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本期觀點(diǎn)：供需相持 弱勢平衡

時(shí)間：2012-6-18—2012-6-22

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：供需僵持，鋼價(jià)漲跌兩難；

●成本分析：原料價(jià)格橫盤整固，鋼廠價(jià)格維穩(wěn)觀望；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量小幅回落，庫存繼續(xù)緩慢減倉；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)下滑趨勢趨于緩和，資金面延續(xù)寬松格局；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前市場在低庫存和弱需求之間形成了弱勢平衡，短期繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)??

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

   本周滬上鋼價(jià)延續(xù)橫盤整理狀態(tài)。截至6月15日，西本指數(shù)報(bào)在4030元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3970元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在4100元/噸，較上周五持平。

目前情況來看，原料止跌反彈，粗鋼產(chǎn)量回落，降息通道開啟，政府投資力度加大，樓市出現(xiàn)回暖跡象……無論基本面還是政策面都有暖風(fēng)佛面，怎奈何鋼價(jià)卻始終弱勢橫盤，難有上行動(dòng)力可言。究其緣由，目前鋼廠減產(chǎn)尚不具規(guī)模，供需矛盾依然尖銳，尤其是受高溫多雨天氣以及市場信心不足影響，需求始終不見放量，稀稀落落的成交量顯然難以支撐市場筑底反彈，橫盤觀望也不失為一種以時(shí)間換空間的策略。

那么下周市場如何變化？原料價(jià)格將如何調(diào)整？市場供需情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)均是平穩(wěn)運(yùn)行。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)橫盤整固，單周價(jià)格較為平穩(wěn)。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4100-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4180-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4200-4260元/噸。

市場反饋，隨著鋼坯價(jià)格的漲跌調(diào)整、震蕩上行，建材雖然價(jià)格方面反映不大，但是成交量還是有所增加，因此雖然市場沒有形成大面積普漲，但是部分規(guī)格開始試探性上調(diào)，主要調(diào)整的是二三級緊缺規(guī)格以及盤螺。而鋼廠方面，河北鋼鐵集團(tuán)中旬指導(dǎo)價(jià)格平穩(wěn)出臺(tái)，這也有利于支撐市場價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行。短期來看，北京鋼價(jià)漲跌空間均不大，平穩(wěn)運(yùn)行將是主流。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價(jià)格試探走強(qiáng)，單周價(jià)格上調(diào)30元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4160-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4030-4080元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3980-4020元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4130-4200元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4320-4370元/噸。

市場反饋，隨著本地主導(dǎo)鋼廠價(jià)格平盤開出，商家迫于成本壓力，價(jià)格穩(wěn)中趨漲，其中一線、二線鋼廠資源表現(xiàn)最為明顯。而市場出庫量整體屬于一般水平，對價(jià)格支撐并不明顯。不過考慮到部分貿(mào)易商前期超賣較多，低價(jià)出貨意愿明顯減弱，所以價(jià)格傾向于平穩(wěn)運(yùn)行，短期難有明顯變動(dòng)空間。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價(jià)格趨于堅(jiān)挺，單周價(jià)格變化不大。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4200-4250元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價(jià)格在4180-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4450-4500元/噸。

