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本期觀點：供需博弈 底部運行
時間：2012-7-1—2012-7-31

關(guān)鍵詞：需求 產(chǎn)量 政策 成本 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：6月鋼價橫盤整固，供需僵持漲跌乏力；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量高位略降，庫存下降創(chuàng)最長周期；

●需求分析：房產(chǎn)投資降至谷底，下游需求整體萎縮；

●成本分析：原料價格趨于堅挺，主導(dǎo)鋼廠維穩(wěn)托市；

●宏觀分析：穩(wěn)增長政策初見成效，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松；

●綜合觀點：在供需根本矛盾未得到有效解決之前，市場只能延續(xù)震蕩筑底勢態(tài)，難以實現(xiàn)有效反彈。

行情回顧：6月鋼價橫盤震蕩

●需求萎縮供給高位

●原料堅挺政策利好

●多空糾結(jié)漲跌有限

一、行情回顧篇

回顧6月市場表現(xiàn)，國內(nèi)鋼價全月變動空間不足50元/噸，出現(xiàn)典型的供需僵持、漲跌乏力格局。

從利空角度而言，目前市場面對的突出問題是需求萎縮、產(chǎn)量高位以及外圍市場的不穩(wěn)定。

從需求來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷閏四月終端采購量雖較農(nóng)歷四月略有提升，但總體仍處低位，金三銀四的季節(jié)性特點沒有得到體現(xiàn)；而從供給來看，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量在5月中下旬小幅回落之后，6月又回到接近200萬噸高位，鋼廠多無減產(chǎn)計劃，產(chǎn)量的調(diào)整遠(yuǎn)難及預(yù)期，導(dǎo)致基本面沒有實質(zhì)改善；此外，盡管希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險暫時得到緩解，但西班牙和意大利國債收益率攀升，市場對歐債危機前景依然不樂觀，而大宗商品現(xiàn)貨需求不足問題始終沒有好轉(zhuǎn)，從而加大了市場的不確定性風(fēng)險。

而從利多角度而言，原料低位企穩(wěn)以及國內(nèi)政策利好是當(dāng)前鋼價的主要支撐所在。

本月鋼坯價格較前期低點反彈90元/噸，而國內(nèi)現(xiàn)貨礦價格也出現(xiàn)了70元/噸的漲幅，原料價格的堅挺走高與現(xiàn)貨市場的疲弱松動可謂對比明顯。一方面，隨著前期原料價格的大幅回落，鋼坯與成材之間一度出現(xiàn)超過400元/噸的價格差，這也導(dǎo)致市場供需形勢發(fā)生改變，鋼坯價格在價差修正的過程中震蕩走高，而礦價也在低位得到鋼廠補庫需求支撐。此外，國內(nèi)降息、投資項目審批提速以及穩(wěn)增長的各項相關(guān)措施的出臺，都有利于對市場信心的恢復(fù)和預(yù)期的好轉(zhuǎn)。

綜上，6月鋼價已經(jīng)是底部盤整狀態(tài)，那么，接下來的7月鋼市將如何演繹？供需情況如何變化？原料市場走勢如何？宏觀面釋放出怎樣的信號？帶著諸多問題，一起來看2012年7月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量延續(xù)高位，鋼材庫存繼續(xù)回落

●6月鋼材庫存繼續(xù)回落

●5月粗鋼產(chǎn)量延續(xù)高位

●5月我國鋼材出口有所回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止至6月21日，國內(nèi)鋼材庫存已經(jīng)連續(xù)18周減倉，創(chuàng)下最長庫存下降周期。不過，盡管庫存下降周期較長，但五大鋼材品種連續(xù)18周的減倉幅度尚不足20%，跟高峰年份30%、甚至40%以上的下降幅度不可同年而語。此外值得注意的是，6月上旬重點企業(yè)鋼材庫存1151萬噸，環(huán)比上期增加0.14%，較年初增加34.5%，顯示出當(dāng)前鋼廠的庫存壓力較社會庫存壓力更為嚴(yán)峻，后期在鋼廠庫存向社會庫存轉(zhuǎn)移的過程中，或?qū)⒁l(fā)進(jìn)一步降價風(fēng)險。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

