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本期觀點(diǎn)：供強(qiáng)需弱 穩(wěn)中走低

時(shí)間：2011-12-19—2011-12-23

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：橫盤近月，鋼價(jià)漲跌兩難；

●成本分析：原料價(jià)格穩(wěn)中趨弱，鋼廠補(bǔ)庫(kù)多不積極；

●供需分析：庫(kù)存減倉(cāng)速度放緩，年末需求仍顯不濟(jì)；

●宏觀分析：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議姍姍來(lái)遲，穩(wěn)增長(zhǎng)成為明年重點(diǎn)；

●綜合觀點(diǎn)：隨著后期供需形勢(shì)逐漸向供方傾斜，價(jià)格有承壓下挫的風(fēng)險(xiǎn)。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周滬上鋼市仍未見(jiàn)任何波瀾。截至12月16日，西本指數(shù)報(bào)在4370元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格維持4300元/噸，較上周五持平；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)維持4450元/噸，較上周五持平。

當(dāng)下，不死不活、難漲難跌已經(jīng)成為鋼市主題詞。一方面，需求入冬，冬儲(chǔ)不起，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際歐債危機(jī)難解，無(wú)論需求面還是政策面都難出實(shí)質(zhì)利好，鋼價(jià)難有走高空間；另一方面，原料價(jià)格、鋼廠價(jià)格趨于穩(wěn)定，而庫(kù)存偏低、規(guī)格不齊現(xiàn)狀難改，且隨著冬季工地的陸續(xù)停工，價(jià)格調(diào)整對(duì)需求已經(jīng)難有刺激作用，所以貿(mào)易商也傾向于維穩(wěn)過(guò)節(jié)。綜上，當(dāng)前鋼市是既無(wú)冬儲(chǔ)需求推動(dòng)，也無(wú)市場(chǎng)拋貨壓力，只能維持底部盤整局面。

那么接下來(lái)，行情會(huì)不會(huì)發(fā)生變化？供給釋放程度如何？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞出怎樣的信號(hào)？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)悉數(shù)維穩(wěn)，供需雙弱局面之下，市場(chǎng)幾無(wú)調(diào)整空間。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)弱勢(shì)盤整，單周價(jià)格下調(diào)10元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4250-4300元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4150元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4250-4300元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4300-4380元/噸。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過(guò)此前的持續(xù)下調(diào)之后，本周北京市場(chǎng)出現(xiàn)止跌趨穩(wěn)跡象，但盤螺和三級(jí)鋼價(jià)格仍有小幅走低。商家反饋，目前北京市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)處于年底最低點(diǎn)，而周二河鋼出臺(tái)的中旬指導(dǎo)價(jià)格也以穩(wěn)為主，此價(jià)位之下，需求認(rèn)可度有所調(diào)高，市場(chǎng)成交較此前出現(xiàn)一定改善，而商家聯(lián)合企穩(wěn)意愿也明顯增強(qiáng)，故價(jià)格跌勢(shì)出現(xiàn)一定緩解。但畢竟冬季需求減弱趨勢(shì)已定，預(yù)計(jì)北京市場(chǎng)后期仍將以震蕩走低為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格穩(wěn)中偏弱，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4600-4650元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4420-4450元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4280-4320元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4400-4430元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4650-4700元/噸。

市場(chǎng)反饋，杭州市場(chǎng)價(jià)格維穩(wěn)已經(jīng)一月有余，而臨近年底，市場(chǎng)需求減弱， 融資成本偏高，現(xiàn)貨可操作性不強(qiáng)是主因所在。就商家當(dāng)前操作而言，目前庫(kù)存有限、規(guī)格斷檔，出廠價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定，降價(jià)出貨實(shí)屬不甘；但冬季需求減弱，市場(chǎng)無(wú)實(shí)質(zhì)利好支撐，資本市場(chǎng)持續(xù)走弱也制約著當(dāng)前鋼價(jià)的上漲空間。漲跌兩難之下，預(yù)計(jì)杭州市場(chǎng)價(jià)格仍將盤整運(yùn)行。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格維持穩(wěn)定，單周價(jià)格沒(méi)有變化。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4720-4780元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4650-4700元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4800-4900元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5000-5100元/噸。

