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本期觀點(diǎn)：需求疲軟 拉高不易

時間：2011-12-12—2011-12-16

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：庫存有限、規(guī)格不齊，鋼價偏向堅挺；

●成本分析：原料價格窄幅調(diào)整，鋼廠價格偏向維穩(wěn)；

●供需分析：庫存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，需求降至年內(nèi)低谷；

●宏觀分析：CPI創(chuàng)14個月新低，存準(zhǔn)率仍有下調(diào)空間；

●綜合觀點(diǎn)：在冬儲需求尚未有效釋放之前，供需弱勢平衡格局仍不會被打破，短期鋼價仍將以盤整運(yùn)行為主。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼市仍是橫盤觀望局面，市場被形容為死水一潭。截至12月9日，西本指數(shù)報在4370元/噸，較上周五上漲20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4300元/噸，較上周五上漲10元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價調(diào)整至4450元/噸，較上周五持平。

目前情況來看，北方資源尚未集中抵達(dá)，滬上規(guī)格緊缺情況難有改觀，規(guī)格不齊、庫存有限始終支撐鋼價堅挺；但另一方面，需求入冬已成定局，而今年貿(mào)易商又普遍缺乏冬儲意愿，價格自然難有上漲動力可言。換言之，當(dāng)前市場是既無人氣也無漲跌，行情如死水一潭。

那么接下來，乏味行情是否能有所改觀？供需形勢會如何發(fā)展？宏觀面釋放出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周仍是南強(qiáng)北弱局面，目前華東和華北的鋼價差距已經(jīng)高達(dá)300元/噸以上，但仍未見北貨大舉南下景象，反映出今年貿(mào)易商的冬儲意愿極為薄弱。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢走低，單周價格下調(diào)50元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4250-4300元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4120-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4280-4350元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4350-4400元/噸。

市場反饋，北京鋼價已經(jīng)連續(xù)半月走低，目前價格較反彈前的低點(diǎn)仍低90元/噸，創(chuàng)下了年內(nèi)新低水平，且跟華東市場價差在300元/噸以上，跟華南市場差價更是高達(dá)500元/噸。充分顯示出需求入冬格局下北貨南下的迫切性。但目前各地成交情況都不理想，而基于對未來走勢的不確定性以及當(dāng)前的資金壓力，今年貿(mào)易商又普遍缺乏冬儲意愿，加之物流運(yùn)輸上的一些困擾，所以目前北方鋼廠的訂單形勢仍不理想，后期華北鋼價仍有一定走低空間。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格橫盤整理，單周價格沒有變化。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4620-4700元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4450-4500元/噸，其余鋼廠主流報價在4300-4350元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4430-4450元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4700-4800元/噸。

市場反饋，杭州市場已經(jīng)連續(xù)近月維穩(wěn)。一方面，目前市場供應(yīng)壓力不大，庫存整體偏低，且規(guī)格緊缺狀況時有發(fā)生，同時宏觀面也釋放出資金松動的信號，所以商家心態(tài)均較為平穩(wěn)，報價多維持堅挺，部分緊缺規(guī)格還拉大了價差；另一方面，但隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，需求萎縮跡象進(jìn)一步明顯，缺乏人氣的市場自然難有推高動力。預(yù)計此種供需僵持、價格維穩(wěn)局面短期仍將延續(xù)。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格略有走高，單周價格上漲30元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4720-4780元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4650-4700元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4800-4900元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5000-5100元/噸。