市場反饋，本周廣鋼、韶鋼主要品種出廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)50元/噸，受此帶動(dòng)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)也出現(xiàn)積極跟漲，而從成交來看，沉寂多日之后，本周廣州市場人氣有所恢復(fù)，成交也出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，甚至出現(xiàn)部分商家提前停單現(xiàn)象?？傮w來看，由于市場預(yù)期有所改善，再加上部分廠家資源有缺貨現(xiàn)象，因此本周廣州鋼價(jià)出現(xiàn)一定程度走高。但由于目前處于上半年的還款周期，而市場底部也尚未有效確認(rèn)，因此多數(shù)商家仍傾向于持穩(wěn)觀望，短期平穩(wěn)運(yùn)行仍是主流。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺(tái)7月份價(jià)格政策，在經(jīng)過二季度連續(xù)三個(gè)月的平盤之后，寶鋼7月份對主要板材品種出廠價(jià)格全面下調(diào)100-300元/噸，反映出板材企業(yè)訂貨已遇到較大壓力。建筑鋼材廠家在鋼價(jià)小幅盤整的情況下，本周價(jià)格調(diào)整也以小幅波動(dòng)為主，其中沙鋼、河北鋼鐵等以旬定價(jià)的鋼廠6月中旬出廠價(jià)格穩(wěn)中有降，廣鋼、韶鋼等部分鋼廠則小幅上調(diào)了線材出廠價(jià)格。目前各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場價(jià)格基本持平或略有倒掛，后期鋼廠價(jià)格調(diào)整方向仍取決于市場價(jià)格的變動(dòng)情況。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，5月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6123萬噸和8167萬噸，同比分別增長2.5%和6.3%，日均產(chǎn)量分別為197.5萬噸和263.5萬噸，環(huán)比分別下降2.2%和2.5%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量161.22萬噸，旬環(huán)比下降4.72%；全國預(yù)估粗鋼日均產(chǎn)量195.96萬噸，旬環(huán)比下降3.92%?？梢娫谔潛p加重的情況下，鋼廠減產(chǎn)、檢修開始增多，對目前疲弱的國內(nèi)鋼市將形成一定利好。

2、原材料

本周原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、廢鋼價(jià)格小幅下跌，鐵礦石價(jià)格小幅上漲，焦炭基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：唐山鋼坯價(jià)格在上周快速拉漲之后，商家出貨意愿增強(qiáng)，在上周雙休日價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，本周價(jià)格基本平穩(wěn)。唐山鋼坯資源供應(yīng)沒有明顯增加態(tài)勢，但隨著價(jià)格的不斷上漲，前期的儲(chǔ)備開始投放到市場，而下游考慮成本上漲以后，采購趨于謹(jǐn)慎，坯料持續(xù)上漲的動(dòng)力不足。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格弱勢平穩(wěn)。近期煉焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠方面降低焦炭庫存的呼聲很高，市場后期普遍看跌。盡管目前焦炭仍然限產(chǎn)保價(jià)，但在成本及下游需求雙重減弱壓力的情況下，焦炭價(jià)格仍面臨較大的下跌壓力。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為30元/噸。據(jù)鋼廠反應(yīng)，目前由于效益不好，電爐生產(chǎn)成本高，電爐基本已退出市場；加之目前生鐵價(jià)格較低，各大鋼廠均增加了鐵水的使用，以前鐵水使用約50%，目前升至90%左右。目前廢鋼需求被迫大幅度減少，需求難以對其價(jià)格形成支撐，市場看跌心理依舊較強(qiáng)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉小幅上漲，幅度為20元/噸。上周鋼坯價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，鐵精粉價(jià)格也開始出現(xiàn)上漲跡象。礦山開始小幅囤貨，待高價(jià)出貨的情緒強(qiáng)烈，部分前期壓價(jià)的鋼廠，近日受生產(chǎn)需求影響，上調(diào)鐵精粉采購價(jià)格。不過總體看鋼廠采購計(jì)劃依舊謹(jǐn)慎，以低庫存操作為主，鐵精粉價(jià)格進(jìn)一步上漲空間有限。外盤價(jià)格小幅上漲， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在137美元/噸，較上周末上漲1美元/噸。由于市場多數(shù)時(shí)間以來一直處于下跌通道，多數(shù)鋼廠的庫存相較往年同期普遍偏少，始終有補(bǔ)庫的壓力需求，該種狀況決定了心態(tài)的好轉(zhuǎn)會(huì)對鋼廠的采購產(chǎn)生較大的影響，只要鋼廠有補(bǔ)庫動(dòng)作，進(jìn)口礦市場小幅上漲可能性較大。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）6月13日上漲1.01，報(bào)902點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)交易日小幅上漲。由于中國鐵礦石需求疲軟，近期海岬型船貨運(yùn)活動(dòng)一直處于下降趨勢，但較小型船舶費(fèi)率升高抵消了海岬型船費(fèi)率大跌的影響。印尼煤炭參考價(jià)接近18個(gè)月低位，這有望刺激出口，可能對巴拿馬船舶和超靈便型船舶構(gòu)成些許利好。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，受個(gè)別鋼貿(mào)企業(yè)重復(fù)質(zhì)押調(diào)查事件影響，本周市場采購極為謹(jǐn)慎，從而導(dǎo)致終端采購繼續(xù)縮減，而中間需求觀望勢態(tài)更濃，整體成交量再度回落。

