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本期觀點：出貨受阻 漲跌無力

時間：2011-4-25—2011-4-29

預(yù)警色標(biāo)：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

●市場回顧：政策利空，鋼市由強走弱；

●成本分析：原料價格高位回落，一線鋼廠繼續(xù)補跌；

●供需分析：需求釋放表現(xiàn)反復(fù)，粗鋼產(chǎn)量再攀高位；

●宏觀分析：央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級；

●綜合觀點：在階段性平衡局面尚未被打破之前，鋼價仍將維持窄幅震蕩。

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

經(jīng)過節(jié)后持續(xù)拉升之后，本周國內(nèi)鋼價重回弱勢局面。截至4月22日，西本指數(shù)報在4740元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4700元/噸，較上周五下跌10元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價則調(diào)整至4780元/噸，較上周五下跌30元/噸。

自三月下旬鋼價首輪反彈以來，其震蕩走勢一直延續(xù)至今，漲跌都難見明顯氣候，而業(yè)內(nèi)對于反彈還是反轉(zhuǎn)也一直分歧不斷，商家多空操作都只能謹(jǐn)慎。但前期支撐鋼價上漲的主要因素已經(jīng)發(fā)生一定變化，需求由集中放量轉(zhuǎn)變?yōu)獒尫欧磸?fù)，原料價格大幅拉升之后出現(xiàn)高位回落，而庫存持續(xù)減倉卻依然面臨粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高的窘境，加之央行年內(nèi)再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級，宏觀面的利空效應(yīng)在資本市場得到顯現(xiàn)，現(xiàn)貨市場自然也就難再堅挺。

那么，下周鋼價會不會延續(xù)弱勢？五一節(jié)前需求會不會再度放量？原料價格是否會繼續(xù)調(diào)整？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價普遍弱勢回調(diào)。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢整理，單周價格下調(diào)20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4740元/噸；二級小螺紋12mm價格5090元/噸，二級大螺紋4900元/噸，三級小螺紋5280元/噸，三級大螺紋5080元/噸，盤螺價格4910元/噸。

市場反饋，由于北京鋼價已經(jīng)持續(xù)反彈至年初高點，市場追高動能明顯減弱，而唐山鋼坯周末至今累計跌幅近百，也導(dǎo)致市場短期看空情緒加重，所以周一開始，貿(mào)易商開始傾向于松動出貨，下跌品種集中在螺紋、高線方面，盤螺表現(xiàn)相對穩(wěn)定。但價格回調(diào)之后，市場成交量并沒有明顯放大，所以北京鋼價仍難有作為。此外，據(jù)鋼廠信息反饋，敬業(yè)、九江鋼廠資源近期將要掛河鋼品牌，市場后期到貨標(biāo)牌會有所變動。

杭州市場：本周杭州建材價格小幅回落，單周價格下調(diào)40元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4830元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4800元/噸，其余鋼廠主流報價在4730-4750元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4780元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4780元/噸左右；盤螺價格，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5030-5050元/噸。

市場反饋，在上周末“提準(zhǔn)”之后，政策利空效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，而期鋼在周二出現(xiàn)大幅回落，也直接導(dǎo)致了現(xiàn)貨價格的走弱，不過由于市場價格與鋼廠價格相比較仍略有空間，市場未有主動殺跌的跡像，而周四沙鋼出臺下旬價格，也僅是高線和盤螺上調(diào)50元/噸，螺紋鋼價格繼續(xù)維穩(wěn)，體現(xiàn)出鋼廠的態(tài)度謹(jǐn)慎。綜合來看，杭州市場近期仍將以平穩(wěn)運行為主。

廣州市場：本周廣州建材價格窄幅調(diào)整，單周價格漲跌持平。線材方面，現(xiàn)韶鋼Q235Ф8-10mm高線市場價格在4820元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格高線主流售價在4780元/噸，北臺、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源市場價格在4700-4730元/噸；二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格資源價格4980元/噸，冷鋼、萍鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流售價在4950元/噸，珠?；涗撏?guī)格資源價格4930元/噸左右；三級鋼方面，萍鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價基本穩(wěn)定在5120元/噸左右。

市場反饋，由于上周末廣州建材市場整體成交偏淡，所以本周多數(shù)貿(mào)易商采取平穩(wěn)觀望的操作方式，部分高位商家嘗試下調(diào)出貨，但回落空間多在10-20元/噸左右，報價整體下跌的意愿并不強烈，但成交情況較為清淡。另據(jù)貿(mào)易商反饋，韶鋼、廣鋼、珠?；涗摗㈥柎盒落撹F周三起螺紋鋼執(zhí)行理重交貨，“四廠”暫定理重價格按磅重價格下浮150元/噸。但由于商家手頭資源均為前期資源，因此目前報價仍以過磅為主，市場觀望氣氛較為濃重。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

