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本期觀點：政策利好 跌勢或緩

時間：2012-5-21—2012-5-25

預警色標：藍色

●市場回顧：商家殺跌出貨，價格加速下滑；

●成本分析：原料價格繼續(xù)走低，鋼廠價格全面回落；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，下游需求持續(xù)萎靡；

●宏觀分析：大宗商品全面下挫，政策利好逐漸推出；

●綜合觀點：經(jīng)過持續(xù)下探之后，部分品種價格已經(jīng)接近前期低點，而政策面也出現(xiàn)一定利好跡象，因此商家殺跌動力或?qū)⒂兴鶞p弱。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?
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    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼價繼續(xù)加速下探。截至5月18日，西本指數(shù)報在4070元/噸，較上周五下調(diào)100元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3990元/噸，較上周五下調(diào)110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價報在4130元/噸，較上周五下調(diào)100元/噸。

自下跌通道確立以來，終端客戶普遍推遲采購，抄底需求也不敢輕易入場，加之原料價格輪動下跌，鋼廠價格大幅下調(diào)，商品市場亦是聯(lián)袂走低。滿目皆空之下，鋼市自是難輕易見底。

那么下周來看，鋼價是繼續(xù)探底還是止跌企穩(wěn)？原料價格如何變化？宏觀面透露出什么樣的信息？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面
??? 根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價全面走低，部分城市單周跌幅過百。

北京市場：本周北京建筑鋼價加速下滑，單周價格下跌70元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4080-4120元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4200-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4180-4250元/噸。

市場反饋，從4月中旬開始下跌以來，市場經(jīng)過了兩周的陰跌又迎來了連續(xù)兩周的加速下滑，目前部分規(guī)格跌幅已經(jīng)達到200元/噸左右，本周除了三級12mm等少數(shù)資源緊缺的規(guī)格價格還算堅挺外，其余規(guī)格均是大戶下調(diào)的對象。而價格連續(xù)陰跌之下，出貨不暢便成必然，出貨不暢又造成市場價格的繼續(xù)走低，如此惡性循環(huán)，市場仍難見底，預計短期北京鋼價仍將以弱勢走低為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格持續(xù)走低，單周價格下調(diào)60元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4150-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4050-4100元/噸，其余鋼廠主流報價在4000-4050元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4150-4200元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4300-4350元/噸。

市場反饋，盡管周末有降準利好，但仍難改變市場弱勢局面，目前杭州鋼價已經(jīng)較2月低點還低50元/噸，創(chuàng)下兩年來新低水平。而本周初期，隨著期鋼繼續(xù)震蕩回落，現(xiàn)貨市場也繼續(xù)疲弱走低。不過，也正是由于市場價格的大幅回落，一些三線資源到貨量銳減，碼頭庫存已降至10萬噸以下。同時，近期周邊地區(qū)一些以調(diào)坯軋材和電爐煉鋼為主的三線鋼廠，迫于成本壓力，也出現(xiàn)了部分減產(chǎn)、停產(chǎn)，這也將對后期市場形成一定利好支撐，不過短期杭州鋼市仍將以弱勢運行為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格大幅下挫，單周價格下跌120元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4200-4250元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4080-4130元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4160-4230元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4450-4500元/噸。

市場反饋，本周開盤，廣州市場受上周末廣鋼、韶鋼調(diào)價所致，周一市場仍有補跌，主要表現(xiàn)在韶鋼、廣鋼資源上；湘鋼、粵鋼、裕豐等資源價格也有跟進。而湘鋼因本月有一座高爐檢修，市場新資源明顯減少，因此相對其他資源稍顯堅挺。而從成交方面來看，經(jīng)過持續(xù)殺跌，市場信心全無，買家多數(shù)離場觀望，所以本周市場成交依舊偏淡。值得一提的是，目前廣州價格已處于全國低位，商家心態(tài)逐步穩(wěn)定，繼續(xù)殺跌意愿薄弱。另外，韶鋼、廣鋼、湘鋼、珠?；涗摫驹律a(chǎn)計劃均有明顯減少，對市場壓力也是一種釋放。因此，短期價格雖仍難以止跌回暖，但預計后期跌勢將有所趨緩。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    本周國內(nèi)鋼價出現(xiàn)加速下跌，各區(qū)域建筑鋼材廠家出廠價格也全面下調(diào)，部分鋼廠一周內(nèi)3-4次下調(diào)出廠價格，其中福建三鋼、鄂鋼、八鋼等鋼廠單次出廠價格降幅在100元/噸以上。本周國內(nèi)鋼廠價格與市場價格輪番殺跌，市場籠罩在一片恐慌氛圍之中。目前鋼廠合同組織壓力已明顯加大，后期鋼廠間會否出現(xiàn)價格戰(zhàn)將對市場走勢形成至關(guān)重要影響，而下周一即將出臺下旬政策的沙鋼、河北鋼鐵出廠價格將大幅下調(diào)已不可避免。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，4月份我國粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為201.9萬噸和270.2萬噸，環(huán)比分別增長1.6%和0.5%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。其中4月份我國鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為48.72萬噸和38.11萬噸，環(huán)比分別增長0.88%和3.72%，也均是歷史最高水平。而中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量204.53萬噸，刷新歷史新高。對比疲弱的4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，產(chǎn)量的創(chuàng)新高無疑加劇了國內(nèi)鋼市供大于求的壓力。從目前市場的頹勢來看，如果后期鋼廠不能有效減產(chǎn)，鋼價要真正止跌的難度相當大。

