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本期觀點(diǎn)：需求漸止 價(jià)格偏弱

時(shí)間：2012-1-9—2012-1-16

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：跌勢(shì)暫止，節(jié)后鋼價(jià)趨于平穩(wěn)；

●成本分析：原料價(jià)格試探走高，鋼廠價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)；

●供需分析：年前需求繼續(xù)減少，建材庫存重回增倉；

●宏觀分析：兩PMI指數(shù)均超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面稍有起色；

●綜合觀點(diǎn)：隨著后期低價(jià)資源的陸續(xù)抵滬，鋼價(jià)仍有承壓下挫的風(fēng)險(xiǎn)；但由于年前工作日已經(jīng)有限，貿(mào)易商陸續(xù)提前離場(chǎng)，所以市場(chǎng)波動(dòng)也將有限。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    繼2011年鋼價(jià)慘淡收官之后，2012年滬上鋼價(jià)依然難改疲態(tài)。截至1月6日，西本指數(shù)報(bào)在4260元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4180元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在4380元/噸，較上周五持平。

盤點(diǎn)2011年鋼市，上半年的高位橫盤之后，金九銀十之際卻出現(xiàn)連續(xù)下跌，而11月的企穩(wěn)反彈、12月的再度走低都可歸結(jié)于筑底行情的延續(xù)。而2012年新年伊始，盡管宏觀面利好居多，但是鋼市基本面依然疲弱，一邊是需求漸少一邊是庫存漸起，加之資金面無實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，所以鋼市只能是延續(xù)弱勢(shì)盤整局面。

而就全國市場(chǎng)而言，盡管華東市場(chǎng)跌勢(shì)暫止，但華北市場(chǎng)轉(zhuǎn)升為跌，華南市場(chǎng)陰跌不止，各區(qū)域幾乎呈現(xiàn)出輪動(dòng)下跌之勢(shì)，需求持續(xù)萎靡、市場(chǎng)信心不足、資金成本偏高，對(duì)當(dāng)前疲弱鋼市造成進(jìn)一步?jīng)_擊，而當(dāng)快進(jìn)快出、降低庫存風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)主要操作手段的時(shí)候，年前鋼價(jià)走高也只能成為奢望。

那么接下來，在節(jié)前僅剩不多的交易日里，鋼價(jià)還能有怎樣的變化？供需變化如何？原料價(jià)格如何變化？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    節(jié)后國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格穩(wěn)中有跌、鋼坯價(jià)格小幅反彈，建筑鋼材廠家對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的不多，各鋼廠對(duì)出廠價(jià)格調(diào)整不一，華東地區(qū)鋼廠總體以小幅下調(diào)為主，華北、中南部分鋼廠則小幅上調(diào)出廠價(jià)格。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠1月上旬價(jià)格政策來看，沙鋼出廠價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，這已經(jīng)是沙鋼對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格連續(xù)六旬保持不變，而永鋼、中天、申特等鋼廠則對(duì)1月上旬出廠價(jià)格下調(diào)了20-100元/噸不等，反映出各鋼廠對(duì)后市心態(tài)也不一。目前華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度較為明顯，在市場(chǎng)整體需求低迷的局面下，后期鋼廠價(jià)格仍面臨較大的向下調(diào)整壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2011年12月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.03萬噸，比11月份實(shí)際日產(chǎn)量166.28萬噸增長0.46%。其中12月上中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為151.84萬噸，比11月份增長1.01%，其他企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為15.19萬噸，比11月份下降4.75%?？梢娔壳叭珖咒摦a(chǎn)能釋放仍保持在較低水平，尤其是中小型鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)明顯。在產(chǎn)能釋放保持低位的情況下，鋼廠庫存量也出現(xiàn)下降，鋼廠合同組織壓力有所減輕。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月中旬末重點(diǎn)企業(yè)粗鋼庫存量為105.64萬噸，比上旬末減少18.31萬噸，旬環(huán)比大幅下降14.77%。