繼上周國內(nèi)龍頭企業(yè)寶鋼率先下調(diào)了5月份出廠價格之后，本周鞍鋼、首鋼、本鋼等鋼廠也跟隨下調(diào)板材出廠價格200-480元/噸不等，基本扭轉(zhuǎn)了今年以來板材市場價格與鋼廠價格一直大幅倒掛的局面。建筑鋼材廠家本周表現(xiàn)波瀾不驚，在市場價格基本平穩(wěn)的情況下，對出廠價格進行調(diào)整的鋼廠很少，沙鋼、永鋼對中旬線材價格上調(diào)了30-50元/噸，螺紋鋼價格不變，其他對出廠價格進行調(diào)整的鋼廠幅度也普遍不大。鋼廠、市場價格均進入了平靜觀望期，反映出市場心態(tài)仍較為糾結(jié)。

鋼廠生產(chǎn)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2011年一季度我國鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為3355.5萬噸和2869萬噸，同比分別增長13.8%和16.1%。其中3月份鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為1233.8萬噸和1030.8萬噸，同比分別增長18.1%和14.2%；3月份鋼筋和盤條日均產(chǎn)量分別為39.8萬噸和33.25萬噸，環(huán)比分別增長6.47%和4.03%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。今年以來建筑鋼材產(chǎn)量一直處于高位，成為制約建筑鋼材價格漲幅的一個重要因素。

2、原材料

本周原料市場開始見頂回落，其中鋼坯價格在升至近兩年新高后回落幅度較為明顯。

具體來看，鋼坯市場：唐山方坯在前期領(lǐng)漲沖至近兩年新高后成交減弱，下游調(diào)軋坯廠采購熱情不佳，本周上半周價格出現(xiàn)連續(xù)下跌，下半周略有回升，總體下跌幅度達到50元/噸。焦炭市場：華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)，市場出貨穩(wěn)定，焦炭期貨上市對心態(tài)影響明顯，部分企業(yè)有意上調(diào)價格。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼市場仍保持穩(wěn)定為主，個別鋼廠小幅調(diào)整采購報價對整體市場影響有限。因目前當(dāng)?shù)劁搹S廢鋼庫存水平普遍處于良好狀態(tài)，鋼廠調(diào)價意向普遍不大，多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，預(yù)計短期仍將以持穩(wěn)為主保持運行。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉價格連續(xù)小幅回落，幅度達30元/噸，鋼廠采購態(tài)度謹(jǐn)慎，市場成交不理想。外盤報價震蕩下跌，目前63.5%印度粉礦外盤報價為186美元/噸，較上周末下跌3美元/噸。商家對后市的態(tài)度不太樂觀，目前鋼廠采購情況不佳，市場氣氛清淡。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）4月20日下跌0.71%，報1262點，創(chuàng)七周來低位，也為其連續(xù)第17個交易日下跌，累計跌幅接近兩成。船只增速快于運輸需求增速導(dǎo)致干散貨指數(shù)持續(xù)低迷，不過市場冀望中國二季度鐵礦石需求將增加，或?qū)δ壳爸笖?shù)的疲弱狀況有所改善。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，與年后持續(xù)回升、清明節(jié)后需求放量達到高峰相比，近階段終端采購出現(xiàn)明顯反復(fù)，突出表現(xiàn)為市場成交時好時壞，終端需求以階段性補庫為主，而中間需求則多是擇機入場，整體成交水平較前期出現(xiàn)一定回落。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)7周減倉，貿(mào)易商手中資源普遍有限，這也是近期市場缺乏殺跌動力的重要原因所在。不過，在4月上旬粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高之后，后期的資源壓力仍不容小視。

四、宏觀分析

（1）4月17日，中國人民銀行決定，自2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自去年1月以來第10次上調(diào)。本次調(diào)整后，大型金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率達到20.5%，中小金融機構(gòu)達到18.5%，均創(chuàng)出新高。據(jù)估算，此次凍結(jié)資金規(guī)模在3750億元左右。

（2）匯豐銀行4月19日公布，4月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為51.8，與3月持平。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，4月匯豐中國制造業(yè)PMI的預(yù)覽值與上月持平，這印證了制造業(yè)增速穩(wěn)定在較為穩(wěn)健的水平上。與此同時，價格繼續(xù)上升，盡管增速放緩。

（3）根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)計，2011年和2012年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將分別增長9.6%和9.5%，在二十國集團(G20)成員中仍然是最快的。與此同時，IMF預(yù)測中國2011年通脹率將達5%，2012年為2.5%，在新興國家中處于較低水平，但明顯高于發(fā)達國家。

（4）4月15日，國家發(fā)改委發(fā)布通知，預(yù)警今年大部分地區(qū)將出現(xiàn)電力供需“偏緊”。在上述通知中，發(fā)改委要求，各地于5月底前必須將“有序用電方案”上報發(fā)改委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局備案。

（5）近日，國家發(fā)改委上調(diào)全國16個省(區(qū)、市)上網(wǎng)電價，其中山西漲幅最高，為2.6分/度，山東等五省上調(diào)2分/度，河南等兩省上調(diào)1.5分/度，另三省上調(diào)1分/度，一個省上調(diào)0.9分/度，還有四省上調(diào)0.4至0.5分/度?？傮w來看，16個省平均上調(diào)上網(wǎng)電價約1.2分/度。

