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本期觀點：多方制約 震蕩走低

時間：2011-12-1—2011-12-31

關(guān)鍵詞：供給 資金 成本 宏觀政策

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：11月鋼價低位反彈，市場供需趨于好轉(zhuǎn)；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量連續(xù)回落，庫存降至年內(nèi)低谷；

●需求分析：下游行業(yè)整體低迷，年末需求難有改善；

●成本分析：原料價格震蕩上揚，鋼廠調(diào)價穩(wěn)中趨升；

●宏觀分析：政策微調(diào)信號明顯，后期資金環(huán)境有望改善；

●綜合觀點：受制于需求萎靡、北貨南下以及年底還款壓力，下月價格仍有震蕩走低的可能。

●供給減少供需改善

●原料成本止跌反彈

●資金面趨于好轉(zhuǎn)

一、行情回顧篇

經(jīng)歷了10月暴跌之后，11月國內(nèi)鋼價呈現(xiàn)出修復(fù)整固勢態(tài)。其中西南、華南區(qū)域漲幅接近300元/噸；而華北區(qū)域先漲后跌，底部價格也出現(xiàn)了一定上抬；相對而言，華東區(qū)域價格走勢最為平緩，但底部抗跌、震蕩偏強的特征也有所體現(xiàn)。相關(guān)跡象表明，鋼市的階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)，但受制于下游需求疲軟、外圍市場動蕩影響，尚難走出趨勢性上漲行情，修復(fù)整固、窄幅震蕩或?qū)⒊蔀槭袌龀B(tài)。

首先，從供需格局來看。受價格暴跌影響，國內(nèi)鋼廠在10月之后進入實質(zhì)性減產(chǎn)，11月上旬粗鋼日均產(chǎn)量較10月上旬減幅達到14%，多個城市甚至出現(xiàn)規(guī)格不齊、庫存新低局面。在供給的主動調(diào)節(jié)之下，需求面雖暫無起色，但供需格局構(gòu)建了新的平衡，鋼價也得以止跌企穩(wěn)。

其次，從原材料價格來看。11月以來，前期暴跌的礦價出現(xiàn)強勢反彈，印度粉礦外盤報價從10月底的129美元/噸一路上揚到150美元/噸才稍遇阻力，半月時間反彈力度超過16%。而鋼坯價格盡管走勢起伏，但當(dāng)前3810元/噸的價格較前期低點也上提了100元/噸。同時，鋼廠出廠價格也基本企穩(wěn)，除部分大型鋼企仍有補跌之外，建材鋼廠基本是穩(wěn)中上調(diào)為主，對市場價格形成一定支撐。

最后不得不提的是宏觀面的微妙變化。如果說上半年抑制通脹、政策緊縮是主基調(diào)的話，那么在10月份CPI同比漲幅創(chuàng)下五個月新低，實體經(jīng)濟增速放緩，我國外匯占款近4年來首降，央票利率持續(xù)下行之后，政策松動的信號已經(jīng)越來越明朗?？梢哉J為，緊縮政策最嚴厲的時刻已經(jīng)過去，后期政策面的適當(dāng)放松或?qū)⒂欣谑袌龅幕嘏突謴?fù)。

綜上，11月鋼價走出了一波修復(fù)反彈行情，那么即將到來的12月，鋼價運行趨勢怎么樣？市場供需形勢如何？宏觀面釋放出怎樣的信號？帶著諸多問題，一起來看12月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量持續(xù)回落，社會庫存降至年內(nèi)新低

●11月建材庫存降至年內(nèi)新低

●10月粗鋼產(chǎn)量大幅回落

●10月我國鋼材出口繼續(xù)回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自10月上旬以來，國內(nèi)建材庫存已經(jīng)連續(xù)六周減倉，當(dāng)前庫存較10月高點已經(jīng)減少18%，較年初高點更是減倉幅度達到34%,多個城市庫存已經(jīng)降至年內(nèi)新低水平。社會庫存的大幅減倉，既跟鋼廠減產(chǎn)、供給回落有關(guān)，也有貿(mào)易商對后市缺乏信心、大幅壓低庫存的因素。而按照以往經(jīng)驗來看，每年11月底將會啟動的冬儲行情今年也暫無動靜，可以認為，融資成本高企和下游需求乏力會成為制約今年冬儲規(guī)模的重要因素，鋼市”蓄水池”功能將大為削弱。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為5467.3萬噸和7307萬噸，同比分別增長9.7%和13.4%；日均產(chǎn)量分別為176.65萬噸和235.71萬噸，較9月份分別下降6.5%和7.4%，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下今年以來新低。