而從供給現(xiàn)狀來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，5月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6123萬噸和8167萬噸，同比分別增長2.5%和6.3%，日均產(chǎn)量分別為197.5萬噸和263.5萬噸，環(huán)比分別下降2.2%和2.5%。5月份粗鋼日產(chǎn)量雖有所減少，但仍高于前4個月的平均日產(chǎn)水平。而據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月中旬重點大中型企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為165.5萬噸，旬環(huán)比下降1.74%，全國預(yù)估值為197.05萬噸，旬環(huán)比下降1.45%，產(chǎn)量仍在接近200萬噸的高位，說明目前鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)的現(xiàn)象很少。而目前國內(nèi)已進(jìn)入高溫多雨的傳統(tǒng)消費淡季，粗鋼產(chǎn)量的高位運行將使得市場供需矛盾進(jìn)一步加劇。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計，2012年5月份我國出口鋼材523萬噸，較4月份增加56萬噸，與去年同期相比增長9.87%。1到5月我國累計出口鋼材2204萬噸，同比增長10.1%。

2012年5月份我國進(jìn)口鋼材132萬噸，較4月份增加19萬噸，比去年同期增加3.1%。1到5月我國累計進(jìn)口鋼材585萬噸，同比減少14.4%。

2012年5月份我國進(jìn)口鋼坯3萬噸，較4月份增加1萬噸。1到5月累計進(jìn)口鋼坯16萬噸，同比減少35.2%。鋼坯出口則為零。

2012年5月份我國出口焦炭14萬噸，1到5月累計出口焦炭43萬噸，同比減少79.8%。

2012年5月份我國進(jìn)口鐵礦石6384萬噸，比上個月增加615萬噸，同比增加19.8%。1到5月累計進(jìn)口鐵礦石30822萬噸，同比增加9%。

數(shù)據(jù)顯示，繼今年3月份鋼材出口環(huán)比出現(xiàn)激增之后，5月環(huán)比再度大幅增長，并達(dá)到523萬噸的峰值，創(chuàng)2010年7月份以來的新高。從傳統(tǒng)季節(jié)性規(guī)律來看，二季度處于鋼材傳統(tǒng)消費旺季，而5月份的鋼材出口量多處于較高水平，因此5月份出口量增長符合季節(jié)性特點。同時，4月以來，國內(nèi)鋼價的跌幅明顯大于國際鋼價，國內(nèi)外價差有所拉大，從而也刺激了出口的回升。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，目前的價格水平之下，鋼廠部分品種仍有盈利，所以檢修減產(chǎn)情況尚不普遍，而5月鐵礦石進(jìn)口量的大幅攀升，也意味著鋼廠仍有進(jìn)一步備貨生產(chǎn)的意愿。預(yù)計6月整體產(chǎn)量將較5月出現(xiàn)小幅回落，但總體仍處高位。

需求分析：7月份終端需求將維持低位

●6月上海建筑鋼材需求釋較為低迷

●全國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落

●預(yù)計下月建筑鋼材市場需求仍難見改善

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如上圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于今年出現(xiàn)了農(nóng)歷閏四月，所以農(nóng)歷4月實際上是兩個自然月的總量疊加，換算成日均銷量來看，農(nóng)歷4月滬終端采購量較農(nóng)歷3月環(huán)比實際回落22.3%。據(jù)市場反饋，6月既是季度末又是半年度末，資金緊張矛盾凸顯，加之高溫梅雨不利于工地施工，導(dǎo)致下游需求持續(xù)收縮，中間需求甚至接近停滯，市場整體成交偏于清淡。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

