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本期觀點：成本下移 繼續(xù)走低

時間：2012-7-23—2012-7-27

預警色標：綠色

●市場回顧：周邊市場殺跌出貨，上海市場承壓下行；

●成本分析：原料價格大幅補跌，鋼廠競爭趨于激烈；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量小幅回落，庫存仍在高位盤整；

●宏觀分析：6月全社會用電量繼續(xù)下滑，央行連續(xù)第四周逆回購放水；

●綜合觀點：目前市場價格壓力已經(jīng)傳導到上游原料市場和鋼廠，在原料補跌、鋼廠比拼的催化下，市場價格仍有進一步走低空間。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼價出現(xiàn)恐慌下挫，單周跌幅超過百元。截至7月20日，西本指數(shù)報在3790元/噸，較上周五下跌130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3680元/噸，較上周五下跌120元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價報在3880元/噸，較上周五下跌100元/噸。

如果說6月鋼市是以橫盤整固為主，那么7月鋼市無疑是新一輪跌勢來襲。繼上周混亂下調(diào)之后，本周又是殺跌過百，各品種價格已經(jīng)回到兩年前低點，且仍無任何企穩(wěn)跡象。而本周跌勢兇猛的背后，除了市場本身的需求疲弱之外，周末唐山鋼坯的大幅補跌是主要推手，除此以外，期鋼的連續(xù)破位，周邊杭州市場的大幅砸價也是誘因所在。

那么下周鋼價會不會延續(xù)跌勢？原料價格有無加速下跌的可能？鋼廠之間政策比拼情況怎樣？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價仍是跌聲一片，且跌勢較上周更為擴大。

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅下跌，單周價格下跌120元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3750-3850元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3900-3950元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4000-4100元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3950-4050元/噸。

市場反饋，周末唐山鋼坯意外大跌，導致市場心態(tài)更為脆弱，周一開盤，北京大戶集體降價，但依然買家寥寥，在下跌通道里，終端用戶和中間用戶選擇了普遍觀望態(tài)度。而貿(mào)易商對于后期價格的預期也越發(fā)悲觀，繼二級大螺紋4000元/噸破位之后，底部價格從3900元/噸又下調(diào)至3800元/噸，但依然不見有效支撐。且隨著市場人氣的持續(xù)清淡，恐慌情緒有蔓延跡象，后期北京仍有進一步走低空間。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格混亂殺跌，單周價格下調(diào)130元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在3700-3800元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3700-3750元/噸，其余鋼廠主流報價在3650-3700元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3750-3800元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報3900-4000元/噸。

市場反饋，隨著價格持續(xù)走低，下游用戶采購更為謹慎，而面對鋼廠補差不到位和需求釋放不足的雙重擠壓，沙鋼、永鋼、中天等一線品牌代理商紛紛超量執(zhí)行，且不惜殺跌出貨，以期快速擠壓其它鋼廠市場份額。受此影響，其余產(chǎn)地資源更是應聲而下。不過價格混戰(zhàn)之下，需求入場積極性并未有效激發(fā)，下游用戶多以即用即采為主，預計后期價格殺跌動力將有所減弱，但仍將以弱勢運行為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅走低，單周價格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4050-4100元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3950-4000元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4100-4200元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4300-4400元/噸。

市場反饋，隨著周末唐山地區(qū)的價格大幅下跌，本周廣州市場價格也有進一步走低，主要表現(xiàn)在線材方面與民營小廠資源方面。而隨著北方資源到貨的增多，本地的北方資源價格跌幅明顯，不過本地資源基本跌幅較小，只是加大了議價優(yōu)惠空間，實際成交價格較為混亂。而從成交方面來看，下游用戶提貨依然有限?；诖?，短期廣州市場價格仍將以弱勢低位運行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    繼上周寶鋼下調(diào)8月份出廠價格之后，本周鞍鋼、武鋼、首鋼等一線板材企業(yè)8月份出廠價格也全面下調(diào)100-200元/噸，板材企業(yè)掀起新一輪降價潮。建筑鋼材廠家在市場價格加速下跌的情況下，鋼廠價格也是競相下調(diào)，福建三鋼、鄂鋼等鋼廠單次對出廠價格下調(diào)幅度達百元以上。而目前以旬定價的沙鋼、河北鋼鐵出廠價格與市場價格倒掛幅度已超過200元/噸，在本周六鋼廠出臺7月下旬價格政策時，出廠價格大幅下調(diào)已難以避免。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2012年7月上旬重點大中型企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為165.74萬噸，旬環(huán)比增長0.44%；預估7月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為195.81萬噸，旬環(huán)比下降0.36%。目前盡管多數(shù)鋼廠已處于虧損狀況，但鋼廠減產(chǎn)并不明顯，部分鋼廠仍在積極消耗前期高價庫存，產(chǎn)能釋放繼續(xù)保持在高位。

