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本期觀點：成交疲弱 延續(xù)陰跌

時間：2012-5-6—2012-5-11

預警色標：藍色

●市場回顧：節(jié)后需求未起，市場維穩(wěn)不易；

●成本分析：原料價格穩(wěn)中松動，鋼廠價格全面走低；

●供需分析：粗鋼產量高位略降，庫存繼續(xù)緩慢消化；

●宏觀分析：4月鋼鐵PMI重回擴張區(qū)間，供需矛盾依然令人擔憂；

●綜合觀點：隨著需求萎縮、成本下移，市場心態(tài)已經由前期的人心思漲轉變?yōu)榭爝M快出，從而加大了價格陰跌走低的風險。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?


    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    節(jié)后滬上鋼市仍是疲弱難改。截至5月4日，西本指數(shù)報在4220元/噸，較上周五下調10元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在4140元/噸，較上周五下調10元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在4260元/噸，較上周五下調10元/噸。

當前形勢來看，終端需求多是即用即買，中間需求則幾乎全面隱退，換言之，目前的市場成交已經凈化到純剛需的程度，市場感覺出貨不暢、難及往年也就符合情理了。不過，由于成交清淡已成常態(tài)，而綜合成本又未出現(xiàn)明顯回落，所以商家仍傾向于死扛硬撐，暫無主動跌價意愿。這也造成了目前市場上成交不旺，價格不降的尷尬局面。

那么下周來看，價格有沒有回落的空間？原料價格如何變化？商家心態(tài)將如何轉變？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內鋼價弱勢運行，調整幅度尚不明顯。

北京市場：本周北京建筑鋼價橫盤整固，單周價格不變。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4300-4350元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4320-4400元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4400-4450元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4400-4450元/噸。

市場反饋，五一小長假期間，市場成交并未放量，整體銷售情況一般，所以節(jié)后開盤，各家大戶除了普遍上調盤螺外，螺紋持穩(wěn)的居多，此外還有少數(shù)大戶下調了抗震三級的售價。目前情況來看，河鋼價格已出，商家繼續(xù)跌價意義不大，而需求又難見釋放，提價難有動力可言，所以價格一直處于這種不溫不火的狀態(tài)，短期難有改觀。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格弱勢走低，單周價格下調20元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4330-4380元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4180-4230元/噸，其余鋼廠主流報價在4130-4180元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4300-4350元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4350-4400元/噸。

市場反饋，隨著主導鋼廠價格的落定，市場倒掛局面有所緩解，加之多數(shù)代理商對鋼廠計劃完成較好，所以市場整體降價壓力不大。不過，節(jié)后期鋼的繼續(xù)跳水對市場信心再度造成打壓，加之期待中的需求釋放也沒有出現(xiàn)，所以價格也難有反彈空間。短期來看，杭州市場仍將以弱勢運行為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格松動走低，單周價格下跌20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4400-4450元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4350-4400元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4430-4480元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4580-4600元/噸。

市場反饋，五一期間，廣州天氣逐漸轉好，但由于商家不營業(yè)，庫存略有增加。另外，節(jié)日期間華南主導鋼廠出現(xiàn)大幅降價，其中韶鋼對普高線下調60元/噸，對螺紋、盤螺、圓鋼下調140元/噸。廣鋼對其產品線材下調60元/噸，螺紋、圓鋼下調140元/噸，其調整幅度之大已經對市場價格造成一定沖擊，所以節(jié)后開市，部分大戶開市對韶鋼線材主動下調，從而帶動其他品種有所跟跌。短期來看，本地市場仍將以弱勢運行為主，變化有限。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內鋼廠價格穩(wěn)中有降，其中華東、華南地區(qū)鋼廠價格以下調為主，北方、西部地區(qū)鋼廠價格基本穩(wěn)定。華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對5月上旬出廠價格普遍下調20-60元/噸，為3月份以來首次對出廠價格進行下調。鋼廠價格的下調反映出鋼廠合同組織壓力較前期已經增大，鋼廠對后市信心也明顯不足。這也意味著鋼廠在3、4月份微利之后，5月份很可能再度陷入虧損的被動局面。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，4月上中旬會員企業(yè)粗鋼日均產量為163.29萬噸，預估全國粗鋼日均產量201.6萬噸。從當前形勢來看，4月下旬粗鋼產量明顯回落的可能性不大，預計4月份我國粗鋼日均產量將達到200萬噸以上的歷史新高水平。在下游房地產行業(yè)持續(xù)表現(xiàn)低迷的情況下，粗鋼產量的過快釋放，加劇了國內鋼市供求矛盾，也對當前價格走勢形成了不利影響。

