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本期觀點：供需相持 暫穩(wěn)觀望

時間：2012-4-5—2012-4-6

預警色標：藍色

●市場回顧：節(jié)前資金偏緊，鋼價橫盤整固；

●成本分析：原料價格持續(xù)維穩(wěn)，鋼廠調價多數(shù)謹慎；

●供需分析：需求釋放較為平淡，庫存繼續(xù)小幅減倉；

●宏觀分析：工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降，經(jīng)濟下行風險加??；

●綜合觀點：受需求和成本支撐，節(jié)后鋼價下行空間不大。但經(jīng)濟下行風險加大、資本市場不確定因素增多，均不利于市場大幅拉漲。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    節(jié)前鋼價以橫盤整固為主。截至3月30日，西本指數(shù)報在4220元/噸，較上周五上調20元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在4120元/噸，較上周五上調20元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在4250元/噸，較上周五上調20元/噸。

時間進入三月以來，鋼價一直是漲多跌少，底部抬升，震蕩上行走勢基本確立。不過本周處于月末和季度末，受資金偏緊以及資本市場回調等因素影響，部分商家拋貨兌現(xiàn)意愿增強，而下游采購并未見相應放量，從而導致鋼價上行受阻，市場重回橫盤整固局面。

那么節(jié)后來看，鋼價走勢如何？需求釋放節(jié)奏怎樣？原料價格如何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，受節(jié)前資金因素以及市場心態(tài)影響，本周國內(nèi)鋼價多以橫盤整固為主，整體變化不大。

北京市場：本周北京建筑鋼價跌后反彈，單周價格整體平穩(wěn)。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4300-4400元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4350-4430元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4450-4500元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4400-4500元/噸。

市場反饋，本周初期，北京鋼價延續(xù)弱勢調整，部分品種出現(xiàn)小幅走低，整體成交較為平淡。不過，隨著周三河鋼3月結算價格的出臺，貿(mào)易商成本鎖定，市場出現(xiàn)小幅拉漲跡象。但整體而言，北京市場成交情況不算十分火爆，加之月底資源偏緊，商家操作偏于謹慎，所以價格調整幅度普遍不大，平穩(wěn)整固成為當前主流。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格震蕩走高，單周價格上漲40元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4350-4400元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4320-4400元/噸，其余鋼廠主流報價在4250-4300元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4450-4500元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4500-4600元/噸。

市場反饋，隨著本周天氣放晴，需求釋放預期放大以及主導鋼廠價格的謹慎推高，市場看漲氛圍再度積聚，主流報價出現(xiàn)試探推高，而本周初期市場也一度出現(xiàn)量價齊升的場面，但周三以來，隨著需求釋放告一段落以及月底資金的緊張，價格上漲動力減弱，市場再度回到震蕩盤整格局。預計短期內(nèi)，隨著主導鋼廠價格的繼續(xù)走高，杭州市場仍將以盤整向上為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅上行，單周價格上調30元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4450-4500元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4400-4460元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4500-4550元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4650-4700元/噸。

市場反饋，周末廣州市場成交一般，價格弱穩(wěn)為主。而周一以來，受到周邊市場漲價提振，廣州鋼價亦穩(wěn)中有升，主要集中的一線資源方面。而民營鋼廠資源出貨意愿較為強烈，整體以穩(wěn)為主。另從成交情況來看，近期低價資源普遍成交不錯，終端需求釋放較為正常，但高位資源出貨普遍不理想，也說明市場心態(tài)總體較為謹慎，跟漲意愿不強?；诖?，節(jié)前廣州市場只能維持堅挺運行，尚難實現(xiàn)明顯拉升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    近兩周國內(nèi)建筑鋼材價格表現(xiàn)為南強北弱，各區(qū)域鋼廠價格調整也有所不一，本周華北地區(qū)多數(shù)鋼廠出廠價格小幅下調，華東地區(qū)部分鋼廠繼續(xù)上調，中南、西部地區(qū)鋼廠總體以穩(wěn)中有漲為主。其中華北地區(qū)河北鋼鐵三月份結算價格下調40-100元/噸，調整后的出廠價格低于當前的北京市場價格，給商家留有了一定的利潤空間。可見在當前市場商家整體經(jīng)營困難的情況下，鋼廠更加注重維護好廠商關系，對價格調整較為謹慎，將在一定程度上提升商家訂貨的積極性。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，3月中旬會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量達到159.95萬噸，較3月上旬增長1.8%，已經(jīng)恢復到去年10月中旬以來的最高水平。1-2月份國內(nèi)鋼鐵企業(yè)陷入近些年罕見的全行業(yè)虧損，據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，1-2月大中型鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)利潤-28.04億元，累計銷售利潤率下滑至-0.51%。其中2月份大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤-5.48億元，實現(xiàn)利潤率為-0.19%。3月份隨著鋼價上漲幅度超過原料的漲勢，國內(nèi)鋼企有望扭虧轉盈，但在巨大產(chǎn)能仍有待進一步釋放的情況下，全年鋼企盈利難以樂觀。