市場(chǎng)反饋，從上周末開(kāi)始，廣州市場(chǎng)成交逐步轉(zhuǎn)差，本周市場(chǎng)報(bào)價(jià)雖表面持穩(wěn)，但部分資源已經(jīng)暗降出貨，如珠海粵鋼資源、湘鋼資源等二線資源。另外，目前三級(jí)鋼與二級(jí)鋼差價(jià)逐步縮小，低于正常150元/噸的水平，可見(jiàn)市場(chǎng)資源緊俏程度二級(jí)要高于三級(jí)?？傮w而言，目前廣州市場(chǎng)偏低的庫(kù)存對(duì)價(jià)格仍能形成一定支撐，但由于近期出貨量明顯萎縮，且南下資源后期會(huì)逐漸增多，所以市場(chǎng)信心相對(duì)偏空，預(yù)計(jì)后期廣州市場(chǎng)仍將以盤整陰跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺(tái)了明年1月份價(jià)格政策，除對(duì)普冷、電鍍鋅、取向硅鋼上調(diào)100-200元/噸外，其余多數(shù)品種均平盤，反映出板材市場(chǎng)需求仍處于低迷局面。建筑鋼材價(jià)格本周仍延續(xù)盤整走勢(shì)，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的建筑鋼材廠家不多，其中沙鋼、中天、河北鋼鐵等鋼廠12月中旬出廠價(jià)格均保持平穩(wěn)，其他少數(shù)鋼廠根據(jù)訂單情況對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行小幅上調(diào)或下調(diào)的均有。針對(duì)北方商家遲遲不冬儲(chǔ)的現(xiàn)象，部分鋼廠合同組織壓力已明顯加大，據(jù)了解東北地區(qū)有部分鋼廠已開(kāi)始實(shí)行變相的冬儲(chǔ)政策，如對(duì)商家付的貨款按市場(chǎng)利率給予3-4個(gè)月的貼息、先預(yù)付款再按開(kāi)春后的實(shí)際銷售價(jià)格結(jié)算等。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，11月份粗鋼產(chǎn)量已降至去年10月份以來(lái)的最低水平。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，11月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為4988.3萬(wàn)噸，同比減少0.2%；日均產(chǎn)量166.27萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.7%。其中11月份我國(guó)鋼筋和盤條日均產(chǎn)量分別為42.34萬(wàn)噸和33.81萬(wàn)噸，較10月份環(huán)比分別增長(zhǎng)0.1%和下降0.45%。但值得注意的是，11月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到6420萬(wàn)噸，較上月大幅增加1426萬(wàn)噸，12月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)反彈將是大概率事件。

