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本期觀點(diǎn)：節(jié)后出貨 平穩(wěn)為主

時(shí)間：2011-4-6—2011-4-8

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

●市場回顧：期鋼領(lǐng)漲，現(xiàn)貨小幅走高；

●成本分析：鋼坯價(jià)格大幅拉升，鋼廠價(jià)格試探上調(diào)；

●供需分析：需求釋放相對平穩(wěn)，庫存繼續(xù)減倉下行；

●宏觀分析：各地房價(jià)調(diào)控目標(biāo)相繼出臺，市場資金仍面臨較大不確定性；

●綜合觀點(diǎn)：由于下周存在節(jié)后補(bǔ)庫需求放大以及資金面好轉(zhuǎn)預(yù)期，所以近期鋼價(jià)仍將維持平穩(wěn)。

1、西本指數(shù)


2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

縱觀近三周現(xiàn)貨走勢，鋼價(jià)一改之前單邊下挫走勢，而是進(jìn)入震蕩反復(fù)周期，而繼下周的持續(xù)回落之后，本周滬上鋼價(jià)再次出現(xiàn)試探走高跡象，截至4月1日，西本指數(shù)報(bào)在4630元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4580元/噸，較上周五上漲30元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4680元/噸，較上周五上漲50元/噸。

從本周鋼材走勢來看，期貨領(lǐng)漲現(xiàn)貨的特點(diǎn)得到充分體現(xiàn)，此外，唐山普碳鋼坯周末至今接近150元/噸的強(qiáng)勢反彈也對市場給予了較強(qiáng)提振，于是，本輪跌勢中的第二波反彈應(yīng)運(yùn)而生，且從北向南蔓延。但由于目前鋼市畢竟仍處于震蕩勢，且需求放量難以持續(xù)，市場各方心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，多數(shù)地區(qū)鋼價(jià)在沖高之后又進(jìn)入平穩(wěn)觀望。

那么，清明節(jié)后鋼價(jià)將如何調(diào)整？節(jié)后補(bǔ)庫需求會不會放量？鋼廠價(jià)格如何調(diào)整？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)再度反彈，且華北和華南鋼價(jià)已經(jīng)重回上輪反彈高點(diǎn)。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)小幅上行，單周價(jià)格上漲40元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4790元/噸；二級小螺紋12mm價(jià)格5040元/噸，二級大螺紋4850元/噸，三級小螺紋516元/噸，三級大螺紋4960元/噸，盤螺價(jià)格4860元/噸。

市場反饋，受周末唐山鋼坯大幅上漲影響，北京鋼價(jià)也出現(xiàn)一定推高跡象，但現(xiàn)貨漲幅明顯弱于鋼坯漲幅，且由于北京市場線材出貨不佳，目前也多是螺紋上漲，線材、盤螺傾向持穩(wěn)。但總體來看，經(jīng)過近半月來價(jià)格的震蕩反復(fù)，目前北京鋼價(jià)已經(jīng)重回上次反彈高點(diǎn)，盡管看好后市的也不在少數(shù)，但供需雙方操作還是十分謹(jǐn)慎，貿(mào)易商傾向于出貨為主，終端用戶也多是按需采購，所以短期鋼價(jià)仍處于震蕩格局，難以持續(xù)推高。

杭州市場：本周杭州建材價(jià)格大幅上揚(yáng)，單周價(jià)格上漲90元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4770元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4730元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4650-4670元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4680元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4720元/噸左右。

市場反饋，隨著上周杭州鋼價(jià)的持續(xù)回落，市場低位殺跌動(dòng)能有所減弱，而本周一期鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅走高，對現(xiàn)貨市場亦形成一定帶動(dòng)，大廠資源報(bào)價(jià)隨之出現(xiàn)一定上調(diào)，在下游需求買漲心態(tài)的影響下，市場成交也較前期明顯上升，盤中價(jià)格持續(xù)推高。綜合來看，商家在考慮到庫存、資金等情況后，多以量定價(jià)，短期價(jià)格仍能維持相對堅(jiān)挺。