??? 從本市投資額度來看，上海統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月，本市全社會固定資產(chǎn)投資1631.39億元，比去年同期增長5.6%，增幅上升12.5個百分點。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資247.64億元，下降16.1%；工業(yè)投資393.96億元，增長12.3%；房地產(chǎn)開發(fā)投資821.12億元，增長7.9%。

而從全國投資額度來看，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，我國固定資產(chǎn)投資108924億元，同比名義增長20.1%，增速較1-4月份回落0.1個百分點。

房地產(chǎn)投資方面，1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22213億元，同比名義增長18.5%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。其中，住宅投資15098億元，增長13.6%，增速回落0.3個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.0%。

鐵路投資方面，1-5月，鐵路固定資產(chǎn)投資為1296.54億元，比上年同期減少903.40億元，同比下降41.1%；其中，基建投資1054.80億元，比上年同期減少931.10億元，同比下降46.9%。從今年2月起固定資產(chǎn)與基建投資每月均遞增，且呈加速態(tài)勢。

造船方面，1-5月，全國造船完工量為2253萬載重噸，同比下降10.1%；承接新船訂單量為954萬載重噸，同比下降47.3%；5月底，手持船舶訂單量為1.34億載重噸，同比下降27%，比2011年年底下降10.4%。

數(shù)據(jù)來看，用鋼下游行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，需求不足、經(jīng)濟下行的趨勢未有改變。不過值得注意的是，本月固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)市場的投資、銷售及土地購置面積都出現(xiàn)了單邊下滑后的底部企穩(wěn)跡象。預(yù)計下半年的投資和需求形勢會出現(xiàn)一定改善。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，從傳統(tǒng)季節(jié)性特征來看，受高溫多雨天氣影響，7月份（即農(nóng)歷5月）銷量將較農(nóng)歷3、4月有所減弱，而今年鋼市呈現(xiàn)出典型的“旺季不旺，淡季更淡”特征，同時，由于政策利好、投資回暖存在一定的時滯效應(yīng)，所以預(yù)計下月需求仍將維持低位，難有明顯改觀。

成本分析：鐵礦石價格大幅回升

●6月原材料價格表現(xiàn)不一

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●7月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原材料價格表現(xiàn)不一，鐵礦石、鋼坯價格明顯回升，焦炭、廢鋼價格繼續(xù)下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3580元/噸，月環(huán)比上漲40元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為3040元/噸，月環(huán)比下跌60元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1680元/噸，月環(huán)比下跌20元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為1150元/噸，月環(huán)比上漲70元/噸。與此同時，品位63.5%印度粉礦外盤報價為142美元/噸，月環(huán)比上漲5美元/噸。

分品種看，6月唐山地區(qū)鋼坯震蕩回升，累計漲幅為40元/噸。上旬受唐山地區(qū)高爐限電以及央行降息帶動，唐山鋼坯價格快速拉漲，隨著高爐陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，中下旬鋼坯走勢重回弱勢。在下游市場需求還未完全釋放，缺少足夠利好消息支撐的情況下，鋼坯價格上漲空間有限，未來市場將以弱勢盤整為主。6月焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。自5月下旬開始國內(nèi)鋼廠檢修力度加大，對焦炭需求減弱，加之6月份山西、河北地區(qū)大礦紛紛大幅下調(diào)焦煤出廠價格。焦炭市場面臨需求及成本雙重減弱的壓力，后期市場仍有進(jìn)一步下跌的空間。6月廢鋼價格繼續(xù)下跌，幅度為60元/噸。由于電爐生產(chǎn)成本高，電爐基本已退出市場；加之目前生鐵價格較低，各大鋼廠均增加了鐵水的使用，廢鋼需求被迫大幅度減少，市場看跌心理依舊較強。