（6）3月份70個大中城市中，同比價格下降的城市有2個，比2月份增加了1個，同比漲幅回落的有46個城市，比上月增加了16個。3月份，同比漲幅在5%以內(nèi)的有26個，比2月份增加了2個。與2月份相比，3月份環(huán)比價格下降和持平的城市個數(shù)增加了6個。環(huán)比漲幅比2月份縮小的城市有29個。

（7）國際鋼鐵協(xié)會周三公布的數(shù)據(jù)顯示，3月全球粗鋼產(chǎn)量較去年同期增加7%至1.29億噸。中國2011年3月的粗鋼產(chǎn)量為5940萬噸，較去年同期增長9%，日本同期產(chǎn)量下滑2.7%至910萬噸。

（8）國務(wù)院總理溫家寶20日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署2011年深化經(jīng)濟體制改革重點工作。會議決定，中央財政增加安排180億元，用于公共租賃住房和廉租住房建設(shè)、城市棚戶區(qū)改造及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施配套補助。

本周央行宣布年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計凍結(jié)資金規(guī)模在3750億元左右。通脹壓力加大、CPI和PPI增速均創(chuàng)本輪通脹以來新高，是央行貨幣政策繼續(xù)從緊的直接原因。但由于公開市場到期資金量較大以及新增外匯占款的大量增加，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對市場資金寬松的狀況難以形成明顯影響。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，4月19日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.48‰，較4月13日的5.56‰回落1.44%，較2月中旬的高點6.9‰已累計下跌20.58%。值得注意的是，6月份以后公開市場到期資金將明顯減少，如果央行保持每月一次的頻率出臺緊縮政策，下半年資金面將很可能出現(xiàn)拐點。

本月中旬，國務(wù)院派出8個督察組，對京滬等16個省份開展房市調(diào)控政策落實情況專項督察。住建部相關(guān)人士表示，督察情況將向國務(wù)院匯報后，再對政策和落實進行研究，市場普遍認(rèn)為后期樓市調(diào)控政策有加碼的可能。而本周三的國務(wù)院常務(wù)會議已決定中央財政增加安排180億元，用于公共租賃住房和廉租住房建設(shè)、城市棚戶區(qū)改造及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施配套補助?？梢娭醒胍蟾鞯亟衲晖瓿?000萬套保障房建設(shè)任務(wù)態(tài)度堅決，部分城市今年保障房建設(shè)啟動也較往年明顯加快。其中北京市統(tǒng)計局20日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，北京市一季度完成政策性住房投資86.4億元，同比增長2.2倍，這預(yù)示著政策性住房供給將會明顯增加。

五、綜合觀點?

本周行情來看，鋼價走強多日之后又見轉(zhuǎn)弱跡象，而對于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、供需問題。從目前的銷量變化來看，下游需求的采購節(jié)奏較不穩(wěn)定。而下周是五一節(jié)前最后一周，下游需求存在節(jié)前小幅放量的可能，但中間需求或仍將出手謹(jǐn)慎。所以對于下周需求預(yù)期，可以適當(dāng)看好，但不宜寄予過大期望。另從供給情況來看，由于近期庫存持續(xù)下降，貿(mào)易商手中資源普遍不多，且大多存在規(guī)格不齊的情況，這也使得市場缺乏大幅殺跌動能。

其二、成本因素。盡管唐山鋼坯上周已經(jīng)超過年初高點，但本周卻開始大幅回落；而進口鐵礦石在前期大幅反彈之后，本周亦出現(xiàn)持續(xù)走弱，市場成本漲勢或已告一段落。以外，本周鞍鋼、本鋼、首鋼等一線鋼廠均對5月期貨價格大幅下調(diào)，而建材類鋼廠也普遍調(diào)價謹(jǐn)慎，鋼廠的謹(jǐn)慎偏空態(tài)度也在一定程度上削弱了市場的看漲熱情。

其三、資本市場。國際市場來看，由于標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國主權(quán)信用評級展望下調(diào)至“負面”，導(dǎo)致投資者對歐洲債務(wù)危機和全球通脹的擔(dān)憂加??；而國內(nèi)市場來看，央行年內(nèi)再調(diào)存款準(zhǔn)備金率，貨幣緊縮政策持續(xù)出臺，政策累積風(fēng)險逐步顯現(xiàn)，期鋼于是承壓下行。在基本面薄弱現(xiàn)狀未有實質(zhì)改善，而貨幣政策又持續(xù)收緊的背景下，鋼材市場短期上漲動能已顯不足，后期仍將維持區(qū)間震蕩行情。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過前期快速拉升，市場上漲動能已經(jīng)明顯減弱，而由于目前商家手中庫存有限，市場也缺乏殺跌動力。在此種階段性平衡局面尚未被打破之前，鋼價仍將維持窄幅震蕩?；诖耍瑢τ谙轮苄星榻o予偏中性評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在4700-4750元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/4/22