廣州市場：本周廣州建材價(jià)格持續(xù)走高，單周價(jià)格上漲70元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Q235Ф8-10mm高線市場價(jià)格在4740元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格高線主流售價(jià)在4660-4670元/噸，北臺、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源市場價(jià)格在4600-4620元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格資源價(jià)格4830元/噸，冷鋼、萍鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)在4810元/噸，珠海粵鋼同規(guī)格資源價(jià)格4810元/噸左右；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)基本穩(wěn)定在4970元/噸左右。

市場反饋，受周末鋼坯價(jià)格上漲以及周一期鋼反彈影響，廣州鋼價(jià)出現(xiàn)試探走高，且由于需求跟進(jìn)尚可，周二以后市場價(jià)格繼續(xù)走高，部分商家直接封盤觀望。據(jù)貿(mào)易商反饋，前期資源多處于虧損狀態(tài)，而后期拿貨成本又偏高，因此商家出現(xiàn)一定惜售心理，多選擇控制出貨節(jié)奏。另外，由于目前由于南北價(jià)差不明顯，北方資源鮮有發(fā)往南方，同時(shí)，南方一些鋼廠，如珠?；涗?、萍鋼近期都在檢修，發(fā)往市場的資源必然有所減少。綜合來看，近期廣州建材仍有一定盤整走高空間。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周隨著國內(nèi)鋼價(jià)、原料價(jià)格的聯(lián)動(dòng)上漲，鋼廠出廠價(jià)格也以上調(diào)為主基調(diào)，但總體上調(diào)幅度不大，以小幅度、多頻率上調(diào)為主。近日市場盛傳國家節(jié)能減排力度加大，江蘇、河北等地許多鋼廠均受限電影響生產(chǎn)放緩，但筆者了解鋼廠生產(chǎn)情況總體正常。其中沙鋼4月份建材訂貨比例為螺紋鋼9折，線材、盤螺5折，螺紋鋼訂貨量較3月份的8折訂貨相比繼續(xù)上升。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為193.16萬噸，其中3月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為194.48萬噸，刷新了歷史旬產(chǎn)量紀(jì)錄。3月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存環(huán)比上升。本旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量956.85萬噸，比上一旬增加3.28 萬噸，增幅0.34%；粗鋼庫存量125.19 萬噸，比上一旬增加12.53 萬噸，增幅11.12%?？梢娫谌珖秶鷥?nèi)鋼廠產(chǎn)能仍呈加快釋放態(tài)勢，將延緩國內(nèi)市場去庫存化的進(jìn)程。