從鐵礦石市場來看，6月份國內(nèi)鐵礦石價格連續(xù)上漲，累計漲幅達(dá)70元/噸。6月中下旬遷安地區(qū)一些前期檢修高爐陸續(xù)恢復(fù)，另外6月份松汀投產(chǎn)一座1080m3高爐，寶泰一座1080m3高爐即將投產(chǎn)，邯邢地區(qū)也有2-3座1080m3高爐計劃投產(chǎn)，鐵礦石需求量仍然增長，價格連續(xù)上漲。但目前鋼廠采購較為理性，市場成交不盡如人意，在此種態(tài)勢下，后期鐵礦石價格進(jìn)一步上漲難度較大。外盤報價明顯回升，累計漲幅達(dá)5美元/噸。受前期鋼坯拉漲以及央行降息等因素的影響，國內(nèi)進(jìn)口礦市場悲觀心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，部分鋼廠采購增加，進(jìn)口礦價出現(xiàn)上漲。不過近期價格的持續(xù)上漲使得采購商趨于觀望，后期價格將面臨調(diào)整。

6月份海干散貨運價指數(shù)(BDI)先跌后漲，自6月8日以后連續(xù)14個交易日小幅上漲或持平，截止6月27日，BDI指數(shù)收于988點，較5底上漲65點，漲幅為7.04%。集運美線需求良好，6月中旬旺季附加費征收較順利，南美地區(qū)糖、大豆貨盤大量涌入市場為低迷已久的市場提供上行動力。不過巴拿馬型船市場的船運活動放緩而船只供應(yīng)增多，導(dǎo)致運價下跌。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材主導(dǎo)廠家對7月板材出廠價格全面下調(diào)100-300元/噸，反映出板材市場下游需求狀況仍不容樂觀。建筑鋼材廠家價格調(diào)整幅度不大，沙鋼6月份連續(xù)三旬螺紋鋼價格不變，線材價格累計下調(diào)100元/噸，河北鋼鐵6月份結(jié)算價格下調(diào)20-40元/噸，其他中小鋼廠價格調(diào)整頻率也較5月份明顯放緩。盡管6月份鋼價總體偏弱，但礦價卻出現(xiàn)明顯回升，鋼鐵行業(yè)利潤再度受到擠壓。不過從沙鋼出臺的下半年螺紋訂貨政策來看，本年新增20%計劃量，返利增加30元/噸，同時承兌貼息免兩個月，鋼廠并無主動減產(chǎn)意愿。目前的市場壓力已逐步從鋼貿(mào)商轉(zhuǎn)移到鋼廠，后期鋼廠價格政策的變化對市場將形成重要影響。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，盡管6月份鐵礦石價格出現(xiàn)上漲，但隨著鋼廠階段性備貨的結(jié)束，鋼廠采購再度觀望，礦價難有再漲動力；在煉焦煤價格大跌的情況下，后期焦炭價格仍臨較大的進(jìn)一步下跌壓力。而目前鋼廠并無明顯減產(chǎn)意愿，鋼廠間為爭奪市場份額而競相出臺優(yōu)惠價格政策，后期鋼廠價格很可能將繼續(xù)下調(diào)。綜合來看，對于下月的成本預(yù)期，將以小幅下降為主。

宏觀經(jīng)濟：關(guān)注政策面的變化

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟篇

（一）6月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）2012年5月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月回落2.9個百分點，終結(jié)連續(xù)5個月的上升勢頭，驗證經(jīng)濟呈現(xiàn)快速下滑的趨勢。而從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，5月份更是大幅回落6.9個百分點至48.8%，重回收縮區(qū)間。

