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本期觀點：需求反復(fù) 小幅盤整

時間：2011-7-11—2011-7-15

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：成交低位回升，鋼價小幅上漲；

●成本分析：鋼坯價格強勁反彈，鋼廠價格小幅上調(diào)；

●供需分析：需求釋放仍有反復(fù)，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高；

●宏觀分析：央行年內(nèi)第三次加息，市場資金緊張局面難改；

●綜合觀點：本周價格上漲缺乏有效需求的配合，漲勢難以持續(xù)，下周市場或仍將以小幅盤整走勢為主。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

進(jìn)入7月份，受市場成交低位回升帶動，滬市鋼價總體震蕩走高。截至7月8日，西本指數(shù)報在4770元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4690元/噸，較上周五上漲30元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價調(diào)整至4820元/噸，較上周五上漲20元/噸。

客觀來講，6月下旬滬市建筑鋼材已趨于平穩(wěn)，本周隨著成交量的好轉(zhuǎn)，價格小幅反彈也在預(yù)料之中。本周推動價格上漲的因素主要有：一是6月下旬至7月上旬滬終端采購量連續(xù)兩周從低位回升，需求釋放出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；二是鋼坯價格在前兩周大跌之后，本周出現(xiàn)接近100元/噸的大幅回升；三是王岐山副總理發(fā)表切實緩解小企業(yè)融資難的講話，釋放政策放松預(yù)期；四是鋼材期貨重回4800元/噸上方，增強了現(xiàn)貨市場信心。

那么，具體到下周走勢，鋼價漲勢還能不能延續(xù)？上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺后政策面會不會有新的變化？原材料價格走勢如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價整體小幅走高，相對而言華北市場上漲幅度較大，華東、華南市場漲幅較小。

北京市場：本周北京建筑鋼價明顯上漲，單周價格上漲50-70元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4900元/噸，二級小螺紋價格5290元/噸，二級大螺紋5070元/噸，三級小螺紋5340元/噸，三級大螺紋5120元/噸，盤螺價格5230元/噸。

市場反饋，本周北京建材出貨量明顯放大，多數(shù)大戶成交量在1500-2500噸之間，封庫、限量現(xiàn)象普遍。隨著成交量的放大，各家大戶紛紛抬高價格，二級大螺紋與三級的差價也逐漸由持平，轉(zhuǎn)變?yōu)槿壐哂诙?0-70元/噸，差價正在逐漸恢復(fù)中。另外，據(jù)了解鋼廠在生產(chǎn)了近一周多的二級螺紋后，又開始軋制三級螺紋。而河鋼線材因各鋼廠均很少生產(chǎn)，所以市場資源一直較少。預(yù)計下周價格仍將小幅上漲。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格小幅上漲，單周價格上漲20-50元/噸。現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4920元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4900元/噸，其余鋼廠主流報價在4790-4820元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4810元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4900-4910元/噸左右；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5180-5300元/噸。

市場反饋，杭州當(dāng)?shù)厥袌鲆呀?jīng)走出黃梅季節(jié)，隨著雨水天氣的結(jié)束，需求釋放有一定放大。但在經(jīng)過周一、周二的上漲之后，周三以后市場需求再度出現(xiàn)減弱跡象，大多商家雖然認(rèn)為當(dāng)前市場價格很難出現(xiàn)下跌，也很難出現(xiàn)大幅度的上漲，操作上以高拋低吸為主。部分商家開始入市采購對自有庫存中缺貨的規(guī)格進(jìn)行補充，市場成交較為正常。預(yù)計近期市場價格將以小幅調(diào)整為主。

廣州市場：本周廣州建材價格先跌后漲，單周價格持平。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價4950元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格資源市場價格分別在4910元/噸、4910元/噸，北臺、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源售價4880-4890元/噸左右。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價格5100元/噸，冷鋼、珠?；涗?、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報價在4910-5030元/噸；三級鋼方面，韶鋼、裕豐、珠?；涗揌RB400Ф18-25mm規(guī)格市場價格在5010-5200元/噸。

