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本期觀點(diǎn)：心態(tài)恐慌 慣性走低

時(shí)間：2011-10-23—2011-10-28

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)恐慌顯現(xiàn)，鋼價(jià)加速下跌；

●成本分析：原料價(jià)格暴跌，鋼廠大幅降價(jià)；

●供需分析：鋼廠檢修逐步增加，鋼廠與市場(chǎng)庫(kù)存仍處高位；

●宏觀分析：房地產(chǎn)與鐵路投資放緩明顯，資金緊張局面未改；

●綜合觀點(diǎn)：目前國(guó)內(nèi)鋼市籠罩在一片恐慌的氛圍當(dāng)中，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將慣性走低。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬市鋼市在多重利空打壓之下，出現(xiàn)去年下半年以來最大一波周跌幅，線材價(jià)格暴跌400元/噸，螺紋鋼價(jià)格跌幅也接近200元/噸。截至10月21日，西本指數(shù)報(bào)在4350元/噸，較上周末下跌170元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4250元/噸，較較上周末下跌180元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)調(diào)整至4480元/噸，較上周末下跌140元/噸。

客觀來講，導(dǎo)致本周價(jià)格暴跌的導(dǎo)火索，主要來自上游原材料價(jià)格的大幅走低，淡水河谷主動(dòng)下調(diào)四季度協(xié)議礦價(jià)，印度粉礦的外盤報(bào)價(jià)一周之內(nèi)再度暴跌13美元/噸，鋼坯價(jià)格更是暴跌450元/噸，對(duì)鋼材市場(chǎng)走勢(shì)形成重大利空。而資本市場(chǎng)股市、期貨大幅走低，鋼材期貨本周平均日跌幅超過100元/噸，一度直逼3800元/噸關(guān)口，也直接在現(xiàn)貨市場(chǎng)形成恐慌。加之資金持續(xù)緊張，終端用戶普遍推遲采購(gòu)等因素，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)罕見大跌，市場(chǎng)恐慌氛圍蔓延。

那么，下周市場(chǎng)走勢(shì)將會(huì)如何？面對(duì)巨大虧損鋼廠會(huì)不會(huì)大規(guī)模減產(chǎn)？原材料價(jià)格能否出現(xiàn)止跌？市場(chǎng)需求情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面大幅下跌，全國(guó)平均價(jià)格周跌幅近200元/噸，上海、杭州、廣州、南寧、昆明等市場(chǎng)線材價(jià)格跌幅更是在300元/噸以上。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)加速下跌，單周價(jià)格大跌180-220元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4380元/噸，二級(jí)小螺紋價(jià)格4500元/噸，二級(jí)大螺紋4320元/噸，三級(jí)小螺紋4600元/噸，三級(jí)大螺紋4420元/噸，盤螺價(jià)格4430元/噸。

市場(chǎng)反饋，近期市場(chǎng)成交一直不好，多數(shù)大戶日出貨量均在2000噸以下。而唐山鋼坯價(jià)格暴跌，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成恐慌，商家報(bào)價(jià)持續(xù)大幅下跌。據(jù)了解，近期河北鋼鐵集團(tuán)有部分資源南下，也有個(gè)別鋼廠開始檢修，這在近期集中發(fā)貨后，對(duì)后期的到貨將會(huì)產(chǎn)生明顯影響，在一定程度上會(huì)緩解貿(mào)易商的銷售壓力。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將呈下跌走勢(shì)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，單周價(jià)格下跌230-320元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4450元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4430元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4330-4350元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4430-4450元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4620-4650元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4650元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周鋼材期貨價(jià)格暴跌，對(duì)現(xiàn)貨商家心態(tài)形成較大影響。而南北價(jià)差拉大，近日北方材到貨增多，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成較大壓力。商家為保證資源流通，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格恐慌下跌，尤其是線材、盤螺價(jià)格本周暴跌300元/噸以下，整體市場(chǎng)氛圍相當(dāng)?shù)兔?。從出?kù)來講，截止10月20下午13點(diǎn)，GJY碼頭出庫(kù)961件，當(dāng)前螺紋鋼庫(kù)存7.92萬(wàn)噸，出庫(kù)量一般。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將震蕩探底。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，單周價(jià)格大跌230-300元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價(jià)4560-4580元/噸，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格在4440-4550元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4600-4630元/噸，廣鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在4550-4570元/噸；三級(jí)鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4800元/噸。