2、原材料

節(jié)后原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯價(jià)格連續(xù)回升，廢鋼繼續(xù)下跌，鐵礦石、焦炭價(jià)格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場(chǎng)：節(jié)后唐山鋼坯價(jià)格連續(xù)小幅上漲，累計(jì)上漲幅度達(dá)70元/噸。目前鋼坯資源比較緊張，而現(xiàn)在正值春節(jié)前夕，貿(mào)易商開始有少量存貨的意愿，一定程度上支撐了價(jià)格的上揚(yáng)。部分商家認(rèn)為對(duì)后期鋼坯市場(chǎng)并不特別看好，如果價(jià)格繼續(xù)上漲，則會(huì)陸續(xù)對(duì)外出售。焦炭市場(chǎng)：節(jié)后華北地區(qū)焦炭價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。近期國內(nèi)鋼材價(jià)格震蕩下跌，鋼廠對(duì)焦炭價(jià)格上漲有些抵觸，近期焦炭價(jià)格仍將平穩(wěn)為主，庫存較低的鋼廠采購價(jià)仍可能小幅上漲。廢鋼市場(chǎng)：節(jié)后華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為30元/噸。廢鋼資源盡管仍較為緊缺，但受建筑鋼材價(jià)格下跌影響，近期部分電爐鋼廠繼續(xù)下調(diào)廢鋼采購價(jià)格，部分鋼廠基本處于停采狀態(tài)。

鐵礦石市場(chǎng)：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格保持平穩(wěn)。礦山方面表示，節(jié)后鋼坯反彈至少說明價(jià)格已經(jīng)處于底部，很難繼續(xù)下跌，鋼廠也會(huì)慎重調(diào)整鐵精粉采購價(jià)格。進(jìn)入下周后礦山將停產(chǎn)放假，現(xiàn)在手中資源不多廠家低價(jià)不愿意出貨，待春節(jié)后再售。外盤價(jià)格保持不變， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在144美元/噸，較上周末持平。目前多數(shù)鋼廠春節(jié)前庫存已經(jīng)備好，月內(nèi)很難出現(xiàn)鋼廠大量采購的情況，仍以小批量成交為主。雖然印度礦出口關(guān)稅已上調(diào)至30%，但由于港口有大量澳大利亞粉礦及巴西粉礦，且2011年以來印度礦出口量已大幅減少，因此消息公布后未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1月21日下跌4.43%，報(bào)1552點(diǎn)，為連續(xù)第五個(gè)交易日下跌。歲末年初海運(yùn)市場(chǎng)需求不振，海峽型、巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)均大幅走低，拖累整個(gè)海運(yùn)市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷。

中國對(duì)鐵礦石的需求不振，使得澳礦招標(biāo)價(jià)持續(xù)下行，中國國內(nèi)進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格已連續(xù)多日弱勢(shì)盤整，商家謹(jǐn)慎觀望居多，預(yù)計(jì)短期內(nèi)海運(yùn)市場(chǎng)仍將弱勢(shì)盤整。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，隨著春節(jié)的臨近，工地停工陸續(xù)增多，終端采購進(jìn)一步縮減，本周滬上終端采購量繼續(xù)低位徘徊，而中間需求至今未見起色。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自12月23日起，滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)三周增倉，庫存增倉的時(shí)間節(jié)點(diǎn)較往年推遲了一個(gè)月左右，而增倉幅度依然較為有限。

四、宏觀分析

（1）2011年12月份，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，受元旦和春節(jié)即將來臨節(jié)日效應(yīng)提前釋放帶動(dòng)，該指數(shù)環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速回落的態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定，但增長動(dòng)能仍相對(duì)較弱。

（2）元旦假期，國務(wù)院總理溫家寶到湖南地區(qū)考察，專門就鋼鐵行業(yè)發(fā)表了觀點(diǎn)，或許將成為2012年鋼鐵業(yè)調(diào)控的重點(diǎn)工作。溫總理指出目前鋼鐵業(yè)存在三大問題：第一，產(chǎn)能過剩。必須采取果斷措施，實(shí)行兼并重組，削減過剩產(chǎn)能，否則的話翻不了身。第二，鐵礦石價(jià)格高。原料出口商其實(shí)是抓住了我們的軟肋，就是產(chǎn)能過剩，又缺乏靈活機(jī)制，非開工不可，非生產(chǎn)不可，非購買不可。市場(chǎng)是壟斷的，企業(yè)又競(jìng)相抬價(jià)，形不成拳頭。這么大的產(chǎn)能，購買這么多的鐵礦石，但在鐵礦石市場(chǎng)上缺乏有力的話語權(quán)。第三，歸根到底鋼鐵企業(yè)要進(jìn)行調(diào)整重組。結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)重組、技術(shù)升級(jí)是鋼鐵業(yè)面臨的三大任務(wù)。

（3）盡管2011年第四季度進(jìn)口鐵礦石價(jià)格突然降溫，但中國鋼企在今年卻很可能依舊難逃高礦價(jià)噩夢(mèng)。昨日有消息稱，作為中國主要鐵礦石來源國之一，印度已自2011年12月30日起將鐵礦石出口關(guān)稅稅率從20%提高到30%。由于印度一向被認(rèn)為是制約澳洲和巴西礦業(yè)巨頭的重要因素，其出口關(guān)稅提高讓中國鋼鐵行業(yè)在2012年開頭就遭到重?fù)簟?/p>

