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本期觀點(diǎn)：利空聚集 延續(xù)跌勢(shì)

時(shí)間：2011-9-26—2011-9-30

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：外部環(huán)境利空，鋼價(jià)加速下跌；

●成本分析：原材料價(jià)格明顯下跌，鋼廠價(jià)格全面下調(diào)；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量維持高位，供強(qiáng)需弱格局明顯；

●宏觀分析：歐美債務(wù)問(wèn)題再度升級(jí)，承兌匯票貼現(xiàn)率再創(chuàng)新高；

●綜合觀點(diǎn)：宏觀層面利空聚集，鋼材和原料價(jià)格同步下跌，需求持續(xù)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將延續(xù)跌勢(shì)。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬市鋼市大幅下跌。截至9月23日，西本指數(shù)報(bào)在4700元/噸，較上周五下跌70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4600元/噸，較上周五下跌90元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)調(diào)整至4700元/噸，較上周五下跌80元/噸。

客觀來(lái)講，本周市場(chǎng)利空消息不斷，宏觀層面歐債危機(jī)步步驚心，美國(guó)、法國(guó)三大銀行以及意大利評(píng)級(jí)遭調(diào)降，大宗商品普遍大跌；微觀層面唐山鋼坯在上周末至本周二短短幾天內(nèi)暴跌170元/噸，承兌匯票貼現(xiàn)率大幅飚升，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)四周上升，等等，無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)信心形成了巨大打擊。

那么，下周是國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)走勢(shì)將會(huì)如何？終端用戶是否會(huì)出現(xiàn)集中備貨的現(xiàn)象？原材料價(jià)格走勢(shì)怎樣？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，尤其是北方、西部地區(qū)多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度超過(guò)100元/噸。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)大幅下跌，單周價(jià)格下跌100-110元/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格4880元/噸，二級(jí)小螺紋價(jià)格5070元/噸，二級(jí)大螺紋4870元/噸，三級(jí)小螺紋5200元/噸，三級(jí)大螺紋4970元/噸，盤螺價(jià)格4980元/噸。

市場(chǎng)反饋，近日市場(chǎng)成交不佳，大戶成交量在900-1800噸之間居多，各商家報(bào)價(jià)競(jìng)相殺跌刺激出貨。近期鋼廠發(fā)貨集中，到貨不斷，還有很多在途資源，廠內(nèi)庫(kù)存降至低位。目前北京市場(chǎng)建筑鋼材庫(kù)存在50萬(wàn)噸以上，較前期低位高出10萬(wàn)多噸，部分大戶庫(kù)存仍在3萬(wàn)噸以上。周三河鋼下旬價(jià)格政策出臺(tái)，對(duì)線材、盤螺價(jià)格大幅下調(diào)150元/噸，螺紋鋼價(jià)格大幅下調(diào)160元/噸，調(diào)整后的出廠價(jià)格和當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格基本持平。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將繼續(xù)下跌。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格連續(xù)下跌，單周價(jià)格下跌70-90元/噸。現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4780元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4760元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4660-4680元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4720-4770元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4980-5010元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5100-5160元/噸。

市場(chǎng)反饋，上半周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格快速混亂下跌，大多商家對(duì)后市的不樂(lè)觀使得市場(chǎng)形成恐慌性下跌的氛圍，部分有貨的商家急于將手中庫(kù)存套現(xiàn)。周三沙鋼出臺(tái)本月下旬價(jià)格，螺紋鋼下調(diào)60元/噸，線材下70元/噸，盤螺下調(diào)120元/噸，并且對(duì)上期螺紋補(bǔ)60元/噸，普線補(bǔ)50元/噸，盤螺補(bǔ)60元/噸，下調(diào)幅度和市場(chǎng)預(yù)期相距較遠(yuǎn)。因此在鋼廠價(jià)格出臺(tái)后，市場(chǎng)貿(mào)易商采取冷淡對(duì)待的態(tài)度，報(bào)價(jià)基本維持不動(dòng)，市場(chǎng)成交低迷。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將弱勢(shì)走低。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格明顯下跌，單周價(jià)格下跌60-80元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價(jià)5140元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格分別在5080元/噸、5070元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格5070元/噸，廣鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5000-5030元/噸；三級(jí)鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在5180元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周來(lái)市場(chǎng)成交一直不差，中大戶日均成交量在1500-2500噸，但并未有停單或限量銷售現(xiàn)象，相反市場(chǎng)價(jià)格隨著期貨的跳水而下跌。目前廣州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格處于全國(guó)較高水平，主要由于市場(chǎng)庫(kù)存量低且實(shí)際需求不差，但近日遷安、鑫達(dá)、建龍等北方線材資源明顯增多。鋼廠方面，受限電的影響，螺紋鋼資源相對(duì)緊張，寶興、桂鑫、永達(dá)等廠家不同程度受影響。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)下跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