市場(chǎng)反饋，在鋼材期貨以及鋼坯價(jià)格暴跌的影響下，廣州現(xiàn)貨市場(chǎng)恐慌情緒加重，商家不計(jì)成本拋售庫(kù)存，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅下跌。據(jù)了解，目前華南眾多鋼廠已經(jīng)在虧損，幅度在200元/噸左右，但目前無減產(chǎn)跡象。首先，目前的價(jià)位減產(chǎn)只會(huì)增加平均成本；另外，礦石價(jià)格下跌明顯，鋼廠必須消化前期儲(chǔ)備的礦石，才有機(jī)會(huì)購(gòu)買低價(jià)礦石。計(jì)下周市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)下跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周武鋼、鞍鋼、本鋼、首鋼等板材廠家相繼出臺(tái)了11月份價(jià)格政策，但未能追隨寶鋼的平盤政策，而是出廠價(jià)格全面進(jìn)行了150-500元/噸不等的下調(diào)，市場(chǎng)價(jià)格的大跌對(duì)板材企業(yè)訂單已形成相當(dāng)大的影響。建筑鋼材廠家本周出廠價(jià)格更是全面大幅下調(diào)，部分鋼廠一周內(nèi)對(duì)出廠價(jià)格累計(jì)降幅超過300元/噸，市場(chǎng)上許久不見的保值銷售政策本周也被部分鋼廠再度推出，導(dǎo)致本周出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格輪番下跌的局面。盡管本周鋼廠價(jià)格出現(xiàn)大幅下調(diào)，但各地市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格仍處于明顯倒掛現(xiàn)象，鋼廠組織合同困難，后期價(jià)格仍面臨進(jìn)一步下調(diào)的壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，9月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量分別為189萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2%。而據(jù)中鋼統(tǒng)計(jì)，10月上旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為193.39萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.18%，鋼廠產(chǎn)能釋放總體仍處于較高水平。據(jù)了解，進(jìn)入10月份之后，隨著虧損的加劇，國(guó)內(nèi)鋼廠停產(chǎn)檢修已出現(xiàn)明顯增加，后期市場(chǎng)資源供應(yīng)壓力將略有減少。

2、原材料

本周原材料價(jià)格全面下跌，尤其是鋼坯價(jià)格出現(xiàn)罕見的暴跌，鐵礦石價(jià)格也加速大跌。

具體來看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格暴跌，一周跌幅達(dá)450元/噸。調(diào)坯廠對(duì)坯料采購(gòu)猶豫，唐山鋼坯價(jià)格一再破底。雖坯料價(jià)格大跌，但市場(chǎng)看空心態(tài)仍重，無人有信心拿貨。鋼廠在坯料深跌難止后，逐漸安排高爐檢修，據(jù)統(tǒng)計(jì)目前包括前期安排年檢的高爐在內(nèi)，唐山本地檢修高爐12座，占所統(tǒng)計(jì)總數(shù)6%，后期市場(chǎng)仍多看空。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，受鋼材市場(chǎng)下跌影響，鋼廠繼續(xù)提出下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，山西地區(qū)焦企暫不接受，限產(chǎn)保價(jià)，其中焦企主流限產(chǎn)力度在30-40%。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)，由于成品鋼材走勢(shì)一直處于大幅下滑過程，多數(shù)大型鋼鐵企業(yè)開始下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，料后期廢鋼價(jià)格將出現(xiàn)明顯下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格加速下跌，幅度為70元/噸。在鋼材市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)疲軟的情況下，鋼廠都不敢大量采購(gòu)鐵精粉，庫(kù)存水平普遍較低，個(gè)別鋼廠減少產(chǎn)量且降低成本，使用低鎳高鐵劣質(zhì)鐵礦石。外盤價(jià)格大幅下跌， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在155美元/噸，較上周末下跌13美元/噸。進(jìn)口礦市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌，貿(mào)易商不在對(duì)外報(bào)價(jià)，以觀望為主，期貨不再做，現(xiàn)貨成交幾乎為零，面對(duì)嚴(yán)寒的市場(chǎng)礦山降低利潤(rùn)，開采量加大，薄利多銷。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）10月20日上漲0.98%，報(bào)2161點(diǎn)。中國(guó)礦石、煤炭需求超預(yù)期增長(zhǎng)，是支撐目前國(guó)際干散貨海運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)反彈的引擎。因?yàn)楹ａ敌痛巴ǔ５耐羞\(yùn)量為15萬(wàn)噸，貨物主要是鐵礦石和煤炭。巴拿馬型船舶的通常運(yùn)載量為6萬(wàn)～7萬(wàn)噸，主要貨物是煤炭和谷物。但經(jīng)紀(jì)商表示，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的憂慮暗示干散貨船主將在未來數(shù)月內(nèi)遭受更大打擊。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，隨著鋼價(jià)的大幅下跌，終端用戶普遍推遲采購(gòu)，本周市場(chǎng)成交相當(dāng)?shù)兔?。本周商家恐慌性拋貨的現(xiàn)象普遍，市場(chǎng)少量的成交全部集中在低價(jià)位。而由于建筑施工企業(yè)資金也較為緊張，商家為擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于墊資也相當(dāng)謹(jǐn)慎，結(jié)算以現(xiàn)款為主，使得實(shí)際成交量更加稀少。