市場反饋，本周廣州建材價格小幅回升，但商家信心依然不足，大多認(rèn)為后期價格預(yù)計難以持續(xù)性上漲，一方面現(xiàn)今多高溫天氣，工地施工將會有一定影響，下游需求難以釋放；另一方面國內(nèi)通脹壓力依舊明顯，市場資金面將繼續(xù)收緊。此外近兩日市場成交也多為中間流通商拿貨，下游需求依舊偏淡，市場價格上漲后勁不足，預(yù)計近期市場將平穩(wěn)運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

隨著各地市場價格企穩(wěn)回升，本周國內(nèi)鋼廠價格總體以小幅上調(diào)為主，其中北方地區(qū)線材廠家對價格調(diào)整幅度相對較大，其他多數(shù)鋼廠價格調(diào)整幅度均在50元/噸以內(nèi)。從目前主導(dǎo)鋼廠價格和市場價格比較來看，價格倒掛的現(xiàn)象已基本消除，將有利于提升經(jīng)銷商訂貨的積極性，后期鋼廠價格進(jìn)一步下調(diào)的壓力也明顯減輕。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，6月下旬76家重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為169.23萬噸，較上一旬增產(chǎn)3.21%。據(jù)此估算，本旬全國生產(chǎn)粗鋼日均產(chǎn)量為201.8萬噸，較上一旬增產(chǎn)3.20%，首次突破200萬噸并創(chuàng)歷史新高。6月全月全國累計粗鋼日均產(chǎn)量為195.4萬噸。目前國內(nèi)鋼市正處于傳統(tǒng)消費淡季，粗鋼產(chǎn)量刷新歷史新高，將加劇國內(nèi)鋼材市場供大于求的壓力。

2、原材料

本周原材料價格穩(wěn)中有漲，其中鋼坯、進(jìn)口鐵礦石價格明顯回升，國內(nèi)礦、焦炭、廢鋼基本穩(wěn)定。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區(qū)鋼坯價格本周持續(xù)反彈，累計上漲幅度達(dá)70元/噸。近日出現(xiàn)價格持續(xù)上漲主要動力是下游帶鋼成交明顯放量，且下游調(diào)坯軋材廠開工率有所恢復(fù)，坯料需求量有所恢復(fù)。不過進(jìn)入下半周后坯料成交減緩，市場觀望氛圍加重，短期價格進(jìn)一步上漲動力不足。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持穩(wěn)定，焦企表示目前原料煤炭成本高企，運輸成本上漲，若焦炭價格下跌，將加大限產(chǎn)力度。同時山西地區(qū)焦炭火運仍受阻，短期內(nèi)華北地區(qū)焦炭價格仍將保持穩(wěn)定。廢鋼市場：本周華東地區(qū)穩(wěn)中有漲，山東地區(qū)價格出現(xiàn)上漲，其他地區(qū)總體平穩(wěn)。廢鋼資源持續(xù)緊張，鋼廠及貿(mào)易商到貨情況不佳，自身庫存普遍偏低；加之市場心態(tài)受鋼坯、螺紋鋼等價格上漲影響，商家隨即試探性上調(diào)出貨價。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉市場保持平穩(wěn)態(tài)勢，由于各大鋼廠對鐵礦石后市預(yù)期不太樂觀，因此其實際操作皆采取維持低庫存，高頻率補庫，隨用隨采的方式。面對鋼企的此種舉措，礦企維持低庫存，隨產(chǎn)隨銷則為當(dāng)前各礦企的主流應(yīng)對策略。外盤價格趨漲，外盤63.5印粉外盤報價在178美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。據(jù)了解，國內(nèi)鐵礦石需求量保持高位，以及印度鐵礦石出口減少，印度鐵礦石報價出現(xiàn)上漲。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）7月7日收漲0.69%，報1453點，連續(xù)第三個交易日上漲，船運需求繼續(xù)支撐海岬型船運費。該指數(shù)近幾周走勢不穩(wěn)，今年以來累計跌幅接近20%。干散貨運價前景黯淡，因船只供應(yīng)超乎商品運送的需求。巴西礦業(yè)巨擘淡水河谷的一艘超大型礦砂船(VLOC)投入使用，令整體情況更趨復(fù)雜。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，6月下旬及本周終端需求釋放情況總體較6月上中旬明顯好轉(zhuǎn)，但需求釋放仍不穩(wěn)定，中間商備貨也較為謹(jǐn)慎，成交量的反復(fù)確定了市場難有明顯的單邊走勢。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近幾周滬市螺紋鋼庫存量總體變化不大，但表現(xiàn)較為明顯的趨勢是連續(xù)三周二級鋼減倉、三級鋼增倉，市場上二、三級螺紋鋼價差也逐步縮小。近日工信部與住建部決定合作建立推廣應(yīng)用高強度鋼筋協(xié)調(diào)機制，后期三級鋼所占市場份額將逐步增加或?qū)⒊蔀橼厔荨?