2、原材料

    本周原材料價格除焦炭弱勢維穩(wěn)外，鋼坯、鐵礦石、廢鋼全面下跌，尤其是進口礦價大幅走低。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格繼續(xù)下跌，跌幅為30元/噸，已低于2月中旬的價格而創(chuàng)近兩年新低。在此價位鋼廠普遍虧損，個別鋼坯企業(yè)開始減產(chǎn)并減少外售量，但考慮到6月份河北地區(qū)仍有部分高爐投產(chǎn)，市場擔心供應壓力會加大，對鋼坯后市仍信心不足。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格穩(wěn)中有跌。近期鋼材價格持續(xù)下跌，河北地區(qū)鋼廠仍要求下調(diào)焦炭采購價格，幅度在20元/噸，部分焦化廠被迫下調(diào)出廠價格。山西地區(qū)一級焦多數(shù)為月定價，目前價格暫穩(wěn)，后期市場仍不看好。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格連續(xù)下跌，累計跌幅達60元/噸。由于近期鋼材價格大幅走低，部分中頻爐鋼廠停產(chǎn)，廢鋼貿(mào)易商紛紛加大出貨力度，大中型鋼廠到貨情況較好，順勢壓低采購價格。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格持續(xù)下跌，累計跌幅達40元/噸。在進口礦持續(xù)下跌的情況下，部分鋼廠開始考慮加大進口礦的使用配比，國產(chǎn)礦市場成交極為清淡。鋼廠庫存維持低位，多維持10-15天，進口礦使用比列仍在70%左右。外盤價格大幅下跌， 63.5%印粉外盤報價在142美元/噸，較上周末下跌5美元/噸。因近期詢盤少最新招標價大幅下跌，紐曼粉招標價已從上周的145美元/噸跌至139美元/噸，63.5%巴粗從上周的141美元/噸跌至135美元/噸，受此影響，外盤報價以及港口現(xiàn)貨礦均明顯下跌。目前進口礦較國內(nèi)礦價格逐漸顯現(xiàn)優(yōu)勢，鋼廠可能會少量增加進口礦采購。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）5月16日上漲0.62%，報1137點，此前連續(xù)五個交易日出現(xiàn)下跌。中國4月份進出口增速雙雙放緩，國內(nèi)鐵礦石需求疲軟致使進口數(shù)量及價格同時下滑，海運市場活動承壓。巴拿馬型船本周急挫，南美谷物貨盤季節(jié)性旺季漸入尾聲，發(fā)貨量減少，而吸引來的大量運力開始打壓市場獲利。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周整體成交仍處低位，終端客戶普遍推遲采購，中間需求多是按捺不動，市場進入越殺跌越賣不動的惡性循環(huán)。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周庫存呈現(xiàn)橫盤略減倉狀態(tài)。由于貿(mào)易商訂貨量普遍減少，所以近期到貨也較為有限。而充斥市場的，除了較為有限的新貨資源、還不乏年前的舊貨以及質(zhì)押資源，因此整體供給壓力依然較大。

四、宏觀分析

（1）鐵道部15日發(fā)布1-4月全國鐵路主要指標完成情況。數(shù)據(jù)顯示，前4月全國鐵路固定資產(chǎn)投資895.97億元，同比減少48.3%。其中，全國鐵路基本建設投資717.1億元，同比減少54.1%。

（2）據(jù)知情人士透露，5月前兩周，工、農(nóng)、中、建四大銀行新增人民幣貸款整體接近零，而存款則繼續(xù)流失2000億左右。該人士稱，四大行面臨的局面不一，其中兩家銀行貸款分別增長100多億和幾十億，但另兩家則分別出現(xiàn)負增長，整體看，截至5月13日，四大行5月人民幣貸款幾無增長。這一信貸投放相對乏力的局面已在4月顯著體現(xiàn)。

