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本期觀點(diǎn)：鋼廠推漲 被動(dòng)上行

時(shí)間：2010-9-13—2010-9-18

預(yù)警色標(biāo)：紅色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)年內(nèi)最大漲幅；

●成本分析：原料價(jià)格高位回落，主導(dǎo)鋼廠瘋狂提價(jià)；

●供需分析：終端需求釋放反復(fù)，鋼廠供給出現(xiàn)下降；

●宏觀分析：節(jié)能減排繼續(xù)深入，樓市回暖恐遭新一輪調(diào)控；

●綜合觀點(diǎn)：由于減產(chǎn)風(fēng)暴尚未結(jié)束，加之后期仍有鋼廠密集提價(jià)，所以鋼價(jià)回調(diào)之后仍有上行空間。

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)最大漲幅，截至9月10日，西本指數(shù)報(bào)在4320元/噸，較上周五上漲230元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4250元/噸附近，較上周五上調(diào)200元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也調(diào)整至4370元/噸左右，較上周五上調(diào)220元/噸。

至本周高點(diǎn)，滬上鋼價(jià)已經(jīng)從底部反彈20.22%，漲幅達(dá)到740元/噸，較上半年全部漲幅已經(jīng)高出兩個(gè)百分點(diǎn)。在樓市政策從緊、固定資產(chǎn)投資高位回落的背景之下，下半年漲幅如此兇猛著實(shí)出人意料。而鋼價(jià)超預(yù)期上漲的背后，以政府強(qiáng)制力促成的節(jié)能減排行為可謂最大推手，供給預(yù)期的下降和金九銀十的期待，伴隨市場(chǎng)多方的趁勢(shì)炒作，也就造成了本周暴漲景象。

那么，具體到下周市場(chǎng)走勢(shì)，暴漲之后鋼價(jià)將何去何從？原料價(jià)格走勢(shì)如何？需求跟進(jìn)情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場(chǎng)方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)全線暴漲，底部空間明顯抬升。具體來看：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)大幅上漲，單周上漲170元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4400元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4550元/噸，二級(jí)大螺紋4320元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4700元/噸，三級(jí)大螺紋4450元/噸盤螺價(jià)格4700元/噸。

市場(chǎng)反饋，隨著河北拉閘限電所帶來的連鎖反應(yīng)，上周末北京建材市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度上漲，短短兩日內(nèi)漲幅達(dá)到百元以上，個(gè)別漲幅甚至超過200元/噸，并且出現(xiàn)了周一早盤開始就直接封庫停售的現(xiàn)象。而除了建材價(jià)格的上漲，唐山坯料廠周末累計(jì)也漲價(jià)250元/噸左右。但價(jià)格的混亂上漲顯然難以持續(xù)，周二以后，市場(chǎng)成交便持續(xù)回落，下游觀望情緒濃重，高位報(bào)價(jià)直接回落50-100元/噸不等?？陀^來看，此次回落更多是對(duì)前期過高漲幅的一個(gè)修正以及部分商家出貨兌現(xiàn)的需要，市場(chǎng)走勢(shì)應(yīng)該說尚未發(fā)生根本改觀。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格瘋狂上漲，單周價(jià)格上調(diào)200元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4350-4400元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4320-4350元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4280-4300元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4400元/噸，個(gè)別規(guī)格小幅加價(jià)；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4500-4530元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，在節(jié)能減排影響和鋼廠調(diào)價(jià)預(yù)期之下，杭州市場(chǎng)做多信心明顯提振，周一不但現(xiàn)貨鋼價(jià)出現(xiàn)多度拉升，且期鋼也一度沖擊漲停，且需求跟進(jìn)情況也較為理想。但周二以來，市場(chǎng)開始逐步回歸理性，價(jià)格升幅收窄，商家出貨意愿增強(qiáng)，需求跟進(jìn)力度開始趨弱，部分商家開始嘗試松動(dòng)出貨?？傮w來看，由于庫存的壓力較小，加之后期到貨不多，商家心態(tài)依然較為穩(wěn)定，但缺乏需求支撐，市場(chǎng)也難有持續(xù)上漲動(dòng)力。預(yù)計(jì)華東鋼廠出廠價(jià)格尚未明朗之前，杭州鋼價(jià)仍將以回調(diào)整固為主，但后期仍有跟隨出廠成交重回升勢(shì)的可能。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)積極拉高，單周價(jià)格上調(diào)220元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格4440-4500元/噸，萍鋼、珠?；涗?、冷鋼、北臺(tái)Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)在4420元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、冷鋼、萍鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4450元/噸左右，裕豐、珠?；涗撏?guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格在4300-4380元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源售價(jià)在分別4650、4580元/噸左右。

