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中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會

從中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心提供的數據，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，5月份為48.8%，比上個月回落6.9個百分點，再度回到收縮區(qū)間。從分項指數來看，生產指數仍處在高位，新訂單指數明顯回落，產成品庫存指數激增，顯示當前鋼市整體仍然低迷。但同時也要看到，一些利多因素正在累積。近期，中央強調將穩(wěn)增長放在更加重要位置，一些投資項目加快審批，特別是一批事關全局、帶動性強的項目正在加快啟動，這無疑會對市場帶來提振作用。綜合來看，后市價格深幅下滑的可能性不大，整體走勢呈現(xiàn)小幅震蕩。

圖1：2011年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況

一、生產活躍依舊

5月份，鋼鐵行業(yè)生產指數雖較4月份回落6.4個百分點，但仍處于擴張區(qū)間，為53.9%。與此同時，和生產活動相關的采購活動也呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。當月鋼鐵行業(yè)采購量指數仍處擴張區(qū)間，為53.7%，較4月份回落2.5個百分點。原材料庫存指數也較4月份回落1.0個百分點至48.2%。從三個指數的變化情況來看，在鋼廠仍處于微利邊緣的背景下，當前鋼廠自主減產規(guī)模仍較為有限，后期國內鋼材產量仍將處于較高水平。

據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數據顯示，5月中旬全國重點大中型鋼鐵企業(yè)粗鋼產量1692.1萬噸，日均產量為169.2萬噸，環(huán)比下降0.4%，全國預估粗鋼日均產量203.95萬噸，環(huán)比降0.3%。雖然中旬產量較上旬有所下降，但依然較去年同期高出10萬噸以上的水平。據了解，5月份以來國內部分鋼廠檢修計劃有所增加，但規(guī)模依然處于較低水平，難以影響到總體產量的大幅走低。短期來看，預計我國粗鋼產量仍處于較高水平。

圖2：2011年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、需求增長動力不足

5月份，新訂單指數在3、4月份持續(xù)回升至擴張區(qū)間之后，大幅回落17.7個百分點至41.5%。該指數的大幅回落顯示當前需求增長動力不足。中鋼協(xié)數據顯示，5月中旬76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量121.92萬噸，環(huán)比4月中旬下降4.76%。本旬長材銷量621.12萬噸、板帶材銷量559.20萬噸，環(huán)比4月中旬分別下降3.57%、6.68%。

新出口訂單指數繼續(xù)回落，重回收縮區(qū)間，下降到43.7%，較4月份回落6.8個百分點，顯示我國鋼材出口經歷了3月份的激增之后，后期面臨波動。統(tǒng)計數據顯示，受歐債危機惡化、國際經濟環(huán)境不穩(wěn)定的影響，4月份我國鋼材出口下滑。據海關統(tǒng)計，2012年4月份我國鋼材出口量465.5萬噸，較3月份減少35.8萬噸，較去年同期下滑2.6%。目前，全球經濟形勢尚未好轉，歐債危機硝煙四起，同時國際貿易保護主義繼續(xù)蔓延，巴西、加拿大、美國等國家對我國鋼鐵企業(yè)頻頻開展反傾銷調查，使得企業(yè)出口的外部環(huán)境更為嚴峻。

圖3：2011年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

從市場來看，受投資增速急劇下滑、用戶推遲購買影響，5月份終端需求釋放較4月份大幅萎縮，終端采購量自4月中旬以來連續(xù)六周環(huán)比回落。商品現(xiàn)貨交易平臺西本新干線監(jiān)測數據顯示，農歷4月滬終端采購量較農歷3月大幅回落35.6%，較去年同期也回落32%。1-4月份我國固定資產同比增長20.2%，較1-3月份回落0.7個百分點，創(chuàng)下近10年來的新低；全國房地產開發(fā)投資同比增長18.7%，較1-3月份回落4.8個百分點。隨著國務院常務會議明確把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，宏觀調控政策已由緊變松。近期發(fā)改委審批投資項目速度聚然加快，銀行新增信貸在五月下旬突然放量，預計6月份鋼材需求釋放將趨于好轉。

圖4：2004-2012農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

三、去庫存化進程極度緩慢 ?