（3）中國人民銀行15日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，4月金融機構(gòu)外匯占款余額為255888.21億元，較3月減少605.71億元，這是今年以來的首次負增長。

(4)國土資源部2012年全國住房用地供應計劃公告顯示，今年全國住房用地計劃供應17.26萬公頃，比2011年全國住房用地計劃實際落實量增加21.3%。

(5)1-4月，外商投資新設立企業(yè)7016家，同比下降13.94%；實際使用外資金額378.81億美元，同比下降2.38%。4月當月，實際使用外資金額84.01億美元，同比下降0.74%。截至2012年4月底，全國累計批準設立外商投資企業(yè)74.5萬家，實際使用外資金額1.2萬億美元。

(6)4月份，全社會用電量3899億千瓦時，同比增長3.7%。1-4月，全社會用電量15554億千瓦時，同比增長6.0%。1-4月，全國發(fā)電設備累計平均利用小時為1480小時，同比下降48小時。1-4月，全國電源新增生產(chǎn)能力(正式投產(chǎn))1486萬千瓦，其中水電205萬千瓦，火電1038萬千瓦。

(7) 本周三，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，討論通過《國家基本公共服務體系“十二五”規(guī)劃》，研究確定促進節(jié)能家電等產(chǎn)品消費的政策措施。會議研究了促進節(jié)能家電等產(chǎn)品消費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節(jié)能標準的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年。

宏觀層面，近期可謂內(nèi)外交困，外圍歐債危機深陷泥潭，希臘組閣談判破裂或退出歐元區(qū)，西班牙、意大利銀行業(yè)債務問題岌岌可危，歐債危機不斷打壓全球股市和商品市場。國內(nèi)4月份工業(yè)增加值、發(fā)電量、投資、出口以及消費均環(huán)比明顯下滑，顯示經(jīng)濟形勢遠不如預期樂觀，而新增貸款以及貨幣增速也驗證目企業(yè)資金需求低迷，貨幣流通減速。上周六央行宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，本周三國務院常務會議決定啟動363億元財政補貼促進節(jié)能家電等產(chǎn)品消費。表明政府對當前疲弱的經(jīng)濟形勢已開始積極作出回應，后期政府或?qū)⒊雠_更積極刺激政策以確保經(jīng)濟增長，對目前疲弱的國內(nèi)鋼市將逐步形成利好。

資金方面，本周央行公開市場正回購操作資金900億元，鑒于本周到期資金規(guī)模僅為500億元，本周央行凈回籠資金400億元，結(jié)束此前連續(xù)7周的凈投放。不過本周五央行降準0.5個百分點正式生效，市場資金將進一步寬松，近期市場利率也持續(xù)回落。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月14日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.58‰，較5月3日下降5.95%。值得一提的是，盡管政府正在加速放松信貸環(huán)境，但在當前投資減少、企業(yè)訂單減少的情況下，企業(yè)貸款需求依然疲軟，據(jù)報道5月前兩周四大銀行新增人民幣貸款接近零，延續(xù)了上月信貸增長疲軟的勢頭。為提振企業(yè)信貸需求，后期央行進一步下調(diào)存款準備金率甚至下調(diào)基準利率的可能性仍然較大。

五、綜合觀點

本周鋼材市場出現(xiàn)加速下跌跡象，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。目前形勢來看，市場成交以純剛需為主，成交自然極為有限。而中間需求和抄底需求多游離于場外，等待底部信號的進一步明朗。從這個角度而言，后期需求釋放或?qū)⑤^為微妙。

其二、成本因素。繼上周鋼坯價格領(lǐng)跌之后，本周礦價亦出現(xiàn)加速回落，與之相伴隨的，還有鋼廠價格的大幅補跌。而下周一華東主導鋼廠價格的出臺，或?qū)⒋_定市場價格的短期底部，屆時商家操作或?qū)⒏鼉A向于平穩(wěn)出貨。

其三、資金因素。隨著票據(jù)融資的爆發(fā)式增長，票據(jù)貼現(xiàn)利率是一路下滑，目前滬上大額銀票貼現(xiàn)率已經(jīng)降至4.58‰的水平，但市場依然缺乏投資意愿。不過值得注意的是，在持續(xù)下探之后，下周期鋼存在一定的反彈修復需要，或?qū)⒂兄诂F(xiàn)貨短期企穩(wěn)。

綜合上述分析，經(jīng)過持續(xù)下探之后，部分品種價格已經(jīng)接近前期低點，而政策面也出現(xiàn)一些積極信號，因此商家殺跌動力或?qū)⒂兴鶞p弱。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4050-4100元/噸區(qū)間進行調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/5/18