市場(chǎng)反饋， 受節(jié)能減排、限電措施影響，上周末北方地區(qū)率先大幅上揚(yáng)；另外廣西一帶鋼廠限電明顯，對(duì)廣州市場(chǎng)也產(chǎn)生較大影響；上周末本地周邊部分小廠資源價(jià)格較大幅度拉漲；本地主導(dǎo)鋼廠也出現(xiàn)了150-200元/噸不等的漲幅。受以上方面因素帶動(dòng)以及看漲預(yù)期影響，本周初廣州市場(chǎng)出現(xiàn)混亂大幅拉漲，且商家封盤者眾。而就市場(chǎng)成交而言，由于價(jià)格上漲太快，部分終端用戶持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，市場(chǎng)整體成交氣氛略顯平淡，同時(shí)，周二以來唐山一帶鋼坯出現(xiàn)回落，也使得市場(chǎng)信心有所回落，需求觀望等待氣氛更顯濃重，部分商家出現(xiàn)降價(jià)促銷行為，帶動(dòng)報(bào)價(jià)整體走低。預(yù)計(jì)短期之內(nèi)廣州鋼價(jià)仍以弱勢(shì)整理為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

可以看到，以政府強(qiáng)制力推動(dòng)的節(jié)能減排行為正在各地如火如荼的展開，在供需關(guān)系變相扭曲，鋼廠產(chǎn)量被迫減少的背后，無論是利益補(bǔ)償?shù)慕嵌瓤紤]，還是從供應(yīng)偏緊的關(guān)系掂量，鋼廠報(bào)價(jià)都出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性上漲，單日漲幅過百的鋼廠比比皆是，漲幅300元/噸也不足為奇。但值得注意的是，本周調(diào)價(jià)多以中小民營鋼廠為主，國內(nèi)一線鋼廠尚未真正發(fā)力，換言之，后期依然存在主導(dǎo)鋼廠密集提價(jià)的可能，帶動(dòng)鋼價(jià)被動(dòng)上行。同時(shí)，減產(chǎn)風(fēng)暴從北到南開始蔓延，后期華東主導(dǎo)鋼廠的正常生產(chǎn)也將受到影響，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格將形成一定利好支撐。

2、原材料

跟以往不同的是，本輪現(xiàn)貨價(jià)格的大幅飆升是以政府強(qiáng)制限電、供給減少為代價(jià)，所以原料價(jià)格難以同步跟進(jìn)。

具體來看，上周末至周一，唐山鋼坯生產(chǎn)廠家跟隨成品材大漲也出現(xiàn)了200元/噸左右的明顯飆升，但由于河北一帶調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)較多，對(duì)鋼坯需求減少，虛高價(jià)格難以維系，周二以后市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)降價(jià)出貨局面，但成交仍不理想；而下游鋼廠的停產(chǎn)，也嚴(yán)重影響到了焦炭和廢鋼的需求，目前河北地區(qū)已有部分鋼廠停采，因此即使廢鋼價(jià)格受鋼價(jià)上漲推動(dòng)30-50元/噸，也更多只是滯漲局面，下游采購極為有限，焦炭市場(chǎng)也多以觀望調(diào)整為主。

同時(shí)值得注意的是，繼日本傳出消息稱，與力拓達(dá)成四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)格環(huán)比三季度下降13%之后， 9日，國內(nèi)有鋼廠證實(shí)，已經(jīng)收到力拓10月份的開證價(jià)格，62品位的PB粉價(jià)格亦為127美元/噸（離岸價(jià)），與日本鋼廠收到的報(bào)價(jià)相同，但仍高于4—6月價(jià)格水平。再從國內(nèi)現(xiàn)貨礦價(jià)格情況來看，自8月19日到達(dá)本輪反彈高點(diǎn)160美元/噸，現(xiàn)貨礦價(jià)已經(jīng)連續(xù)半月走低，目前維穩(wěn)在152美元/噸左右，市場(chǎng)詢盤少，成交清淡。但由于目前商家手中資源不多，加之礦山發(fā)貨情況并沒有改觀，港口資源補(bǔ)充不多，因此在需求銳減的情況下，商家殺跌意愿也不強(qiáng)烈，市場(chǎng)觀望氣息濃厚。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端采購情況也可謂冰火兩重天，周一是需求集中入場(chǎng)，商家限量惜售，周二、周三是成交持續(xù)回落，商家出貨意愿增強(qiáng)，周四則是鋼價(jià)混亂殺跌，需求集體觀望。需求反復(fù)、價(jià)格混亂的背后，市場(chǎng)炒作過度的弊端由此可見。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，隨著供需關(guān)系的改善，本周滬上建筑鋼材庫存大幅減倉下行。但目前上海市場(chǎng)銹貨資源偏多、且部分中間吃貨資源利潤偏大，恐對(duì)后期價(jià)格形成一定壓力。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年9月9日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.7817元，1歐元對(duì)人民幣8.6328元，100日元對(duì)人民幣8.0759元，1港元對(duì)人民幣0.87273元，1英鎊對(duì)人民幣10.4896元，人民幣1元對(duì)0.45838林吉特。

（2）中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)昨日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月下旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為1538萬噸，全國估算值為1850萬噸，日均產(chǎn)量分別為140萬噸和168萬噸。下旬全國日均產(chǎn)量環(huán)比中旬均凈減3萬噸，降幅約2%。8月全國粗鋼日均產(chǎn)量為170萬噸，略高于7月份的166萬噸，但明顯低于4、5月一度高達(dá)187萬噸的日均產(chǎn)量。