（2）中國人民銀行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

（3）財政部、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部日前正式下發(fā)節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能家用電冰箱、洗衣機、熱水器的推廣實施細(xì)則。加上此前印發(fā)的高效節(jié)能平板電視和空調(diào)的推廣實施細(xì)則，空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器等五大類節(jié)能家電產(chǎn)品推廣實施細(xì)則已全部印發(fā)。實施細(xì)則明確，高效節(jié)能家用電冰箱補貼標(biāo)準(zhǔn)為70元/臺～400元/臺，高效節(jié)能電動洗衣機為70元/臺～260元/臺，家用燃?xì)饪焖贌崴骱腿細(xì)獠膳療崴疇t為200元/臺～400元/臺，高效太陽能熱水器為100元/臺～550元/臺，高效節(jié)能空氣源熱泵熱水器(機)為300元/臺～600元/臺。

（4）據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，5月份CPI同比上漲3.0%，環(huán)比下降0.3%。1-5月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%，房地產(chǎn)投資增速為18.5%，增速較1-4月分別下滑0.1%、0.2%。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.6%，比4月份加快0.3個百分點。5月份社會消費品零售總額同比增長13.8%，相比前4個月平均增幅和4月增速，都明顯回落。5月進(jìn)出口總值以及進(jìn)口、出口規(guī)模均創(chuàng)月度歷史新高。其中，出口同比增長15.3%，進(jìn)口同比增12.7%，相較于4月進(jìn)出口個位數(shù)增長，5月同比增速再現(xiàn)雙位數(shù)。

（5）據(jù)央行統(tǒng)計，2012年5月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，分別比上月和上年同期多1775億元和562億元。其中，5月份人民幣貸款增加7932億元，同比多增2416億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額90.00萬億元，同比增長13.2%，比上月末高0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額27.86萬億元，同比增長3.5%，比上月末高0.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.90萬億元，同比增長10.0%，比上月末低0.4個百分點。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1160億元。

（6）據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，5月份我國汽車產(chǎn)銷總體穩(wěn)定，同比實現(xiàn)快速增長。數(shù)據(jù)顯示，5月份汽車產(chǎn)銷157.09萬輛和160.72萬輛，環(huán)比分別下降4.7%和1.1%，同比增長16.2%和16.0%。1-5月累計汽車產(chǎn)銷800.03萬輛和802.35萬輛，比上年同期分別增長3.2%和1.7%，這是年內(nèi)產(chǎn)銷首次出現(xiàn)雙雙正增長。

(7) 5月份，全社會用電量4061億千瓦時，同比增長5.2%。1-5月，全社會用電量累計19618億千瓦時，同比增長5.8%。

（8）2012年1-5月份,鐵路固定資產(chǎn)投資1296.5億，比去年同期減少903.4億元,同減41.1%(上月為48.3%)；鐵路基本建設(shè)投資1054.8億，同比減少931.1億，同減46.9%(上月為54.1%)。累計鐵路固定資產(chǎn)投資和鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資的降幅環(huán)比減少，呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。2012年5月份的鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資400.6億，同減14.2%(上月為42.1%)，環(huán)增33.7%；鐵路基本建設(shè)投資337.7億，同減20.4%(上月為38.3%)，環(huán)增16%。

（9）據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，5月份與上月相比，70個大中城市中，新建商品住宅(不含保障性住房)價格下降的城市有43個，持平的城市有21個，上漲的城市有6個。環(huán)比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.2%。

（10）近日工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范條件（2012年修訂）》公示，明確指出鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量須符合國家和行業(yè)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁生產(chǎn)Ⅰ級螺紋鋼筋、Ⅱ級螺紋鋼筋（2013年后）、熱軋硅鋼片等。

（11）據(jù)住建部網(wǎng)站消息，2012年，全國計劃新開工城鎮(zhèn)保障性安居工程700萬套以上，基本建成500萬套。截至5月底，已開工346萬套，開工率為46.4%，基本建成206萬套，完成投資3895億元。

（12）匯豐6月中國制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)初值為48.1，低于5月終值48.4，再創(chuàng)七個月來新低，顯示制造業(yè)進(jìn)一步收縮。細(xì)分項目中新出口訂單指數(shù)大幅下滑，創(chuàng)下2009年3月以來最大降幅，顯示出口正加速萎縮。

