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本期觀點(diǎn)：過猶不及 震蕩回落

時(shí)間：2011-8-8—2011-8-12

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：鋼廠推漲，鋼價(jià)沖高回落；

●成本分析：鋼坯價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高，鋼廠價(jià)格大幅上調(diào)；

●供需分析：需求釋放受到抑制，市場庫存螺升線降；

●宏觀分析：PMI數(shù)據(jù)顯示中小企業(yè)經(jīng)營困難，下周市場迎來加息時(shí)間窗口；

●綜合觀點(diǎn)：本周鋼價(jià)上漲主要受鋼廠調(diào)價(jià)拉動，市場需求在下半周已明顯趨弱，鋼坯價(jià)格在沖至年內(nèi)新高后連續(xù)回落，而臺風(fēng)“梅花”也可能對下周需求形成影響，預(yù)計(jì)下周市場將轉(zhuǎn)入震蕩回落走勢。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬市鋼市沖高回落，上半周大幅上漲，周末小幅回落。截至8月5日，西本指數(shù)報(bào)在4860元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4800元/噸，較上周五上漲40元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價(jià)調(diào)整至4900元/噸，較上周五上漲40元/噸。

可以看到，國內(nèi)鋼價(jià)在7月份持續(xù)小幅上漲，進(jìn)入8月份后更是以一波加速上漲迎來開門紅，淡季不淡的局面表現(xiàn)明顯。但是可以看到，本周初鋼價(jià)的上漲在很大程度上是受鋼廠出乎預(yù)期的大幅上調(diào)出廠價(jià)格拉動，在價(jià)格上漲后需求釋放受到明顯抑制，而鋼廠供應(yīng)量仍保持高位，使得價(jià)格漲勢難以持久。

那么，具體到下周走勢，鋼價(jià)會不會轉(zhuǎn)而出現(xiàn)下跌？需求釋放會發(fā)生什么變化？資金情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)全面上漲，各地線材價(jià)格漲幅仍明顯大于螺紋鋼。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)連續(xù)上漲，單周價(jià)格線材上漲120元/噸，螺紋鋼上漲30元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格5130元/噸，二級小螺紋價(jià)格5330元/噸，二級大螺紋5110元/噸，三級小螺紋5490元/噸，三級大螺紋5200元/噸，盤螺價(jià)格5240元/噸。

市場反饋，近期鋼坯價(jià)格持續(xù)上漲，河北地區(qū)線材廠家出廠價(jià)格大幅上調(diào)，拉動本周北京線材價(jià)格大幅上漲，相對來看螺紋鋼價(jià)格漲幅較小。近日市場出貨不錯(cuò)，多數(shù)大戶成交量在1200-2000噸之間，封庫或者限售的有所增加。但近段時(shí)間以來，新進(jìn)北京市場的鋼廠增多，除了前期的津西、國豐以外，首鋼長治的螺紋在市場上出現(xiàn)，目前價(jià)位與河北鋼鐵價(jià)格基本持平。預(yù)計(jì)下周市場價(jià)格仍將小幅調(diào)整。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)上漲，單周價(jià)格上漲60-80元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在5030元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在5010元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4930-4950元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4930元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在5130-5170元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5350-5450元/噸。

市場反饋，8月1日，沙鋼、永鋼、中天等大幅上調(diào)8月上旬出廠價(jià)格，帶動流通商為了維護(hù)自身利潤跟隨上漲，推高市場流通價(jià)。但是經(jīng)過周一、周二的快速上漲以后，市場明顯感覺成交未能及時(shí)跟上，繼續(xù)上漲動力不足，周三以后市場價(jià)格基本維持平穩(wěn)。管家漾碼頭碼頭8月2日全天出庫2492件，當(dāng)前螺紋鋼的庫存為10.15萬噸，出貨情況依舊偏弱。預(yù)計(jì)下周市場價(jià)格將小幅調(diào)整。

廣州市場：本周廣州建材價(jià)格繼續(xù)上漲，單周價(jià)格上漲60-80元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價(jià)5210元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格資源市場價(jià)格分別在5180元/噸、5170元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格5200元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5050-5130元/噸；三級鋼方面，韶鋼、裕豐、珠?；涗揌RB400Ф18-25mm規(guī)格市場價(jià)格在5170-5320元/噸。