5月份，鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數激增10.8個百分點至61.6%，為2011年以來的第三高點。該指數大幅回升顯示當前鋼市去庫存化進程緩慢，庫存壓力沉重。從市場統(tǒng)計來看，截止到2012年5月25日，全國26個主要市場五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板)社會庫存量為1579.2萬噸，較前一周下降35.3萬噸，庫存連續(xù)十四周下降。但與去年同期相比(2011年5月27日)，總庫存高出118萬噸，螺紋鋼和線材總庫存自2月以來首次低于900萬噸，不過仍比去年同期高出165.2萬噸，增幅均略有放大。

另據中鋼協(xié)統(tǒng)計，目前重點鋼企庫存量高位運行。76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1210萬噸，環(huán)比4月中旬1122萬噸上升7.82%，旬末庫存量相當于日產量7.51天，環(huán)比5月上旬7.08天增加0.43天，比2011年平均值5.90天多1.61天；旬末庫存量相當于日銷售量9.92天，環(huán)比5月上旬9.56天多0.36天，比2011年平均水平7.11天多2.81天。

圖5：2011年以來鋼鐵行業(yè)PMI產成品庫存指數變化情況

四、價格走勢明顯下跌

5月份，受市場需求持續(xù)不足和產能過剩常態(tài)化影響，加之遠期電子盤持續(xù)陰跌不止、外盤利空因素不斷以及原材料價格低位運行等多種因素影響，終端用戶采購積極性更為低迷。在此背景下，鋼材市場價格逆轉了4月份以來的回升勢頭，出現(xiàn)明顯下跌。據中國物流信息中心市場監(jiān)測，5月份，國內鋼材市場綜合平均價格比上月下降1.9%。分品種來看，型材、線材、管材、優(yōu)質鋼材等10個鋼材品種均呈現(xiàn)下跌。

五、資金狀況繼續(xù)改善

經歷了政策的預調微調，當前市場的流動性狀況與去年年底已有明顯改善。央行自5月12日宣布調降存準以來的連續(xù)第三周公開市場凈回籠，本月公開市場累計凈回籠資金440億元，但市場資金流動性寬松的局面并未改變，市場利率繼續(xù)下行。商品現(xiàn)貨交易平臺西本新干線監(jiān)測數據顯示，5月31日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.49‰，較4月28日下降8.37%，已降至2010年12月初以來的最低水平。與之相對，央行公布的信貸數據卻不容樂觀。4月新增貸款大幅回落至6818億元，環(huán)比回落3282億元，同比回落612億元，實體經濟的貸款需求明顯不足?？紤]到目前銀行間資金充裕，貨款需求持續(xù)低迷，加上外匯占款可能繼續(xù)減少，市場對央行降息的預期明顯加大。而6月份公開市場到期量超過2200億元，高于5月份水平，預計6月份資金面將有望進一步寬松。

圖6：2010-2012年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從目前市場情況來看，當前政府已將穩(wěn)增長放在更加重要位置，宏觀調控加大了預調微調力度，注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，正在積極采取擴大需求的政策措施，為保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。近期召開的國務院常務會議強調繼續(xù)出臺穩(wěn)增長的相關政策措施，其中包括對“十二五”中關于鐵路、節(jié)能、西部基礎設施等相關項目的抓緊實施。這次會議的召開，引發(fā)了市場對國務院有關啟動一批重大項目投入建設的預期，并在逐步增強。另外，家電、汽車行業(yè)也利好頻傳。據悉，中央決定安排財政補貼265億元，對符合節(jié)能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器等家電產品進行為期一年的推廣；對1.6升及以下排量節(jié)能汽車以及高效電機等的推廣給予不同幅度的財政補貼。值得關注的是，補貼項目中對家電行業(yè)的補貼占到了補貼總額的73%，是繼“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”后的又一波刺激政策。從中期來看，基建投資啟動、家電節(jié)能補貼、汽車下鄉(xiāng)及以舊換新重啟有利于鋼材需求好轉，加快市場去庫存化的進程。

綜合上述因素來看，預計當前的利好消息接連出臺對市場將有一定的刺激作用，鋼市經歷了長時間下跌行情之后，短期內具有觸底反彈的可能，但由于目前市場需求仍顯疲勢，難有明顯釋放，特別是粗鋼產量維持高位對價格將產生強烈壓制，當前市場反轉時機尚未成熟，預計后期國內鋼材市場價格或將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢盤整格局，漲跌均有限。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）