從庫(kù)存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶節(jié)以后北方市場(chǎng)鋼價(jià)跌幅明顯大于南方市場(chǎng)，北材南下資源增多，本周滬市庫(kù)存出現(xiàn)小幅上升，其中尤以線材、三級(jí)螺紋鋼庫(kù)存量增加明顯。而從全國(guó)市場(chǎng)來看，隨著部分鋼廠檢修的增加以及商家普遍減少向鋼廠訂貨，全國(guó)庫(kù)存量在連續(xù)七周的上升之后，本周轉(zhuǎn)而出現(xiàn)小幅下降。值得注意的是，目前全國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存量較去年同期水平仍高出15%左右，且多數(shù)鋼廠庫(kù)存已攀升至“警戒線”水平以上，后期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及鋼廠仍面臨較大的去庫(kù)存化壓力。

四、宏觀分析

（1）10月18日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%，三季度增長(zhǎng)9.1%。1-9月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為212274億元，同比增長(zhǎng)24.9%，較1-8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-9月我國(guó)房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)32%，較1-8月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。

（2）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，今年前三季度社會(huì)融資規(guī)模為9.80萬(wàn)億元，比上年同期少1.26萬(wàn)億元。其中，人民幣貸款增加5.68萬(wàn)億元，同比少增5977億元；外幣貸款折合人民幣增加4770億元，同比多增1849億元；委托貸款增加1.07萬(wàn)億元，同比多增5625億元；信托貸款增加848億元，同比少增3924億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加9825億元，同比少增9843億元；企業(yè)債券凈融資8397億元，同比少1373億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資3515億元，同比少113億元。

（3）鐵道部18日宣布，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委10月12日下發(fā)文件，中國(guó)鐵路建設(shè)債券正式成為政府支持債券。這是繼財(cái)政部與國(guó)稅總局出臺(tái)利息所得稅減半政策后，鐵道部一周內(nèi)獲得的又一政策支持。

（4）國(guó)家能源局18日披露，9月份，全社會(huì)用電量為3915億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.2%，較8月9.1%的增速有所回升。1-9月，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)11.95%，增幅較1~8月份略增0.05個(gè)百分點(diǎn)。

（5）前8個(gè)月，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2067億元，同比增長(zhǎng)32.6%，增幅同比回落63.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)621.9億元，增長(zhǎng)54.5%，回落80.3個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤(rùn)1041.7億元，增長(zhǎng)22.8%，回落76.9個(gè)百分點(diǎn)。

（6）10月18日，淡水河谷被確認(rèn)已經(jīng)對(duì)與中國(guó)鋼廠的四季度礦價(jià)作出調(diào)整。目前提出的第一批調(diào)整方案具體為，10月份提貨的鋼廠可以先按照9月30日的普氏指數(shù)價(jià)格作為提貨價(jià)，從銀行開具信用證。在四季度結(jié)束后，雙方將按照當(dāng)季指數(shù)均價(jià)結(jié)算。據(jù)悉，后續(xù)函件方案還將于近日陸續(xù)發(fā)出。

（7）近日財(cái)政部發(fā)出通知，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結(jié)構(gòu)為3年債券發(fā)行額和5年債券發(fā)行額分別占國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模的50%。

（8）本周央行在公開市場(chǎng)合計(jì)回籠資金1210億元，而本周到期資金為990億元，央行本周在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠220億元，為連續(xù)第二周凈回籠資金。