市場反饋，本周一華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠大幅上調(diào)價(jià)格，加之華北地區(qū)鋼坯價(jià)格強(qiáng)勢上漲，對廣州建材走勢形成較強(qiáng)支撐，韶鋼、廣鋼、裕豐等也相繼上調(diào)出廠價(jià)格，帶動價(jià)格跟隨上漲。近日市場成交基本正常，部分貿(mào)易商限量出貨。不過也有貿(mào)易商反映目前市場價(jià)格上漲過快，而終端需求并沒有同步跟進(jìn)，近兩日市場成交雖有好轉(zhuǎn)，但多集中在貿(mào)易商之間，后期價(jià)格進(jìn)一步上漲動力不足。預(yù)計(jì)下周市場價(jià)格將以穩(wěn)為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

如果說7月下旬鋼廠價(jià)格上調(diào)屬于補(bǔ)漲行為，那么8月上旬鋼廠價(jià)格的大幅上調(diào)在很大程度上超出市場預(yù)期，以沙鋼為首的江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠8月上旬出廠價(jià)格大幅上調(diào)60-150元/噸，西北地區(qū)的八鋼出廠價(jià)格更是一次性大幅上調(diào)250元/噸，調(diào)整后的出廠價(jià)格明顯高于當(dāng)天的市場價(jià)格，也成為推動本周國內(nèi)鋼價(jià)強(qiáng)勢上漲的主要?jiǎng)恿?。原材料價(jià)格上漲，鋼廠通過上調(diào)出廠價(jià)格來轉(zhuǎn)嫁成本壓力，本也無可厚非，但如果上調(diào)幅度過大，超出了市場的承受能力，或?qū)⑻崆巴钢Ш笃阡搩r(jià)上行的動力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，7月上旬和中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量分別為162.75萬噸和162.31萬噸，低于6月份的163.86萬噸。進(jìn)入7月中旬以后廣西、江西、江蘇等地對工業(yè)限電力度加大，部分鋼廠生產(chǎn)受到一定影響。但考慮到目前限電僅限于局部地區(qū)，對整體產(chǎn)量影響并不大。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠訂貨比例來看，沙鋼8月份螺紋9折，盤螺7折，線材3折；中天8月上旬計(jì)劃量線材100%，盤螺100%，螺紋80%，總體維持在正常水平。

2、原材料

本周原材料價(jià)格強(qiáng)勁上漲，鋼坯、廢鋼價(jià)格均創(chuàng)下今年以來的新高。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格上半周大幅上漲，一舉創(chuàng)下年內(nèi)新高，下半周出現(xiàn)回落，本周累計(jì)上漲幅度仍達(dá)到40元/噸。據(jù)了解，前期有少數(shù)軋材企業(yè)因檢修，將庫存鋼坯資源對外投放，但隨著檢修結(jié)束，要重新開始采購，在貿(mào)易商資源量少以及下游軋材企業(yè)鋼坯庫存較低的情況下，整體鋼坯資源仍然緊張。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，焦化企業(yè)稍有限產(chǎn)，產(chǎn)銷基本保持平衡，部分焦化企業(yè)表示由于鋼坯價(jià)格上漲，近日焦企紛紛提倡漲價(jià)申請，但是鋼廠依然微利，漲價(jià)申請未能通過。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)上漲50元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。受成品鋼材、鋼坯價(jià)格逐步穩(wěn)定影響，廢鋼市場貿(mào)易商心態(tài)看好，鋼廠觀望心態(tài)略有松動，部分鋼廠廢鋼采購價(jià)格上調(diào)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格連續(xù)上漲，累計(jì)上漲幅度達(dá)40元/噸。近日河北連降大雨，礦山和選廠生產(chǎn)都受到一定影響，為防止礦山尾礦庫浸水，引發(fā)事故，部分地區(qū)礦山被要求停產(chǎn)，進(jìn)行防洪。市場資源總體偏于緊張，鋼廠采購又較為積極，持有資源的廠家對近期市場繼續(xù)看漲。外盤價(jià)格上漲，外盤63.5印粉外盤報(bào)價(jià)在186美元/噸，較上周末上漲3美元/噸。詢盤情況有所好轉(zhuǎn)，但由于報(bào)價(jià)較高，實(shí)際成交并不理想。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）8月4日上漲0.64%，報(bào)1268點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)交易日反彈，此前連續(xù)18個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。隨著鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行，抑制進(jìn)口需求，加上南非煤礦工人持續(xù)罷工，導(dǎo)致國際煤運(yùn)市場惡化，航運(yùn)運(yùn)力過剩的影響短期內(nèi)很難改變。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，7月份滬終端需求淡季不淡，進(jìn)入8月份第一周市場需求釋放仍保持良好，上半周交易活躍，下半周出貨有所放緩。保障房建設(shè)的加快開工對市場需求形成的提振作用仍較為明顯，尤其是在打地基階段用量較大的線材及Φ28mm以上大規(guī)格螺紋鋼出貨量較大。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近兩周滬螺紋鋼庫存量小幅上升，線材庫存量繼續(xù)下降，市場整體庫存量仍維持在較低水平。目前市場上資源結(jié)構(gòu)性短缺的現(xiàn)象仍較為普遍，如大廠高線、12米定尺大規(guī)格螺紋鋼等持續(xù)處于緊張狀況，對當(dāng)前鋼價(jià)走勢形成一定支撐。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)1日發(fā)布的7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)為50.7%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回落。雖然該指數(shù)達(dá)到2009年3月以來最低點(diǎn)，但是其降幅較上月大幅收窄0 .9個(gè)百分點(diǎn)