   而從庫存情況來看，本周庫存減倉速度繼續(xù)趨緩，部分品種還出現(xiàn)增倉跡象。于此同時(shí)，本周出現(xiàn)部分托盤資源、繡貨資源低價(jià)沖擊市場的情況，更為加重了市場的價(jià)格壓力。

四、宏觀分析

（1）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，5月份CPI同比上漲3.0%，環(huán)比下降0.3%。1-5月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%，房地產(chǎn)投資增速為18.5%，增速較1-4月分別下滑0.1%、0.2%。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長9.6%，比4月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長13.8%，相比前4個(gè)月平均增幅和4月增速，都明顯回落。5月進(jìn)出口總值以及進(jìn)口、出口規(guī)模均創(chuàng)月度歷史新高。其中，出口同比增長15.3%，進(jìn)口同比增12.7%，相較于4月進(jìn)出口個(gè)位數(shù)增長，5月同比增速再現(xiàn)雙位數(shù)。

（2）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2012年5月份社會(huì)融資規(guī)模為1.14萬億元，分別比上月和上年同期多1775億元和562億元。其中，5月份人民幣貸款增加7932億元，同比多增2416億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額90.00萬億元，同比增長13.2%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額27.86萬億元，同比增長3.5%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.90萬億元，同比增長10.0%，比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1160億元。

（3）據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，5月份我國汽車產(chǎn)銷總體穩(wěn)定，同比實(shí)現(xiàn)快速增長。數(shù)據(jù)顯示，5月份汽車產(chǎn)銷157.09萬輛和160.72萬輛，環(huán)比分別下降4.7%和1.1%，同比增長16.2%和16.0%。1-5月累計(jì)汽車產(chǎn)銷800.03萬輛和802.35萬輛，比上年同期分別增長3.2%和1.7%，這是年內(nèi)產(chǎn)銷首次出現(xiàn)雙雙正增長。

（4）6月7日，中國人民銀行下發(fā)一份編號(hào)為“銀發(fā)【2012】142號(hào)”的“特急”文件，該文件標(biāo)題為《中國人民銀行關(guān)于下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的通知》。這份《通知》除詳細(xì)闡述了如何調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率和利率的浮動(dòng)區(qū)間以外，最引人關(guān)注的莫過于規(guī)定 “個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限仍為基準(zhǔn)利率的0.7倍”。

（5）6月14日，國家能源局發(fā)布5月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。5月份，全社會(huì)用電量4061億千瓦時(shí)，同比增長5.2%。1-5月，全社會(huì)用電量累計(jì)19618億千瓦時(shí)，同比增長5.8%。

（6）2012年1-5月份,鐵路固定資產(chǎn)投資1296.5億，比去年同期減少903.4億元,同減41.1%(上月為48.3%)；鐵路基本建設(shè)投資1054.8億，同比減少931.1億，同減46.9%(上月為54.1%)。累計(jì)鐵路固定資產(chǎn)投資和鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資的降幅環(huán)比減少，呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。2012年5月份的鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資400.6億，同減14.2%(上月為42.1%)，環(huán)增33.7%；鐵路基本建設(shè)投資337.7億，同減20.4%(上月為38.3%)，環(huán)增16%。