另據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，11月上旬重點統(tǒng)計會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為148.01萬噸，比前一旬減少1.09萬噸；預(yù)估11月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為166.41萬噸，比前一旬減少5.29萬噸，創(chuàng)今年以來新低。

產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，10月以來鋼廠確實出現(xiàn)了實質(zhì)性減產(chǎn)，華北地區(qū)減產(chǎn)幅度最大時，開工率僅60%左右，從而有力的改善了國內(nèi)的供需格局。這也是鋼材淡季鋼價得以止跌回升的最重要支撐。不過值得注意的是，隨著價格反彈，近期部分停產(chǎn)檢修的中小鋼廠已陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，不排除后期國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)反彈的可能。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從進出口數(shù)據(jù)來看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計，10月份出口鋼材382萬噸，較9月份減少39萬噸，與去年同期相比上漲33.57%。1-10月累計出口4097萬噸，同比增長11.3%。 10月份我國進口鋼材120萬噸，較9月份下降13萬噸，比去年同期增長5.26%。1-10月累計進口1316萬噸，同比下降3.5%。 10月出口鋼坯仍為零，10月進口鋼坯5萬噸，1-10月累計進口48萬噸，較去年同期下降2.2%。10月份我國出口焦炭10萬噸，較上月減少4萬噸。1-10月累計出口311萬噸，同比增長17.7%。10月份進口鐵礦石4994萬噸，比上個月減少1063萬噸，同比增長9.23%。1-10月累計進口55793萬噸，同比增長10.9%。

出口數(shù)據(jù)表明，隨著海外經(jīng)濟不確定性的增加，外圍市場需求持續(xù)低迷，我國10月鋼材出口出現(xiàn)明顯下滑；而后期臨近西方傳統(tǒng)節(jié)日，隨著季節(jié)性需求淡季的來臨，年末出口水平仍將維持低位。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，經(jīng)過10月暴跌之后，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損加劇，減產(chǎn)檢修現(xiàn)象極為普遍，從而導(dǎo)致11月粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落，有利于市場構(gòu)建新的供需格局。但隨著11月以來的鋼價反彈，部分前期部分停產(chǎn)檢修的中小鋼廠已陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，當(dāng)前供需弱平衡勢態(tài)后期或有可能被打破。

需求分析：12月份終端需求釋放將陷入低谷

●11月上海建筑鋼材需求略有好轉(zhuǎn)

●上海房地產(chǎn)投資情況好于基建投資情況

●預(yù)計下月建筑鋼材市場需求將進入年內(nèi)低谷

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷10月滬終端采購量較9月環(huán)比上升5.14%，較去年同期仍有16.9%的回落。銷量數(shù)據(jù)表明，受制于樓市調(diào)控、基建放緩以及鐵路債務(wù)問題影響，今年鋼市需求極為蕭條，傳統(tǒng)的金九銀十也只能慘淡收官。而即便11月上旬鋼價反彈，也難以刺激需求明顯釋放，可見目前市場信心和人氣仍處于年內(nèi)低谷水平。

2、上海建設(shè)投資額度分析

另從上海市建設(shè)投資額度來看，1-10月，本市全社會固定資產(chǎn)投資3748.14億元，比去年同期下降1.9%，降幅比1-9月縮小0.3個百分點。其中，建設(shè)改造投資1727.18億元，下降8.1%；房地產(chǎn)開發(fā)投資1747億元，增長9.9%。房地產(chǎn)建設(shè)投資情況總體好于基建投資情況。

1-10月，本市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資743.62億元，比去年同期下降23.6%，降幅比1-9月擴大2個百分點。由于缺乏新開工大項目的支撐，本市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)低迷，投資降幅自1-2月達到階段性低點（下降43.3%），盡管以后曾逐月收窄，但從1-10月起降幅又有所擴大。