（3）9月5日晚間消息，國務(wù)院已派出數(shù)個(gè)督查組督促各地盡快落實(shí)完成十一五節(jié)能減排任務(wù)，此次地方政府的重視程度和落實(shí)力度超過以往，其中鋼鐵及焦化企業(yè)的重鎮(zhèn)河北武安市對(duì)所有鋼廠限電20%。

（4）據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布的最新市場(chǎng)報(bào)告，在8月最后一周監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市中，半數(shù)以上城市的樓市成交面積環(huán)比出現(xiàn)上漲，其中寧波上漲最為明顯，漲幅高達(dá)125.14%。所監(jiān)測(cè)的34個(gè)城市中，有17個(gè)城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)不同程度上漲，其中武漢漲幅最大，環(huán)比上漲46.5%。

由于8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，市場(chǎng)對(duì)于CPI繼續(xù)上行和樓市回暖引發(fā)的政策風(fēng)險(xiǎn)開始提前反映，周四商品市場(chǎng)的全面暴跌或已經(jīng)說明了一定問題。但就鋼材市場(chǎng)的基本面而言，供需關(guān)系始終是行情走勢(shì)的關(guān)鍵。從需求面來看，8月樓市和車市雙雙回暖，滬上房地產(chǎn)投資額度也處于年內(nèi)高位，需求預(yù)期總體向好；而從供給面來看，隨著節(jié)能減排風(fēng)暴的展開， 8月下旬全國日均產(chǎn)量環(huán)比中旬已經(jīng)凈減3萬噸，預(yù)計(jì)9月仍有進(jìn)一步回落的可能。換言之，盡管國家強(qiáng)制拉閘限電的行為過于粗暴和簡(jiǎn)單，但對(duì)短期產(chǎn)量的抑制作用還是立竿見影的，在政策沒有明顯轉(zhuǎn)松之前，供應(yīng)偏緊的格局并不支持鋼價(jià)的大跌。

再從金融數(shù)據(jù)來看，盡管長(zhǎng)假之前，央行有投放流動(dòng)性的慣例，但近期銀票貼現(xiàn)利率卻出現(xiàn)了局部異常攀升，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)一月下行之后，本周銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率較上周上調(diào)4個(gè)基點(diǎn)，截止9月8日升至3.1‰/月。于此同時(shí)，市場(chǎng)傳聞銀監(jiān)會(huì)擬議銀行撥備金上調(diào)2.5%，這也使得下半年信貸規(guī)模存在不確定性因素。綜上，提示大家關(guān)注近期的利率風(fēng)險(xiǎn)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)經(jīng)歷暴漲暴跌之后，底部?jī)r(jià)格已經(jīng)再上一個(gè)臺(tái)階。而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購只在周一當(dāng)天出現(xiàn)了集中釋放，其余時(shí)間多是觀望等待。從需求入場(chǎng)的規(guī)律而言，隨著本周補(bǔ)庫資源的陸續(xù)消化，下周需求仍有重新放大的可能。

其二、成本因素。盡管原料價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象，但基于生產(chǎn)受限角度考慮，鋼廠出廠價(jià)格依然維持堅(jiān)挺。而本月中旬將迎來一線鋼廠密集提價(jià)周期，主導(dǎo)鋼廠大幅推漲幾乎已成定局，從這個(gè)角度而言，鋼價(jià)仍有被動(dòng)上行的可能。

其三、資本市場(chǎng)。本周資本市場(chǎng)可謂風(fēng)云突變，周一的全線飄紅和周四的滿盤皆綠可謂火與冰的差距，無論是出于對(duì)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，還是受銀監(jiān)會(huì)擬議銀行撥備新規(guī)消息影響，抑或是對(duì)樓市調(diào)控進(jìn)一步從嚴(yán)的預(yù)期，資本市場(chǎng)短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)都不容回避。而對(duì)于螺紋期貨而言，在無新利好刺激之下，下周或?qū)⒕S持4400-4600元/噸的區(qū)間震蕩。

其四、商家心態(tài)。近期商家心態(tài)也是大起大落、備受煎熬，周初暴漲的喜悅尚未完全兌現(xiàn)，周三開始卻已經(jīng)混亂殺跌。目前情況來看，由于后市前景不明，加之手中資源利潤誘人（噸鋼利潤多在200元/噸以上），所以想在節(jié)前出貨的商家比比皆是，這也許會(huì)造成下周出現(xiàn)集中拋貨局面。但由于后期資源成本較高，且供給相對(duì)有限，所以更多商家會(huì)傾向于拉高出貨，而不是殺跌出局。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，目前的供需關(guān)系尚不足以導(dǎo)致行情轉(zhuǎn)向，本周鋼價(jià)的沖高回落更多是對(duì)周初過高漲幅的一個(gè)修正以及部分商家出貨套現(xiàn)的需要，而隨著下周主導(dǎo)鋼廠價(jià)格政策的明朗，鋼價(jià)仍有重回升勢(shì)的可能?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏積極的評(píng)價(jià)—紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4350-4400元/噸區(qū)間震蕩上行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/10