隨著市場(chǎng)價(jià)格的加速下跌，本周國(guó)內(nèi)鋼廠價(jià)格也全面下調(diào)，部分鋼廠在一周內(nèi)3-4次下調(diào)出廠價(jià)格，累計(jì)對(duì)價(jià)格下調(diào)幅度在100元/噸以上的鋼廠不在少數(shù)。不過(guò)從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠下旬價(jià)格政策來(lái)看，沙鋼、永鋼、中天僅對(duì)線材、螺紋鋼出廠價(jià)格下調(diào)了40-70元/噸，幅度明顯不及市場(chǎng)預(yù)期，好在多數(shù)鋼廠均對(duì)前期合同進(jìn)行了補(bǔ)差，適當(dāng)降低了商家虧損。目前華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度仍然較大，后期鋼廠價(jià)格仍面臨較大的下調(diào)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，盡管目前鋼廠生產(chǎn)建筑鋼材仍有一定的利潤(rùn)空間，但隨著需求以及價(jià)格的持續(xù)低迷，部分鋼廠訂單已受到較大影響，廠內(nèi)庫(kù)存積壓嚴(yán)重。近期鋼廠停產(chǎn)檢修明顯增加，據(jù)了解自上周開(kāi)始沙鋼已有兩條棒材生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，西城也有一條棒材生產(chǎn)線檢修，津冀地區(qū)線螺軋線開(kāi)工率76%，唐山開(kāi)工率66%，開(kāi)工率較前期有所下降。

2、原材料

本周原材料價(jià)格全面下跌，除焦炭繼續(xù)平穩(wěn)外，鋼坯、鐵礦石、廢鋼價(jià)格均呈加速下跌走勢(shì)。

具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：上周末至本周二唐山鋼坯價(jià)格出現(xiàn)暴跌，幾天之內(nèi)大跌170元/噸，至周三又出現(xiàn)60元/噸的反彈，周四再度下跌，累計(jì)較上周末大跌140元/噸。因下游軋材企業(yè)采購(gòu)量較少，近期鋼坯價(jià)格持續(xù)下跌，累計(jì)較上旬跌幅達(dá)200元左右，對(duì)鋼坯生產(chǎn)廠家來(lái)說(shuō)，雖然鐵礦石價(jià)格也有下跌，但跌幅相對(duì)較小，生產(chǎn)廠家利潤(rùn)被大大壓縮。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，近期焦煤資源趨緊，焦炭?jī)r(jià)格趨漲。但鋼材市場(chǎng)不佳，焦炭漲價(jià)受阻。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)60元/噸。大型鋼廠方面，由于價(jià)格出現(xiàn)下滑開(kāi)始加大廢鋼驗(yàn)收、驗(yàn)貨力度，實(shí)際價(jià)格略有緩跌之勢(shì)。然而中小鋼廠方面由于近一段市場(chǎng)成品鋼材走勢(shì)唱哀，中小鋼鐵企業(yè)自身成品鋼材銷售出現(xiàn)不同程度滯銷情況，在此情況下多數(shù)中小鋼廠開(kāi)始出現(xiàn)不同程度降幅，個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)停收、限收情況。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格明顯下跌，累計(jì)跌幅達(dá)60元/噸。鑒于下游鋼坯、帶鋼大幅下跌，部分鋼廠暫停采購(gòu)鐵粉，唐山個(gè)別鋼廠對(duì)外采購(gòu)報(bào)價(jià)承兌價(jià)下調(diào)至1450-1480元/噸，較上周末下跌90-100元，地方礦山對(duì)外報(bào)價(jià)尚在1480-1500元/噸，一些庫(kù)存較低的鋼廠考慮到維持正常生產(chǎn)需要，有少量采購(gòu)。