1-10月，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資1747億元，比去年同期增長9.9%，增幅比1-9月回升2.8個百分點，自1-8月已連續(xù)3個月出現(xiàn)回升。今年以來，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資受去年同期基數(shù)較高的影響，增幅從年初的26.9%一路回落至1-7月的6.1%。近幾個月，受土地購置費上升的推動，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅出現(xiàn)回升。10月份當(dāng)月土地購置費高達86.49億元，占當(dāng)月房地產(chǎn)開發(fā)投資的三成以上。受此影響，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重高達46.6%，同比提高5個百分點，居三大投資領(lǐng)域之首。

而從全國市場來看，1-10月份，固定資產(chǎn)投資41365億元，同比增長24.9%，增速與1-9月份持平。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資增長1.34%。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資49923億元，同比增長31.1%，為8月以來連續(xù)第三個月增速放緩。其中10月房地產(chǎn)開發(fā)完成投資5698億元，環(huán)比下降11.6%。10月份國房景氣指數(shù)為100.27，比9月份降低0.14個百分點，創(chuàng)近26個月以來的新低。另一數(shù)據(jù)顯示，1-10月鐵路運輸業(yè)投資同比下降21.9%，其中10月份當(dāng)月同比下降36.13%。而近期公布的鋼鐵行業(yè)“十二五”規(guī)劃中預(yù)計到2015年我國鐵道用重軌消費量為380萬噸，較2010年下降20萬噸。

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，鋼材市場的下游行業(yè)整體需求低迷，未來除非緊縮政策有所轉(zhuǎn)向，資金情況出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，否則行業(yè)景氣程度仍難有顯著回升。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，農(nóng)歷10月的終端需求釋放雖較9月份有所回升，但總體仍處于低位。而接下來北方入冬，南方需求減弱，終端需求釋放更將進一步跌至年內(nèi)谷底。唯一利好的消息是，近期關(guān)于資金面松動的信號接二連三，或許將在一定程度上刺激冬儲需求的釋放。

成本分析：進口礦價強勁反彈

●11月原材料價格表現(xiàn)不一

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●12月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原材料價格表現(xiàn)不一。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3810元/噸，月環(huán)比下跌100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為3490元/噸，月環(huán)比上漲30元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1780元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為1220噸，月環(huán)比上漲20元/噸。與此同時，品位63.5%印度粉礦外盤報價為147美元/噸，月環(huán)比上漲18美元/噸。

分品種看，本月鋼坯價格總體先漲后跌，在上半月震蕩上漲，唐山普碳方坯價格最高達到3950元/噸，至下半月連續(xù)下跌，月末價格累計較上月末下跌100元/噸。隨著部分廠家采購到低價鐵礦石資源，鋼坯廠家當(dāng)前價位有盈利，本月鋼坯廠家生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，多數(shù)貿(mào)易商對近期市場預(yù)期不高，整體市場仍將保持震蕩運行態(tài)勢。焦炭價格本月連續(xù)下跌，幅度為50元/噸。上半月鋼廠繼續(xù)提出降低焦炭采購價格，下半月一些中小型鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，大中型鋼廠也開始慢慢增加焦炭采購量，焦企成交情況開始轉(zhuǎn)好。山西、河北地區(qū)大部分焦企限產(chǎn)30-50%，目前產(chǎn)銷基本處于相對平衡。本月廢鋼價格小幅反彈，幅度為30元/噸。近期部分小電爐鋼廠相繼恢復(fù)生產(chǎn)，而大中型鋼廠前期一直限量采購，整體庫存趨緊，廢鋼價格出現(xiàn)小幅回升，但上漲空間有限。

從鐵礦石市場來看，在經(jīng)歷11月份暴跌之后，11月份國內(nèi)鐵礦石價格總體小幅回升，月末價格累計較上月末上漲20元/噸。近期進口礦價格快速上漲，與河北唐山鐵精粉價格基本持平，當(dāng)?shù)貛齑嫫偷闹行′搹S開始少量采購國內(nèi)礦，礦山心態(tài)好轉(zhuǎn)，價格出現(xiàn)小幅上漲。外盤報價上中旬大幅反彈，63.5%印度粉礦外盤報價最高反彈至154美元/噸，下旬又回落至149美元/噸，總體較上月末仍上漲20美元/噸。在10月底印度粉礦外盤報價一度暴跌至127美元/噸，相對于國內(nèi)礦價優(yōu)勢明顯，國內(nèi)部分鋼廠加大外盤鐵礦采購力度，澳礦和印度低品礦資源招標減少，進口礦價出現(xiàn)大幅反彈。