2、原材料

    本周原材料價(jià)格弱勢(shì)盤整，其中鋼坯價(jià)格略有走低，其他品種均以平穩(wěn)為主。
具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅下跌，幅度為40元/噸。目前唐山地區(qū)下游軋材企業(yè)減產(chǎn)較多，開(kāi)工率60%左右，鋼坯采購(gòu)量有所減少，在整體終端需求減少以及資金成本較高的情況下，多數(shù)商家仍看淡后市。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。目前鋼廠及焦化廠焦炭庫(kù)存量均不大，焦化廠對(duì)后市較為看好，表示將小幅上調(diào)出廠價(jià)格，鋼廠暫時(shí)觀望。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格保持平穩(wěn)。近日江蘇地區(qū)鋼廠召開(kāi)廢鋼形勢(shì)會(huì)議，各鋼廠認(rèn)為廢鋼價(jià)格應(yīng)該在3500元/噸左右較為合理，最近一個(gè)月內(nèi)廢鋼價(jià)格不會(huì)再降，過(guò)年期間若生產(chǎn)，需要保證廢鋼供應(yīng)，價(jià)格有可能還小幅上調(diào)，大家應(yīng)該以穩(wěn)為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本穩(wěn)定。近日鋼材和進(jìn)口礦市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，價(jià)格小幅回落，國(guó)內(nèi)礦山對(duì)市場(chǎng)信心動(dòng)搖，出貨意愿較前期增強(qiáng)，但鋼廠整體采購(gòu)仍較為平淡，目前只有個(gè)別鋼廠進(jìn)行國(guó)內(nèi)礦冬儲(chǔ)，庫(kù)存在20-25天，大部分鋼廠庫(kù)存都在5-10天，采購(gòu)都是按需補(bǔ)庫(kù)。外盤價(jià)格連續(xù)下跌，63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在140美元/噸，較上周末下跌7美元/噸。目前國(guó)內(nèi)主要港口到貨量較多，多是前期高價(jià)資源，大中型鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存普遍高位，中小鋼廠則因資金受限以及對(duì)后市預(yù)期不高，采購(gòu)意愿不強(qiáng)。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）12月14日下跌0.52%，報(bào)1912點(diǎn)，為連續(xù)兩個(gè)交易日下跌。海岬型船舶運(yùn)價(jià)過(guò)去幾周一直攀升，并於周一觸及一年高位，因澳洲和巴西對(duì)中國(guó)的煤碳和鐵礦石出口增加。日本煤碳進(jìn)口活動(dòng)回暖以及港口船舶擁堵亦為市場(chǎng)提供扶助。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段供給穩(wěn)定遞增，需求總體偏弱的格局基本明確，本周需求低位的現(xiàn)狀仍無(wú)任何改觀。同時(shí)提醒關(guān)注的是，按照季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，當(dāng)下終端需求減弱的同時(shí)，冬儲(chǔ)需求將會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。但鑒于當(dāng)前基本面偏空的形勢(shì)，今年的冬儲(chǔ)需求遲遲難以釋放，這也制約了行情的上漲空間。

    從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上螺紋鋼和高線庫(kù)存整體增減變化不大，但盤螺庫(kù)存出現(xiàn)小幅增倉(cāng)跡象，盤螺的集中到貨也導(dǎo)致了部分商家為回籠資金不惜降價(jià)出貨，盤螺價(jià)格由此應(yīng)聲而下，較前期高點(diǎn)跌幅接近100元/噸?？傮w來(lái)看，后期供給穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)還是明確的。

四、宏觀分析

（1）12月13日，銀監(jiān)會(huì)知情人士透露，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)決定將原定于2012年1月1日實(shí)施的銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推遲。“鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速面臨下滑，銀行業(yè)需要在資金充足的情況下，確保支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，包括信貸投放。”該人士分析稱。但至于何時(shí)開(kāi)始實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，銀監(jiān)會(huì)方面尚未確定。

（2）中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷環(huán)比增長(zhǎng)，同比下降。11月全國(guó)汽車產(chǎn)銷169.50萬(wàn)輛和165.60萬(wàn)輛，比上月增加12.48萬(wàn)輛和13.12萬(wàn)輛，增長(zhǎng)7.95%和8.60%；與去年同期相比則分別下降3.41%和2.42%。1-11月，汽車產(chǎn)銷1672.83萬(wàn)輛和1681.56萬(wàn)輛，同比增速為2%和2.56%，比上月降低了0.66個(gè)和0.59個(gè)百分點(diǎn)，增速進(jìn)一步下行。

（3）11月份，全國(guó)財(cái)政收入6457.32億元，比去年同月增加616.63億元，增長(zhǎng)10.6%。1-11月累計(jì)，全國(guó)財(cái)政收入97309億元，比去年同期增加20568.49億元，增長(zhǎng)26.8%。

（4）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1至11月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值33096.2億美元，比去年同期（下同）增長(zhǎng)23.6%。其中，出口17240.1億美元，增長(zhǎng)21.1%；進(jìn)口15856.1億美元，增長(zhǎng)26.4%。貿(mào)易順差1384億美元，收窄18.2%。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，11月份，我國(guó)進(jìn)出口總值為3344億美元，增長(zhǎng)17.6%。其中出口1744.6億美元，增長(zhǎng)13.8%；進(jìn)口1599.4億美元，增長(zhǎng)22.1%。當(dāng)月貿(mào)易順差145.2億美元，收窄34.9%。

（5）發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國(guó)單位GDP能耗僅下降1.6%。根據(jù)3月發(fā)改委發(fā)布的2011年資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)目標(biāo)，今年單位GDP能耗應(yīng)下降3.5%。截至目前，距離完成年度目標(biāo)的時(shí)間僅剩不到一個(gè)月，要在短時(shí)間內(nèi)大幅降低單位GDP能耗，各地祭出拉閘限電的可能性大大提升。