（7）6月首周四大行新增貸款66億存款大降2720億元。6月第一周，工、建、中、農(nóng)四大國有銀行新增貸款僅66億人民幣，信貸市場并沒有如期出現(xiàn)回暖態(tài)勢；而存款也延續(xù)了此前一貫的月初大規(guī)模回落的情形，四大行存款較上月末大幅下降2720億元。

（8）發(fā)改委發(fā)布公告稱，7月1日起階梯電價(jià)將全面實(shí)行。絕大部分省份上調(diào)了第一檔電量，覆蓋家庭超過80%。第一檔電量高的月均260度，低的150度左右。

近日陸續(xù)公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于市場悲觀預(yù)期，呈現(xiàn)下滑趨勢放緩跡象。其中5月份出口同比增速從4月份的4.9%反彈至15.3%，固定資產(chǎn)投資同比增速從4月的19%升至約20%，房地產(chǎn)投資同比增速從4月份的9%翻了一番至18%。5月房屋新開工面積同比下跌幅度從4月的14.6%收窄至4.6%，銷售面積下跌幅度也縮小至9.3%。5月份鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資400.6億，環(huán)比增長33.7%。5月份全社會(huì)用電量同比增長5.2%，比4月份上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。而5月份CPI達(dá)到兩年來最低點(diǎn)，放大了央行貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間。可見中央采取的穩(wěn)增長政策在5月份已初見成效，中國經(jīng)濟(jì)在二季度見底的可能性較大，三季度有望出現(xiàn)回升。

資金方面，本周二和周四央行分別進(jìn)行了300億元和150億元的正回購操作，本周公開市場到期資金為810億元，實(shí)現(xiàn)資金凈投放360億元。5月人民幣新增貸款達(dá)到7932億元，同比多增2416億元，環(huán)比多增1114億元。另外，今年以來中長期貸款占新增貸款比重一直較少的情況在5月份也出現(xiàn)改善，5月份中長期貸款占整體貸款的比例較上月回升5.9個(gè)百分點(diǎn)，至29.5%。近期市場資金面寬松，加上央行降息，票據(jù)利率繼續(xù)下行。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月14日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.92‰，較6月8日下降6.89%。

五、綜合觀點(diǎn)

當(dāng)前鋼價(jià)已經(jīng)連續(xù)半月維穩(wěn)，而對于下周市場走勢，主要參考因素如下：

其一、需求因素。本月鋼價(jià)持續(xù)維穩(wěn)難有變動(dòng)，對中間需求和抄底需求仍無吸引力可言；而近期出現(xiàn)個(gè)別鋼貿(mào)商重復(fù)抵押被調(diào)查事件，導(dǎo)致市場采購更趨謹(jǐn)慎。本周整體交易量延續(xù)低位，預(yù)計(jì)下周也難有起色。

其二、成本因素。本周鋼坯高位回落20元/噸，進(jìn)口礦上漲1美元/噸，原料價(jià)格運(yùn)行相對平穩(wěn)。而前期價(jià)格堅(jiān)挺的一線鋼廠出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌，但建材類鋼廠則多數(shù)持穩(wěn)。從成本角度而言，在鋼廠未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)之前，預(yù)計(jì)原料價(jià)格仍將堅(jiān)挺運(yùn)行。

其三、宏觀因素。盡管近期貨幣政策釋放明確寬松信號(hào)，但政策利好難以在短期內(nèi)快速兌現(xiàn)。而市場有效需求不足、企業(yè)投資意愿低迷仍作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的最大頑疾存在。

綜合來看，當(dāng)前市場在低庫存和弱需求之間形成了弱勢平衡，短期上漲無實(shí)質(zhì)利好拉動(dòng)，下跌則有成本和政策支撐。因此，橫盤整固、以時(shí)間換空間的運(yùn)行格局仍將延續(xù)?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4000-4050元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/6/15