11月份海干散貨運價指數(shù)(BDI)震蕩下跌，11月24日，BDI指數(shù)收于1814點，較10月底下跌151點，跌幅為6.87%。運力過剩持續(xù)令市場承壓。隨著對全球市場狀況可能惡化的憂慮日漸升溫，船主似乎缺少進一步提高要價的信心。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材廠家對12月份出廠價格普遍下調(diào)150-300元/噸，部分鋼廠同時對10、11月份合同進行補差，反映出板材市場整體表現(xiàn)仍相當(dāng)?shù)兔?。相對來看建筑鋼材廠家本月對價格調(diào)整幅度并不大，華東地區(qū)沙鋼、永鋼等鋼廠在上旬價格補跌之后，中下旬價格以平穩(wěn)為主，華北、西部、中南地區(qū)鋼廠價格在上中旬總體小幅上調(diào)，下旬穩(wěn)中有降。隨著部分廠家開始使用低價鐵礦石資源，鋼廠生產(chǎn)已經(jīng)有了一定的利潤空間，11月中下旬部分前期停產(chǎn)減產(chǎn)的鋼廠紛紛恢復(fù)生產(chǎn)，而國內(nèi)終端需求相當(dāng)?shù)兔?，后期供給壓力仍有進一步加大的可能。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，進口礦價在經(jīng)過本月的大幅反彈之后，相對于國產(chǎn)礦已經(jīng)沒有價格優(yōu)勢，近期成交清淡且港口礦庫存處于高位，價格難有進一步上漲的動力。焦化企業(yè)仍然在限產(chǎn)30-50%，焦炭市場總體供需基本平衡，價格有望暫時趨穩(wěn)。不過，終端需求受房地產(chǎn)低迷及季節(jié)因素影響進一步減弱，部分鋼廠合同組織受阻，后期鋼廠價格仍面臨一定下調(diào)壓力，但回落空間有限。

宏觀經(jīng)濟：關(guān)注貨幣政策轉(zhuǎn)向

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟篇

（一）11月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）2011年10月份，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，環(huán)比回落0.8個百分點。該指數(shù)經(jīng)歷前兩月小幅回升后，再次轉(zhuǎn)為下跌，但繼續(xù)保持在50%以上。反映出四季度經(jīng)濟增速仍有繼續(xù)下調(diào)的可能，但適度增長的基本態(tài)勢不會根本改變，全年經(jīng)濟增長將保持9.2%左右的水平。?

（2）匯豐銀行23日發(fā)布11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，初值為48，低于上月終值51.0。這一數(shù)據(jù)不僅跌破50的“榮枯線”，更創(chuàng)下32個月以來最低。匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，11月制造業(yè)PMI初值反映出，工業(yè)生產(chǎn)增長很可能將進一步放緩，保增長將成為2012年宏觀政策的首要任務(wù)。

（3）2011年1-10月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）241365億元，同比增長24.9%，增速與1-9月份持平。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.34%。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資49923億元，同比增長31.1%。從施工和新開工項目情況看，1-10月份，施工項目計劃總投資583070億元，同比增長19.8%；新開工項目計劃總投資201688億元，同比增長24.1%。

（4）2011年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長13.2%，比9月份回落0.6個百分點。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，比1-9月份回落0.1個百分點。從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長0.9%。

（5）2011年10月份，全國居民消費價格總水平同比上漲5.5%，比上月下降0.6%。2011年10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上月下降0.7%，比去年同月上漲5.0%。

(6) 中國汽車工業(yè)協(xié)會11月9日發(fā)布最新統(tǒng)計顯示，今年前10個月國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷雙雙超過1500萬輛，增速比前9個月有所回落。統(tǒng)計顯示，10月份汽車產(chǎn)銷157.02萬輛和152.48萬輛，環(huán)比同比均有所下降。1－10月，汽車產(chǎn)銷1503.41萬輛和1516.06萬輛，同比增長2.66％和3.15％。

(7) 11月15日，鐵道部統(tǒng)計中心公布2011年10月全國鐵路主要指標完成情況顯示，今年前10個月，鐵路完成固定資產(chǎn)投資4289.9億元，比上年同期減少1443.6億元，同比下降25.2%。其中，10月份單月鐵路完成固定資產(chǎn)投資335.6億元，這是鐵路連續(xù)第三個月固定資產(chǎn)投資在400億元以下。