2、原材料

本周原材料價格除鋼坯小幅下跌外，鐵礦石、焦炭、廢鋼價格均以平穩(wěn)為主。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅下跌，幅度為10元/噸。近期河北地區(qū)鋼坯成交一般，在下游軋材企業(yè)需求沒有增加的情況下，鋼坯供應相對過剩。鋼坯廠家雖然面臨虧損，但目前均滿負荷生產，尚未出現(xiàn)減產現(xiàn)象。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)。鋼廠效益一般，多數(shù)鋼廠計劃將焦炭采購價格下調10-30元/噸。但焦企因焦炭價格一直處于低位，限產維持最大幅度，廠內焦炭基本無庫存，對鋼廠提出的降價暫不接受。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)平穩(wěn)。隨著庫存水平逐步下降，前期暫停采購的部分鋼廠從節(jié)后開始重新補庫，廢鋼市場需求略有好轉。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格弱勢維穩(wěn)。節(jié)后部分鋼廠小幅補庫，貿易商和選廠普遍反映雖然價格未有上漲，但成交氣氛有所好轉。而鋼廠方面表示，由于近期鋼材市場仍然較為疲軟，采購價格短期預計不會變動。外盤價格保持平穩(wěn)， 63.5%印粉外盤報價在149美元/噸，較上周末持平。由于假期剛過，市場觀望氣氛濃重，成交清淡，預計短期市場仍會以小幅波動為主。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）5月2日下跌0.26%，報1149點，連續(xù)第三個交易日微幅下跌。前期南美和美國谷物貿易持續(xù)活躍，推動BDI指數(shù)呈現(xiàn)較大幅度提升。五一節(jié)期間市場活動清淡，鋼材市場采購進一步放緩，使BDI指數(shù)窄幅震蕩整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，滬上終端采購量已經連續(xù)三周回落，即便是五一小長假，也難對需求有任何提振作用?？梢哉J為，成交不濟、出貨不暢已經成為各地市場遇到的普遍難題。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于價格倒掛、出貨不暢，近期貿易商訂貨量有所降低，河北、山東資源到貨逐漸減少，但另一方面，由于需求釋放減緩、加上前期質押資源的低價沖擊，市場上資源壓力依然較大，庫存總體仍處于緩慢減倉過程。

四、宏觀分析

（1）據(jù)國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年4月，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為53.3，比上月略升0.2個百分點，該指數(shù)已經連續(xù)5個月保持向上攀升的態(tài)勢。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份環(huán)比回升6.4個百分點，達到55.7%；新訂單指數(shù)繼上月大幅回升重返擴張區(qū)間后，本月又升6.5個百分點達到59.2%，顯示出之前持續(xù)低迷的鋼市明顯回暖。

（3）匯豐控股5月2日公布，4月中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)終值回升至49.3，優(yōu)于此前發(fā)布的初值49.1，但仍然為連續(xù)第六個月處在榮枯分水嶺下方。該指數(shù)3月終值為48.3，為近三年來第二低位；過去三年最低水平則是2011年11月觸及的47.7。

（4）中國指數(shù)研究院發(fā)布的4月住宅價格指數(shù)顯示，全國100個城市住宅平均價格為8711元/平方米，環(huán)比3月下跌0.34%，同比下跌0.71%，這也是百城價格指數(shù)同比首次出現(xiàn)下跌。與上月相比，本月環(huán)比跌幅擴大0.04個百分點，環(huán)比下跌的城市個數(shù)較上月增加5個，跌幅在1%以上的有14個城市，較上月增加4個。