2、原材料

本周原料市場除焦炭價(jià)格繼續(xù)下跌外，鐵礦石、廢鋼、鋼坯價(jià)格均出現(xiàn)明顯上漲。

具體來看，鋼坯市場：近期鋼坯價(jià)格表現(xiàn)頗為強(qiáng)勢，自三月中旬以來已連續(xù)三周保持上漲，累計(jì)上漲幅度達(dá)到220元/噸。下游調(diào)坯軋材企業(yè)開工率陸續(xù)升高，階段性補(bǔ)庫集中，鋼坯需求旺盛，推動(dòng)價(jià)格連續(xù)上漲。焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格仍處于弱勢下跌通道，焦化企業(yè)依然有焦炭庫存、鋼廠接貨狀況不佳。同期，焦煤價(jià)格一直處于高位水平，并且焦化企業(yè)優(yōu)質(zhì)主焦煤、肥煤較為緊缺，將抑制焦炭價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼市場價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲。由于當(dāng)前收貨成本普遍較高，廢鋼商家看漲情緒較濃，供貨熱情不高。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉價(jià)格明顯回升，單周價(jià)格上漲70元/噸，鋼廠補(bǔ)充庫存的積極性增強(qiáng)，市場成交趨于好轉(zhuǎn)。外盤價(jià)格連續(xù)上漲，目前63.5%印度粉礦外盤報(bào)價(jià)在177美元/噸，較上周末上漲3美元/噸，目前市場上對后市較為看好，詢盤采購情況漸多；由于鋼廠生產(chǎn)成本較高，采購低品位的情況趨多。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）在上周二至周五連漲四日之后，本周出現(xiàn)小幅回落。3月30日BDI指數(shù)報(bào)收于1545點(diǎn)，較上周五回落40點(diǎn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士獲知的消息，出于安全考慮以及對日本航線海運(yùn)費(fèi)漲價(jià)的擔(dān)憂，一些船公司已經(jīng)取消了前往東京灣港口的航次或更換目的港。而日本政府的應(yīng)急限油政策也使船舶在日本的港口加油困難。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，盡管清明臨近，但由于月底資金緊張，且市場走勢尚不明朗，終端采購偏向謹(jǐn)慎，所以本周銷量僅較上周小幅提升，節(jié)前備貨效應(yīng)難有體現(xiàn)。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)四周減倉，總體減倉幅度在5%左右。而經(jīng)過一段時(shí)間的庫存消化之后，目前市場供需暫時(shí)進(jìn)入到一個(gè)相對均衡階段。但考慮到鋼鐵企業(yè)開工率仍在高位，且鋼廠庫存再度上升，后期供給壓力依然不容小視。

四、宏觀分析

（1）1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤6455億元，同比增長34.3%。在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，38個(gè)行業(yè)利潤同比增長，1個(gè)行業(yè)虧損下降。其中黑色金屬礦采選業(yè)增長1.1倍，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長26.1%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長16.7%。

（2）本周二央行在銀行間市場發(fā)行990億元1年期央票，發(fā)行量較上周增加了近一倍，這是1年期央票連續(xù)第三周發(fā)行放量?上周二央行發(fā)行了500億元1年期央票,發(fā)行利率為3.1992%,本周發(fā)行量較上周增加了490億元?本周四，央行在公開市場發(fā)行260億元三月央行票據(jù)，發(fā)行量較上周減少了210億元。

（3）中國指數(shù)研究院監(jiān)測的35個(gè)城市中，上周(3月21日-27日)有逾六成城市樓市成交量環(huán)比上漲，10個(gè)城市成交量漲幅在20%以上，4個(gè)城市成交量漲幅過50%。與樓市成交量大幅回升相關(guān)聯(lián)，成交價(jià)格出現(xiàn)下降，上周上海市商品住宅成交均價(jià)為22169元/平方米，環(huán)比下跌4.9%;上周深圳新房成交均價(jià)為18851元/平方米，環(huán)比跌0.9%。

（4）國家發(fā)改委3月29日公布今年資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)主要目標(biāo)，其中單位GDP能耗目標(biāo)要比上年下降3.5%，而萬元(人民幣)工業(yè)增加值用水量比上年下降7%。以上目標(biāo)明顯高于市場預(yù)期，這意味著在“十二五”的開局之年，節(jié)能和節(jié)水的政策措施將盡快出臺。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2011年設(shè)定較高的目標(biāo)是為了降低今后四年的工作壓力，避免出現(xiàn)“十一五”末期集中突擊的局面。為了保障2011年目標(biāo)完成，制度建設(shè)必須盡快到位。

（5）工信部部長苗圩日前在淘汰落后產(chǎn)能工作部際協(xié)調(diào)小組會議上指出，預(yù)計(jì)2010年和“十一五”期間淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)全面超額完成，2011年目標(biāo)任務(wù)將盡快分解下達(dá)。

（6）3月29日，住建部發(fā)布通知，要求各地在落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作有關(guān)問題的通知》(國辦發(fā)〔2011〕1號)，確定年度新建住房價(jià)格控制目標(biāo)時(shí)，要在本地區(qū)內(nèi)聽取社會的意見，使各地調(diào)控目標(biāo)的制定科學(xué)合理，并取得社會的認(rèn)同和支持。已經(jīng)公布本地區(qū)年度新建住房價(jià)格控制目標(biāo)的城市，也要以適當(dāng)?shù)姆绞铰犎∩鐣囊庖姡⒏鶕?jù)聽取意見的情況，酌情調(diào)整已發(fā)布的調(diào)控目標(biāo)。通知還要求各省級人民政府督促所轄各城市做好上述工作。