2、原材料

本周原材料價格全面下跌，鋼坯、焦炭、廢鋼價格均再創(chuàng)年內(nèi)新低，進口礦價也加速下行。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格大幅下跌，累計跌幅達120元/噸。近期下游帶鋼、型材價格持續(xù)下跌，軋材企業(yè)停產(chǎn)增多，鋼坯需求明顯萎縮。加之近期焦炭價格大幅下跌，鋼坯生產(chǎn)廠家成本有所降低，對鋼坯后市也不樂觀，部分商家認為本輪鋼坯價格將跌至3400元/噸以下。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格持續(xù)下跌，幅度為50元/噸。由于鋼材市場行情持續(xù)低迷，部分鋼廠燜爐限產(chǎn)，采購焦炭的量大幅減少，鋼廠對原料采購價格繼續(xù)下調(diào)。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格大幅下跌，幅度達100元/噸。受鋼材價格持續(xù)下跌影響，鋼廠當前首要任務是降成本、降庫存，對廢鋼價格連續(xù)打壓。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉小幅下跌，幅度為20元/噸。本周唐山鋼坯價格累計大幅120元/噸，當?shù)罔F精粉廠商悲觀情緒加重，出貨節(jié)奏加快，鋼廠維持低庫存生產(chǎn)，部分鋼廠開始下調(diào)采購價格。外盤價格大幅走低， 63.5%印粉外盤報價在132美元/噸，較上周末大幅下跌6美元/噸。隨著建材和鋼坯價格的大幅下跌，鐵礦石貿(mào)易商開始表現(xiàn)出恐慌心態(tài)。港口不少高成本現(xiàn)貨，如今壓港許久無買家問津，部分貿(mào)易商開始低價甩貨，進口礦外盤報價也持續(xù)下跌。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）7月18日下跌1.74%，報1074點，連續(xù)第七個交易日出現(xiàn)下跌。本周市場新需不多，且海岬型船需求下降，立刻導致運價下滑。歐美航線貨量仍未見明顯恢復，歐線 7 月初漲價后運價未能維持，環(huán)比有所下滑；美線運價則持續(xù)陰跌，但幅度較小。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著市場價格的混亂下跌，下游采購愈發(fā)謹慎，中間需求則是觀望不前，多數(shù)客戶都是即用即采為主，市場成交持續(xù)低位。

    而從庫存情況來看，目前價格持續(xù)回落，貿(mào)易商多以積極降庫存為主，本周滬上建材庫存總體增減變化不大。不過值得注意的是，隨著市場價格的持續(xù)走低，鋼廠合同組織壓力越發(fā)明顯，部分鋼廠廠內(nèi)庫存繼續(xù)上升。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月上旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1179.04萬噸，比上一旬增加40.59萬噸，增幅3.57%。

四、宏觀分析

（1）數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，全國公路完成投資4733億元，同比下降7.8%，較前5個月降幅收窄了近2個百分點，6月份單月完成投資1345億元，同比持平。

（2）據(jù)商務部統(tǒng)計，上半年實際使用外資591億美元，同比降3%；6月當月實際使用外資金額120億美元，同比下降6.9%。

（3）7月17日，國家能源局發(fā)布6月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。6月份，全國全社會用電量4136億千瓦時，同比增長4.3%。1-6月，全國全社會用電量23755億千瓦時，同比增長5.5%，增速較去年同期下降6.7個百分點。1-6月，全國發(fā)電設備累計平均利用小時為2234小時，同比減少95小時。

（4）國際貨幣基金組織(IMF)在7月16日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》更新報告中將今明兩年的全球經(jīng)濟增長率分別下調(diào)為3.5%和3.9%，其中發(fā)達經(jīng)濟體今年增速為1.4%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體也降為5.6%。值得注意的是，中國今明兩年的GDP增速也被下調(diào)至8.0%和8.5%。

