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本期觀點：通脹炒作 底部抬升

時間：2010-11-1—2010-11-30

關(guān)鍵詞：供給 需求 成本 冬儲 通脹

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：供需博弈漲跌兩難，10月鋼價橫盤整理；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低，建材庫存繼續(xù)減倉；

●需求分析：終端需求略有回落，房地產(chǎn)投資高位維穩(wěn)；

●成本分析：原料價格試探拉高，主導(dǎo)鋼廠價格部分回落；

●宏觀分析：全球貨幣超發(fā)引發(fā)通脹預(yù)期加劇，大宗商品價格呈全面走高格局；

●綜合觀點：基于成本走高預(yù)期和通脹炒作氛圍，下月鋼價存在震蕩走高的可能。

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行情回顧：10月鋼價窄幅震蕩

●多方博弈牽制鋼價

●冬儲成本或創(chuàng)新高

一、行情回顧篇

跟9月跌宕起伏的行情相比，10月鋼價走勢可謂無比糾結(jié)。想上漲，但是供需矛盾、政策風險制約明顯；欲下跌，又看到貨幣超發(fā)、熱錢洶涌，大宗商品牛氣沖天。正是在資金和政策、供給和需求、貿(mào)易商和鋼廠之間的多方博弈之下，10月鋼價進退維谷、全月只有不足50元/噸的漲跌空間。

換言之，盡管市場此前對10月行情存在極大爭議，但無論看漲還是看跌一方都沒有如愿，鋼價在當前價位的橫盤觀望留給市場最大的影響不在其他，而在于冬儲成本的居高難下，追溯2003至今的冬儲行情，只有2007年和今年價格是在4000元/噸朝上，其余年份冬儲成本多在3600元/噸以下。如此高的冬儲成本，除非賭漲通脹行情，天量流動性推動大宗商品新高。否則，后期的成本代價和利潤空間也實在難言樂觀。

既然十月行情糾結(jié)至今難出方向，那么，即將到來的11月鋼價將如何發(fā)展？需求釋放情況如何？原料價格如何變化？國際鋼價走勢如何？帶著諸多問題，一起來看11月滬上建筑鋼材行情分析報告。
 
供給分析：國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下年內(nèi)新低

●9月國內(nèi)建筑鋼材庫存繼續(xù)減倉

●9月國內(nèi)鋼材產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低

●9月我國鋼材出口出現(xiàn)增長

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月國內(nèi)建筑鋼材庫存經(jīng)過國慶節(jié)后的大幅增倉之后，隨后又出現(xiàn)持續(xù)減倉趨勢，單月減倉力度為3.43%，減倉速度明顯弱于上月的7%，這也從一個側(cè)面印證了10月需求釋放已經(jīng)出現(xiàn)一定放緩跡象。但跟其它品種如熱軋、冷軋、中厚板的繼續(xù)增倉相比，螺紋鋼和線材仍屬于需求情況相對較好的品種。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來看，據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為4795萬噸，同比下降5.9%，粗鋼產(chǎn)量年內(nèi)首次低于5000萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低；日均粗鋼產(chǎn)量為159.83萬噸，較8月減少6.75萬噸，今年內(nèi)首次低于160萬噸，也是年內(nèi)最低點。1-9月粗鋼產(chǎn)量47453萬噸，同比增長12.7%。此外，9月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為4570萬噸和6543萬噸，同比下降6%和增長4.5%；1-9月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為44941萬噸和59984萬噸，分別增長10.1%和19%。

數(shù)據(jù)顯示，受節(jié)能減排影響，9月粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)了一定縮減，但5.9%的減幅尚未達到市場預(yù)期，且10月主導(dǎo)鋼廠計劃產(chǎn)量環(huán)比9月普遍出現(xiàn)了10%以上的明顯提升，后期供給壓力仍需引起重視。

3、國內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

再從出口市場來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月份出口鋼材301萬噸，較8月份增加21萬噸，與去年同期相比增長21.86%。1-9月累計出口3394萬噸，同比增長116.1%。

9月份我國進口鋼材132萬噸，較8月份減少3萬噸，比去年同期下降30.89%。1-9月累計進口1250萬噸，同比下降6.6%。

9月出口鋼坯0萬噸，1-9月共出口13萬噸。9月進口鋼坯4萬噸，比8月份減少4萬噸，1-9月累計進口44萬噸，較去年同期下降88.7%。

9月份我國出口焦炭23萬噸，同比增加19萬噸。1-9月累計出口242萬噸，同比增長565.9%。

數(shù)據(jù)同時顯示，9月我國鐵礦石進口5260萬噸，創(chuàng)下了今年5月以來的新高，比8月份的礦石進口環(huán)比增加18%，但仍較去年同期下降19%。9月鐵礦石進口量出現(xiàn)反彈。1-9月我國的鐵礦石進口累計4.6億噸，同比下降2.5%；進口鐵礦石的均價為121.7美元/噸，同比上漲56.4%。