市場反饋，雖然周五韶鋼對棒線材補(bǔ)跌150元/噸，但由于市場價格倒掛已久，商家報價均無跟跌，反而部分資源由于缺貨(如二級螺紋16mm、32mm，三級大螺紋)，價格仍有小幅走高。不過值得關(guān)注的是，目前廣州鋼價已經(jīng)成為國內(nèi)鋼價的價格高地，跟北京市場價格差達(dá)到500元/噸以上，即便去掉運(yùn)雜費(fèi)，仍有200元/噸以上的利潤空間。換言之，如果廣州鋼價一枝獨(dú)秀的局面繼續(xù)存在，那么后期北材大量南下會成為市場趨利的一種導(dǎo)向。不過，市場現(xiàn)狀依然是庫存偏低、規(guī)格不齊，且短期此種局面難有改觀，市場下跌條件尚不具備，仍將以盤整為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    本周國內(nèi)鋼價盤整運(yùn)行，鋼廠對出廠價格調(diào)整普遍較為謹(jǐn)慎，僅少數(shù)鋼廠根據(jù)訂單情況小幅調(diào)整了出廠價格。由于資金緊張以及對后市預(yù)期不明朗，目前北方商家冬儲的積極性仍然很低，同時鋼廠盈利情況并不理想，對于商家冬儲也難以給出過多的優(yōu)惠政策，市場總體處于僵持局面。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，11月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量911.55萬噸，比上一旬庫存量減少91.49萬噸，降幅9.12%。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，11月中下旬以來陸續(xù)有部分中小鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，鋼廠開工率低位出現(xiàn)回升。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，11月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為150.26萬噸，旬環(huán)比增長1.25%；預(yù)估11月下旬全國粗鋼日產(chǎn)量為168.52萬噸，旬環(huán)比增長1.29%。11月份全月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量為167.42萬噸，較上月下降5.07%，為今年以來的最低水平，已連續(xù)五個月環(huán)比回落。

2、原材料

    本周原材料價格除鋼坯價格出現(xiàn)小幅下跌外，鐵精粉、焦炭、廢鋼價格均以平穩(wěn)為主。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格連續(xù)小幅下跌，累計較上周末下跌50元/噸。目前唐山鋼坯市場投放量減小，據(jù)了解，唐山鑫達(dá)60噸轉(zhuǎn)爐檢修一周，影響產(chǎn)量3000噸/天，而九江轉(zhuǎn)爐事故，影響鋼坯產(chǎn)量2萬噸/周，使鋼坯資源緊張，一定程度支撐了鋼坯價格不能大幅下跌。但是隨著天氣轉(zhuǎn)冷，市場需求繼續(xù)走弱，鋼坯市場處在弱勢調(diào)整階段。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，山西地區(qū)焦化廠仍保持大幅限產(chǎn)力度，同時焦化廠焦炭庫存量仍偏低。另華北地區(qū)鋼廠前期停產(chǎn)的已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，前期鋼廠以消耗庫存為主，近期廠家焦炭庫存量較低，后期對原料需求將有所增加。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格基本平穩(wěn)。隨著寒冬漸深，氣溫越來越低，廢鋼的采收將會越來越難，采購量也將會越來越少，同時各地鋼廠冬儲也慢慢展開，市場上的廢鋼資源將會更加緊缺。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本穩(wěn)定。近期下游鋼坯市場震蕩運(yùn)行，鋼廠對后市持謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度，鐵精粉采購意向不強(qiáng)，以少量補(bǔ)庫為主。鐵精粉價格持續(xù)保持低位，小幅震蕩，部分選廠和貿(mào)易商在春節(jié)前囤貨的心理減弱，實(shí)行“快進(jìn)快出”的操作方法。外盤價格小幅回升，63.5%印粉外盤報價在147美元/噸，較上周末上漲4美元/噸。上周五買方市場對澳洲礦山61.5%品位招標(biāo)反應(yīng)激烈，價格從上周三CFR132.5迅速被拉漲到CFR139.55。受礦山招標(biāo)價格影響，市場價格攀漲，市場上報盤的增多，鋼廠的采購欲望不高，成交依然很冷淡。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）12月7日上漲0.05%，報1849點(diǎn)，此前連續(xù)兩天下滑，周一前曾連續(xù)五天上漲。海岬型船舶推動了貨運(yùn)市場近期漲勢，受助于澳洲和巴西對中國的煤礦和鐵礦石出口，以及日本煤礦進(jìn)口活動回暖。港口船舶擁堵日益嚴(yán)重亦給市場提供支撐。但貨運(yùn)業(yè)未來幾個月料出現(xiàn)更多震蕩，因船舶供過於求且經(jīng)濟(jì)形勢愈發(fā)低迷將令獲利承壓。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周滬上出現(xiàn)降溫降雨天氣，不利于下游用戶提貨和施工的開展，所以需求出現(xiàn)進(jìn)一步萎縮跡象。