（6）中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)材料顯示，2011年1至10月，500萬(wàn)噸以上鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)率下降到了2.99%。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴(kuò)大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。銷售利潤(rùn)率超過(guò)5%的企業(yè)有6家，分別是：津西、新武安、縱橫鋼鐵、包鋼、寶鋼和中信泰富[13.50-3.30%]，民營(yíng)鋼廠所占比重過(guò)半。其中，河北縱橫鋼鐵銷售收入278.8億元，利潤(rùn)為46.81億元，利潤(rùn)率達(dá)到8.34%，超過(guò)國(guó)內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)寶鋼利潤(rùn)率5.99%的水平。

（7） 數(shù)據(jù)顯示，11月份全社會(huì)用電量為3836億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.91%，增速較10月回落了1.44個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比9月份擴(kuò)大了0.62百分點(diǎn)。其中工業(yè)用電量2890億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.13%，增速較10月回落了2.7個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比9月份擴(kuò)大了1.09個(gè)百分點(diǎn)。

（8） 11月末，廣義貨幣(M2)余額82.55萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.7%，比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額28.14萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.8%，比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.73萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.0%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金738億元，同比多投放133億元。11月人民幣貸款增加5622億元，同比多增78億元。

（9）匯豐控股有限公司周三公布，12月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)為49.0，高于11月份的終值47.7。

本周備受關(guān)注的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議認(rèn)為推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，要突出把握好穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)。在關(guān)鍵宏觀政策上，會(huì)議要求將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、前瞻性。本次會(huì)議精神表明，中央維持貨幣財(cái)政政策基調(diào)、暫時(shí)觀望的態(tài)度明顯，在總體通脹壓力高居不下之際、不會(huì)匆忙全面放松貨幣政策。同時(shí)觀看經(jīng)濟(jì)情況，適時(shí)進(jìn)行微調(diào)預(yù)調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定。

資金方面，央行周二在公開(kāi)市場(chǎng)中發(fā)行了380億元一年期央票，并進(jìn)行了350億元28天期正回購(gòu)操作，周四發(fā)行30億元3月期央票，并進(jìn)行100億元91天正回購(gòu)，本周凈回籠資金730億元，為連續(xù)第三周凈回籠資金。資金面在央行持續(xù)凈回籠影響下顯現(xiàn)出階段性的緊張局面，但在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嶋H寬松的背景下，資金成本年底趨于回落的大勢(shì)不變。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，12月15日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為7.71‰，較12月9日回落1.15%。

五、綜合觀點(diǎn)

本周價(jià)格走勢(shì)仍是波瀾不驚，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、供需格局。目前市場(chǎng)價(jià)格的堅(jiān)挺運(yùn)行主要靠供需之間的弱勢(shì)均衡來(lái)維系。但本月中旬以后，供強(qiáng)需弱的趨勢(shì)已經(jīng)有所體現(xiàn)，后期需求持續(xù)萎縮與供給穩(wěn)中攀升必然會(huì)打破當(dāng)前供需弱平衡的局面，從而對(duì)價(jià)格造成一定壓力。

其二、成本因素。本周主要原料品種焦炭、廢鋼、國(guó)產(chǎn)礦均維持穩(wěn)定，僅鋼坯和外礦出現(xiàn)部分走低，而主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也基本穩(wěn)定。目前情況來(lái)看，鋼廠冬季補(bǔ)庫(kù)需求客觀存在，短期成本下跌空間有限。

其三、宏觀因素。本周歐債擔(dān)憂加劇，資金加速流入美元避險(xiǎn)，國(guó)際大宗商品全線暴跌。而國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)果低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)恐慌再現(xiàn)，滬指失守2200點(diǎn)。政策面難出利好，基本面總體偏空，這也將加大市場(chǎng)的出貨壓力。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前維系市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的供需弱勢(shì)均衡局面有望被打破，隨著后期北貨南下的逐漸增多，價(jià)格有承壓下挫的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情給予偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4320-4370元/噸區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來(lái) 2011/12/16