價(jià)格走勢(shì)依舊是干散貨運(yùn)費(fèi)的一個(gè)關(guān)鍵因素。船只供給增加的速度一直以來(lái)超過(guò)大宗商品對(duì)貨運(yùn)的需求，普遍預(yù)期未來(lái)數(shù)月該因素仍會(huì)打壓干散貨運(yùn)價(jià)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，由于臺(tái)風(fēng)影響消除，本周初終端需求出現(xiàn)集中放量，市場(chǎng)成交也有所回升，但下半周成交又出現(xiàn)一定回落。總體而言，本周銷量較上周出現(xiàn)一定回升，但難以持續(xù)放量，對(duì)鋼價(jià)提振作用有限。

    而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬上建材庫(kù)存仍處于小幅減倉(cāng)狀態(tài)，類似于二級(jí)16mm規(guī)格，部分高線資源出現(xiàn)緊缺跡象。目前貿(mào)易商普遍輕倉(cāng)操作，加之經(jīng)過(guò)前期持續(xù)消化，所以社會(huì)庫(kù)存總體壓力不大。但提醒關(guān)注的是，近期上海倉(cāng)庫(kù)重復(fù)質(zhì)押、貨權(quán)不清現(xiàn)象較為突出，市場(chǎng)采購(gòu)需格外謹(jǐn)慎。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)日前公布了7月的汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷情況。7月，汽車產(chǎn)銷143.71萬(wàn)輛和137.94萬(wàn)輛，比上月分別下降6.2%和12.6%，比上年同期分別增長(zhǎng)10%和8.2%。1-7月汽車產(chǎn)銷1096.87萬(wàn)輛和1097.94萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)4.8%和3.6%，保持了逐月提高的走勢(shì)。

（2）8月15日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，二季度末商業(yè)銀行不良貸款余額4564億元，不良貸款率0.9%，存貸比64.3%，資本充足率12.9%，核心資本充足率10.4%。其中，其中除了大型商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行不良貸款率與第一季度保持不變之外，股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行與外資銀行第二季度末不良貸款率均較第一季度末上升了10個(gè)基點(diǎn)，分別達(dá)到至0.7%、1.6%和0.6%。

（3）人民銀行于8月14日上午以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為3．35％，已連續(xù)第五周持穩(wěn)未變。本周公開市場(chǎng)到期凈回籠資金650億元，央行繼續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作以維持資金面的相對(duì)充裕，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

（4）8月14日，國(guó)家能源局發(fā)布7月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。7月份，全國(guó)全社會(huì)用電量4556億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%。1-7月，全國(guó)全社會(huì)用電量28332億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.4%。

（5）住建部8月10日公布，今年1-7月份，全國(guó)城鎮(zhèn)保障性安居工程新開工580萬(wàn)套，開工率為77%，基本建成360萬(wàn)套，完成投資6600億元。

（6）7月末，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額達(dá)256575.17億元，較上月末減少38.2億元。這是繼4月后，今年第二次出現(xiàn)單月外匯占款減少。今年前6個(gè)月，外匯占款的增量依次為1409.4億元、251.15億元、1246.36億元、-605.71億元、234.31億元、490.85億元。前7個(gè)月外匯占款增量?jī)H為2988.16億元，月均426.88億元。

（7）8月14日至15日，總理到浙江杭州、湖州、嘉興等地調(diào)研經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況并指出，要清醒地看到，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)還不牢固，經(jīng)濟(jì)困難可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。在經(jīng)濟(jì)比較困難的情況下，必須高度重視就業(yè)工作，要堅(jiān)持就業(yè)優(yōu)先的戰(zhàn)略。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，7月份基建投資和房地產(chǎn)投資仍呈此消彼長(zhǎng)局面?；ㄍ顿Y7 月累計(jì)同比增長(zhǎng)速度較上月上升1.12 個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度較上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增長(zhǎng)速度基本持平，因此，整體7 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度與6 月持平。其中1-7月鐵路固定資產(chǎn)投資同比下降30%至2257.14億元，較1-6月同比下降36.1%的降幅繼續(xù)收窄。7月當(dāng)月，鐵路基建投資為397.4億元，環(huán)比減少近35億元。7月下旬，國(guó)務(wù)院派出8個(gè)督查組奔赴16個(gè)省市對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策落實(shí)情況進(jìn)行專項(xiàng)督查，使得各方對(duì)中央儲(chǔ)備政策出臺(tái)的預(yù)期大增。目前中央手握的儲(chǔ)備政策包括提高二手房交易稅、房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)容、預(yù)售制度微調(diào)、問(wèn)責(zé)制等，其中房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)容成為出臺(tái)可能性最高的政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)在年內(nèi)出現(xiàn)明顯回暖的可能性已經(jīng)不大。

資金方面，本周二和周四央行分別進(jìn)行了500億元和900億元的逆回購(gòu)操作，本周公開市場(chǎng)逆回購(gòu)到期資金1000億元，可用于對(duì)沖的到期央票和正回購(gòu)資金為350億元，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放750億元。公開數(shù)據(jù)顯示，今年6月底啟動(dòng)的這輪逆回購(gòu)操作已連續(xù)滾動(dòng)八周之久，累計(jì)操作規(guī)模約9000億元。本周貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)小幅回落，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，8月10日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.36‰，較8月8日下降0.91%。7月份金融機(jī)構(gòu)新增貸款僅為5401億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，而7月金融機(jī)構(gòu)外匯占款環(huán)比減少38.2億元，是年內(nèi)第二次出現(xiàn)單月外匯占款減少，顯示資金呈流出狀態(tài)。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求不足的現(xiàn)象仍相當(dāng)明顯，近期央行再次啟動(dòng)降準(zhǔn)或降息工具的可能性較大。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼市重回弱勢(shì)盤整狀態(tài)，而對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。由于臺(tái)風(fēng)影響消除，本周成交總量較上周出現(xiàn)一定回升?？梢哉J(rèn)為，近期的成交放量更多是前期壓抑需求的階段性釋放，而本月的新開工工地并未見明顯增長(zhǎng)，且施工進(jìn)度依然較為緩慢，所以預(yù)計(jì)下周需求釋放仍將較為平淡。

其二、成本因素。受鋼廠壓低原料采購(gòu)影響，本周燕鋼普碳鋼坯中標(biāo)含稅價(jià)低至3140元/噸，創(chuàng)出2009年以來(lái)新低水平，鋼坯價(jià)格的持續(xù)下滑或?qū)⒘铊F礦石價(jià)格進(jìn)一步承壓。而原料價(jià)格的下跌空間，也將成為后期市場(chǎng)最不穩(wěn)定的因素，推動(dòng)現(xiàn)貨鋼價(jià)進(jìn)一步走低。

其三、宏觀因素。7月整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍是普遍低迷，而7月人民幣新增貸款環(huán)比降幅更是達(dá)到41%，創(chuàng)下去年10月以來(lái)的新低。顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處下行通道，企業(yè)有效信貸需求持續(xù)不足，后期貨幣政策層面仍有繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率的空間。

綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)在低庫(kù)存和低需求之間形成了新的弱勢(shì)平衡，價(jià)格漲跌動(dòng)力均不明顯，短期維持震蕩偏弱格局。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3650-3700元/噸區(qū)間弱勢(shì)震蕩。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來(lái) 2012/8/17