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本期觀點(diǎn)：供大于求 弱勢下跌

時間：2011-9-19—2011-9-23

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：需求持續(xù)低迷，鋼價陰跌走低；

●成本分析：原材料價格小幅下跌，板材長材鋼廠調(diào)價不一；

●供需分析：8月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低，市場庫存連續(xù)三周上升；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)增速回落跡象明顯，承兌匯票貼現(xiàn)率創(chuàng)歷史新高；

●綜合觀點(diǎn)：需求釋放持續(xù)不見好轉(zhuǎn)，市場供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，預(yù)計下周國內(nèi)鋼價將震蕩下跌。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬市鋼市小幅下跌。截至9月16日，西本指數(shù)報在4770元/噸，較上周五下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4690元/噸，較上周五下跌30元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價調(diào)整至4780元/噸，較上周五下跌30元/噸。

客觀來講，8月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低，并是唯一日均產(chǎn)量低于190萬噸的月份，但國內(nèi)鋼市庫存量不降反升，可見受制于房地產(chǎn)調(diào)控及鐵路投資調(diào)整，國內(nèi)市場整體需求已受到明顯影響。而在資金方面盡管央行持續(xù)在公開市場凈投放，但難改市場資金緊張的局面，承兌匯票貼現(xiàn)率創(chuàng)下歷史新高，商家資金使用成本進(jìn)一步攀升，部分鋼廠合同組織已存在較大壓力。加之本周下半周高企的鐵礦石價格已出現(xiàn)松動跡象，鋼坯價格也連續(xù)走低，短期內(nèi)國內(nèi)鋼價整體走勢不容樂觀。

那么，下周是國內(nèi)鋼價會否出現(xiàn)明顯下跌？原材料價格走勢如何？外部宏觀環(huán)境會發(fā)生怎么的變化？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價繼續(xù)小幅下跌，市場弱勢特征明顯。

北京市場：本周北京建筑鋼價連續(xù)下跌，單周價格下跌40-60元/噸。現(xiàn)高線8mm價格4990元/噸，二級小螺紋價格5180元/噸，二級大螺紋4990元/噸，三級小螺紋5320元/噸，三級大螺紋5070元/噸，盤螺價格5090元/噸。

市場反饋，節(jié)后成交依然沒有放量，市場觀望心態(tài)較重，大戶出貨量多在1300-2000噸之間。近期承鋼、宣鋼到貨集中，部分代理商手中資源有所增多，宣鋼近期開始軋制高線，高線到貨較多，價格下跌明顯。近日河北鋼鐵出臺了中旬收款價格政策，維持上旬價格穩(wěn)定，對市場報價沒有形成多大影響。預(yù)計下周市場仍將小幅下跌。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格繼續(xù)下跌，單周價格下跌20-50元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4900元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4880元/噸，其余鋼廠主流報價在4800-4810元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4780元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在5090-5100元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5230-5290元/噸。

市場反饋，由于主導(dǎo)鋼廠9月中旬價格調(diào)整相對到位，商家到貨成本的降低，為減輕壓力，多降價促銷，市場價格小幅下跌。另由于盤螺利潤空間大，鋼廠發(fā)貨積極性高，加之上海價格低，本地盤螺有加速回落的跡像。GJY碼頭9月14日全天出庫3402件，當(dāng)前螺紋鋼庫存10.02萬噸。預(yù)計下周市場仍將弱勢走低。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格穩(wěn)中有跌，其中線材價格下跌20元/噸，螺紋鋼價格不變。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價5170元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格資源市場價格分別在5150元/噸、5140元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價格5100-5130元/噸，廣鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報價在5000-5070元/噸；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場價格在5260元/噸。

市場反饋，節(jié)后市場成交方面表現(xiàn)一般，仍然是不溫不火的態(tài)勢。部分民營資源，受廠區(qū)限電影響，市場資源偏少，出貨相對較好。總體上說來，目前的市場需求還是在緩慢釋放。同時由于下半年市場價格變化較小，商家操作謹(jǐn)慎，沒有大批囤貨，目前的價格泡沫較小。在無重大利空的影響下，市場將在弱勢運(yùn)行總等待需求的回暖。預(yù)計下周市場價格將穩(wěn)中趨跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼出臺10月價格政策，熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品價格上調(diào)50-100元/噸。相對來看建材企業(yè)價格則是普遍下調(diào)，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠均對9月中旬出廠價格下調(diào)20-70元/噸，并對前期合同進(jìn)行了補(bǔ)差，其他區(qū)域鋼廠價格也穩(wěn)中有降。可見隨著板材下游汽車行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，板材企業(yè)訂單有所改善，而建材企業(yè)則面臨著較大的合同組織壓力，建材企業(yè)利潤一直強(qiáng)于板材的局面將難以持續(xù)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)統(tǒng)計，8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5875.2萬噸，同比增長13.8%；日均產(chǎn)量為189.52萬噸，較7月減少1.8萬噸/天，再創(chuàng)年內(nèi)新低，這也是年內(nèi)首次低于190萬噸。不過就建材產(chǎn)量來看，8月份我國鋼筋和盤條日均產(chǎn)量分別為43.57萬噸和34.34萬噸，環(huán)比7月份分別增長2.23%和4.11%，均為僅低于6月份的歷史次新高水平?？梢娊ú膹S家生產(chǎn)積極性仍然很高，產(chǎn)能釋放保持在較高水平。