（5）4月份工、農、中、建四大行新增貸款2600億元左右，較3月份減少近400億元。通常情況下，四大行的貸款投放量占全部新增貸款的比例約為30%~40%，2011年的均值為36%，3月份的比例僅為30%。根據(jù)這一數(shù)據(jù)推算，今年4月份的新增貸款量約在8000億元左右，較3月份投放數(shù)量明顯減少，也略小于之前業(yè)界的預測均值。

（6）滬深交易所、中國證券登記結算公司4月30日宣布，將從6月1日起下調目前的交易經手費及過戶費，相關收費標準總體降幅為25%。此次降低費用的年度總額預計可達約30億元，將明顯降低市場交易成本，減輕投資者負擔。

（7）4月27日，國內四家期貨交易所宣布降低所有期貨交易品種的手續(xù)費標準，各品種降費比例從12.5%到50%不等，期貨交易所手續(xù)費水平整體下降30%左右，調整后的手續(xù)費標準將從6月1日起執(zhí)行。

本周全球主要經濟體相繼公布了4月份制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI），中國達到53.3點，環(huán)比上升0.2點，創(chuàng)近13個月來新高；美國達到54.8點，環(huán)比上升1.4點，創(chuàng)去年6月份以來最高紀錄。但歐元區(qū)4月PMI降到46點，環(huán)比下降1.7點，為2009年6月以來最低?？傮w來看PMI數(shù)據(jù)顯示出中國和美國經濟增長較為強勁，但歐元區(qū)經濟卻有陷入衰退的風險。國際信用評級機構標準普爾繼上周下調了西班牙主權信用評級兩個級別后，本周又宣布下調西班牙11家銀行的信用評級，西班牙債務違約風險明顯上升。加之意大利債務問題也相當嚴重，歐債危機面臨進一步發(fā)酵的風險，給全球經濟增長蒙下一層陰影。

資金方面，央行在4月份持續(xù)通過公開市場操作實施凈投放，當月累計凈投放貨幣2530億元。5月份首周央行啟動650億元的逆回購，公開市場到期資金520億元，凈投放資金達1170億元，創(chuàng)下15周以來新高。公開市場操作彰顯出央行釋放公開市場到期流動性，緩和資金面壓力的意圖。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月3日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.87‰，較4月28日下降0.61%。另據(jù)報道，4月份工、農、中、建四大行新增貸款2600億元左右，較3月份減少近400億元，4月份金融機構新增貸款量約在8000億元左右，較3月份明顯減少。而5月份公開市場到期資金為2360億元，較4月減少1630億元。與此同時，財政存款依舊存在季節(jié)性增加的動力，且預計外匯占款難有明顯增長，銀行體系流動性壓力較大。預計5月份央行公開市場操作仍將以凈投放為主，且通過下調準備金來進一步釋放流動性的可能性較大。

五、綜合觀點

節(jié)后鋼市仍難改疲態(tài)，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。以目前的純剛需市場而言，除非后期市場環(huán)境和心態(tài)發(fā)生改變，否則成交清淡、出貨不暢將成為常態(tài)。這也意味著下周市場仍難有起色。

其二、成本因素。自4月下旬以來，鋼坯、礦石、廢鋼等原料價格出現(xiàn)全面松動，鋼廠出廠價格也出現(xiàn)了久違的集體回落，這也意味著前期的成本強支撐作用減弱。而事實上，與其這種成交不暢、價格不降的尷尬局面長期存在，倒不如倒逼成本下降，給鋼廠和市場以生存和發(fā)展的空間。

其三、資金因素。受益于央行的穩(wěn)中偏松貨幣政策，目前市場上資金相對充裕，銀票貼現(xiàn)率也維持在月千分之五以下的較低水平。然后，當前市場最大的癥結在于缺乏利益誘惑，整體投資愿意低迷。一方面，鋼廠價格倒掛，市場出貨不暢，貿易商訂貨意愿不強；另一方面，價格波動空間偏窄，無論是終端用戶還是中間需求，都缺乏囤貨意愿。換言之，當前市場是既缺信心也缺機會，自然是積弱難返。

綜合上述分析，隨著需求萎縮、成本下移，市場心態(tài)已經由前期的人心思漲轉變?yōu)榭爝M快出，從而加大了價格陰跌走低的風險，但短期來看，跌幅仍將有限?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4200-4250元/噸區(qū)間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/5/4