（二）7月份宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

1、希臘退歐擔(dān)憂暫時消除，但歐債危機仍存在較大不確定性

支持紓困協(xié)議的希臘保守派新民主黨在議會選舉中的勝出，只是暫時解除了希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險，希臘經(jīng)濟的基本面并不會因為一場選舉而發(fā)生根本性變化。希臘經(jīng)濟已連續(xù)5年衰退，2012年一季度GDP同比增速終值為-6.5%，較初值擴大0.3個百分點。歐盟官員已承認(rèn)，希臘經(jīng)濟衰退程度深于預(yù)期，且5月上次大選后連續(xù)數(shù)周的競選活動都已令該國脫離正軌。

6月18日，西班牙十年期國債收益率突破7%的危險水平，一度飆升至7.24%。西班牙6月25日正式向歐盟申請救助。6月14日，穆迪已經(jīng)將西班牙主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)三級至Baa3這一垃圾評級。6月25日，穆迪將28家西班牙銀行的長期評級下調(diào)了一到四級，稱西班牙信譽下降，預(yù)計該國銀行的商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險可能導(dǎo)致更多的損失。糟糕的是，西班牙絕不是歐元區(qū)內(nèi)唯一的重量級病號，同樣積重難返的意大利也不會比它好到那里去，意大利GDP連續(xù)3個季度萎縮，失業(yè)率猛增至10.2%。目前歐元區(qū)除德國債務(wù)相對穩(wěn)定外，法國、意大利、西班牙等國均面臨債務(wù)問題進(jìn)一步惡化的風(fēng)險。

2、穩(wěn)增長政策初見成效，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松

5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體好于市場悲觀預(yù)期，部分?jǐn)?shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)改善，國家穩(wěn)增長政策初見成效。5月份工業(yè)增加值同比增長9.6%，增速較上月小幅回升0.3個百分點；全社會用電量同比增長5.2%，比4月份上升1.5個百分點。而5月份信貸數(shù)據(jù)也有所改善，當(dāng)月人民幣新增貸款達(dá)到7932億元，同比多增2416億元，環(huán)比多增1114億元，其中5月份中長期貸款占整體貸款的比例較上月回升5.9個百分點，至29.5%。5月份鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資400.6億，環(huán)比增長33.7%。進(jìn)入三季度國家前期審批基建項目將陸續(xù)展開，加之貨幣政策相對寬松，國內(nèi)鋼材市場需求將有望逐步好轉(zhuǎn)。

資金方面，受季末銀行存貸比考核壓力加大以及外匯占款增量大幅萎縮等因素影響，6月下半月市場資金利率持續(xù)上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，6月25日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.51‰，較6月15日上漲15%，較5月底也回升0.45%。不過央行維持市場資金寬松的意圖仍較為明顯，6月8日啟動了3年半以來的首次降息，并擴大貸款利率浮動區(qū)間的下限至0.8倍，又在6月26日和28日重新啟動950億元和300億元的逆回購操作。6月份央行在公開市場連續(xù)四周實現(xiàn)資金凈投放，累計凈投放資金2940億元，凈投放量是5個月來的新高。由于7月份公開市場到期資金量僅有1510億元，同時6月底進(jìn)行的2次合計1250億元的逆回購也將到期。8月份到期資金量更將進(jìn)一步下降至1000億元，加之外匯占款持續(xù)不理想，資金面將持續(xù)面臨較大的趨緊壓力，7月份央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。