外盤價(jià)格繼續(xù)下跌， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在185美元/噸，較上周末下跌2美元/噸。隨著鋼材期貨及現(xiàn)貨價(jià)格的走低，進(jìn)口礦市場(chǎng)呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢(shì)，成交較為清淡，鋼廠采購(gòu)不積極，以觀望態(tài)度為主。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）9月22日大漲4.03%，報(bào)1884點(diǎn)，連續(xù)第三個(gè)交易日上漲。

亞洲鐵礦石及煤炭需求旺盛，提振大型海岬型船運(yùn)費(fèi)。但經(jīng)紀(jì)商指出，船噸供給增速已超過(guò)商品需求成長(zhǎng)，預(yù)料將使得未來(lái)數(shù)月運(yùn)價(jià)漲勢(shì)受限；在此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)日增，使市場(chǎng)面臨更多阻力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周隨著鋼價(jià)的加速下跌，終端用戶觀望氣氛更加濃重，整體出貨量進(jìn)一步萎縮。而資金緊張局面愈演愈烈，近期建筑工地對(duì)鋼貿(mào)商拖欠工程款事件明顯增多，商家對(duì)于貨款難以保證的需求出貨更加謹(jǐn)慎，使得整個(gè)市場(chǎng)交易氣氛低迷。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬市庫(kù)存量小幅下降，主要是三級(jí)鋼庫(kù)存量下降相對(duì)明顯，二級(jí)鋼、線材、盤螺庫(kù)存量繼續(xù)上升，且目前市場(chǎng)銹蝕資源比例在增加。而全國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存已連續(xù)四周上升，且?guī)齑婵偭恳殉^(guò)去年同期的水平，市場(chǎng)供大于求的壓力明顯增大。

四、宏觀分析

(1) 9月以來(lái)，存款加速流出銀行體系。前15日，工行、農(nóng)行、中行、建行四大國(guó)有商業(yè)銀行存款較8月末減少4200億元左右，出現(xiàn)罕見(jiàn)天量負(fù)增長(zhǎng)。存款缺口嚴(yán)重影響貸款，同期四大銀行貸款增量?jī)H870億元左右。銀行資金面面臨前所未有的考驗(yàn)。

(2) 國(guó)務(wù)院總理溫家寶21日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議在總結(jié)原油、天然氣資源稅改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，決定對(duì)《中華人民共和國(guó)資源稅暫行條例》作出修改，在現(xiàn)有資源稅從量定額計(jì)征基礎(chǔ)上增加從價(jià)定率的計(jì)征辦法，調(diào)整原油、天然氣等品目資源稅稅率。

(3) 中國(guó)人民銀行21日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國(guó)外匯占款總額達(dá)252645.6億元人民幣，當(dāng)月新增3769.4億元，較7月份新增額2195.64億元出現(xiàn)大幅增加，環(huán)比漲幅達(dá)71.7%。8月新增外匯占款是從今年6、7月份我國(guó)月度新增外匯占款連續(xù)下降、并低于3000億元水平后的再度回升。3月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)4079億元，為今年以來(lái)外匯占款增量的高點(diǎn)。

(4) 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）20日發(fā)布的2011年下半年《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，今年全球經(jīng)濟(jì)增速為4.0%，比6月份預(yù)測(cè)低0.3個(gè)百分點(diǎn)，2012年全球經(jīng)濟(jì)也將增長(zhǎng)4.0%，較6月份的預(yù)測(cè)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

(5)國(guó)務(wù)院總理溫家寶19日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步做好保障性安居工程建設(shè)和管理工作。會(huì)議要求，中央繼續(xù)增加資金補(bǔ)助，地方也要增加財(cái)政性資金投入用于保障房建設(shè)。

(6) 財(cái)政部日前發(fā)布通知，對(duì)企業(yè)和個(gè)人取得的2009年、2010年和2011年發(fā)行的地方政府債券利息所得，免征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。

(7)匯豐控股昨日公布，9月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為49.4，低于8月份終值49.9，連續(xù)第三個(gè)月處于50的榮枯分水嶺下方。與此同時(shí)，投入價(jià)格和產(chǎn)出價(jià)格兩大分項(xiàng)指數(shù)分別創(chuàng)出四個(gè)月和五個(gè)月來(lái)的新高，顯示通脹壓力仍較大。