本周宏觀方面?zhèn)涫荜P(guān)注的2011年各地房價(jià)調(diào)控目標(biāo)相繼出臺，其中除北京提出今年新建普通住房價(jià)格與去年相比穩(wěn)中有降外，其他地方政府出臺的房價(jià)調(diào)控目標(biāo)卻是漲聲一片，顯示在通脹及土地財(cái)政難改觀的背景下，樓市調(diào)控仍任重道遠(yuǎn)。各地公布的房價(jià)調(diào)控目標(biāo)也引起了公眾的廣泛質(zhì)疑，住建部緊急發(fā)文要求地方政府制定年度新建住房價(jià)格控制目標(biāo)時(shí)要聽取社會的意見，已出臺調(diào)控目標(biāo)的也要根據(jù)聽取意見的情況，酌情調(diào)整已發(fā)布的調(diào)控目標(biāo)。如果未來房價(jià)上漲預(yù)期加劇帶來了量價(jià)齊升，或?qū)⒁l(fā)中央再出調(diào)控政策。

從金融數(shù)據(jù)來看，整個(gè)三月份，央行在公開市場呈現(xiàn)資金凈回籠狀態(tài)。本周二和周四央行分別發(fā)行990億元1年期央票和260億元三月央行票據(jù)，至此，央行已連續(xù)第四周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。在信貸方面，今年2月新增貸款規(guī)模只有5000多億元，比1月份劇減一半，市場預(yù)計(jì)3月份新增信貸仍在5000億元人民幣左右。由于公開市場到期資金量巨大，據(jù)統(tǒng)計(jì)4月份公開市場到期資金量高達(dá)9110億元，貨幣市場的資金面仍相對寬松。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，3月25日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.76‰，較2月底的6.57‰大幅回落12.33%。值得注意的是，相對銀行間資金面的寬松，不少企業(yè)仍然出現(xiàn)資金緊張，貸不到款的企業(yè)轉(zhuǎn)向信托等方式輾轉(zhuǎn)從銀行取得資金的比比皆是，后期市場資金仍面臨較大的不確定性。

五、綜合觀點(diǎn)

近幾周鋼價(jià)走勢頗為反復(fù)，而對于節(jié)后市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從3月下旬開始，終端需求釋放節(jié)奏便開始出現(xiàn)反復(fù)，而本周由于季度末資金緊張的因素，節(jié)前備貨效應(yīng)也沒有得到體現(xiàn)。但下周是4月初期，預(yù)計(jì)無論是資金面還是需求面都將有所改善，所以對于下周需求預(yù)期，可以適當(dāng)看好。

其二、成本因素?？陀^而言，近期鋼價(jià)的強(qiáng)勢走高，成本推動(dòng)作用明顯。周末至今唐山普碳鋼坯反彈幅度已經(jīng)達(dá)到150元/噸，而外礦報(bào)價(jià)也提高了6美元/噸。此種局面下，部分中小鋼廠開始試探提價(jià)，而大廠價(jià)格也傾向維穩(wěn)。對于貿(mào)易商而言，隨著持倉成本的再度走高，低賣意愿自然明顯減弱，聯(lián)合拉高開始成為主流。

其三、資本市場因素。本周期鋼走勢總體較為穩(wěn)健，對現(xiàn)貨市場心態(tài)起到有利支撐。但圍繞4800一線多空爭奪較為激烈，而后期期鋼還面臨其他品種下行拖累以及加息預(yù)期打壓。所以短期維持震蕩觀點(diǎn)，難出明確趨勢。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，由于下周存在節(jié)后補(bǔ)庫需求放大以及資金面好轉(zhuǎn)預(yù)期，所以鋼價(jià)仍將維持相對堅(jiān)挺?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性的評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4600-4650元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/4/1
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