（2）匯豐控股有限公司8月1日公布，7月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從6月份的50.1降至49.3，表明中國制造業(yè)活動自2010年7月以來首次出現(xiàn)萎縮。該數(shù)據(jù)亦為2009年3月份以來的最低水平。

（3）美國參議院本周二中午以74票對26票通過提高政府債務(wù)上限的議案，而眾議院周一以269票對161票通過此議案。根據(jù)議案，美國政府債務(wù)上限將獲上調(diào)2.1萬億(美元，下同)至2013年，同時(shí)分兩步削減赤字約2.4萬億。

（4）7月31日至8月1日，中國人民銀行分支行行長座談會在河南鄭州召開。會議指出，下半年要按照中央的決策部署，繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。同時(shí)，把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。

(5)根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會29日公布的各省份上半年節(jié)能目標(biāo)完成情況預(yù)警表，內(nèi)蒙古、江西、河南、海南、甘肅、青海、寧夏、新疆等8個(gè)地區(qū)節(jié)能目標(biāo)完成情況預(yù)警等級為一級，這意味著這些地區(qū)節(jié)能形勢“十分嚴(yán)峻”。發(fā)展改革委認(rèn)為，河北、江蘇、浙江、福建、湖北、廣東、廣西、陜西等8個(gè)地區(qū)預(yù)警等級為二級，這意味著這些地區(qū)節(jié)能形勢“比較嚴(yán)峻”；北京、天津、山西、遼寧、吉林、黑龍江、上海、安徽、山東、湖南、重慶、四川、貴州、云南等14個(gè)地區(qū)屬于三級預(yù)警，即這些地區(qū)節(jié)能進(jìn)展“基本順利”。

(6) 在7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（制造業(yè)PMI）頑強(qiáng)站在“榮枯線”上方之際，非制造業(yè)PM也出現(xiàn)了強(qiáng)勢的止跌回升。7月份非制造業(yè)PMI為59.6%，比上月回升2.6個(gè)百分點(diǎn)，維持高位運(yùn)行。同月的匯豐服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月下滑，但匯豐銀行報(bào)告仍稱，未來12個(gè)月，中國服務(wù)業(yè)經(jīng)營前景樂觀。

本周宏觀方面?zhèn)涫荜P(guān)注的PMI數(shù)據(jù)出臺，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.7%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍然穩(wěn)定在50％的分界線之上。而匯豐公布的7月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從6月份的50.1降至49.3，顯示制造業(yè)活動出現(xiàn)萎縮。由于匯豐PMI更偏向沿海中小私營企業(yè)，兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)的差異突顯出我國中小企業(yè)及民企經(jīng)營困難，而大型國企的情況則仍較為平穩(wěn)。在中國數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差的同時(shí)，歐美的情況亦不樂觀，歐元區(qū)7 月PMI 降至50.4，為2009 年9 月來最差；美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）7 月制造業(yè)指數(shù)亦降至50.9， 低于6 月的55.3。全球制造業(yè)活動表現(xiàn)出2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來的最慢的速度。