（8）國家能源局11月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份我國全社會用電量3797億千瓦時，同比增長11.35%。前10月全社會用電量38951億千瓦時，同比增長11.87%。

(9) 據(jù)央行統(tǒng)計，10月末廣義貨幣(M2)余額81.68萬億元，同比增長12.9%；狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元,同比增長8.4%。當(dāng)月人民幣貸款增加5868億元，同比多增175億元。

（10）據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為5467.3萬噸和7307萬噸，同比分別增長9.7%和13.4%；日均產(chǎn)量分別為176.65萬噸和235.71萬噸，較9月份分別下降6.5%和7.4%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計， 10月份我國進口鋼材120萬噸，出口鋼材382萬噸，進口鋼坯5萬噸，出口鋼坯0。

（二）12月份宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

1、房地產(chǎn)調(diào)控效果持續(xù)顯現(xiàn)，建筑鋼材需求受到明顯抑制

在國家一系列的調(diào)控之下，10月份的房地產(chǎn)一系列數(shù)據(jù)一片慘淡，降溫跡象明顯。1-10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長31.1%，增幅比去年同期降低5.4個百分點，為8月以來連續(xù)第三個月增速放緩。1-10月全國商品房銷售面積同比增長10%，較上月回落2.9個百分點。11月主要城市地產(chǎn)成交面積繼續(xù)環(huán)比下降、絕對值接近今年 3月的低點。在成交清淡的同時，房價也開始出現(xiàn)松動。統(tǒng)計局公布 10 月份 70 大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，與 9 月相比，全國 70個大中城市新建商品住宅價格下降的城市有 34個，持平的城市有 20個，環(huán)比價格下降的城市比 9 月份增加了 17個。

保障房建設(shè)方面，截至10月底，全國城鎮(zhèn)保障性安居工程開工已超過1000萬套，實現(xiàn)了年初計劃的目標任務(wù)。而住建部表示，明年保障房建設(shè)規(guī)劃正在制定中，任務(wù)量將比今年有所降低。據(jù)初步統(tǒng)計，不會達到今年的1000萬套，但會比2009年590萬套大幅增加。從溫總理的“房地產(chǎn)一系列的調(diào)控措施，決不可有絲毫動搖”表態(tài)來看，國家對房地產(chǎn)的調(diào)控政策不會出現(xiàn)松動，后期房地產(chǎn)市場將更趨低迷，對國內(nèi)建筑鋼材需求也將形成明顯抑制。

2、貨幣政策轉(zhuǎn)向值得關(guān)注，年底資金面總體仍然偏緊

近日央行發(fā)布第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，在這份重要的政策聲明中，許多政策口徑發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，“適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)”如期加入，而“把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”這一提法則淡出，并首次提出“加強系統(tǒng)性風(fēng)險防范”，央行逐步微調(diào)貨幣政策的跡象明顯。而據(jù)了解，央行從11月25日起，對浙江省6家農(nóng)村合作銀行恢復(fù)執(zhí)行16%的存款準備金率。

資金方面，10月金融機構(gòu)新增人民幣貸款5868億元，同比多增175億元，且較上一月增加了1168億元，環(huán)比增幅為24.85%，明顯超出市場預(yù)期。隨著央行貨幣政策的微調(diào)，銀行承兌匯票貼現(xiàn)率繼續(xù)回落，資金面趨于寬松。據(jù)西本新干線監(jiān)測，11月17日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為7.94‰，較11月10日回落2.93%，較9月份的高點已累計回落30%。

國際市場：11月份全球鋼市全面下跌

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將震蕩走低

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價漲跌互現(xiàn)，市場整體仍表現(xiàn)弱勢。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格整體下跌：歐美市場方面：11月與10月同期相比較，美國鋼廠價格下跌16美元/噸，進口價格下跌6美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲31美元/噸，進口價格上漲17美元/噸，德國市場報價上漲32美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從10月28日的657美元/噸上漲至11月23日的666美元/噸，單月價格上漲9美元/噸；韓國市場報價上漲19美元/噸，出廠價格上漲7美元/噸；日本市場價格下跌39美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌30美元/噸，土耳其出口報價下跌30美元/噸；獨聯(lián)體國家出口報價下跌15美元/噸。