2、原材料

本周原材料價格表現(xiàn)不一，國產(chǎn)礦價格先漲后跌，鋼坯、廢鋼、進(jìn)口礦價格小幅下跌，焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山地區(qū)鋼坯價格明顯下跌，累計跌幅達(dá)60元/噸，下游成品材市場價格回落，市場成交平淡，坯料拿貨不積極。目前，“金九”已過半旬，需求仍無好轉(zhuǎn)尚顯弱勢，鋼坯商家出貨意愿增強(qiáng)。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，華北地區(qū)煉焦煤以穩(wěn)為主，優(yōu)質(zhì)主焦煤資源短缺，焦炭價格趨漲，鋼廠表示有漲價空間。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格小幅下跌30元/噸。受鋼坯、螺紋下滑影響，部分地區(qū)鋼廠調(diào)整廢鋼采購價及驗(yàn)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)。杭州、廣東、江陰、貴州等地個別料型向下調(diào)整20-100元不等，雖然對整體市場行情走勢影響不大，但成交趨弱。中型鋼廠到貨情況普遍不理想，并未輕易壓低采購價格，少數(shù)廠家則迫于成本壓力，從9月中旬起關(guān)停部分電爐。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格先漲后跌，累計仍較上周末上漲20元/噸，創(chuàng)下今年以來新高。近期鋼材價格持續(xù)下跌，鋼廠考慮市場不穩(wěn)定，鐵精粉采購量減少，個別鋼廠采購價格下調(diào)10-20元/噸，其他鋼廠并沒有跟隨下調(diào)，主要原因是市場資源供應(yīng)依舊緊張。外盤價格小幅下跌， 63.5%印粉外盤報價在187美元/噸，較上周末下跌2美元/噸。受外盤價格高位的影響，國內(nèi)采購商采購意愿不強(qiáng)，市場成交疲軟。印度雨季結(jié)束，9月底以后港口逐漸恢復(fù)，低品資源出口量有望增加。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）9月15日下跌1.04%，報1907點(diǎn)，此前連續(xù)五個交易日上漲并刷新年內(nèi)新高。澳洲和巴西對中國的煤炭和鐵礦石出口走堅，推動運(yùn)費(fèi)上揚(yáng)。日本的煤炭進(jìn)口也有所升溫。而貨運(yùn)衍生品合約交易活躍也一度提振了市場人氣?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)蘇緩慢和海運(yùn)供需失衡的情況，預(yù)計未來BDI還會在震蕩中波動，并且海運(yùn)業(yè)下行風(fēng)險依舊存在。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，中秋節(jié)后終端用戶并沒有出現(xiàn)節(jié)前商家所預(yù)期的補(bǔ)充庫存行為，終端需求釋放較節(jié)前更加不及，整體出貨量相當(dāng)?shù)兔浴６搩r連續(xù)陰跌，資金成本居高不下，使得中間商的蓄水池功能基本喪失，市場中間需求基本處于停滯狀況。傳統(tǒng)的金九旺季已過一半的時間，需求不但沒有好轉(zhuǎn)且更加趨弱，對市場信心形成較大打擊。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬市線材、螺紋、盤螺庫存量全面上升，尤其是中天、申特、日照等二類鋼廠資源到貨增加，三類鋼廠資源則略有減少。而全國庫存量已連續(xù)三周出現(xiàn)上升，市場供應(yīng)壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

四、宏觀分析

(1) 繼臺州出臺全國首個二、三線城市“限購令”后，同處浙江的衢州市日前發(fā)布《衢州市人民政府關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)市區(qū)房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的若干意見》，在全市市域范圍內(nèi)進(jìn)行“限購”，至此浙江已有兩個地級市出臺了二、三線城市“限購令”，“領(lǐng)跑”此輪二、三線城市限購。

(2)中國汽車工業(yè)協(xié)會9日發(fā)布的最新統(tǒng)計顯示，1－8月，國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷1185.52萬輛和1198.36萬輛，同比增長3.04%和3.33%。其中：乘用車產(chǎn)銷920.99萬輛和921.83萬輛，同比增長6.39%和6.05%；商用車產(chǎn)銷264.53萬輛和276.53萬輛，同比下降7.16%和4.81%。中汽協(xié)預(yù)計全年汽車產(chǎn)銷可望比上年增長3%至5%。