四、宏觀分析

（1）國務(wù)院副總理王岐山7月1日至2日在河北省石家莊市考察工作，并主持召開小企業(yè)金融服務(wù)座談會。指出金融系統(tǒng)要按照中央的要求和部署，把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度，服從和服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局，堅持有保有壓，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，毫不動搖地加強小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的資金支持。

（2）中國人民銀行貨幣政策委員會2011年第二季度例會日前在北京召開，聲明以注意把握政策的“穩(wěn)定性、針對性和靈活性”，替代了此前的提高貨幣政策的“針對性、靈活性和有效性”。分析人士普遍認(rèn)為，目前已進(jìn)入政策觀察期。

（3）近日工信部與住建部決定合作建立推廣應(yīng)用高強度鋼筋協(xié)調(diào)機制。據(jù)悉，兩部委將成立高強度鋼筋推廣應(yīng)用協(xié)調(diào)小組，推進(jìn)《鋼筋混凝土用鋼標(biāo)準(zhǔn)》和《混凝土結(jié)構(gòu)設(shè)計規(guī)范》銜接，確定推廣應(yīng)用目標(biāo)和路線圖，提出保障措施。高強度鋼筋替代普通鋼筋可節(jié)約鋼材10%-16%。

（4）部分機構(gòu)預(yù)測，6月份新增貸款規(guī)模大約在5500億元左右，據(jù)此推算，上半年新增貸款規(guī)模將控制在4萬億元左右，這已略滯后于年初央行制定的信貸節(jié)奏安排。按照年初預(yù)定的信貸投放節(jié)奏計算，全年信貸規(guī)模將低于7.5萬億元。

（5）國務(wù)院總理溫家寶近日表示，當(dāng)前一些推動價格上漲的因素雖得到一定程度的控制，但沒有根本消除，穩(wěn)定物價總水平仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。政府正在采取措施平抑物價，隨著政策的落實，物價會得到有效抑制。

（6）中國人民銀行決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這是自去年10月以來央行第五次加息，調(diào)整后，中國金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別升至3.5%和6.56%。

（7）國務(wù)院總理溫家寶6日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署2010年度中央預(yù)算執(zhí)行等審計查出問題的整改工作。會議指出，妥善處理債務(wù)償還和在建項目后續(xù)融資問題，同時要研究建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制。這是審計署關(guān)于地方政府性債務(wù)審計結(jié)果出爐后，國務(wù)院首次就此問題進(jìn)行表態(tài)。