2、原材料

本周原材料價格總體較為平穩(wěn)，僅鋼坯價格小幅波動。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格略有10元/噸的下跌。下游軋材企業(yè)因有一定利潤，鋼坯采購量略有增加，但由于臨近月底和季度末，部分貿(mào)易商資金緊張，短期價格相對穩(wěn)定。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格保持平穩(wěn)。焦化廠4月份價格未做調整。鋼廠方面了解，面對煉焦煤價格的平穩(wěn)運行態(tài)勢，鋼鐵企業(yè)表示近一步打壓焦炭價格可能性不大。國內(nèi)幾家重點焦煤企業(yè)目前均面臨庫存積壓的壓力，部分企業(yè)為減庫存，給出10-30元/噸的優(yōu)惠幅度。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)平穩(wěn)。目前廢鋼貿(mào)易商手中資源并不充足，尤其對后期的擔憂對采購較謹慎。鋼廠目前面臨的也是同樣問題，由于鋼材需求不旺，鋼廠要控制成本，仍以按需采購為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格保持平穩(wěn)。近期礦山雖有看漲的心理，但鋼材市場小幅波動運行，鐵精粉價格上漲不被鋼廠接受，因此生產(chǎn)積極性不高，選廠利潤空間小，開工率更低。外盤價格也保持平穩(wěn)，63.5%印粉外盤報價在149美元/噸，較上周末持平。雖然外盤價格保持高位，但港口現(xiàn)貨表現(xiàn)一般。目前除澳礦以及低品位印粉成交較好外，其他品種成交一般，并且價格漲幅相對較小。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）3月28日上漲0.55%，報922點，連續(xù)第25個交易日出現(xiàn)上漲。其中海岬型船運指數(shù)在連跌20日后終于反彈，得益于大西洋地區(qū)壓力減輕，以及大西洋至太平洋的Fronthaul航線利潤率上升。近日澳洲上調2011年-2012年鐵礦石出口預估至創(chuàng)紀錄的4.73億噸，高于此前預估的4.60億噸，這反映中國需求仍將強勁的預期，也將支撐航運市場繼續(xù)復蘇。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，受月末資金偏緊因素制約，節(jié)前下游采購較為平淡，而中間需求也出手謹慎，市場成交在周初小幅放量之后便持續(xù)萎靡，從而導致價格在短暫推高之后重回盤整。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)窄幅減倉，庫存消化速度依然較為緩慢。提醒關注的是，由于前期雨水居多，加之部分年前質押資源流向市場，導致市場上銹貨資源增多，價格參差不齊。

四、宏觀分析

（1）國務院總理溫家寶28日主持召開國務院常務會議，決定設立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)。會議批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，要求通過體制機制創(chuàng)新，構建與經(jīng)濟社會發(fā)展相匹配的多元化金融體系，使金融服務明顯改進，防范和化解金融風險能力明顯增強，金融環(huán)境明顯優(yōu)化，為全國金融改革提供經(jīng)驗。

（2）2月份，納入中鋼協(xié)統(tǒng)計的大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤-5.48億元，與去年同期相比減少88.25億元，下降幅度達106.62%。1至2月，大中型鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)利潤-28.04億元，同比減少191.47億元。中鋼協(xié)統(tǒng)計的大中型鋼鐵企業(yè)2月份實現(xiàn)利潤率為-0.19%。1至2月累計銷售利潤率則下滑至-0.51%。

（3）日前，住房和城鄉(xiāng)建設部為落實《國務院辦公廳關于保障性安居工程建設和管理的指導意見》，下發(fā)了《關于做好2012年城鎮(zhèn)保障性安居工程工作的通知》，要求各地進一步加強保障性住房分配和質量管理工作，全面推進2012年城鎮(zhèn)保障性安居工程建設。在資金方面，《通知》鼓勵地方政府拓寬資金來源渠道以提高投資完成率，研究公共租賃住房商業(yè)銀行貸款具體貼息政策，創(chuàng)新財政支持方式，支持和吸引社會資本參與保障性住房建設、運營和管理。

（4）央行27日公告，當日上午進行了700億元28天期正回購操作，較上周的500億元小幅增加，本期正回購中標利率持平在2.80%的水平。與此同時，1年期央票繼續(xù)停發(fā)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金為1090億元，其中央票到期990億元，正回購到期100億元，單周到期資金總量較上周的510億元增加580億元，也是3月份到期量最大的一周。