方坯價格全面下跌：11月份與10月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌40美元/噸，而獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌20美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌35美元/噸，東南亞進口(CFR)價格下跌30美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月份全球64個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.24億噸，同比增長6.2%，環(huán)比增長0.9%。10月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為399.9萬噸，環(huán)比下降2.4％，為今年以來最低水平。10月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1527萬噸，同比下降1.1％，環(huán)比增長4.1％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為969萬噸，同比增長4.9%，環(huán)比增長6.9%；北美粗鋼產(chǎn)量為1001萬噸，同比增長10％，環(huán)比增長1.8％；南美粗鋼產(chǎn)量為409萬噸，同比增長1%，環(huán)比增長2.4%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為7804萬噸，同比增長8.1%，環(huán)比下降0.9％。10月份全球鋼廠的整體開工率為76.5%，較9月份下降約2.2個百分點，較去年10月份增長1.0個百分點。

總結(jié)來看，近期歐美經(jīng)濟持續(xù)不振，鋼材市場需求疲軟，全球各個地區(qū)鋼廠的減產(chǎn)力度進一步加大，總體上判斷11月份國際鋼材市場將繼續(xù)弱勢盤整。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下12月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，12月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)的金九銀十卻難見需求增量釋放，而接下來的12月處于傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計終端采購會進一步回落至年內(nèi)低谷水平。同時，受制于目前的資金成本以及后市預(yù)期，今年的冬儲需求也遲遲難以啟動。換言之，下月需求對價格恐難有支撐。

其二、供給層面。繼10月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下年內(nèi)新低之后，11月上旬的全國日均粗鋼產(chǎn)量更是進一步回落至170萬噸以下，較10月上旬193萬噸的日均產(chǎn)量大幅回落14%?？梢哉J為，在下游訂單沒有明顯回升，市場價格難以持續(xù)走高的背景下，鋼廠的生產(chǎn)水平也不會迅速恢復(fù)，有利于當(dāng)前市場的平穩(wěn)運行。但值得注意的是，近期北方市場價格回落較為明顯，北貨南下壓力加大，從而有可能對華東、華南市場造成一定沖擊。

其三、成本因素。11月以來，受到鋼廠補庫需求推動，礦價出現(xiàn)強勢反彈，直至150美元/噸關(guān)口才再遇阻力。而鋼坯價格盡管走勢反復(fù)，但較前期低點仍有130元/噸左右的上抬?？梢哉J為，原料價格的階段性底部已經(jīng)得到確認。另從鋼廠出廠價格來看，本月板材鋼廠已經(jīng)基本補跌到位，建材鋼廠則偏向維穩(wěn)。綜合來看，后期成本進一步回落的空間有限，對價格將形成一定支撐。

其四、資金層面。近期政策微調(diào)的信號可謂接二連三，而在需求面無實質(zhì)利好，供給面仍有反復(fù)壓力，行業(yè)整體景氣程度低迷的背景之下，后期資金松動或許將成為市場的救命稻草。但提醒關(guān)注的是，目前的資金松動更多是定向松動、局部改善，對于鋼鐵、房地產(chǎn)這類本就受國家調(diào)控的行業(yè)來說利好有限。同時提醒關(guān)注的是，下月正值年末，市場或?qū)⒚媾R集中還款壓力，對價格也將形成一定制約。

其五、國際市場。目前歐債問題余波不斷，大宗商品仍有下行壓力；而10月份全球粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下年內(nèi)新低，各地區(qū)鋼廠減產(chǎn)力度進一步加大也說明了當(dāng)前全球鋼材市場面臨的需求困境。短期來看，國際鋼市仍將持續(xù)低迷，對國內(nèi)出口難有提振。

綜合上述分析，筆者個人最后對12月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：短期受益于供給回落、成本支撐，鋼市出現(xiàn)了一波修復(fù)反彈行情；但下月需求萎靡、北貨南下以及年底還款壓力等因素將占據(jù)上風(fēng)，對價格制約作用將逐步體現(xiàn)。因此，下月鋼價仍有震蕩走低的可能，但回落空間將較為有限?；诖?，預(yù)計12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格，將在4200-4400元/噸區(qū)間弱勢調(diào)整。 [文]西本新干線特邀評論員 2011-11-25