國際市場：6月份全球鋼市全面下跌

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將繼續(xù)走低

六、國際市場篇

據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價全面下跌，成交慘淡。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格全面下跌：歐美市場方面：6月與5月同期相比較，美國鋼廠價格下跌28美元/噸，進(jìn)口價格下跌33美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌50美元/噸，進(jìn)口價格下跌44美元/噸，德國市場價格下跌50美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從5月31日的648美元/噸上漲至6月27日的638美元/噸，單月價格下跌10美元/噸；韓國市場報價上漲17美元/噸；日本市場價格下跌3美元/噸，出口價格持平。另外，中東進(jìn)口價格下跌25美元/噸，土耳其出口下跌40美元/噸；獨聯(lián)體國家出口報價下跌25美元/噸。

方坯價格大幅下跌：6月份與5月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌30美元/噸，而獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌45美元/噸；與此同時，中東市場進(jìn)口價格下跌25美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價格下跌40美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5月份全球62個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為5月份全球62個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.306億噸，同比增長0.7%，較2010年增長5%。5月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為421.2萬噸，同比增長1.2%，環(huán)比下降1.6％。5月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1530萬噸，同比下降5.5％，較2010年下降7.5％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為9031萬噸，同比下降2.9%，較2010年下降2.6%；北美粗鋼產(chǎn)量為1064萬噸，同比增長6.2％，較2010年增長7.1％；南美粗鋼產(chǎn)量為399萬噸，同比下降10%，較2010年增長8.9%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8448萬噸，同比增長2.2%，較2010年增長7.6％。5月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為79.6%，較4月份下降1.7個百分點，較去年5月份下降1.4個百分點。

總結(jié)來看，近期國際鋼材市場持續(xù)疲軟，全球經(jīng)濟不確定導(dǎo)致投資項目推延，7月份國際市場需求難以出現(xiàn)明顯恢復(fù)?？傮w上判斷7月份國際鋼材市場仍有下跌空間。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下7月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，7月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。受季度末資金緊張以及梅雨天氣影響，本月滬上終端需求整體萎縮。而下月以上兩個制約因素將有所改善，預(yù)計需求情況將較本月出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。但由于目前工地開工以及施工進(jìn)度依然較為緩慢，需求釋放總體仍將處于低位。

其二、供給層面。繼5月中下旬產(chǎn)量小幅回落之后，6月上中旬旬全國粗鋼日均產(chǎn)量又回升到接近200萬噸的高位，說明當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)仍處高位，減產(chǎn)、限產(chǎn)尚不普遍。而盡管社會庫存創(chuàng)下了連續(xù)18周的最長下降周期，但下降幅度卻較為有限，且目前鋼廠自身的庫存壓力也較為嚴(yán)重。

其三、成本因素。本月鋼坯和礦價都出現(xiàn)明顯反彈，成本堅挺也是現(xiàn)貨鋼價橫盤近月的關(guān)鍵支撐所在。而如果要打破目前的供需僵持局面，在需求無法有效啟動的情況下，原料堅挺倒逼鋼廠減產(chǎn)，進(jìn)而鋼廠減產(chǎn)拖累原料下跌的可能性在加大。而受庫存以及訂單壓力影響，鋼廠之間的價格競爭加劇，這也將減輕市場后期的成本壓力。

其四、資金層面。受季度末以及半年度末銀行考核因素影響，貨幣市場利率自6月中旬以來出現(xiàn)持續(xù)飆升。而考慮到季末存款增量顯著，7月5日存準(zhǔn)金繳款日將被動上收大量資金，同時，7月上中旬大型商業(yè)銀行面臨分紅派息壓力。因此，直到7月中旬資金壓力都不會明顯緩解，這也使得7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金概率增加。

綜上，筆者個人最后對7月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：在供需根本矛盾未得到有效解決之前，市場只能延續(xù)震蕩筑底勢態(tài)，難以實現(xiàn)有效反彈。此外，后期在鋼廠庫存向社會庫存轉(zhuǎn)移的過程中，鋼價或仍將面臨一定的下行壓力?；诖耍A(yù)計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格，將在3900-4000元/噸弱勢調(diào)整。? [文]西本新干線特邀評論員? 一葉知秋/五岳歸來? 2012-6-29