國內(nèi)鋼材出口連降兩月之后再次出現(xiàn)環(huán)比增長，這顯示出市場對于出口退稅取消的影響已經(jīng)有所消化，但出口環(huán)比增幅畢竟只有7.5%，且較今年6月的高峰水平仍有46%的回落空間，這也說明出口回暖有限。

但與國內(nèi)鋼材進口環(huán)比減少的情況相比，9月鐵礦石進口量卻創(chuàng)下了今年5月以來的新高，且進口均價達到了143美元/噸，同樣也是年內(nèi)新高水平。鐵礦石進口的量價齊升，也說明了國內(nèi)鋼廠的減產(chǎn)計劃的難以持續(xù)性。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，9月粗鋼產(chǎn)量的回落更多是政策強制干涉的結(jié)果，并非鋼廠的自發(fā)選擇。而隨著政策執(zhí)行力度的階段性轉(zhuǎn)松以及目前相對高位的價格誘惑，后期鋼廠快速復(fù)產(chǎn)的動力也是充足的，而根據(jù)我們西本新干線數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)主導(dǎo)鋼廠10月計劃排產(chǎn)量環(huán)比9月普遍出現(xiàn)了10%以上的明顯提升，因此對于下月的供給預(yù)期，還是偏向于環(huán)比回升的。但另一方面，考慮到今年節(jié)能減排任務(wù)的艱巨程度，同時行業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，后期產(chǎn)量反彈幅度或也將受到一定限制。

需求分析：下月建筑鋼市需求將略有回落

●本月上海建筑鋼材需求釋放較為正常

●滬上固定資產(chǎn)投資整體平穩(wěn)

●預(yù)計下月建筑鋼材市場需求釋放將略有回落

三、需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過去的農(nóng)歷8月份（9.8-10.7）比農(nóng)歷7月份需求下滑11.13%，這應(yīng)該說也受到了中秋和國慶長假的明顯影響，但農(nóng)歷9月（10.8-11.5，目前截止到10月26日）銷量卻出現(xiàn)了一定回升跡象，這既符合傳統(tǒng)的金九銀十銷量走高的預(yù)期，也存在世博尾聲部分工地施工加快的成分。

?2、本市建設(shè)投資額度分析

從本市建設(shè)投資額度來看，上海統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，本市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資899.28億元，比去年同期下降39.1%，降幅比1-8月擴大5.9個百分點，占全社會投資的比重由去年同期的39.6%下降至26%。前三季度，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資1384.83億元，比去年同期增長30.9%，增幅比1-8月回落0.3個百分點，仍保持較快增長。

可以看出，受去年房地產(chǎn)市場銷售回暖和適度寬松貨幣政策的影響，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)加快項目開發(fā)進度，投資增幅自1-4月起連續(xù)第6個月保持在30%以上，且占全社會投資的比重也由去年同期的28.4%提高到40.1%，躍居三大投資領(lǐng)域的首位。

同時從國內(nèi)房地產(chǎn)市場運行情況來看，前三季度全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積35.54億平方米，同比增長28.1%，房屋新開工面積11.94億平方米，增長63.1%，而政府對于房地產(chǎn)行業(yè)的政策導(dǎo)向也仍然保持以擴大供給，減少投機需求為主，這將有助于保持商品房開工面積的整體高位運行。

但是從城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來看，今年以來，上海城市基礎(chǔ)設(shè)施投資受世博會的顯著影響，投資增幅波動很大。由于9月仍處于世博會召開期間，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資因受施工限制，以及缺乏新開工大項目的支撐，降幅繼續(xù)擴大。預(yù)計此種情況需要到10月之后才會得到改觀。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，由于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資總體處于高位轉(zhuǎn)穩(wěn)的勢態(tài)，且房地產(chǎn)行業(yè)仍然保持對建筑鋼材的較為強勁的需求，這也使得供需關(guān)系在近期處于相對平衡的狀態(tài)，但從目前的需求格局來看，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，后期北方工地將進入陸續(xù)停工階段，而華南市場也即將受到亞運會的顯著影響，華東市場由于處于世博的尾聲，下游需求出現(xiàn)階段性放量的跡象，但后期能不能持續(xù)放量仍存在懸念。從傳統(tǒng)季節(jié)因素和全國市場考慮，下月建筑鋼材需求小幅回落的可能性應(yīng)該更大一些。