就在市場認(rèn)為央行貨幣政策委員會二季度例會聲明措辭釋放政策放緩跡象、宏觀政策將進(jìn)入觀察期之際，央行突然宣布7月7日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點?？梢姳M管PMI等數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，但貨幣政策依然將抑制通脹作為宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止7月7日，滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)利率達(dá)到7.19‰，較6月21的6.91‰上升4.05%，創(chuàng)下2008年1月份以來的新高。今年以來央行已三次加息，六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，隨著緊縮政策累計效應(yīng)的顯現(xiàn)，市場資金緊張和融資成本高企的局面或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

本周宏觀方面另外值得關(guān)注的就是本周三召開的國務(wù)院常務(wù)會議首次明確地方政府信用債務(wù)存風(fēng)險隱患，提出將按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項目后續(xù)融資問題，并要求金融機構(gòu)切實加強風(fēng)險識別和風(fēng)險管理，嚴(yán)格落實借款人準(zhǔn)入條件，按照商業(yè)化原則履行審批程序，堅決禁止政府違規(guī)擔(dān)保行為。此前國家審計署宣布，截至去年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)余額共計10.7萬億元，其中，融資平臺公司的政府性債務(wù)余額為4.97萬億元，占比46.38%。受房地產(chǎn)調(diào)控影響，今年以來地方政府資金緊張的局面已經(jīng)顯現(xiàn)，如果地方政府融資平臺再受到清理，將在很大程度上抑制地方政府投資的積極性。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)鋼市小幅反彈，而對于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)，進(jìn)入7月份盡管終端需求釋放較6月上中旬有所好轉(zhuǎn)，但受高溫炎熱天氣影響，總體需求釋放仍處在低位，且市場成交量表現(xiàn)也反復(fù)無常。不過目前滬市建筑鋼材總庫存仍處于相對低位，且?guī)齑尜Y源較為分散，資源規(guī)格齊全的商家很少，低庫存對當(dāng)前鋼市將形成一定支撐。

其二、供給因素。6月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)記錄的201.8萬噸，年化產(chǎn)量已超過7.3億噸，盡管該產(chǎn)量數(shù)據(jù)受到一定質(zhì)疑，但不可否認(rèn)鋼廠產(chǎn)能釋放率始終保持在高位。7月份各地已進(jìn)入用電高峰，部分鋼廠檢修增加，但總體對產(chǎn)量影響不大，市場供強需弱的特征仍較為明顯。

其三、成本因素。本周國內(nèi)鋼坯價格明顯回升，鐵礦石、焦炭、廢鋼等變化不大，調(diào)坯軋材企業(yè)成本有所上升。但總體來看隨著部分鋼廠上調(diào)出廠價格，鋼廠成本壓力已得到一定轉(zhuǎn)移。目前鋼廠生產(chǎn)建筑鋼材利潤仍明顯強于板材，鋼廠生產(chǎn)建筑鋼材熱情高漲，成本對鋼價的支撐作用較前期明顯減弱。

其四、資金因素。進(jìn)入7月份后盡管市場資金較6月底短暫緩解，但目前央行仍將抑制通脹作為貨幣政策的首要任務(wù)，今年以來央行已連續(xù)三次加息、六次上調(diào)準(zhǔn)備金率，政策累積效應(yīng)對市場資金面將形成持續(xù)影響。加之目前承兌匯票貼現(xiàn)率處于近三年多的最高水平，資金緊張以及融資成本上升在一段時間內(nèi)將成為市場常態(tài)。

其五、資本市場。本周歐洲央行宣布將主要利率從1.25%上調(diào)至1.5%，對歐元走勢形成提振，國際大宗商品價格普遍上漲。美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美股走強，原油大漲。國際大宗商品的上漲對國內(nèi)鋼市走勢將形成一定支撐。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，盡管本周國內(nèi)鋼價小幅上漲，但缺少市場真實需求的支撐，漲勢難以持續(xù)。在市場供應(yīng)壓力較大、市場資金緊張且融資成本上升的情況下，短期鋼價將難有明顯的趨勢性行情，預(yù)計下周國內(nèi)鋼價將以小幅盤整走勢為主?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4750-4800元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/7/8