（5）1-6月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額10203.8億元，同比下降11.6%，6月比5月環(huán)比增長20.6%。1-6月，實現(xiàn)利潤同比增幅較大的行業(yè)為煙草行業(yè)、汽車行業(yè)、郵電通信行業(yè)等。實現(xiàn)利潤同比降幅較大的行業(yè)為交通行業(yè)、化工行業(yè)、有色行業(yè)、石化行業(yè)、建材行業(yè)等。

（6）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有57個，持平的城市有2個，上漲的城市有11個。6月份，同比價格上漲的城市中，漲幅均未超過1.2%，漲幅比5月份回落的城市有6個。

（7）今年上半年，鐵路固定資產(chǎn)投資為1777.51億元，比上年同期減少1003.65億元，同比下降36.1%；其中，基本建設投資1487.06億元，比上年同期減少934.89億元，同比下降38.6%。鐵道部年初制定的鐵路投資計劃是：固定資產(chǎn)投資5160億元，其中基建投資4060億元，也就是說，上半年，鐵道部固定資產(chǎn)投資和基建投資均只完成了年初計劃的三分之一左右。

從二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)建筑鋼材需求最大的兩個行業(yè)房地產(chǎn)和基礎建設投資總體呈此消彼長的狀況。1-6月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.6%，較1-5月份回落1.9個百分點，增速創(chuàng)2009年9月以來的新低。其中1-6月房屋新開工面積同比下降7.1%，而2011年1-6月則是同比增長23.6%。上半年基礎設施投資增速同比增長4.4%，與一季度同比下降2.1%的數(shù)據(jù)相比明顯好轉(zhuǎn)。6月份鐵道部固定資產(chǎn)投資為480.97億元，基建投資為432.26億元，兩項投資金額繼續(xù)創(chuàng)今年以來新高。6月公路建設固定資產(chǎn)投資完成額1345.178億元，也創(chuàng)今年以來新高。在6月房價出現(xiàn)反彈后，中央政府給地方下達緊急通知：要嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，不得擅自調(diào)整放松要求，已放松的，要立即糾正。目前中央政府對房地產(chǎn)調(diào)控仍持零容忍態(tài)度，下半年國內(nèi)房地產(chǎn)市場低迷的局面仍將持續(xù)。

資金方面，本周二和周四央行分別進行了200億元和800億元的逆回購操作，本周逆回購到期量高達2050億元，票據(jù)和正回購到期為450億元，央行本周在公開市場實現(xiàn)凈回籠600億元，這也是連續(xù)第二周凈回籠資金。市場票據(jù)利率在上周大幅攀升之后，本周出現(xiàn)小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，7月18日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.51‰，較7月12日回落0.88%。據(jù)報道，7月前半月四大行新增人民幣貸款500億左右，這一投放量基本是上月同期的兩倍，部分穩(wěn)增長項目已進入放款期。而7月通常為下半年財政存款增長高峰月份，下半月面臨較大的財政存款上繳壓力，加之近期逆回購到期量較大，央行在近期下調(diào)存款準備金率的可能性相當大，市場資金面有望趨于好轉(zhuǎn)。

五、綜合觀點

本月以來，鋼價已經(jīng)連續(xù)兩周加速下滑。而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。按照買漲不買跌的思路，在下行通道里，推遲或者是減少采購是客戶的慣性思維。所以下周來看，終端采購仍將以即用即采為主，而試探入場的中間需求和抄底需求也將極為有限，成交對價格幾無支撐可言。

其二、成本因素。本周唐山鋼坯大幅補跌，礦價也出現(xiàn)加速下滑，目前鋼廠普遍壓低原料庫存，后期原料仍有補跌壓力。而繼前期華東主導鋼廠大張旗鼓的政策比拼之后，近期小廠之間也出臺部分保價和賒賬政策，鋼廠這種讓利不讓市、減價不減產(chǎn)的競爭模式或?qū)⑹沟煤笃谑袌鰞r格廝殺更為激烈。

其三、宏觀因素。目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，GDP三年來首次破8，房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)回落，6月份全社會用電量指標進一步惡化。經(jīng)濟下行壓力面前，大宗商品依然難改頹勢。期螺紋主力4000、3900關口連續(xù)破位，短期內(nèi)期現(xiàn)仍將以聯(lián)動下跌為主，難見有效支撐。

綜合來看，目前市場價格壓力已經(jīng)傳導到上游原料市場和鋼廠，在原料補跌、鋼廠比拼的催化下，市場價格仍有進一步走低空間?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3700-3750元/噸區(qū)間弱勢下探。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/7/20