（5）1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6060億元，同比下降5.2%。在41個工業(yè)大類行業(yè)中，23個行業(yè)利潤同比增長，1個行業(yè)持平，14個行業(yè)下降，1個行業(yè)由同期盈利轉為虧損，2個行業(yè)虧損同比增長。主要行業(yè)利潤增長情況：石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長15.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降94%，通用設備制造業(yè)下降4.6%，汽車制造業(yè)下降6.5%，電氣機械和器材制造業(yè)下降3.4%，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)下降40.8%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)由同期盈利轉為虧損。

（6）國務院26日召開第五次廉政工作會議，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶發(fā)表講話。他強調，要重點放開對社會資本投資的限制，打破壟斷，擴大開放，公平準入，鼓勵競爭。完善并嚴格執(zhí)行審批項目設定和實施制度。沒有法律法規(guī)依據(jù)，任何行政機關不得設定或變相設定審批事項。

（7）住房和城鄉(xiāng)建設部副部長齊驥25日在廣州舉行的首屆嶺南論壇上說，將繼續(xù)落實國家的部署，堅持調控政策方向不動搖，堅持調控措施不放松，促進價格合理回歸。一方面，要嚴格執(zhí)行并逐步完善差別化的稅收、信貸及限購等措施，堅決抑制不合理的購房需求。另一方面要努力增加普通商品住房供應，并通過信貸的幫助，滿足居民合理的需求。

近日住建部發(fā)布《關于做好2012年城鎮(zhèn)保障性安居工程工作的通知》，要求全面推進2012年城鎮(zhèn)保障性安居工程建設，并鼓勵地方政府拓寬資金來源渠道以提高投資完成率，支持和吸引社會資本參與保障性住房建設、運營和管理。按照相關統(tǒng)計，我國在2011年在建的保障房達到了1500萬套，除去基本完工的430萬套，這意味著尚有1000萬套保障房在建。按照中國政府的相關部署，今年將新建700萬套保障房。將這兩項數(shù)據(jù)加總，則意味著中國在2012年的在建保障房將達到1700萬套，幾乎達到所有住宅在建規(guī)模的三分之一。如果2012年目標中的500萬套保障房能夠順利完工，將確保國內(nèi)建筑鋼材需求仍將保持在較高水平。

資金方面，本周央票繼續(xù)停發(fā)，一季度央票發(fā)行全面暫停成為現(xiàn)實，本周二和周四央行分別實施在700億元和200億元的正回購操作，本周公開市場到期資金量為1090億元，央行本周實現(xiàn)資金凈投放190億元。據(jù)報道，雖然前兩個月的信貸投放均低于預期，但在季末因素的影響之下，市場人士普遍預計3月份信貸投放將好于前兩個月，3月份信貸投放規(guī)模或在8000億元左右，貨幣環(huán)境逐步趨于寬松。不過，西本新干線監(jiān)測的滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率3月29日為5.08‰，較上周持平。貼現(xiàn)率下行趨勢暫止，也在一定程度上說明了月末資金的緊張。

五、綜合觀點

受資金和成本因素制約，節(jié)前鋼價漲跌無力，而對于節(jié)后市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。歷史數(shù)據(jù)表明，清明前后是上半年需求放量的重要時間節(jié)點，換言之，節(jié)后的需求預期依然值得期待，對當前價格應能形成一定支撐。只是需求釋放節(jié)奏仍難把握，價格持續(xù)推升動力不足。

其二、成本因素。近期原料價格走勢較為平穩(wěn)，而隨著鋼廠產(chǎn)能的進一步釋放，原料價格走勢仍將以堅挺為主。對應出廠價格來看，鋼廠在連續(xù)數(shù)月虧損之后，本月才稍有盈利，后期仍將以穩(wěn)中提價為主，對市場價格將形成正面影響。

其三、資金因素。本周受月底還款因素制約，部分貿(mào)易商低價出貨，從而減弱了鋼價上行動力。但節(jié)后這一制約因素將明顯減輕，資金環(huán)境將得到改善，從而有利于價格堅挺運行。不過，由于近期部分經(jīng)濟指標出現(xiàn)一定惡化，而大宗商品亦深度回調，恐對市場心態(tài)造成影響，制約鋼價上行空間。

綜合概括而言，受需求和成本支撐，節(jié)后鋼價下跌空間不大。但經(jīng)濟下行風險加劇、資本市場不確定因素增多，均不利于市場大幅拉漲。基于此，預計近期鋼價仍將以平穩(wěn)觀望為主，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4200-4250元/噸區(qū)間震蕩調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/3/30