近期歐美債務(wù)問(wèn)題不斷升溫，希臘債務(wù)已瀕臨違約，標(biāo)普下調(diào)意大利主權(quán)評(píng)級(jí)，穆迪下調(diào)美國(guó)及法國(guó)三大銀行債券評(píng)級(jí)，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。盡管歐洲央行上周聯(lián)同其它四大央行向歐洲銀行業(yè)提供流動(dòng)資金，本周美聯(lián)儲(chǔ)推出4000億美元的扭曲操作，但對(duì)市場(chǎng)信心提振作用有限，全球股市、大宗商品普遍大幅下跌。全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響明顯，近期國(guó)內(nèi)股市、期貨也大幅下跌，在一定程度上加速了鋼材現(xiàn)貨的跌勢(shì)。

資金方面，本周央行向公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金480億元，至此央行已連續(xù)十周于公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金，累計(jì)投放資金達(dá)3990億元。另?yè)?jù)央行數(shù)據(jù)，8月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為3769.4億元，較上月大幅上漲72%，為過(guò)去5個(gè)月來(lái)的最大增幅。盡管央行持續(xù)凈投放資金，外匯流入也出現(xiàn)增加，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金緊張的局面仍未見(jiàn)改善，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)上升。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，9月19日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率飚升至11.31‰，較9月9日的8.58‰大幅上升31.82%，刷新歷史新高。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國(guó)內(nèi)鋼市加速下跌，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端用戶觀望再度加重，市場(chǎng)成交持續(xù)低迷。而繼鐵路建設(shè)投資明顯放緩之后，近期房地產(chǎn)方面又不斷傳來(lái)利空消息，據(jù)報(bào)道由于資金緊張，全國(guó)多地出現(xiàn)開(kāi)發(fā)商“失蹤”或停工現(xiàn)象，建筑工地對(duì)鋼貿(mào)商拖欠工程款的現(xiàn)象也明顯增加，對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)一步形成不利影響。下周盡管終端用戶面臨節(jié)前采購(gòu)，但在目前資金緊張的局面下，需求出現(xiàn)明顯放大的可能性不大。而相對(duì)來(lái)看，商家為規(guī)避國(guó)慶長(zhǎng)假期間的風(fēng)險(xiǎn)，加大出貨以降低庫(kù)存的心態(tài)可能會(huì)更加突出。

其二、供給因素。據(jù)鋼協(xié)估算，9月上旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到196.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。由于訂單不足，近期停產(chǎn)檢修的鋼廠有所增加，但在需求低迷的情況下，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍有增無(wú)減。全國(guó)建筑鋼材庫(kù)存量已超過(guò)去年同期的水平約6%左右，不少鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存也積壓嚴(yán)重。

其三、成本因素。本周鐵礦石、廢鋼、鋼坯等原材料價(jià)格基本和鋼材價(jià)格同步下跌，尤其是鋼坯價(jià)格跌至近三個(gè)月的低點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存處于高位，原料供應(yīng)相對(duì)充足，后期價(jià)格仍有一定的下跌空間。鋼廠方面華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠9月下旬價(jià)格調(diào)整不到位，如果市場(chǎng)價(jià)格不能企穩(wěn)，10月上旬鋼廠價(jià)格仍將以降價(jià)、補(bǔ)差為主流。

其四、資金因素。盡管央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)10周凈投放，且8月份新增外匯占款大幅增長(zhǎng)，但仍難以緩解市場(chǎng)資金緊張的局面，最新的承兌匯票月貼現(xiàn)率已飚升至11.31‰，市場(chǎng)融資成本進(jìn)一步上升。而據(jù)報(bào)道綠城集團(tuán)信托融資正在遭受銀監(jiān)會(huì)的調(diào)查，不少中小型房地產(chǎn)商則出現(xiàn)神秘“失蹤”的現(xiàn)象，房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金鏈更加令人擔(dān)憂。

其五、資本市場(chǎng)。近期歐美債務(wù)問(wèn)題岌岌可危，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)也受此牽連，鋼材期貨自上周跌破4800元/噸的心理價(jià)位之后，本周連續(xù)跌破4700元/噸、4600元/噸和4500元/噸的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下去年11月下旬以來(lái)的新低，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)也形成較大利空影響。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期國(guó)內(nèi)鋼市所面臨的外部宏觀環(huán)境利空不斷，自身基本面也顯示出明顯的供強(qiáng)需弱特征，加之資金持續(xù)緊張，原材料價(jià)格也聯(lián)動(dòng)下跌，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將面臨較大的下行壓力。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4600-4700元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來(lái)/特瑞 2011/9/23