成本分析：原料價格維持堅挺

●原材料價格運行現(xiàn)狀

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●11月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原料價格維穩(wěn)堅挺，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價格為4100元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2990元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1700元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格價格為1280噸，月環(huán)比上漲80元/噸。與此同時，品位63.5/63印粉目前為161美元/噸，月環(huán)比上漲14美元/噸，漲幅為9.52%，且礦價在160美元/噸以上已經(jīng)維持半月。

分品種來看，由于市場趨勢尚不明朗，調(diào)坯軋材企業(yè)采購較不積極，僅是在原料緊缺的情況下適量補貨，導(dǎo)致鋼坯市場缺乏拉漲動力，全月維持窄幅波動勢態(tài)；而盡管煤價上漲迫使焦化企業(yè)要求漲價，但是部分鋼廠目前焦炭庫存都在15天以上，且基本仍在限電限產(chǎn)，因此對于漲價跟進意愿不強，市場焦炭的漲幅明顯弱于煤炭的漲幅；而廢鋼市場總體呈現(xiàn)穩(wěn)中小漲走勢，各廠家維持采收狀態(tài)，個別滯后地區(qū)小幅跟調(diào)廢鋼采購價格。同時國產(chǎn)礦由于貨源不足，出貨較為正常，價格出現(xiàn)小幅拉高。而進口礦市場維持堅挺，由于目前港口現(xiàn)貨資源資源集中在大戶手中，商家不愿輕易降價銷售，但隨著大部分鋼廠庫存都得到一定的補充，采購不積極，加之近期鋼材價格持續(xù)走低，供需雙方觀望氣息濃厚，目前市場成交較為清淡。另受鐵礦石需求回暖影響，近期海運市場較為活躍，主要航線運費紛紛上漲。

同時值得注意的是，本月四季度鐵礦石協(xié)議礦價格下調(diào)10%的消息已經(jīng)得到確認，下調(diào)后的四季度鐵礦石離岸價將在135美元/噸左右。這是三大礦今年來首次下調(diào)價格，這也意味著目前的鋼價與成本將使得擁有協(xié)議礦的鋼廠獲得一定的利潤空間，或?qū)⑦M一步加大其生產(chǎn)動力。另提醒關(guān)注的是，根據(jù)季度定價的規(guī)則，明年一季度的協(xié)議價將以今年9、10、11月的現(xiàn)貨價格為基價，而9、10月的均價已經(jīng)在150美元/噸以上，且目前大宗商品普遍漲勢強勁，所以一季度炒高礦價的可能性還是客觀存在的。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

客觀而言，目前漲跌兩難的行情，一定程度上也存在冬儲前期貿(mào)易商和鋼廠博弈的成分。而從博弈的結(jié)果來看，目前華東和華南鋼廠出廠價格仍維持堅挺，只有華北鋼廠降幅較為明顯。很顯然，目前的成本高位是難以讓多數(shù)仍處于倒掛的貿(mào)易商滿意的，且過高的成本也壓縮了后期的利潤空間和加大了后期的價格風險。

但另一方面需要注意的是，當前鋼廠成本也處于較高水平，行業(yè)內(nèi)平均盈利水平大都處于100元/噸以下，只有部分具有成本和技術(shù)優(yōu)勢的大鋼廠盈利水平略高一些。經(jīng)驗表明，在鋼價運行于行業(yè)成本附近，各環(huán)節(jié)缺乏明顯利潤空間的情況下，鋼價也確實是缺乏下行動力的。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，由于通脹背景之下資產(chǎn)價格、主要能源價格以及主要燃料價格都呈上行走勢，所以下月成本均線仍有繼續(xù)上移的空間。

宏觀經(jīng)濟：關(guān)注貨幣政策與樓市政策的影響

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟篇

（一）9月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度GDP同比增10.6%，CPI同比漲2.9%。9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個月新高。

（2）央行13日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份我國新增人民幣貸款5955億元，分別比上月和去年同期多增503億和788億元。截至9月末，廣義貨幣(M2)同比增長19%，狹義貨幣(M1)同比增長20.9%。

（3）中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為53.8%，較上月上升2.1個百分點，是PMI連續(xù)第二個月回升，創(chuàng)下近四個月來最高值。

（4）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資192228億元，同比增長24.0%。前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資192228億元，同比增長24.0%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資165870億元，增長24.5%，比1-8月回落0.3個百分點。