   從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上鋼材庫存整體增減變化不大，目前仍未有北方資源集中抵滬跡象，僅是部分資源陸續(xù)抵達(dá)，尚不能改變市場規(guī)格不齊、庫存偏低的格局。而從時間節(jié)點(diǎn)來看，往年12月初期便會出現(xiàn)的庫存增倉拐點(diǎn)今年也尚未出現(xiàn)，這或也預(yù)示著今年的冬儲將難成氣候。

四、宏觀分析

（1）標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)6日確認(rèn)了中國長期“A A -”和短期“A -1+”的主權(quán)信用評級，評級展望為穩(wěn)定。與此同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾也確認(rèn)中國“cnA A A /cnA -1+”的大中華區(qū)信用評級。

（2）中原地產(chǎn)根據(jù)公開數(shù)據(jù)的統(tǒng)計顯示，今年1-11月，全國130座城市共計出讓土地24200塊，出讓的土地面積為10.85億平方米，130座城市的土地出讓金收入合計為1.18萬億元。而2010年1-11月，這130座城市的土地出讓金總額達(dá)1.7萬億元，由此計算，今年前11個月全國130座城市的土地出讓金同比減少5200億元，降幅達(dá)30.5%。

（3）10月份， 77家大中型鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤率僅為0.47%；實(shí)現(xiàn)利潤13.75億元，比9月份下降82.6%。 值得注意的是，鋼鐵行業(yè)虧損面也在不斷擴(kuò)大。9月份77家大中型鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴(kuò)大至32 .5%；25家企業(yè)虧損額為21.25億元。即便是利潤位于前列的寶鋼和包鋼，利潤額也僅分別為3.52億元和3.22億元。

（4）據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站披露，周二，央行在公開市場放量發(fā)行了500億元1年期央票，規(guī)模較上周多350億元，參考收益率仍與前期持平；央行同時進(jìn)行了500億元28天正回購操作，使得單日回籠量再次達(dá)到1000億元。本周公開市場到期量僅有350億元，在不考慮存準(zhǔn)率下調(diào)因素的前提下，央行此舉將繼上周后，再度提前鎖定單周凈回籠態(tài)勢。

（5）根據(jù)中國證券報記者從銀行了解的信息及綜合分析人士預(yù)測，11月最后三天，四大銀行新增貸款約900億元，預(yù)計11月新增貸款超過2200億元，較10月的2380億元略有下降。分析人士認(rèn)為，由于最后三天信貸投放超出預(yù)期，預(yù)計11月銀行業(yè)新增貸款5500－6000億元。

（6）中國社科院7日發(fā)布的2012年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)計，明年CPI漲幅為4.6%，GDP增速回落至8.9%。經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書指出，總的來看，我國經(jīng)濟(jì)增長由政策刺激開始向自主增長有序過渡，國內(nèi)通貨膨脹由累積釋放轉(zhuǎn)呈逐步緩解，2011年和2012年經(jīng)濟(jì)增速雖有所回落，但仍運(yùn)行在平穩(wěn)、較快的合理增長區(qū)間內(nèi)。

（7）全國乘用車市場信息聯(lián)席會的數(shù)據(jù)顯示，11月廣義乘用車銷量為124.56萬輛，環(huán)比上升12.1%，但同比下降2.9%；乘聯(lián)會表示，同比負(fù)增長的態(tài)勢在12月將延續(xù)。