資金方面，央行在本周二和周四分別發(fā)行10億元一年期央票和10億元三月期央票，本周公開市場到期資金為460億元，一周內(nèi)央行向市場凈投放資金440億元，這也是央行連續(xù)第三周凈投放資金，合計(jì)向市場凈投放資金達(dá)950億元。在央票維持地量發(fā)行、公開市場連續(xù)凈投放的影響下，回購利率已逐步回落，市場資金緊張的局面稍有緩解。不過本周央行會議明確表態(tài)堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，保持必要的政策力度，意味著貨幣政策基調(diào)難以松動。下周7月份CPI等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將相繼出臺，市場將再度迎來重要的加息時(shí)間窗口，國內(nèi)市場資金面總體仍然趨緊。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)鋼市強(qiáng)勁上漲，而對于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)，進(jìn)入8月份市場延續(xù)7月份以來淡季不淡的局面，上半周終端需求釋放基本正常。不過在本周下半周市場需求已明顯趨弱，且周末臺風(fēng)“梅花”逐漸靠近華東沿海，可能給華東沿海帶來惡劣的風(fēng)雨天氣，對終端需求將會形成一定影響。因此，下周終端需求將面臨較大的不確定性，總體較本周減弱的可能性增大。

其二、供給因素。7月上中旬國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量較6月份的歷史高位小幅回落，但鋼廠產(chǎn)能釋放仍保持在較高水平。目前鋼廠生產(chǎn)建材利潤明顯強(qiáng)于板材，建材廠家生產(chǎn)積極性仍然很高，華東地區(qū)主要鋼廠8月份訂貨比例保持正常。從庫存來看盡管目前市場總體庫存量保持低位，但滬市螺紋鋼庫存量在最近兩周已連續(xù)出現(xiàn)上升，如果需求一旦減弱，供應(yīng)壓力將會逐步顯現(xiàn)。

其三、成本因素。本周鋼坯價(jià)格在創(chuàng)出年內(nèi)新高后，成交明顯趨勢，到下半周出現(xiàn)連續(xù)回落。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格盡管連續(xù)上漲，但在高位鋼廠普遍減少采購，價(jià)格進(jìn)一步上漲動力不足。鋼廠方面在經(jīng)過本周價(jià)格的大幅上調(diào)之后，部分鋼廠價(jià)格與市場價(jià)格倒掛的局面有所加劇，短期內(nèi)鋼廠價(jià)格將難以繼續(xù)上調(diào)。因此，成本方面對鋼價(jià)的支撐力度將會有所減弱。

其四、資金因素。近期央行央票連續(xù)地量發(fā)行，在公開市場已連續(xù)三周凈投放，市場資金緊張的局面稍有緩解。但央行明確表態(tài)控制通脹仍為首要任務(wù)，政策幾無松動的可能。6月份CPI數(shù)據(jù)高達(dá)6.4%，市場預(yù)期7月份通脹率仍未見頂，甚至高于6月份。而央行如果再次加息，市場資金面將面臨進(jìn)一步緊縮。

其五、資本市場。美國債務(wù)上限協(xié)議的達(dá)成暫時(shí)緩解了美債違約的擔(dān)憂，但并不意味著美國根深蒂固的債務(wù)問題就此解決，外界將關(guān)注焦點(diǎn)重新放回當(dāng)下疲態(tài)盡顯的美國經(jīng)濟(jì)。西班牙和意大利近幾周公債標(biāo)售利率大幅上升，這令人擔(dān)心歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)可能不限于希臘、愛爾蘭和葡萄牙。近日歐美股市出現(xiàn)暴跌，大宗商品普遍承壓，國內(nèi)鋼材期貨在周一沖高之后連續(xù)出現(xiàn)回落，對現(xiàn)貨市場走勢也將形成一定影響。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，本周鋼價(jià)上漲主要受鋼廠調(diào)價(jià)拉動，市場需求在下半周已明顯趨弱，而臺風(fēng)“梅花”可能對下周需求形成進(jìn)一步影響，加之鋼坯價(jià)格在沖至年內(nèi)新高后連續(xù)回落，短期鋼價(jià)或?qū)⑥D(zhuǎn)入震蕩下跌走勢?；诖?，對下周市場行情給予偏消極的評價(jià)—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4800-4860元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/8/5