（5）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.3%，而1-8月的增速為16.6%，16.3%的數(shù)據(jù)意味著9月工業(yè)增速重回下降通道。

（6）財政部數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全國財政收入為63039.51億元，增長22.4%。從財政收入走勢看，第一季度全國財政收入增長34％，第二季度增長22.7％，第三季度增長12.2％，呈逐步回落態(tài)勢。

（7）前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資33511億元，同比增長36.4%，其中，商品住宅投資23512億元，增長33.8%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.2%。9月當月，房地產(chǎn)開發(fā)投資5156億元，增長35.0%。

（8）海關(guān)統(tǒng)計顯示，9月份我國進出口值2731億美元，增長24.7%。其中出口1449.9億美元，增長25.1%；進口1281.1億美元，增長24.1%；當月貿(mào)易順差168.8億美元，較上月環(huán)比減少15.7%。9月份我國外貿(mào)進出口值環(huán)比增長5.6%，刷新今年7月份創(chuàng)下的2622.9億美元的紀錄，再創(chuàng)歷史新高。

（9）中國人民銀行決定，自10月20日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

（二）11月份宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

一、流動性推高大宗商品價格

在CPI創(chuàng)下23個月新高、棉糖油等農(nóng)產(chǎn)品價格“全面開花”的背景之下，加息終于靴子落地，但是0.25個百分點的增幅非但對資金打壓作用有限，反而更激發(fā)了市場對經(jīng)濟增長的信心和做多的熱情。而美元量化寬松，日本降低利率，各國匯率戰(zhàn)暗潮洶涌，國際自然災(zāi)害與熱錢炒作，更是不斷催生出商品市場“相對利好”的基本面和資金面，除黃金屢創(chuàng)新高，原油再次站上80美元之外，有色、煤炭等資源類也極具推高條件。但海外金融市場泡沫的放大也勢必倒逼國內(nèi)增大政策運行區(qū)間，為保持適度寬松政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性，四季度政府既要加大“調(diào)結(jié)構(gòu)”力度，又要確?！鞍菪栽鲩L”，故年內(nèi)是否持續(xù)加息市場爭議極大，而海內(nèi)外量化寬松仍為當前主基調(diào)，在流動性盛宴之下，大宗商品本輪牛市行情應(yīng)該說尚未見頂，遵循這一主題，螺紋鋼或也有輪動上漲的可能。

二、樓市調(diào)控或?qū)⒔档秃笃谛枨箢A(yù)期

盡管流動性目前對大宗商品價格能夠形成強勁支撐，但單就建筑鋼材、尤其是螺紋鋼的基本面而言，其最大的消費市場—房地產(chǎn)市場卻是前景慘淡，這也拖累鋼材板塊始終弱勢難改，獨立于行情之外。

而我們看到，國慶節(jié)前后，既有國五條的出臺，又有包括上海、北京等14個城市被套上限購緊箍咒，如今北京開發(fā)商預(yù)售資金也要受到監(jiān)管，盡管目前房地產(chǎn)開工面積并未出現(xiàn)顯著回落，但是從其計劃到施工的周期而言，調(diào)控效果應(yīng)該在今年底到明年初會逐步顯現(xiàn)，也就是說，明年基于商品房板塊對于建筑鋼材的需求拉動作用應(yīng)該是呈下行趨勢的，只不過，保障房這一塊或多或少能形成一定彌補，但整體需求的下滑對鋼市的上行空間或也將形成一定制約。

國際市場：國際鋼價窄幅震蕩

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期仍將保持疲軟

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價總體走勢較為疲軟，部分原料品種還出現(xiàn)了一定回落。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格窄幅震蕩：歐美市場方面：10月與9月同期相比較，美國市場價格繼續(xù)上漲22美元/噸，但進口價格卻下調(diào)了22美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格略上調(diào)3美元/噸，出口價格則回落12美元/噸，德國市場報價上調(diào)17美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從9月23日的619美元/噸調(diào)整至10月23日的622美元/噸，單月價格上漲3美元/噸；韓國市場報價則繼續(xù)上調(diào)20美元/噸，出廠價格也上調(diào)了30美元/噸；而日本市場價格也上調(diào)了14美元/噸，出口價格則基本持平。另外，中東出口價格上調(diào)20美元/噸，而土耳其出口報盤卻下調(diào)了30美元/噸；獨聯(lián)體國家出口報價也出現(xiàn)了10-30美元/噸不等的下調(diào)。