從統(tǒng)計(jì)局公布的前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，1-9月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為212274億元，同比增長(zhǎng)24.9%，較1-8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)四個(gè)月回落，鐵路、基建投資的大幅回落是固定資產(chǎn)投資回落的主要原因。據(jù)報(bào)道，自8月份以來，全國(guó)范圍內(nèi)停工的鐵路項(xiàng)目里程在1萬(wàn)公里以上，其中隧道里程約占5400公里。今年1-9月鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降19%，9月份單月同比下降40.6%。房地產(chǎn)方面，1-9月我國(guó)房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)32%，較1-8月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中9月份當(dāng)月新開工面積、施工面積和銷售面積同比均出現(xiàn)較大幅度回落。據(jù)了解，目前除了北京、上海、深圳等一線城市外，包括南昌、太原、重慶等多個(gè)二三線城市也上調(diào)了首套房貸款利率，將進(jìn)一步打壓本就較為冷清的樓市成交量。作為建筑鋼材的主要消費(fèi)行業(yè)，房地產(chǎn)及基建投資出現(xiàn)下滑，對(duì)建筑鋼材市場(chǎng)走勢(shì)形成了較大的利空影響。

資金方面，據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，今年前三季度社會(huì)融資規(guī)模為9.8萬(wàn)億元，比上年同期少1.26萬(wàn)億元。其中，人民幣貸款增加5.68萬(wàn)億元，同比少增5977億元。前三季度我國(guó)GDP同比增速達(dá)9.4%，對(duì)應(yīng)的資金需求也明顯增加，而前三季度社會(huì)融資規(guī)模卻大幅下降11.39%，緊縮貨幣政策帶來的資金緊張影響可見一般。目前國(guó)內(nèi)鋼市的交易主體無論是鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)商還是終端用戶，資金均處于空前緊張的局面，近期有關(guān)部分鋼貿(mào)商資金鏈斷裂的報(bào)道也明顯增多。盡管目前國(guó)家政策已經(jīng)出現(xiàn)局部松動(dòng)的跡象，但短期內(nèi)市場(chǎng)資金面要出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的可能性仍然不大。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國(guó)內(nèi)鋼市出現(xiàn)暴跌，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，受買漲不買跌心理影響，本周終端用戶普遍推遲采購(gòu)，商家盡管不斷大幅降價(jià)拋售庫(kù)存，但市場(chǎng)整體成交量處于低位。而目前市場(chǎng)各個(gè)交易環(huán)節(jié)資金均較為緊張，各方操作更加謹(jǐn)慎，以往的墊資、承兌匯票等交易大為減少，改為現(xiàn)款交易為主，使得市場(chǎng)整體交易氣氛更加冷清。

其二、供給因素。10月上旬國(guó)內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比仍處于上升態(tài)勢(shì)，鋼廠產(chǎn)能釋放總體處于較高水平。在經(jīng)歷節(jié)后的暴跌之后，近日部分鋼廠迫于成本及訂單壓力已開始實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，但真正要對(duì)供應(yīng)形成影響還需要一段時(shí)間。目前全國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存水平明顯高于去年同期，且部分鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存積壓嚴(yán)重，后期鋼廠的去庫(kù)存化政策對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)仍將形成較大利空。

其三、成本因素。本周鋼坯、鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)罕見暴跌，成為引起本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大跌的最重要因素。而淡水河谷主動(dòng)改變長(zhǎng)協(xié)礦定價(jià)策略，四季度定價(jià)改為按10-12月份的指數(shù)定價(jià)，對(duì)鋼材走勢(shì)形成了直接利空。目前鋼鐵企業(yè)普遍虧損，減產(chǎn)現(xiàn)象增加，對(duì)原材需求將有所減少，后期原料價(jià)格仍將面臨下跌壓力，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)支撐減弱。

其四、資金因素。節(jié)后銀行承兌匯票貼現(xiàn)率盡管有所下降，但市場(chǎng)資金整體緊張的局面并未得到緩解，目前無論是鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)商還是終端用戶，資金緊張的局面均普遍存在。且隨著鋼價(jià)的大幅下跌，部分做質(zhì)押的鋼材庫(kù)存資產(chǎn)降低，部分銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)開始要求商家提前還貸，部分商家面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)鋼市仍籠罩在一片恐慌的氛圍當(dāng)中，在影響鋼價(jià)的供求、資金、成本等因素未見實(shí)質(zhì)性利好之前，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)企穩(wěn)的難度仍相當(dāng)大，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將慣性走低?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4250-4350元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來/特瑞2011/10/21