（4）日前召開的央行貨幣政策委員會(huì)2011年第四季度例會(huì)表示，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。這是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開以來，央行在半個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)第四次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)。

（5）在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕之后，各省區(qū)市陸續(xù)召開本地經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，確定本地2012年的經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)和目標(biāo)任務(wù)。在中央確定的“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，各地則對(duì)“穩(wěn)”和“進(jìn)”各有側(cè)重。綜合各省區(qū)市的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容來看，相比較而言，東部省份更多強(qiáng)調(diào)今年形勢(shì)的復(fù)雜，結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的困難，更加側(cè)重于穩(wěn)定增長基礎(chǔ)上，加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；而西部省份則更加強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”，強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)高速增長。

（6）中國審計(jì)署4日發(fā)布的《關(guān)于2010年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支審計(jì)查出問題的整改結(jié)果》顯示，對(duì)于審計(jì)查出的該年度涉違規(guī)資金數(shù)千億元人民幣的地方政府性債務(wù)問題，各級(jí)政府已著力整改。

（7）日前中國央行行長周小川稱，2012物價(jià)形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，但對(duì)于抑制物價(jià)上漲過快也不能放松，還需合理管理通脹預(yù)期；至目前中國央行貨幣政策工具可松可緊，貨幣政策調(diào)整空間一直比較大。

來自中國物流與采購聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2011年12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，重新回升到50%的榮枯分界線上方，遠(yuǎn)高于此前匯豐PMI終值48.7。12月份制造業(yè)PMI明顯高于此前接受道瓊斯通訊社調(diào)查的七位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值49.0，該指數(shù)上升受到元旦和中國農(nóng)歷新年前消費(fèi)旺季的提振。PMI數(shù)據(jù)的走高，將可能緩解市場(chǎng)對(duì)中國這一全球第二大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂，對(duì)于在一定程度上提振市場(chǎng)信心將起到積極作用。

國務(wù)院總理溫家寶今年首次在湖南考察時(shí)指出，目前問題的核心是市場(chǎng)偏冷，現(xiàn)正處于經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價(jià)高位并存，還面臨外需減少及企業(yè)成本上升。他強(qiáng)調(diào)，中央貨幣政策將因時(shí)因勢(shì)微調(diào)，穩(wěn)中求進(jìn)的“穩(wěn)”不是不動(dòng)，而是要穩(wěn)定增長。他還表示，擴(kuò)大內(nèi)需實(shí)際包括兩方面，重點(diǎn)是消費(fèi)需求，但也包括投資需求。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，溫家寶總理在新年初首次深入解讀“穩(wěn)中求進(jìn)”，是為放寬貨幣政策做準(zhǔn)備。而在上周四和本周四，央行連續(xù)兩周暫停央票發(fā)行，春節(jié)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期明顯增大，后期市場(chǎng)資金面將有望逐步改善。

五、綜合觀點(diǎn)

新年伊始，滬上鋼市依然難改疲弱景象，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、供需因素。本月開始，市場(chǎng)到貨會(huì)逐漸增多，而終端采購將進(jìn)一步減少，供強(qiáng)需弱格局將逐步確立。于此同時(shí)，由于目前市場(chǎng)普遍信心不足，商家操作亦傾向于快進(jìn)快出，從而也將對(duì)價(jià)格形成一定壓制。

其二、成本因素。盡管本周原料價(jià)格維持堅(jiān)挺，但鑒于現(xiàn)貨鋼價(jià)的持續(xù)走軟，鋼廠價(jià)格出現(xiàn)了普遍回落。甚至部分鋼廠為了搶占年末不多的需求，給予的訂貨條件十分優(yōu)惠，諸如二級(jí)螺紋4000元/噸、三級(jí)螺紋4100元/噸抵滬的情況也已經(jīng)出現(xiàn)。后期低價(jià)資源的沖擊亦不容小視。

其三、宏觀因素。隨著跨年因素的消失，資金市場(chǎng)價(jià)格全線回落，但是跨春節(jié)的資金需求仍然偏緊。而本周四央行繼續(xù)暫停央票發(fā)行，再度加大了市場(chǎng)對(duì)于節(jié)前下調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期。這一點(diǎn)或?qū)⒂欣诋?dāng)前鋼市。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，隨著后期低價(jià)資源的陸續(xù)抵滬，鋼價(jià)仍有承壓下挫的風(fēng)險(xiǎn)；但由于年前工作日已經(jīng)有限，貿(mào)易商陸續(xù)提前離場(chǎng)，所以市場(chǎng)波動(dòng)也將有限?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4250-4300元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/1/6