（8）11月30日，國家發(fā)展與改革委員會宣布上調(diào)銷售電價和上網(wǎng)電價。其中，銷售電價平均上調(diào)3分/千瓦時，上網(wǎng)電價平均上調(diào)2.6分/千瓦時。這是包括第二季度在內(nèi)的年內(nèi)國家第二次上調(diào)電價。據(jù)估算，此次電價上調(diào)，將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)噸鋼成本增加約13.5元，是電價漲幅的450倍；兩次電價上調(diào)，已使部分鋼企噸鋼成本總體增加約18.9元。?????? （9） 國家統(tǒng)計局今日公布，11月全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲4.2%，創(chuàng)14個月來新低；食品價格環(huán)比下降0.8%；PPI同比上漲2.7%，創(chuàng)兩年來新低。

近期人民幣對美元匯率的加速貶值引發(fā)市場廣泛關(guān)注。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，11月? 人民幣對美元匯率中間價月度貶值189個基點(diǎn)，貶值幅度達(dá)到0.39%。這是2010年8月份以來，人民幣對美元匯率連續(xù)14個月升值后，首次單月貶值。至12月7日，即期市場人民幣兌美元匯率連續(xù)第六個交易日觸及跌停。央行數(shù)據(jù)顯示，央行10月累積外匯占款余額為23.29萬億元，比9月余額減少了893.4億元，這是央行外匯占款近八年來月度余額首次出現(xiàn)下降。不少業(yè)內(nèi)人士稱，人民幣貶值預(yù)期加大，“熱錢”加速流出中國。人民幣貶值將降低以美元計價的產(chǎn)品價格，增強(qiáng)產(chǎn)品的海外競爭力，對我國鋼材出口將形成一定的利好影響。

資金方面，央行周二在公開市場發(fā)行了500億元1年期央票，同時進(jìn)行500億元28天期正回購操作，周四發(fā)行60億元3月期央票。本周央行公開市場凈回籠資金710億元，提前實(shí)現(xiàn)月度資金凈回籠，終結(jié)自4月份以來連續(xù)8個月的公開市場資金凈投放。隨著存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)和年底財政存款的釋放，市場資金面將持續(xù)寬松，給公開市場凈回籠操作留下了一定的空間。而今天出爐的CPI數(shù)據(jù)亦顯示，通脹形勢已經(jīng)得到有效緩解，后期政策操作的空間將更為明顯。

五、綜合觀點(diǎn)

本周市場供需僵持局面仍在繼續(xù)，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、供需因素。目前情況來看，供需弱平衡局面仍未被打破。一方面，隨著冬季的來臨，需求疲軟已成定局；另一方面，由于貿(mào)易商囤貨意愿偏低，且海運(yùn)條件惡化導(dǎo)致北方資源運(yùn)輸周期延長，所以近期市場到貨也較為有限。短期來看，供需兩不旺的局面仍將支持鋼價弱勢平穩(wěn)。

其二、成本因素。目前原料價格已經(jīng)進(jìn)入相對穩(wěn)定期，而鋼廠在尚有微利的情況下，出廠政策也傾向穩(wěn)定。但值得關(guān)注的是，目前貿(mào)易商多無冬儲計劃，導(dǎo)致部分鋼廠年底組織訂單壓力加大，后期不排除鋼廠出臺進(jìn)一步優(yōu)惠政策的可能。

其三、商家心態(tài)。鑒于今年慘淡的經(jīng)營形勢以及后市悲觀的需求預(yù)期，加之金融環(huán)境復(fù)雜多變，資金面尚未全面寬松，今年貿(mào)易商是寧可持幣觀望，也不愿主動囤貨冬儲。換言之，鋼材市場賭漲氛圍大為減弱，快進(jìn)快出、降低風(fēng)險成為市場主流。而冬儲需求難以釋放，年前推漲行情也只能落空。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，在冬儲需求尚未有效釋放之前，供需弱勢平衡格局仍不會被打破，短期鋼價仍將以盤整運(yùn)行為主?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4350-4400元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2011/12/9