(3)據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）180608億元，同比增長25%。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資37781億元，同比增長33.2%。

(4)中國人民銀行11日發(fā)布的8月份金融運(yùn)行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額78.07萬億元，同比增長13.5%，創(chuàng)2004年11月以來新低。當(dāng)月人民幣貸款增加5485億元，同比多增93億元。

（5）9月15日，國家能源局發(fā)布8月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。8月份，全社會用電量4343 億千瓦時，同比增長9.1 %。1-8月份，全國全社會用電量31240億千瓦時，同比增長11.9%。

（6）9月15日，鐵道部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全國鐵路固定資產(chǎn)投資約為3577.23億元，比上年同期減少11.5%；其中基本建設(shè)投資約為3164.69億元，比上年同期減少11.1%。

（7）繼9月5日工、農(nóng)、中、建、交及郵儲6大行向央行上繳保證金存款后，其他金融機(jī)構(gòu)也于15日起上繳保證金存款，據(jù)估算，全國性中小銀行和地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)及其他需要繳納的總規(guī)模分別是4679億元和900億元，按此上繳15%計算，預(yù)計第一階段中小銀行將上繳約702億元，其他金融機(jī)構(gòu)需上繳135億元。屆時中小銀行流動性將更為趨緊。

8月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增長速度出現(xiàn)回落。8月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.5%，增速較7月回落0.5個百分點(diǎn)；1-8月份固定資產(chǎn)投資增速為25%，比1-7月份增速下降0.4個百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)投資增速下降0.4個百分點(diǎn)，為33.2%；鐵路固定資產(chǎn)投資增速從1-7月份的-1.5%下降為-11.5%。8月份全社會用電量同比增速與上月相比出現(xiàn)大幅下滑，增速從7月的11.81%下滑到9.1%。房地產(chǎn)、鐵路等行業(yè)投資降速，導(dǎo)致鋼材市場需求不振，市場樂觀心態(tài)逐步消逝。

資金方面，9月15日起中小銀行開始上繳保證金存款，在9月15日至10月14日第一階段將上繳約700億元，中小銀行流動性將更為趨緊。本周央行在公開市場回籠資金1320億元，而本周公開市場到期量為1390億元，本周實(shí)現(xiàn)凈投放70億元。盡管凈投放資金較上周劇減，但這已經(jīng)是央行連續(xù)第九周凈投放，累計釋放流動性3510億元。不過目前市場資金緊張以及融資成本上升的局面并沒有得到明顯緩解，據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，9月9日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率高達(dá)8.58‰，較8月22日的8.28‰上升3.62%，創(chuàng)歷史新高。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)鋼市陰跌走低，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、供需因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購量較節(jié)前一周更顯低迷，房地產(chǎn)調(diào)控和高鐵投資調(diào)整對整體需求影響明顯，9月份需求旺季不旺已成定局。而從供給來看，8月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低，但線材、螺紋鋼日均產(chǎn)量仍是歷史次新高水平，建材廠家生產(chǎn)積極性仍然較高。近期國內(nèi)建筑鋼材庫存量已連續(xù)上升，市場供大于求的矛盾逐步顯現(xiàn)。

其二、成本因素。隨著鋼材市場的持續(xù)弱勢運(yùn)行，本周國內(nèi)鋼坯價格明顯下跌，前期高漲的鐵礦石價格在下半周也開始回落，進(jìn)口礦成交非常疲軟。而如果原材料價格就此進(jìn)入下跌通道，支撐國內(nèi)鋼價最重要的成本因素也將出現(xiàn)動搖，后期鋼價走勢將更加不容樂觀。

其三、資金因素。9月15日起中小銀行將開始上繳保證金存款，中小銀行資金流動性將更加趨緊。而隨著承兌匯票貼現(xiàn)率創(chuàng)下歷史新高，鋼廠對承兌匯票貼息也進(jìn)一步上調(diào)，其中沙鋼對承兌匯票貼息調(diào)整為42元/噸/月，日照鋼鐵月貼息率調(diào)整為0.95%/月，地方性銀行為1.0%/月。資金緊張以及融資成本的上升，將繼續(xù)對當(dāng)前鋼價形成抑制。

其四、資本市場。近期歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級，希臘國債違約疑慮升級，意大利債券收益率大漲，法國銀行類股驟跌，也導(dǎo)致全球金融市場人氣低迷。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家共同表示，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢極其脆弱，逼近二次探底的邊緣。國內(nèi)鋼材期貨破位下跌，對現(xiàn)貨市場商家心態(tài)影響較大。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，9月份已過去一半的時間，終端需求持續(xù)不見好轉(zhuǎn)，市場信心受到較大打擊，而資金緊張局面仍未有緩解，前期支撐鋼價的成本也出現(xiàn)松動，短期內(nèi)國內(nèi)鋼價走勢不容樂觀。基于此，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4700-4770元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來/特瑞2011/9/16