方坯價格多數(shù)回落：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）大幅回落40美元/噸，而獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）和出口遠東CFR報價則雙雙下跌20-30美元/噸不等；與此同時，中東市場進口價格較上月上調(diào)25美元/噸。拉美出口(FOB)報價則上調(diào)了4美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(worldsteel)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，9月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.117億噸，同比增長0.9%，環(huán)比下降1.0%。9月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1429萬噸，同比增長3.7％，環(huán)比增長17.7％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為871萬噸，同比下降1.5%，環(huán)比持平；北美粗鋼產(chǎn)量為934萬噸，同比增長18.3％，環(huán)比下降0.2％；亞洲粗鋼產(chǎn)量為6911萬噸，同比下降2.0%，環(huán)比下降4.4％。

總結(jié)來看，受需求疲軟影響，本月國際鋼價走勢較為疲軟，且歐美扁平材市場還出現(xiàn)了一定下調(diào)。但由于廢鋼價格已經(jīng)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象、9月鋼廠減產(chǎn)以及大宗商品全面上行的走勢，國際鋼價下跌動力也不足，市場多以平穩(wěn)觀望為主。另考慮到目前經(jīng)濟增長緩慢及后期圣誕節(jié)假期的影響，預(yù)計年底前歐美需求都不具備快速恢復(fù)的可能性，下月國際鋼價仍將以窄幅震蕩為主，而我國鋼材出口繼續(xù)回升的空間也相對有限。

綜合觀點：11月鋼市或?qū)⒌撞刻Ц?/span>

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下11月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，11月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前需求釋放水平雖然較去年同期有所不及，但仍維持了一定的釋放量，也就是說，目前的供需水平仍能維系弱勢平衡。而即將來臨的11月，部分受世博影響的工程或也會出現(xiàn)一個小幅放量的過程，單就華東市場而言，11月份的需求水平，理論上是不會比10月份弱勢。

其二、供給層面。盡管9月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)能給市場些許安慰，但實際上，9月下旬開始，鋼廠產(chǎn)量便有逐步恢復(fù)的跡象，而10月主要鋼廠的排產(chǎn)量更是出現(xiàn)普遍大幅提升。也可以認為，目前市場最大的利空便在于鋼廠在期貨上的大舉拋空以及發(fā)貨量的加大，且北方低價資源南下對華東市場的沖擊也不容小視。

其三、成本因素。如果單從供需層面來看，后期鋼市確實難有上升動力。但后期成本攀升的趨勢還是明顯的，尤其是一季度礦價完全存在推高10%左右的空間，且海運費以及焦煤價格也存在較大的上漲隱患。也可以認為，成本支撐或?qū)⒊蔀楹笃阡搩r走高的主要動力，且制約著鋼價的下行空間。

其四、宏觀層面。盡管國家當前對于治理通脹和調(diào)控樓市是輪番出招，但顯然目前流動性的影響遠大于基本面，在當下全球貨幣超發(fā)的背景下，我國單方面的加息反而增加了控制熱錢流入的難度，且原油、鐵礦石等大宗商品作為海外熱錢博弈的標的，上漲預(yù)期極為強烈。在大宗商品集體走高的背景之下，螺紋鋼下行空間或也有限。

其五、商家心態(tài)。從貿(mào)易商的角度而言，期待近期鋼價回調(diào)無疑有利于降低冬儲成本，擴大后期的利潤空間，但是由于資本市場的強勢表現(xiàn)以及原料成本的居高難下，貿(mào)易商與鋼廠的博弈顯然處于失利狀態(tài)。如果后期博弈仍難有勝算的話，那么市場或許只能承擔被動跟漲的結(jié)局。

綜合上述分析，筆者個人最后對11月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：目前鋼材現(xiàn)貨市場供需面的弱勢與資本面的強勢，處于博弈階段，這也是鋼價難出方向的根本癥結(jié)所在。但縱觀全局來看，接下來的中期（以半年以上為預(yù)期時間單位）成本走高預(yù)期以及通脹炒作因素，或能逐步占據(jù)上風，與之相伴的是11月份本區(qū)域潛在需求的釋放預(yù)期，因而不排除鋼價震蕩向上的可能，但上行的高度和可持續(xù)性，最為直接的關(guān)聯(lián)仍舊是需求能夠?qū)嶋H釋放的持續(xù)性和強度，因此建議仍需關(guān)注現(xiàn)貨供需基本面的博弈，以及政策面突發(fā)因素的影響，淡看純粹資本市場炒作。基于此，11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格，或?qū)⒃?100-4400元/噸區(qū)間運行。 [文]西本新干線特邀評論員 2010-10-29